10 июня 2010 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Гособлигации США вчера преимущественно выросли в цене – комментарии по «Бежевой книге» оказались весьма сдержанными, а Б.Бернанке заявил, что европейский долговой кризис может потребовать от ФРС дальнейших действий. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 1 б.п. – до 3,18%, UST’30 – осталась на уровне 4,11%. Сегодня внимание инвесторов будет приковано к комментариям ЕЦБ по учетной ставке, а также статистике по США.
Несмотря на то, что формулировка состояния американской экономики в очередном обзоре ФРС Beige book улучшилась, инвесторы ожидали увидеть более оптимистичный контекст - американская экономика продолжает «сдержанный рост», который отмечается во всех регионах страны, говорится в докладе.
Кроме того, выступая в бюджетном комитете Палаты представителей Конгресса США, Б.Бернанке заявил, что ФРС предпримет необходимые шаги, чтобы поддержать финансовую стабильность и восстановление экономики, а также будет очень внимательна к существующим за рубежом проблемам и возможным их последствиям для США. В целом, эти комментарии несколько сдвигают время повышения ставок в США, что позитивно для treasuries.
Впрочем, инвесторов продолжает волновать стремительное развитие долгового кризиса в Европе, что отражается в рекордно низких доходностях UST за последний год. Сегодня состоится заседание ЕЦБ по ставке, и внимание инвесторов будет приковано к пресс-конференции главы банка Жан-Клода Трише, которая состоится по итогам заседания.
Пока на рынках сохраняется нервозная атмосфера при высокой доле неопределенности, что способствует сохранению высокого спроса на защитные активы. Так, объемы депозитов в ЕЦБ бьют новые рекорды, увеличившись до €364,6 млрд., а спрос на вчерашнем аукционе UST’10 превысил предложение в 3,24 раза при среднем значении последних 10 размещений на уровне 2,95 раз.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Развивающиеся рынки вчера чувствовали себя неплохо – умеренный спрос на бумаги поддерживают высокие цены на нефть. Кроме того, статистика по экспорту Китая превзошла рыночные ожидания, что также способствует росту оптимизма. В целом рынки пока не выходят за рамки бокового тренда в отсутствии сильных факторов.
По итогам торгов вчера доходность выпуска Rus’30 снизилась на 5 б.п. – до 5,61% годовых, RUS’20 – на 5 б.п. – до 5,68% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 3 б.п. – до 244 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 6 б.п. – до 338 б.п.
Китайская статистика несколько ослабила опасения замедления экономики страны на фоне решительных действий властей по обузданию инфляции - в мае экспорт КНР вырос на 48,5% (г/г), импорт - на 48,3%, а профицит торгового баланса Китая вырос в мае по сравнению с апрелем более чем в 10 раз - до $19,5 млрд. Кроме того, Минэнерго США вчера сообщило, что запасы нефти в стране снизились за неделю на 1,83 млн. барр., бензина – на 8 тыс. барр. Повышению нефтяных котировок, которые сейчас находятся выше $74 за барр., также способствовало принятие в среду новых санкций в отношении Ирана.
Пока на рынках ЕМ наблюдается хрупкое равновесие, инвесторы проявляют осторожность, опасаясь новых негативных новостей из Европы.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Рынок суверенного рублевого долга вчера чувствовал себя неплохо – осторожный спрос на рублевые активы поддерживают низкие ставки по валютным свопам и сильные позиции рубля, который вчера укрепился на 10 коп. к корзине валют. В отсутствии новых внешних потрясений мы сохраняем умеренно оптимистичный взгляд на ОФЗ, ожидая продолжения снижения ставок NDF.
Кривая доходности ОФЗ вчера снизилась в среднем на 5 б.п. на дорожающем рубле и низких ставках NDF, которые по годовому контракту находятся в 10 б.п. от своего исторического минимума, который был достигнут в апреле т.г.
Вчера Минфин, воспользовавшись очередным «потеплением» на рынке, доразместил в «стакане» 1,9 млн. бумаг ОФЗ 25071 и 400 тыс. бумаг ОФЗ 26199. Осторожный спрос также наблюдается и в более длинных бумагах – ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018 с погашением в 2021 и 2016 гг. соответственно.
Вместе с тем, внешний фон продолжает оказывать существенное влияние на отечественный рынок, в результате чего пока явного тренда рынки не нащупали.
Корпоративные облигации и РиМОВ
На рынке рублевого долга сохраняется боковик без каких-либо резких движений и невысоком объеме торгов – на фоне высокой неопределенности растет объем депозитов в ЦБ, однако активизация первичного рынка вселяет определенный оптимизм. Сегодня мы также е ожидаем, что цены облигаций существенно изменятся.
По объему депозитов в Банке России сегодня уровень в 900 млрд. руб. был взят и достиг 914 млрд. руб. Индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime по-прежнему находится у отметки 2,5% годовых, что соответствует ставке по депозитам ЦБ. Высокие цены на нефть благоприятно влияют на курс рубля, который вчера укрепился к бивалютной корзине на 10 коп.
На текущий момент наиболее привлекательно выглядят длинные бумаги, однако для реализации идеи снижения длинного конца кривой I – II эшелонов инвесторы ждут четких сигналов улучшения внешней конъюнктуры, которых пока нет.
Вместе с тем, хотелось бы отметить размещение 5-летнего выпуска Трансконтейнера с дюрацией 3,5 года за счет амортизации. Несмотря на достаточно внушительную длину займа ставка купона составила 8,8% годовых (доходность 9,15%), спрэд к кривой РЖД составил около 130 б.п. В результате за счет рыночного спроса размещение прошло ближе к нижней границе объявленного ранее диапазона - 8,75-9,5% годовых.
Пока избыточная ликвидность поддерживает спрос на новые выпуски – организаторы не стремятся предоставлять дополнительных премий, судя по последним позиционированиям новых выпусков (АЛРОСА, ТВЗ). В первую очередь, это связано с тем, что сильные синдикаты способны своими силами обеспечить размещения даже при негативном развитии событий.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Гособлигации США вчера преимущественно выросли в цене – комментарии по «Бежевой книге» оказались весьма сдержанными, а Б.Бернанке заявил, что европейский долговой кризис может потребовать от ФРС дальнейших действий. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 1 б.п. – до 3,18%, UST’30 – осталась на уровне 4,11%. Сегодня внимание инвесторов будет приковано к комментариям ЕЦБ по учетной ставке, а также статистике по США.
Несмотря на то, что формулировка состояния американской экономики в очередном обзоре ФРС Beige book улучшилась, инвесторы ожидали увидеть более оптимистичный контекст - американская экономика продолжает «сдержанный рост», который отмечается во всех регионах страны, говорится в докладе.
Кроме того, выступая в бюджетном комитете Палаты представителей Конгресса США, Б.Бернанке заявил, что ФРС предпримет необходимые шаги, чтобы поддержать финансовую стабильность и восстановление экономики, а также будет очень внимательна к существующим за рубежом проблемам и возможным их последствиям для США. В целом, эти комментарии несколько сдвигают время повышения ставок в США, что позитивно для treasuries.
Впрочем, инвесторов продолжает волновать стремительное развитие долгового кризиса в Европе, что отражается в рекордно низких доходностях UST за последний год. Сегодня состоится заседание ЕЦБ по ставке, и внимание инвесторов будет приковано к пресс-конференции главы банка Жан-Клода Трише, которая состоится по итогам заседания.
Пока на рынках сохраняется нервозная атмосфера при высокой доле неопределенности, что способствует сохранению высокого спроса на защитные активы. Так, объемы депозитов в ЕЦБ бьют новые рекорды, увеличившись до €364,6 млрд., а спрос на вчерашнем аукционе UST’10 превысил предложение в 3,24 раза при среднем значении последних 10 размещений на уровне 2,95 раз.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Развивающиеся рынки вчера чувствовали себя неплохо – умеренный спрос на бумаги поддерживают высокие цены на нефть. Кроме того, статистика по экспорту Китая превзошла рыночные ожидания, что также способствует росту оптимизма. В целом рынки пока не выходят за рамки бокового тренда в отсутствии сильных факторов.
По итогам торгов вчера доходность выпуска Rus’30 снизилась на 5 б.п. – до 5,61% годовых, RUS’20 – на 5 б.п. – до 5,68% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 3 б.п. – до 244 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 6 б.п. – до 338 б.п.
Китайская статистика несколько ослабила опасения замедления экономики страны на фоне решительных действий властей по обузданию инфляции - в мае экспорт КНР вырос на 48,5% (г/г), импорт - на 48,3%, а профицит торгового баланса Китая вырос в мае по сравнению с апрелем более чем в 10 раз - до $19,5 млрд. Кроме того, Минэнерго США вчера сообщило, что запасы нефти в стране снизились за неделю на 1,83 млн. барр., бензина – на 8 тыс. барр. Повышению нефтяных котировок, которые сейчас находятся выше $74 за барр., также способствовало принятие в среду новых санкций в отношении Ирана.
Пока на рынках ЕМ наблюдается хрупкое равновесие, инвесторы проявляют осторожность, опасаясь новых негативных новостей из Европы.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Рынок суверенного рублевого долга вчера чувствовал себя неплохо – осторожный спрос на рублевые активы поддерживают низкие ставки по валютным свопам и сильные позиции рубля, который вчера укрепился на 10 коп. к корзине валют. В отсутствии новых внешних потрясений мы сохраняем умеренно оптимистичный взгляд на ОФЗ, ожидая продолжения снижения ставок NDF.
Кривая доходности ОФЗ вчера снизилась в среднем на 5 б.п. на дорожающем рубле и низких ставках NDF, которые по годовому контракту находятся в 10 б.п. от своего исторического минимума, который был достигнут в апреле т.г.
Вчера Минфин, воспользовавшись очередным «потеплением» на рынке, доразместил в «стакане» 1,9 млн. бумаг ОФЗ 25071 и 400 тыс. бумаг ОФЗ 26199. Осторожный спрос также наблюдается и в более длинных бумагах – ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018 с погашением в 2021 и 2016 гг. соответственно.
Вместе с тем, внешний фон продолжает оказывать существенное влияние на отечественный рынок, в результате чего пока явного тренда рынки не нащупали.
Корпоративные облигации и РиМОВ
На рынке рублевого долга сохраняется боковик без каких-либо резких движений и невысоком объеме торгов – на фоне высокой неопределенности растет объем депозитов в ЦБ, однако активизация первичного рынка вселяет определенный оптимизм. Сегодня мы также е ожидаем, что цены облигаций существенно изменятся.
По объему депозитов в Банке России сегодня уровень в 900 млрд. руб. был взят и достиг 914 млрд. руб. Индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime по-прежнему находится у отметки 2,5% годовых, что соответствует ставке по депозитам ЦБ. Высокие цены на нефть благоприятно влияют на курс рубля, который вчера укрепился к бивалютной корзине на 10 коп.
На текущий момент наиболее привлекательно выглядят длинные бумаги, однако для реализации идеи снижения длинного конца кривой I – II эшелонов инвесторы ждут четких сигналов улучшения внешней конъюнктуры, которых пока нет.
Вместе с тем, хотелось бы отметить размещение 5-летнего выпуска Трансконтейнера с дюрацией 3,5 года за счет амортизации. Несмотря на достаточно внушительную длину займа ставка купона составила 8,8% годовых (доходность 9,15%), спрэд к кривой РЖД составил около 130 б.п. В результате за счет рыночного спроса размещение прошло ближе к нижней границе объявленного ранее диапазона - 8,75-9,5% годовых.
Пока избыточная ликвидность поддерживает спрос на новые выпуски – организаторы не стремятся предоставлять дополнительных премий, судя по последним позиционированиям новых выпусков (АЛРОСА, ТВЗ). В первую очередь, это связано с тем, что сильные синдикаты способны своими силами обеспечить размещения даже при негативном развитии событий.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу