4 января 2012
Рынок акцептованных векселей
Федеральный резерв мало того что накачивал рынок деньгами через рынок акцептованных векселей, но еще и ничего не делал для ужесточения условий учета векселей. В первой половине 1928 г. Федеральный резерв переучел банковских векселей на 450 млн долл. Слабая попытка ограничить этот рынок свелась к незначительному повышению учетной ставки с 3,5% в начале года до 5% в июле; на этом уровне ставка оставалась до самого конца бума. В результате объем операций Федерального резерва по переучету векселей не уменьшился, а продолжал медленно расти до окончания бума. Кроме того, Федеральный резерв с июля 1928 г. не только не распродал имевшийся у него портфель государственных ценных бумаг на сумму 200 млн долл., а вместо этого даже покупал государственные облигации в это время.
Почему Федеральный резерв вел себя столь пассивно в конце 1928 г. и в 1929 г.? Главной причиной было то, что Европа, и прежде всего Англия, исчерпавшие выгоды, принесенные им инфляционным импульсом середины 1928 г., энергично протестовали против ужесточения денежной политики в США. Ослабление денежной политики в конце 1928 г. остановило отток золота из США. Британия опять теряла золото; фунт вновь ослабел; и США еще раз пошли на поводу желания избавить Европу от последствий ее собственной инфляционистской политики.
В президентской администрации главными инфляционистами были президент Кулидж и министр финансов Меллон, которые вдохновенно играли роль пикадоров рынка «быков» на Уолл-стрит. Так, когда в январе 1927 г. биржевой бум ослабел, Меллон подстегнул его. В марте цены опять провисли, и Меллон счел нужным пообещать снижение процентных ставок. В конце марта ситуация повторилась, и Меллон сделал заявление, в котором пообещал, что «деньги будут в изобилии» и можно не опасаться никаких непредвиденных ситуаций. Позднее в том же году всякий раз, когда биржевой рост останавливался, президент Кулидж делал оптимистические заявления. Кулидж и Меллон объявили, что страна вступила в «новую эпоху» перманентного процветания и постоянно растущих цен на акции. 16 ноября «Нью-Йорк тайме» объявила, что вашингтонская администрация является главным источником новостей о продолжении роста, и отметила растущее «впечатление, что биржа может уверенно ждать от Вашингтона новый импульс к росту». В следующие два года администрация неоднократно выражала свою уверенность в безоблачности перспектив экономического развития. В марте 1929 г., за несколько дней до вступления в должность нового президента, Кулидж назвал американское процветание «абсолютно гарантированным» и сообщил» что акции «при нынешнем уровне цен можно считать дешевыми».
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter