4 января 2012
Валютное регулирование
До Первой мировой войны распределение металлических денег между странами, придерживавшимися золотого стандарта, направлялось и регулировалось центральными банками мира в соответствии с общеизвестными и общепризнанными принципами международного распределения драгоценных металлов. Повсеместной практикой было свободное движение этих металлов и право людей их приобретать и владеть ими. Валютное регулирование… вводилось только спорадически… и осуществлялось таким образом, чтобы никаким существенным образом не ущемить соответствующие права частных людей или банков.
Первая мировая война безвозвратно разрушила эту экономическую идиллию. Прежде всего, все основные державы финансировали огромные военные расходы с помощью сильнейшей инфляции, и в результате все страны, кроме США, даже Великобритания, были вынуждены отказаться от золотого стандарта, потому что утратили возможность выполнять обязательства по размену бумажных денег на золото. Война не разрушила международный порядок, создав на его месте ряд изолированных, конкурирующих и враждующих валют, инфляция которых больше не сдерживалась дисциплиной золотого стандарта. К тому же правительства разных стран ввели жесткие меры валютного контроля, установили фиксированные валютные курсы и запретили вывоз золота за границу; военный конфликт и экономическая блокада были дополнены войной валют.
По окончании войны возникло естественное стремление заменить хаос и соперничество враждующих экономических блоков той или иной формой международного экономического порядка. Главным действующим лицом этой драмы стала Великобритания, которая столкнулась с рядом серьезных трудностей и дилемм. С одной стороны, Британия стремилась не только восстановить былую влиятельность, но и хотела использовать победу в войне и доминирующее положение в Лиге наций, чтобы навязать свою волю другим странам, среди которых было много небольших новых государств, возникших в соответствии с Версальским договором. Речь шла о ее господстве в политике, экономике и валютно-финансовой системе. Кроме того, Британия больше не чувствовала себя связанной принципами старомодной системы laissez faire и не намеревалась соблюдать препятствующую инфляции дисциплину классического золотого стандарта.
Главной проблемой для Британии было то, что скудные ресурсы никак не соответствовали ее притязаниям. Б результате разрушительной инфляции и прекращения размена своей валюты на золото не она, а США остались единственным «оплотом» золотого стандарта. Чтобы сохранить доминирующие позиции в послевоенном валютном мире, нужно было каким-то образом привлечь в свой лагерь США в качестве усердного младшего партнера. Поскольку фунт больше пострадал от инфляции военного времени, чем доллар, его рыночный курс по отношению к доллару снизился на 30% – с довоенных 4,86 долл. до 3,50 долл. Тогда британцы решили создать новый вариант международной денежной системы, «золотодевизный стандарт», который был сдан в эксплуатацию в 1925 г. До войны в условиях классического золотого стандарта каждая страна держала свои резервы в золоте и по требованию разменивала на золото бумажные деньги, эмитируемые государством и банками. Новая система золотодевизного стандарта была хитроумным изобретением, которое позволило Британии и другим европейским странам сохранить раздувшуюся за годы войны денежную массу и продолжать инфляцию, но при этом рассчитывать на золотой запас США, как на последний резерв всеобщей платежеспособности. В частности, Великобритания могла держать резервы не в золоте, а в долларах, тогда как менее крупные европейские страны должны были держать свои резервы не в золоте, а в фунтах стерлингов. Благодаря этому Великобритания получила возможность строить пирамиду бумажных денег и инфляционного кредита, опираясь на долларовые резервы, а остальные европейские страны могли делать то же самое со своими валютами, но уже опираясь на фунты. Это означало, как легко понять, что только США сохраняли золотомонетный стандарт, а все другие деньги могли быть «погашены» только бумажными деньгами других стран. Нестабильность этой системы, в которой валюты с псевдозолотым стандартом опирались на все более шаткий фундамент золотого доллара, в полной мере стала очевидной в годы Великой депрессии.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter