Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Страх дефляции: станет ли ЕЦБ снова принимать меры? » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Страх дефляции: станет ли ЕЦБ снова принимать меры?

Низкие показатели инфляции в еврозоне вновь увеличили давление на Европейский центральный банк. Некоторые экономисты считают, что снижение учетной ставки может быть анонсировано уже на этой неделе
4 февраля 2014 Архив
Низкие показатели инфляции в еврозоне вновь увеличили давление на Европейский центральный банк. Некоторые экономисты считают, что снижение учетной ставки может быть анонсировано уже на этой неделе.

Опасения по поводу того, что валютный блок в составе 18 стран направляется в зону дефляции, дополнительно усилились в пятницу, когда официальные данные показали, что уровень инфляции в январе упал до 0,7%, что ниже ожидаемых экономистами 0,9% и существенно не дотягивает до целевого показателя ЕЦБ в 2%.

В последний раз индекс инфляции был настолько же низким в октябре минувшего года. Тогда инфляция опустилась до самого низкого показателя за последние 47 месяцев. ЕЦБ тут же снизил свою основную учетную ставку на 0,25% с 0,5%.

В нынешней ситуации все внимание приковано к президенту ЕЦБ Марио Драги, а также к его заявлениям после запланированного на эту неделю совещания центрального банка. Тем временем экономисты полагают, что рано или поздно он начнет действовать.

«Перманентно низкий уровень инфляции должен привести к очередному снижению учетной ставки ЕЦБ в целях ослабления дефляционного давления», - в исследовательском отчете отметили экономисты Barclays по Европе.

Хотя падение цен - это хорошие новости для потребителей, они отрицательно сказываются на самой экономике. Дефляция приводит к снижению спроса, а потребители начинают откладывать свои затраты в надежде на снижение цен в будущем. Она также может привести к повышению безработицы и даже вызвать экономическую депрессию.

Япония, например, пострадала от так называемого «потерянного десятилетия» дефляции, где компаниям приходилось уменьшать свои цены для того, чтобы оживить слабый спрос, что в свою очередь ударило по доходам в корпоративном секторе и оказало сильное воздействие на экономику.

«В ЕЦБ понимают, что постоянно низкая инфляция отрицательно влияет на ожидания от инфляции в средне- и долгосрочной перспективе, - отмечается в исследовательском отчете команды аналитиков Societe Generale под руководством Патрика Леглана. - Для ограничения этого риска ЕЦБ требуется действовать как можно скорее, хотя данные уже указывают на то, что любых действий может оказаться не достаточно».

Экономисты Deutsche Bank Марк Уолл и Джайлс Моек также ожидают от ЕЦБ принятия мер на совещании в четверг, хотя они и прогнозируют, что это, скорее всего, будет очередное снижение учетной ставки, которое может увеличить объемы кредитования, создавая стимул для банков изъять свои средства со счетов в ЕЦБ.

«С учетом стремления ЕЦБ во что бы то ни стало преодолеть дефляцию мы считаем, что центральный банк в феврале повторно смягчит политику, - заявили они в своем отчете. - С оглядкой на сокращение избыточных резервов небольшая отрицательная депозитная ставка будет гораздо важнее, чем непосредственное стимулирование. Она должна указать на желание ЕЦБ применять новую нестандартную политику».

Однако, несмотря на эти опасения, мнения экономистов по поводу того, станет ли Драги действовать в четверг или подождет совещания ЕЦБ в марте, разделились.

Старший экономист в ING Карстен Бржески заявил, что развитие ситуации в последние несколько недель может как оправдывать необходимость вмешательства в монетарную политику (инфляционный удар), так и свидетельствовать против этого, ведь многочисленные экономические показатели указывают на постепенное восстановление экономики.

Индекс менеджеров по закупкам производственных товаров в еврозоне (PMI), показатели которого были опубликованы в понедельник, в частности, указывает на то, что активность в секторе в прошлом месяце увеличилась до 54 пунктов, что стало наивысшим уровнем с мая 2011 года. При этом значения этого индекса свыше 50 пунктов означают расширение экономики. Такой всплеск активности был вполне ожидаем, а общий индекс PMI для региона в январе возрос до 53,2 пунктов.

Тем временем, данные по безработице, опубликованные в пятницу показали, что хотя ее уровень и остановился на отметке в 12% по еврозоне, количество лиц, потерявших работу, в декабре сократилось на 129000 человек.

Бржески также отметил, что весы скорее склоняются к тому, что на этой неделе меры приняты не будут, однако добавил: «С ноября прошлого года мы знаем, что следует серьезно воспринимать решительность ЕЦБ в борьбе с любыми угрозами дефляции. Было бы ошибочно недооценивать готовность ЕЦБ к упреждающим ударам.»

Несмотря на некоторую неопределенность в отношении времени, экономисты соглашаются с тем, что опасения по поводу дефляции существенно увеличили давление на ЕЦБ и приковали внимание к прогнозам динамики инфляции.

Эксперты из Daiwa Capital Markets Крис Скилуна и Эмили Николь заявили, что ЕЦБ, вероятно, «временно воздержится» от существенного изменения своей оценки дефляционных рисков. Причиной этому является тот факт, что, хотя уровень инфляции в январе и сократился, падение было вызвано низкими ценами на энергоносители, а общая инфляция, как и ожидалось, продолжает увеличиваться. Однако экономисты также добавили: «Хотя мы считаем, что Управляющий совет, скорее всего, все еже предпримет какие-то меры на следующей неделе, следует также признать, что не менее вероятным шагом станет следование перспективному прогнозу и снижение ставок в марте».

С этим соглашается экономист из Societe Generale Патрик Леглан: «Сейчас ЕЦБ может сохранить свою выжидательную позицию. Однако также вероятно и то, что он будет вынужден действовать».