7 марта 2014 UFS IC | ВымпелКом (VEON) | Русал | X5 Retail Group | Лукойл Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Европейский центральный банк оставил без изменений свою монетарную политику, хотя поводы ожидать ее смягчения были. Еврозона в последние недели демонстрировала слабую динамику, и это настораживало игроков. Но, в итоге, денежная политика ЕЦБ осталась прежней, что позволило евро укрепиться. Заявки (первичные) на пособие по безработице в США уменьшились на 26 тыс. до 232 тыс. Сильная статистика, которая поддержала вчера рынок акций. Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток выросло, в настоящий момент валютная пара евро/доллар котируется на уровне 1,3858, что на 0,95% выше уровня вчерашнего утра. Полагаем, сегодня пара евро/доллар будет торговаться в диапазоне 1,3750-1,3870. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов подрос на 0,17%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка сегодня утром дорожает на 0,04%. Доходность UST-10 поднялась на 4 б. п. до 2,74%. Цены на золото вновь растут, в настоящий момент унция драгоценного металла котируется на отметке $1350,35. Азиатские индексы сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI растет на 0,76%; Shanghai Composite подрастает на 0,02%; гонконгский Hang Seng снижается на 0,15%; KOSPI теряет 0,18%; австралийский SnP/ASX 200 повышается на 0,30%; индийский SENSEX увеличивается на 0,87%. Нефть марки Light Sweet в ходе последних торговых суток подорожала на 0,88% и котируется в настоящий момент на уровне $102,00 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,48% до уровня $108,48 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108,00-110,00 за баррель. Рубль относительно стабилен, подешевел на 0,20%. Полагаем, сегодня соотношение рубля и доллара будет находиться в диапазоне значений 36,00–36,40 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 49,80–50,30 рубля за евро. Индекс ММВБ вчера снизился на 0,97% и достиг значения 1337,98 пункта. Внешний фон на сегодня умеренно позитивный, вчера американские индексы незначительно подросли, фьючерсные контракты на них сегодня немного дорожают, азиатские индексы акций также растут, стоимость черного золота снижается. Есть шанс немного вырасти, полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1325-1370 пунктов.
Х5 Retail Group правит курс (позитивно)
X5 Retail Group получила $136 млн чистой прибыли в IV квартале 2013 г. против убытка год назад. Рентабельность по EBITDA второго по выручке российского продовольственного ритейлера X5 Retail Group снизилась до 7,5% за IV квартал 2013 г. с 8,1% годом ранее. За год показатель составил 7,2% против 7,1% в 2012 г. В последнем квартале 2013 г. ритейлер проводил активные кампании, чтобы восстановить покупательский поток, в том числе снижал цены. Однако компании удалось не снизить валовую маржу в отчетном квартале: она составила 24,5% по сравнению с 24,1% в IV квартале 2012 г. Чистая прибыль российского продуктового ритейлера X5 Retail Group в IV квартале 2013 г. составила $136 млн, год назад за этот период компания получила убыток в $273,8 млн. За год чистая прибыль ритейлера составила $344,9 млн против убытка в $126,5 млн за 2012 г. По расчетам руководства, в 2014 г. выручка повысится на 10-12%. Рентабельность EBITDA планируется на уровне 6,8- 7,2%. Прирост торговой площади Х5 в 2014 г. ожидается на 10,5% в регионах присутствия против роста на 12,9% в прошлом году. Капитальные затраты в этом году составят до 40 млрд руб. «в зависимости от программы обновлений». С 2013 г. X5 обновляет свои магазины всех форматов, чтобы восстановить покупательский трафик, отток которого привел к тому, что в прошлом году рост выручки X5 составил лишь половину от роста ее основных конкурентов в России. В целом мы позитивно воспринимаем изменения, происходящие в компании. «Пятерочке» удалось сохранить валовую рентабельность в четвертом квартале, несмотря на активное стимулирование продаж. В 2014 году у компании есть шансы остановить отток покупательского трафика за счет активного обновления магазинов и агрессивных промо-акций. Это поможет X5 удержать рыночную долю и улучшит восприятие бумаг компании рынком. В 2013 году Х5 снова смогла получить положительную прибыль, и мы ожидаем, что сеть останется прибыльной в дальнейшем. Отчетность в целом неплохая, и она поможет компании перетянуть часть инвесторов из бумаг «Магнита».
ЛУКОЙЛ собирается и дальше повышать дивиденды (умеренно позитивно)
ЛУКОЙЛ в перспективе может увеличить дивиденды до 40% от чистой прибыли, рассказали менеджеры ЛУКОЙЛа на состоявшемся вчера дне инвестора в Лондоне. Ранее ЛУКОЙЛ сообщал о росте выплат акционерам до 30% от чистой прибыли по US GAAP в среднесрочной перспективе. Сейчас компания обязуется платить не менее 15% чистой прибыли, но по факту отдает акционерам в 1,5 раза больше. За 2012 г. выплаты составили $2,5 млрд, или 23% чистой прибыли. На наш взгляд, ЛУКОЙЛ выбрал правильный курс. Российские компании в целом отчисляют меньше средств на дивиденды, чем их зарубежные «коллеги», что отчасти объясняет дисконты российских компаний к иностранным. При этом нефтегазовые компании генерируют стабильно положительные денежные потоки, и делиться с акционерами было бы совершенно естественно для компаний, ориентированных на рост капитализации. Тем не менее, мы не ожидаем, что рынок бурно отреагирует на данную новость, поскольку в ближайшие 2- 3 года компания проходит пик инвестиционного цикла, переориентируясь на новую стратегию развития, предполагающую рост добычи, а не максимизацию денежного потока. Поэтому рост дивидендов до 40% от чистой прибыли было бы разумно увидеть после того, как капиталовложения нормализуются – ориентировочно не ранее 2017-2018 годов.
РУСАЛ рефинансировал кредит на $5 млрд (умеренно позитивно)
UС Rusal договорилась об условиях рефинансирования кредита со «Сбербанком» примерно на $5 млрд, сообщил представитель UС Rusal. «Мы завершили обсуждения и получили одобрение по кредиту [со «Сбербанком»], поэтому сейчас мы финализируем процесс», — заявил Reuters директор по стратегии и развитию бизнеса компании Олег Мухамедшин. Трехлетний кредит в «Сбербанке» на $4,6 млрд UС Rusal получила в августе 2010 г., чтобы рефинансировать долг перед ВЭБом. В кризис госкорпорация предоставила UC Rusal $4,5 млрд в конце 2008 г., чтобы вернуть деньги пулу иностранных кредиторов. Ставка по кредиту «Сбербанка» была LIBOR+5%, через год UC Rusal удалось улучшить условия: срок кредита был увеличен на три года до 2016 г., а ставка снижена до LIBOR+4,5%. Залогом по этому кредиту был блокпакет «Норникеля». Мы позитивно оцениваем успешное завершение переговоров по данному кредиту. Судя по всему, РУСАЛу удалось добиться не только продления сроков кредита, но и сокращения ставки, так как ставки по большинству «новых» синдицированных кредитов у компании на 2-3 п. п. ниже, чем по данному кредиту. Дополнительно стоит отметить ухудшение условий заимствования на открытом рынке в связи с событиями на Украине. Фактически, все российские заемщики заняли выжидательное положение и отложили все готовящиеся размещения. В этих условиях у компаний с высокой долговой нагрузкой могли бы возникнуть проблемы даже при чисто техническом рефинансировании имеющихся долгов. Однако, как мы видим, госбанки продолжают кредитовать корпорации, что должно успокоить инвесторов.
Вымпелком отчитался за 4 квартал (умеренно негативно)
«Вымпелком» опубликовал результаты четвертого квартала и 2013 года. Выручка компании в 2013 году снизилась на 2,2% до $22,5 млрд, показатель EBITDA сократился на 1,5% до $9,6 млрд. В итоге показатель рентабельности по EBITDA показал небольшой рост с 42,4% до 42,7%. Негативным итогом года стал чистый убыток оператора в размере $1,4 млрд (за счет списаний стоимости активов в Канаде и Украине в четвертом квартале). Опубликованные данные оказались ниже наших ожиданий по выручке и EBITDA по всем географическим сегментам оператора, кроме итальянского. В России, основном для оператора сегменте, выручка от передачи данных и фиксированный бизнес выросли быстрее, чем мы ожидали. По итогам года сегмент передачи данных (в российском сегменте) показал рост выручки на 26,9%, уступив по темпу роста «Мегафону» (28,9%). В «Вымпелкоме» объясняют отстающий от конкурентов рост в сегменте передачи данных меньшей величиной CAPEX, направленной на развитие сетей 3G несколько лет назад. В целом, результаты российского подразделения «Вымпелкома» также показали менее значительный рост, чем аналогичные показатели отчитавшегося на днях «Мегафона». Опубликованные данные мы оцениваем умеренно негативно. Напомним, что в ходе прошедшего в январе Дня инвестора руководство компании заявило о сокращении дивидендных выплат практически до нуля в связи с высокой долговой нагрузкой. С учетом этого, ожидаем сохранения умеренно негативных настроений в бумаге.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Х5 Retail Group правит курс (позитивно)
X5 Retail Group получила $136 млн чистой прибыли в IV квартале 2013 г. против убытка год назад. Рентабельность по EBITDA второго по выручке российского продовольственного ритейлера X5 Retail Group снизилась до 7,5% за IV квартал 2013 г. с 8,1% годом ранее. За год показатель составил 7,2% против 7,1% в 2012 г. В последнем квартале 2013 г. ритейлер проводил активные кампании, чтобы восстановить покупательский поток, в том числе снижал цены. Однако компании удалось не снизить валовую маржу в отчетном квартале: она составила 24,5% по сравнению с 24,1% в IV квартале 2012 г. Чистая прибыль российского продуктового ритейлера X5 Retail Group в IV квартале 2013 г. составила $136 млн, год назад за этот период компания получила убыток в $273,8 млн. За год чистая прибыль ритейлера составила $344,9 млн против убытка в $126,5 млн за 2012 г. По расчетам руководства, в 2014 г. выручка повысится на 10-12%. Рентабельность EBITDA планируется на уровне 6,8- 7,2%. Прирост торговой площади Х5 в 2014 г. ожидается на 10,5% в регионах присутствия против роста на 12,9% в прошлом году. Капитальные затраты в этом году составят до 40 млрд руб. «в зависимости от программы обновлений». С 2013 г. X5 обновляет свои магазины всех форматов, чтобы восстановить покупательский трафик, отток которого привел к тому, что в прошлом году рост выручки X5 составил лишь половину от роста ее основных конкурентов в России. В целом мы позитивно воспринимаем изменения, происходящие в компании. «Пятерочке» удалось сохранить валовую рентабельность в четвертом квартале, несмотря на активное стимулирование продаж. В 2014 году у компании есть шансы остановить отток покупательского трафика за счет активного обновления магазинов и агрессивных промо-акций. Это поможет X5 удержать рыночную долю и улучшит восприятие бумаг компании рынком. В 2013 году Х5 снова смогла получить положительную прибыль, и мы ожидаем, что сеть останется прибыльной в дальнейшем. Отчетность в целом неплохая, и она поможет компании перетянуть часть инвесторов из бумаг «Магнита».
ЛУКОЙЛ собирается и дальше повышать дивиденды (умеренно позитивно)
ЛУКОЙЛ в перспективе может увеличить дивиденды до 40% от чистой прибыли, рассказали менеджеры ЛУКОЙЛа на состоявшемся вчера дне инвестора в Лондоне. Ранее ЛУКОЙЛ сообщал о росте выплат акционерам до 30% от чистой прибыли по US GAAP в среднесрочной перспективе. Сейчас компания обязуется платить не менее 15% чистой прибыли, но по факту отдает акционерам в 1,5 раза больше. За 2012 г. выплаты составили $2,5 млрд, или 23% чистой прибыли. На наш взгляд, ЛУКОЙЛ выбрал правильный курс. Российские компании в целом отчисляют меньше средств на дивиденды, чем их зарубежные «коллеги», что отчасти объясняет дисконты российских компаний к иностранным. При этом нефтегазовые компании генерируют стабильно положительные денежные потоки, и делиться с акционерами было бы совершенно естественно для компаний, ориентированных на рост капитализации. Тем не менее, мы не ожидаем, что рынок бурно отреагирует на данную новость, поскольку в ближайшие 2- 3 года компания проходит пик инвестиционного цикла, переориентируясь на новую стратегию развития, предполагающую рост добычи, а не максимизацию денежного потока. Поэтому рост дивидендов до 40% от чистой прибыли было бы разумно увидеть после того, как капиталовложения нормализуются – ориентировочно не ранее 2017-2018 годов.
РУСАЛ рефинансировал кредит на $5 млрд (умеренно позитивно)
UС Rusal договорилась об условиях рефинансирования кредита со «Сбербанком» примерно на $5 млрд, сообщил представитель UС Rusal. «Мы завершили обсуждения и получили одобрение по кредиту [со «Сбербанком»], поэтому сейчас мы финализируем процесс», — заявил Reuters директор по стратегии и развитию бизнеса компании Олег Мухамедшин. Трехлетний кредит в «Сбербанке» на $4,6 млрд UС Rusal получила в августе 2010 г., чтобы рефинансировать долг перед ВЭБом. В кризис госкорпорация предоставила UC Rusal $4,5 млрд в конце 2008 г., чтобы вернуть деньги пулу иностранных кредиторов. Ставка по кредиту «Сбербанка» была LIBOR+5%, через год UC Rusal удалось улучшить условия: срок кредита был увеличен на три года до 2016 г., а ставка снижена до LIBOR+4,5%. Залогом по этому кредиту был блокпакет «Норникеля». Мы позитивно оцениваем успешное завершение переговоров по данному кредиту. Судя по всему, РУСАЛу удалось добиться не только продления сроков кредита, но и сокращения ставки, так как ставки по большинству «новых» синдицированных кредитов у компании на 2-3 п. п. ниже, чем по данному кредиту. Дополнительно стоит отметить ухудшение условий заимствования на открытом рынке в связи с событиями на Украине. Фактически, все российские заемщики заняли выжидательное положение и отложили все готовящиеся размещения. В этих условиях у компаний с высокой долговой нагрузкой могли бы возникнуть проблемы даже при чисто техническом рефинансировании имеющихся долгов. Однако, как мы видим, госбанки продолжают кредитовать корпорации, что должно успокоить инвесторов.
Вымпелком отчитался за 4 квартал (умеренно негативно)
«Вымпелком» опубликовал результаты четвертого квартала и 2013 года. Выручка компании в 2013 году снизилась на 2,2% до $22,5 млрд, показатель EBITDA сократился на 1,5% до $9,6 млрд. В итоге показатель рентабельности по EBITDA показал небольшой рост с 42,4% до 42,7%. Негативным итогом года стал чистый убыток оператора в размере $1,4 млрд (за счет списаний стоимости активов в Канаде и Украине в четвертом квартале). Опубликованные данные оказались ниже наших ожиданий по выручке и EBITDA по всем географическим сегментам оператора, кроме итальянского. В России, основном для оператора сегменте, выручка от передачи данных и фиксированный бизнес выросли быстрее, чем мы ожидали. По итогам года сегмент передачи данных (в российском сегменте) показал рост выручки на 26,9%, уступив по темпу роста «Мегафону» (28,9%). В «Вымпелкоме» объясняют отстающий от конкурентов рост в сегменте передачи данных меньшей величиной CAPEX, направленной на развитие сетей 3G несколько лет назад. В целом, результаты российского подразделения «Вымпелкома» также показали менее значительный рост, чем аналогичные показатели отчитавшегося на днях «Мегафона». Опубликованные данные мы оцениваем умеренно негативно. Напомним, что в ходе прошедшего в январе Дня инвестора руководство компании заявило о сокращении дивидендных выплат практически до нуля в связи с высокой долговой нагрузкой. С учетом этого, ожидаем сохранения умеренно негативных настроений в бумаге.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter