31 марта 2014 Газпромбанк Назаров Александр
Согласно опубликованной отчетности Сургутнефтегаза по РСБУ, чистая прибыль в 2013 г. достигла рекордно высоких отметок, что подразумевает выплату крупных дивидендов и дивидендную доходность на уровне 3,1% по обыкновенным и 9,4% по привилегированным акциям. Кроме того, на балансе компании имеется достаточно большой объем денежных средств - 31,1 млрд долл. 2014 год может оказаться для Сургутнефтегаза еще более удачным: девальвация рубля и продолжение налогового маневра станут благоприятными факторами для компании. Мы сохраняем нашу рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» по привилегированным акциям компании, которые входят в число наших фаворитов на рынке.
Размер чистой прибыли по РСБУ вырос, несмотря на снижение операционной прибыли
Отчетность Сургутнефтегаза за 2013 г. по РСБУ продемонстрировала нулевое изменение выручки в годовом сопоставлении на уровне 814 млрд руб. Операционная прибыль снизилась на 3% г/г, до 200 млрд руб., однако размер чистой прибыли по РСБУ достиг рекордных 256,5 млрд руб., повысившись на 59% г/г. Причиной тому стали результаты по статье «Прочие доходы и расходы», которые привели к тому, что размер чистого убытка по этой статье в 2012 г. составил 62 млрд руб., а чистой прибыли в 2013 г. – 63 млрд руб. Данный показатель, вероятно, включает в себя прибыль по курсовым разницам от находящихся на балансе средств, номинированных в долларах США и евро.
Размер дивидендов может составить 2,36 руб. на привилегированную акцию
Исходя из неизменного коэффициента выплаты дивидендов, Сургутнефтегаз может выплатить акционерам 0,79 руб. по обыкновенным и 2,36 руб. по привилегированным акциям, что близко к нашей предыдущей оценке и немного превышает консенсус-прогноз Bloomberg. Данные цифры означают, что доходность по обыкновенным и привилегированным акциям составит 3,1% и 9,4% соответственно.
Результаты по МСФО могут быть опубликованы в конце апреля и вряд ли станут событием
Сургутнефтегаз может опубликовать свою финансовую отчетность за 2013 год по МСФО в конце апреля, как это было в прошлом году. Однако, в отличие от прошлого года, результаты за 2013 год вряд ли станут событием. Тем не менее мы ожидаем получить больше информации по поводу капвложений, динамики EBITDA и свободного денежного потока, которые не были достаточно освещены в отчетности по РСБУ.
2014 год может оказаться еще лучше
Согласно нашим расчетам, основанным на опубликованных результатах, денежные средства Сургутнефтегаза составили 31,1 млрд долл. Данные средства представлены главным образом депозитами в евро и долларах, таким образом, компания является прямым бенефициаром девальвации рубля. Напомним, что, по нашим оценкам, увеличение курса на 1 руб. за долл. может обеспечить дополнительный прирост дивидендов на 0,3 руб. на одну привилегированную акцию. Если предположить, что текущий обменный курс в 35,687 руб. за долл. сохранится до конца года, дивиденды Сургутнефтегаза за 2014 г. могут составить 3,21 руб. на одну привилегированную акцию. Напомним, что, будучи крупным экспортером нефти, компания также выигрывает от налогового маневра.
Размер чистой прибыли по РСБУ вырос, несмотря на снижение операционной прибыли
Отчетность Сургутнефтегаза за 2013 г. по РСБУ продемонстрировала нулевое изменение выручки в годовом сопоставлении на уровне 814 млрд руб. Операционная прибыль снизилась на 3% г/г, до 200 млрд руб., однако размер чистой прибыли по РСБУ достиг рекордных 256,5 млрд руб., повысившись на 59% г/г. Причиной тому стали результаты по статье «Прочие доходы и расходы», которые привели к тому, что размер чистого убытка по этой статье в 2012 г. составил 62 млрд руб., а чистой прибыли в 2013 г. – 63 млрд руб. Данный показатель, вероятно, включает в себя прибыль по курсовым разницам от находящихся на балансе средств, номинированных в долларах США и евро.
Размер дивидендов может составить 2,36 руб. на привилегированную акцию
Исходя из неизменного коэффициента выплаты дивидендов, Сургутнефтегаз может выплатить акционерам 0,79 руб. по обыкновенным и 2,36 руб. по привилегированным акциям, что близко к нашей предыдущей оценке и немного превышает консенсус-прогноз Bloomberg. Данные цифры означают, что доходность по обыкновенным и привилегированным акциям составит 3,1% и 9,4% соответственно.
Результаты по МСФО могут быть опубликованы в конце апреля и вряд ли станут событием
Сургутнефтегаз может опубликовать свою финансовую отчетность за 2013 год по МСФО в конце апреля, как это было в прошлом году. Однако, в отличие от прошлого года, результаты за 2013 год вряд ли станут событием. Тем не менее мы ожидаем получить больше информации по поводу капвложений, динамики EBITDA и свободного денежного потока, которые не были достаточно освещены в отчетности по РСБУ.
2014 год может оказаться еще лучше
Согласно нашим расчетам, основанным на опубликованных результатах, денежные средства Сургутнефтегаза составили 31,1 млрд долл. Данные средства представлены главным образом депозитами в евро и долларах, таким образом, компания является прямым бенефициаром девальвации рубля. Напомним, что, по нашим оценкам, увеличение курса на 1 руб. за долл. может обеспечить дополнительный прирост дивидендов на 0,3 руб. на одну привилегированную акцию. Если предположить, что текущий обменный курс в 35,687 руб. за долл. сохранится до конца года, дивиденды Сургутнефтегаза за 2014 г. могут составить 3,21 руб. на одну привилегированную акцию. Напомним, что, будучи крупным экспортером нефти, компания также выигрывает от налогового маневра.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба