Третий год подряд российский рынок акций двигается по одному и тому же сценарию. В самом начале года показывается локальный максимум, а уже на рубеже первого и второго кварталов преобладают исключительно пессимистичные настроения, которые провоцируют масштабные распродажи в отечественных бумагах.
В нашем прошлом среднесрочном прогнозе мы как раз отмечали, что рынок переживал именно этот сезонный депрессивный период. Индекс ММВБ в моменты максимальной паники успел проколоть ключевую горизонтальную поддержку в районе 1250 пунктов. С 2010 года именно этот рубеж выступал в качестве важнейшей точки опоры, которая постоянно сдерживала распродажи. Так вот пробой 1250 в этом году оказался ложным и сценарий апокалипсиса так и не реализовался.
Когда паника на рынках постепенно начала утихать, то представился достаточно привлекательный момент для формирования среднесрочных длинных позиций, к чему мы и призывали, невзирая на очевидные признаки ослабления темпов роста экономики и ухудшение инвестклимата в стране в целом.
В этом году главным понижательным фактором первого полугодия стал украинский кризис. Сегодня мы не будем подробно разбирать детали произошедших геополитических событий, а лишь обратим внимание на то, как рынок акций реагировал на происходящее. После самой острой фазы кризиса, когда в адрес России сыпались угрозы о введении масштабных санкций, градус напряжения постепенно начал снижаться. Рынок, как это всегда бывает, начал вырабатывать иммунитет к негативу. Российские бумаги и так в большинстве своем были самыми дешевыми среди мировых аналогов, а после того, как был заложен дисконт украинских рисков, фундаментальная привлекательность наиболее ликвидных бумаг стала очевидной для многих крупных инвесторов.
С течением времени стало ясно, что никаких конкретных санкций в отношении ключевых экспортеров и секторов экономики в ближайшем времени введено не будет. В моменте показалось, что Европа готова действовать по принципу «отморожу уши на зло бабушке», однако конфликтовать с одним из крупнейших потребителей европейских товаров и ключевым поставщиком энергоносителей западные «партнеры» все-таки не решились. Последствия потенциальных мер против РФ ударили бы по Европе в не меньшей степени, чем по тем, кого они пытались наказать.
Перспективы российского рынка
На фоне некоторого прояснения ситуации вокруг юго-востока Украины и более или менее понятной тактики действия сторон инвесторы начали постепенно выкупать неоправданно дешевые акции. Объемы торгов все это время в среднем оставались на достаточно высоком уровне относительно оборотов прошлого года. В итоге индекс ММВБ пусть и с небольшим запозданием, но начал идти по обозначенному нами пути и пришел к первой целевой зоне торможения в области 1400-1450. Эта область, скорее всего, остановит текущую фазу роста, после чего нас может ждать достаточно волатильный период консолидации.
Очевидно, что до конца июля пройти выше обозначенных уровней будет очень тяжело. В связи с тем, что в этом году период закрытия реестров перенесен на июнь-июль, индексы «очистятся» от дивидендов чуть позже. К примеру, уже сейчас сентябрьский фьючерс на индекс РТС торгуется в бэквордации на 60-65 пунктов, то есть в него заложено снижение рынка примерно на 5% после выплаты дивидендов.
Согласно прогнозу, после окончания основной фазы закрытия реестров российский рынок снова будет с большим желанием двигаться наверх, что потенциально не исключает достижения отметки 1500 пунктов по ММВБ в четвертом квартале.
Если мы обратим внимание на другие развивающиеся рынки в мире, то есть предпосылки к тому, что тренд на снижение постепенно ломается. Взглянув на соотношение индексов Emerging markets и Developed markets, мы увидим, что в последние месяцы «ненависть» инвесторов к развивающимся рынкам начала исчезать. Начиная с конца марта, фондовые площадки развивающихся стран в своей динамике постепенно начинают догонять развитые, и эта тенденция может быть продолжена, так как риск дальнейших инвестиций на текущих уровнях в тот же рынок акций США с каждым днем все выше.
Рубль взял реванш. Временно
На валютном рынке мы также наблюдали смену той тенденции, которая была актуальна в начале года. В моменты максимальной паники в марте курс доллара вплотную приближался к отметке 37 рублей, однако затем на фоне активных действий регулятора началось постепенное укрепление рубля. ЦБ, защищаясь от инфляционных рисков, отчасти вызванных резким ослаблением национальной валюты, в два этапа поднял ключевую ставку на 2%. Кроме того, до последнего времени не прекращались валютные интервенции. С начала года ЦБ продал около $45 млрд. В это же время золотовалютные резервы РФ снизились до минимальных уровней с 2010 года. Согласно последним данным, они составляют около $471 млрд.
К текущему моменту пара доллар/рубль опустилась ниже уровня 35. С точки зрения технического анализа, в качестве важнейшей целевой зоны поддержки выступает область 34,30-34,50. Достаточно высока вероятность того сценария, при котором именно эти рубежи выступят в качестве ключевой точки опоры. Долгосрочный тренд на ослабление рубля пока все еще остается актуальным. Откат последних месяцев в первую очередь стоит воспринимать в качестве большой коррекции к основному долгосрочному движению. Надо отметить, что сейчас снова наступает тот момент, когда желательно хеджировать длинные позиции в акциях от валютных рисков, например, путем соразмерной покупки фьючерсов на доллар. Уровни 34,30-34,50, в случае их достижения, должны стать очень привлекательными для увеличения долгосрочных долларовых позиций.
Какие акции покупать? Инвестиционные идеи
В своих еженедельных обзорах с начала второго квартала мы выделяли ряд инвестиционных идей. Пока большинство обозначенных акций оправдывают наши ожидания. Первоначально выделялись инвестиционные идеи в Норникеле, Фосагро, Русале, Алросе и Мегафоне. В Фосагро к концу апреля целевые уровни были достигнуты, и идея была закрыта. Несмотря на попутное снижение рынка, прирост бумаг составил около 10%. В Норникеле совсем недавно также были достигнуты очень важные ориентиры (+11%), так что мы призывали фиксировать длинные позиции.
С середины апреля в список наиболее интересных акций были добавлены бумаги МТС и ММК, которые с успехом оправдывают наши ожидания. Затем в качестве привлекательных акций для покупки мы также выделяли Дикси, М.Видео, АФК Систему. Самой успешной идеей оказались рдр Русала, которые к текущему моменту принесли уже более 20%.
Сейчас мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на обозначенные компании (за исключением отработанных идей в Фосагро и Норникеле). Кроме того, после дивидендной отсечки крайне привлекательными станут привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые каждый год дают возможность заработать на росте котировок.
Если рассматривать динамику отраслевых индексов, то обозначившие себя в первом квартале лидеры и аутсайдеры остаются на своих местах. Наибольший прирост демонстрируют представители металлургии и сектора химии и нефтехимии. Все остальные отраслевые индекс ММВБ находятся на отрицательной территории. Наибольшие потери несет машиностроение и телекомы.
Подводя итог, отметим, что в целом общий взгляд на среднесрочную перспективу остается умеренно позитивным. Если внешний фон не будет наполнен новостями о войне с Украиной и не будут приняты санкции в отношении крупнейших банков и экспортеров, то ожидается, что после окончания основной фазы дивидендных отсечек восходящая тенденция на российском рынке продолжится. Предпочтение предлагаем отдавать обозначенным выше бумагам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В нашем прошлом среднесрочном прогнозе мы как раз отмечали, что рынок переживал именно этот сезонный депрессивный период. Индекс ММВБ в моменты максимальной паники успел проколоть ключевую горизонтальную поддержку в районе 1250 пунктов. С 2010 года именно этот рубеж выступал в качестве важнейшей точки опоры, которая постоянно сдерживала распродажи. Так вот пробой 1250 в этом году оказался ложным и сценарий апокалипсиса так и не реализовался.
Когда паника на рынках постепенно начала утихать, то представился достаточно привлекательный момент для формирования среднесрочных длинных позиций, к чему мы и призывали, невзирая на очевидные признаки ослабления темпов роста экономики и ухудшение инвестклимата в стране в целом.
В этом году главным понижательным фактором первого полугодия стал украинский кризис. Сегодня мы не будем подробно разбирать детали произошедших геополитических событий, а лишь обратим внимание на то, как рынок акций реагировал на происходящее. После самой острой фазы кризиса, когда в адрес России сыпались угрозы о введении масштабных санкций, градус напряжения постепенно начал снижаться. Рынок, как это всегда бывает, начал вырабатывать иммунитет к негативу. Российские бумаги и так в большинстве своем были самыми дешевыми среди мировых аналогов, а после того, как был заложен дисконт украинских рисков, фундаментальная привлекательность наиболее ликвидных бумаг стала очевидной для многих крупных инвесторов.
С течением времени стало ясно, что никаких конкретных санкций в отношении ключевых экспортеров и секторов экономики в ближайшем времени введено не будет. В моменте показалось, что Европа готова действовать по принципу «отморожу уши на зло бабушке», однако конфликтовать с одним из крупнейших потребителей европейских товаров и ключевым поставщиком энергоносителей западные «партнеры» все-таки не решились. Последствия потенциальных мер против РФ ударили бы по Европе в не меньшей степени, чем по тем, кого они пытались наказать.
Перспективы российского рынка
На фоне некоторого прояснения ситуации вокруг юго-востока Украины и более или менее понятной тактики действия сторон инвесторы начали постепенно выкупать неоправданно дешевые акции. Объемы торгов все это время в среднем оставались на достаточно высоком уровне относительно оборотов прошлого года. В итоге индекс ММВБ пусть и с небольшим запозданием, но начал идти по обозначенному нами пути и пришел к первой целевой зоне торможения в области 1400-1450. Эта область, скорее всего, остановит текущую фазу роста, после чего нас может ждать достаточно волатильный период консолидации.
Очевидно, что до конца июля пройти выше обозначенных уровней будет очень тяжело. В связи с тем, что в этом году период закрытия реестров перенесен на июнь-июль, индексы «очистятся» от дивидендов чуть позже. К примеру, уже сейчас сентябрьский фьючерс на индекс РТС торгуется в бэквордации на 60-65 пунктов, то есть в него заложено снижение рынка примерно на 5% после выплаты дивидендов.
Согласно прогнозу, после окончания основной фазы закрытия реестров российский рынок снова будет с большим желанием двигаться наверх, что потенциально не исключает достижения отметки 1500 пунктов по ММВБ в четвертом квартале.
Если мы обратим внимание на другие развивающиеся рынки в мире, то есть предпосылки к тому, что тренд на снижение постепенно ломается. Взглянув на соотношение индексов Emerging markets и Developed markets, мы увидим, что в последние месяцы «ненависть» инвесторов к развивающимся рынкам начала исчезать. Начиная с конца марта, фондовые площадки развивающихся стран в своей динамике постепенно начинают догонять развитые, и эта тенденция может быть продолжена, так как риск дальнейших инвестиций на текущих уровнях в тот же рынок акций США с каждым днем все выше.
Рубль взял реванш. Временно
На валютном рынке мы также наблюдали смену той тенденции, которая была актуальна в начале года. В моменты максимальной паники в марте курс доллара вплотную приближался к отметке 37 рублей, однако затем на фоне активных действий регулятора началось постепенное укрепление рубля. ЦБ, защищаясь от инфляционных рисков, отчасти вызванных резким ослаблением национальной валюты, в два этапа поднял ключевую ставку на 2%. Кроме того, до последнего времени не прекращались валютные интервенции. С начала года ЦБ продал около $45 млрд. В это же время золотовалютные резервы РФ снизились до минимальных уровней с 2010 года. Согласно последним данным, они составляют около $471 млрд.
К текущему моменту пара доллар/рубль опустилась ниже уровня 35. С точки зрения технического анализа, в качестве важнейшей целевой зоны поддержки выступает область 34,30-34,50. Достаточно высока вероятность того сценария, при котором именно эти рубежи выступят в качестве ключевой точки опоры. Долгосрочный тренд на ослабление рубля пока все еще остается актуальным. Откат последних месяцев в первую очередь стоит воспринимать в качестве большой коррекции к основному долгосрочному движению. Надо отметить, что сейчас снова наступает тот момент, когда желательно хеджировать длинные позиции в акциях от валютных рисков, например, путем соразмерной покупки фьючерсов на доллар. Уровни 34,30-34,50, в случае их достижения, должны стать очень привлекательными для увеличения долгосрочных долларовых позиций.
Какие акции покупать? Инвестиционные идеи
В своих еженедельных обзорах с начала второго квартала мы выделяли ряд инвестиционных идей. Пока большинство обозначенных акций оправдывают наши ожидания. Первоначально выделялись инвестиционные идеи в Норникеле, Фосагро, Русале, Алросе и Мегафоне. В Фосагро к концу апреля целевые уровни были достигнуты, и идея была закрыта. Несмотря на попутное снижение рынка, прирост бумаг составил около 10%. В Норникеле совсем недавно также были достигнуты очень важные ориентиры (+11%), так что мы призывали фиксировать длинные позиции.
С середины апреля в список наиболее интересных акций были добавлены бумаги МТС и ММК, которые с успехом оправдывают наши ожидания. Затем в качестве привлекательных акций для покупки мы также выделяли Дикси, М.Видео, АФК Систему. Самой успешной идеей оказались рдр Русала, которые к текущему моменту принесли уже более 20%.
Сейчас мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на обозначенные компании (за исключением отработанных идей в Фосагро и Норникеле). Кроме того, после дивидендной отсечки крайне привлекательными станут привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые каждый год дают возможность заработать на росте котировок.
Если рассматривать динамику отраслевых индексов, то обозначившие себя в первом квартале лидеры и аутсайдеры остаются на своих местах. Наибольший прирост демонстрируют представители металлургии и сектора химии и нефтехимии. Все остальные отраслевые индекс ММВБ находятся на отрицательной территории. Наибольшие потери несет машиностроение и телекомы.
Подводя итог, отметим, что в целом общий взгляд на среднесрочную перспективу остается умеренно позитивным. Если внешний фон не будет наполнен новостями о войне с Украиной и не будут приняты санкции в отношении крупнейших банков и экспортеров, то ожидается, что после окончания основной фазы дивидендных отсечек восходящая тенденция на российском рынке продолжится. Предпочтение предлагаем отдавать обозначенным выше бумагам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу