19 января 2011 Архив Сусин Егор
Закладки жилья в США
Закладки новых домов в США за декабрь снизились на 4.3%, до 529 тыс. домов в год., причем закладки односемейных домов упали сразу на 9%. Зато неплохо обстояло дело с полученными разрешениями на строительство, они выросли в декабре на 16.7%, до 635 тыс. домов в год. Относительно декабря прошлого года закладки домов снизились на 8.2%, а разрешения на строительство за год сократились на 6.8%. Рост количества выданных разрешений на строительство может говорить об определенном оптимизме, хотя даже при таких скачках это все копошение на дне, показатели остаются на уровне 1/4 от докризисных объемов. Но все же мы сейчас уже можем говорить, что застройщики дно нащупывают.
Китайцы зажали деньги )
С притоком капитала в долгосрочные активы США пока все неплохо, за ноябрь американские активы смогли привлечь $85.1 млрд., основной получатель опять Минфин, бумаг которого купили на $61.7 млрд. и гос. агентства, которые привлекли $14.1 млрд., активно продолжали покупать акции (+$13.3 млрд.), сами же американцы продолжали потихоньку скупать иностранные акции, в ноябре чистая покупка составила $9 млрд. Каких-то кардинальных изменений здесь не наблюдается.
Годовой приток капитала в долгосрочные активы остался на высоком уровне и составил $794.1 млрд., но это все же ниже, чем в октябре, когда он достигал $835 млрд. Здесь превалирует госсектор, бумаги которого (Казначейство и гос. агентства) привлекли $828.8 млрд., частный сектор смог привлечь только $110.3 млрд., а в иностранные активы было выведено $144.9 млрд.
Годовой приток в долгосрочные активы смог перекрыть отток из краткосрочных, поэтому общий приток за месяц составил $39 млрд., суммарно за год экономика США получила суммарный приток капитала на $297.6 млрд., краткосрочные активы выдали отток на $496.5 млрд., долгосрочные привлекли $794.1 млрд. Если общий приток капитала неплох – то по странам есть некоторые неприятности: Китай избавился от бумаг Казначейства на $11.2 млрд., Россия сократила портфель на $9.1 млрд., зато английские оффшоры нарастили объемы на $33.3 млрд., ещё на $12.5 млрд. скупились карибские оффшоры, за ними следует Канада (+$11.2 млрд.) и Бразилия (+$6.8 млрд.). Японцы почти догнали китайцев по объему портфеля, но в ноябре почти не покупали (+$2.2 млрд.). Пока нельзя сказать, что существенно что-то изменилась, хотя Китай в 2010 году даже сокращал свои покупки, но мощный приток капитала шел через оффшоры и там тоже есть китайские деньги
Трише сжалился…
Сегодня прошел очередной аукцион по предоставлению недельных кредитов банкам, вместо 180 млрд. евро банки взяли 176.9 млрд. Но параллельно с этим Центробанк объявил аукцион по предоставлению кредитов на 21 день, на который банки налетели дружною толпой, 45 банков взяли у ЕЦБ кредитов сразу на 70.4 млрд. евро. Сумма совсем не маленькая учитывая тот момент, что общий объем предоставленных банкам кредитов опустился в последние недели ниже 500 млрд. евро. Все это происходит на фоне резкого скачка ставок по облигациям стран PIGS, особенно резво подскочили ставки по бумагам Португалии и Ирландии (соответственно до 7.1% и 8.8% по десятилетним облигациям). О чем это все говорит – о том, что поддержка со стороны ЕЦБ на последних аукционах не более, чем попытка пустить пыль в глаза инвесторов. А реальные проблемы, похоже, наоборот нарастают на фоне того, что к концу года ЕЦБ совсем стал жадный и сократил объемы кредитования на длительные сроки ... в итоге банки, которые имеют на руках проблемные бумаги остались с доступом только к краткосрочному ресурсу...
В Берлине все в порядке
В Германии настроения бизнеса продолжают оставаться очень неплохими, вот где проблем нет - так это у немцев. Индекс текущей экономической ситуации от немецкого института ZEW зафиксировал небольшой рост и составил 82.8 – максимум с июля 2007 года. Улучшились и ожидания, хотя они продолжают пока оставаться на достаточно низком уровне, но выросли до максимального за полгода значения 15.4
На этом фоне оценка текущей ситуации в Еврозоне ухудшилась ещё больше, зато резко выросли ожидания, они сейчас луче, чем в Германии. Достаточно забавная ситуация, оценка текущей ситуации в Еврозоне стабильно остается негативной, говорит об ухудшении, но ожидания у них стабильно выше, чем в Германии. Также интенсивно растут индексы инфляции и динамики процентных ставок, ожидается рост как краткосрочных, так и долгосрочных ставок, хотя эта динамика сейчас наблюдается практически повсеместно. Ставки будут расти, цены будут расти, рынки будут расти, ресурсы будут дорожать – именно таковы сейчас ожидания в Германии.
Проблемы с инфляцией в Англии нарастают
Год Великобритания закрыла с крайне высокой инфляцией. За декабрь потребительские цены выросли на 1.0%, а годовой прирост цен составил 3.7%, повторив апрельский максимум, это максимальный за два года прирост цен, причем почти вдвое превышающий целевой уровень Банка Англии. Если посмотреть данные по кварталу, то в 4 квартале прирост цен в годовом исчислении достиг 4.1%. Почти половина роста цен обусловлена транспортным сектором и подорожанием продуктов питания, за год они подорожали на 6.1% и 6.5% соответственно, образование подорожало на 5.3%. Зато культура и отдых, а также одежда подорожали за год всего ан 1.5%. Розничные цены выросли за месяц на 0.7%, а годовой прирост розничных цен составил 4.8%. Базовый индекс потребительских цен за год вырос на 2.9%, прилично превысив ожидания. Данные говорят о том, что инфляция в Англии после небольшой паузы снова разгоняется, хотя основные факторы здесь все же обусловлены резким подорожанием ресурсов, которому сами англичане ничего противопоставить не могут. А в текущем году к этому добавится повышение НДС до 20%. Все это говорит о том, что Банку Англии придется как-то оправдываться почему все так плохо, инфляционные ожидания уже тоже зашкаливают. Так что у Центробанка крайне незавидная ситуация, он может надеяться только на то, что снижение внутреннего спроса как-то компенсирует частично внешние факторы. Но в этом случае фактически англичане сталкиваются со стагфляцией, какой-то ответ на текущую ситуацию от Банка Англии должен последовать, т.к. инфляция стабильно превышает его прогнозы, а инфляционные ожидания могут превысить 4% уже в ближайшие месяцы.
S&P перегрелся )
Крайне любопытная ситуация сложилась на американском фондовом рынке. Для начала общий сентимент (настроения), они очень бычьи в общей сложности. По данным American Association of Individual Investors по бычьи на рынок смотрит 52.3% инвесторов – это пониже уровней конца декабря, медведей мало, всего 23.4%, остальные смотрят на рынок нейтрально. Но в последние пару недель быки явно выдохлись, в конце декабря их количество превышало 60%, достигнув максимальных уровней с 2004 года, после чего снижается. Если посмотреть разницу (спред) между быками и медведями – то среднее за 4 недели значение на максимумах с 2003 года, а в моменте началось снижение
Сопровождается это достаточно высоким Margin Debt, который в ноябре был на рекордном уровне, составив $274 млрд., причем в декабре-начале января показатель, видимо существенно прибавил, он хорошо корреляция с S&P. По сути у нас присутствует достаточно ярко выраженная спекулятивная покупка на рынке, особенно со стороны мелких спекулянтов, оптимизма на рынке хоть отбавляй. В то же самое время, волатильность на рынке существенно снизилась и находится на минимумах с апреля 2010 года, а сжатие волатильности обычно предшествует резким движениям, причем за последние три года индекс волатильности VIX подходил к текущим уровням несколько раз и каждый раз за этим следовало падение/коррекция. Рынок прилично перекуплен, причем по большей части в рынке мелкие спекулянты. Все это указывает на риски коррекции рынка в ближайшей перспективе, но прежде все же стоит разменять 1300 и исходить в район 1310-1320, чтобы убрать с рынка лишних продавцов и набрать побольше покупателей.
Жизнь по талонам ...
Пока Бернанке рассказывает о позитивных ожиданиях на 2011 год, количество американцев, получающих талоны на питание перевалило за 43 млн., в октябре их было 43.2 млн., но есть и позитивный момент в октябре их стало всего на 290 тыс. больше, в последние 3 месяца меньше чем по 0.5 млн. не получалось. Продуктовые талоны получали в октябре 13.9% населения. Средний размер пособия $133.8 на человека и $286.3, при этом пособия получают 20.2 млн. домохозяйств (около 17%). Потрачено на пособия было $5.8 млрд. за месяц, а за последние 12 месяцев расходы правительства составили $65.4 млрд. Есть один любопытный момент – средний размер пособия за последний год снизился, а цены на продукты явно не падали.
Банковский кредит в первую неделю года неожиданно резко сократился
В первую неделю года банковский кредит резко сократился, причем это касается и показателя с сезонным сглаживанием и показателя без сезонного сглаживания. Основная причина – резкое сокращение потребительского кредита сразу на $34 млрд., вообще в области потребительского кредитования удивляет достаточно скромный рост потребительного кредита перед праздниками (в самый сезон распродаж). Сократился и ипотечный кредит, но более скромно –на $5 млрд. В целом объемы кредитования после коррекции на изменение методики сократился за неделю на $53.1 млрд., показав новые минимумы и отыграв все восстановление в последние месяцы. Банки также резко сократили заимствования, в общей сложности сокращение составило $47.5 млрд. Общее сжатие кредита составляет $913 млрд., или 13% с докризисного максимума – это новый рекорд. Пока рано делать выводы о том, что кредит снова начал сжиматься, но это не исключено.
Позиция зарубежных офисов банков продолжает оставаться устойчиво отрицательной, т.е. американские офисы продолжают фондировать свои зарубежные офисы, а доллар для банков остается валютой фондирования.
Интенсивная накачка от ФРС
К среде баланс ФРС вплотную подобрался к $2.5 трлн., за неделю активы ФРС выросли на $32.2 млрд. и составили $2471.1 млрд. Основной рост обусловлен выкупом облигаций Казначейства на $31 млрд., их объем на балансе достиг $1062.1 млрд., а общий объем ценных бумаг в портфеле ФРС достиг $2200.5 млрд., но в четверг-пятницу было докуплено ещё бумаг на $15.4 млрд. Портфель ипотечных бумаг последние 2 недели не менялся и составляет $992.1 млрд., т.е. портфель бумаг Казначейства уже больше портфеля MBS. За первую половину января ФРС скупила облигаций Казначейства на $56.2 млрд., при этом по MBS никакого сокращения не было, т.е. ФРС наращивала баланс значительно активнее, чем это было заявлено ($75 млрд. чистого наращивания баланса за вычетом MBS и $35-40 млрд. за полмесяца). Похоже Федрезерв экспериментирует с тем сколько надо выкупать, чтобы сдерживать ставки по госдолгу на текущих уровнях. Эти данные могут означать то, что ФРС для искусственного удержания ставок нужно осуществлять чистую скупку бумаг не на $75 в месяц, а на $100-110 млрд., т.е. им для удержания ставок нужно выкупать раза в полтора больше. Но тут есть нюанс, если они ещё увеличат программу официально – это ещё больше ударит по доверию и количество желающих продать госбумаги может увеличиться, как и инфляционные ожидания. Наращивать объемы сейчас ФРС вряд ли решится – сложно будет это как-то обосновать в текущей ситуации резкого роста инфляционных ожиданий и взлета цен на ресурсы.
Отчет JP Morgan
"Чистая прибыль американского банка JPMorgan Chase & Co по итогам 2010г. выросла практически в полтора раза, достигнув рекордных 17,4 млрд долл. при выручке в 102,7 млрд долл. (+2%)"
Смотрим и умиляемся ... выручка выросла на 2% относительно 2009 года, расходы выросли на 17% (бонусы нужно же платить), резервы под потери почти вдвое за год, или на $15.4 млрд., прибыль до формирования резервов упала на 14%, а итоговая прибыль составила рекордные $17.4 млрд. Резервы под потери в 4 квартале 2010 года относительно 4 квартала 2009 года были сокращены до $3 млрд., или на 66%, или $5.9 млрд., а вся прибыль составила $4.8 млрд., выручка выросла на 6%, расходы выросли на 34%.
Consumer net charge-offs1 were $4.8 billion
Заберите сейчас у этих ребят низкие ставки по пассивам и дикую разницу между ставкой по пассивам и активам и тогда они забудут о бонусах надолго :)
Американская розница подкачала, но промышленность выглядит неплохо
Розничные продажи в США за декабрь не оправдали прогнозов и выросли всего на 0.6% (совсем немного опередив инфляцию), без учета автомобилей продажи выросли на 0.5%. Продажи автомобилей обусловили 30% всего роста продаж, ещё 26% всего роста продаж – это бензин, который прилично подорожал. Продажи универмагов упали в декабре на 0.7%. Действительно хорошая динамика по электронике (наоборот упали на 0.6%), автопродаж и бензина, но назвать это супер хорошим сезоном распродаж, о котором так много кричали, вряд ли можно, хотя номинальные продажи и превысили уровни 2008 года.
Промышленное производство в США за декабрь прибавило 0.8%, за год 5.9%, после паузы рост активизировался, так что здесь пока все относительно неплохо. Падение наблюдалось только в строительстве, здесь за месяц было снижение на 0.8%, но годовой рост относительно неплохой и составил 8.6%.
Везде растут, а в США инфляции почти нет
Потребительские цены в США за декабрь выросли на 0.5%, немного превысив ожидания, годовой прирост цен составил 1.5% - максимум за последние 7 месяцев, но все же значительно ниже целевого уровня ФРС 2.0%. Базовый индекс цен без учета продуктов питания и энергии вырос всего на 0.1% за месяц, годовой прирост остался на уровне 0.8%. Согласно официальным данным виновата в росте цен энергия, которая за месяц подорожала сразу на 4.6%, а годовой прирост цен здесь составил 7.7%. А продукты питания, согласно официальным данным, подорожали всего на 0.1% за месяц и 1.5% за год. Куда делся взлет продуктовых цен (согласно данным ООН цены выросли за год на четверть) американская статистика конечно не уточняет. Медицина традиционно дорожала, за месяц цены в данном секторе выросли на 0.2%, годовой прирост стабилен 3.3%. Зато все хорошо в США с одеждой, цены на неё за последний год снизились на 1.1%, практически не дорожали расходы на жильё, за год прибавка цен составила 0.3%, а отдых и развлечения в США подешевели за год на 0.8%.
Если цены на входе растут, а цены на выходе нет – то есть только два варианта: компании компенсируют рост своих затрат за счет прибылей, или компании компенсируют рост затрат за счет оплаты труда. За четвертый квартал 2010 года потребительские цены показали годовой тем роста 2.6%, что является максимальным значением за год. В целом за 2010 год потребительские цены выросли на 1.6% относительно 2009 года. Все же рост цен ускоряется, в ближайшие месяцы возможно более интенсивное ускорение потребительских цен в официальных цифрах, т.к. эффект от подорожания ресурсов начнет сказываться сильнее.
ДОП.: По данным Мичиганского университета настроения потребителей в январе снизились, на фоне достаточно резкого роста инфляционных ожиданий, которые достигли 3.3% - это максимальное значение с ноября 2008 года и соответствует уровням 2007 года, когда инфляция колебалась в рамках 2.5-4.5% в годовом исчислении.
В Англии резко растут закупочные цены производителей
Производственные цены в Великобритании ускорили темпы роста в декабре. Закупочные цены производителей взлетели на 3.4% за месяц и 12.5% за год, виноваты цены на нефть и бензин, подорожание которых обусловило 2/3 всего роста закупочных цен в декабре, остальное в основном обусловлено подорожанием продуктов питания и металлов. Отпускные цены производителей выросли за декабрь на 0.5%, годовой прирост цен ускорился до 4.2%. Здесь 4/5 всего месячного прироста цен обусловлен подорожанием нефти и продуктов питания. Закупочные цены растут, конечно, не такими темпами как в 2008 году, когда годовая прибавка доходила до 35%, но повышенный инфляционный фон со стороны производителей гарантирован, а учитывая достаточно высокую текущую инфляцию и повышение НДС с января, а также активный рост инфляционных ожиданий Центробанк может быть вынужден действовать более жестко.
Цены на продовольствие: уже рекорд
Мировые цены на продовольствие в декабре 2010 года выросли на 4.3%, рост в ноябре составлял 3.7%, в октябре – 5.5%, сентябре – 6.4%, августе – 6.0%. За последний год цены на продовольствие выросли на 24.6% и цены уже превысили исторический максимум, который был достигнут летом 2008 года. Цены на продовольствие растут, официальная инфляция во многих развитых странах практически остается низкой за счет пассивной динамики заработных плат. Но даже в этом случае рост цен на продовольствие (которое занимает даже в развитых странах 8% - 15%) должен обеспечить прибавку общему индексу цен 2-4% за год, а ещё энергия, медицина (которая даже в кризис дорожала достаточно стабильно). Где? Ну что происходит когда рост общих индексов цен сдерживается слабым ростом заработных плат итак понятно –беднеют, причем бедные беднеют быстрее, т.к. доля продовольствия в их расхода значительно выше (20% американских домохозяйств с наиболее низкими доходами тратят 35% своего дохода на питание).
Запасы нефти приличны, импорт не растет, цена ...
В последние месяцы данные по запасам нефти в США стабильно выходят значительно ниже прогнозов. На самом деле это не данные так выходят, а прогнозы неадекватные. Запасы до января, как правило, падают не менее активно. А учитывая тот факт, что средние за год ничего особо удивительного нет. Тем более что среднегодовые объемы импорта нефти со стороны США практически не растут после обвала в кризис, они упали на 11%, а восстановиться смогли только на 2% и сейчас находятся на уровне первой половины 2003 года. Если смотреть среднее за последние 4 недели по запасом – то они на 2.8% выше уровня 2009 года и почти на 17% выше уровня 2008 года (за аналогичный период) и вообще являются максимальными с конца 90-х. Отчасти именно этим обусловлен столь сильный разрыв в ценах Brent и Light Sweet – спрос на нефть со стороны США остался низким и существенно пока не растет, не спасают тут даже рекордные объемы спекулятивных позиций на фьючерсном рынке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Закладки новых домов в США за декабрь снизились на 4.3%, до 529 тыс. домов в год., причем закладки односемейных домов упали сразу на 9%. Зато неплохо обстояло дело с полученными разрешениями на строительство, они выросли в декабре на 16.7%, до 635 тыс. домов в год. Относительно декабря прошлого года закладки домов снизились на 8.2%, а разрешения на строительство за год сократились на 6.8%. Рост количества выданных разрешений на строительство может говорить об определенном оптимизме, хотя даже при таких скачках это все копошение на дне, показатели остаются на уровне 1/4 от докризисных объемов. Но все же мы сейчас уже можем говорить, что застройщики дно нащупывают.
Китайцы зажали деньги )
С притоком капитала в долгосрочные активы США пока все неплохо, за ноябрь американские активы смогли привлечь $85.1 млрд., основной получатель опять Минфин, бумаг которого купили на $61.7 млрд. и гос. агентства, которые привлекли $14.1 млрд., активно продолжали покупать акции (+$13.3 млрд.), сами же американцы продолжали потихоньку скупать иностранные акции, в ноябре чистая покупка составила $9 млрд. Каких-то кардинальных изменений здесь не наблюдается.
Годовой приток капитала в долгосрочные активы остался на высоком уровне и составил $794.1 млрд., но это все же ниже, чем в октябре, когда он достигал $835 млрд. Здесь превалирует госсектор, бумаги которого (Казначейство и гос. агентства) привлекли $828.8 млрд., частный сектор смог привлечь только $110.3 млрд., а в иностранные активы было выведено $144.9 млрд.
Годовой приток в долгосрочные активы смог перекрыть отток из краткосрочных, поэтому общий приток за месяц составил $39 млрд., суммарно за год экономика США получила суммарный приток капитала на $297.6 млрд., краткосрочные активы выдали отток на $496.5 млрд., долгосрочные привлекли $794.1 млрд. Если общий приток капитала неплох – то по странам есть некоторые неприятности: Китай избавился от бумаг Казначейства на $11.2 млрд., Россия сократила портфель на $9.1 млрд., зато английские оффшоры нарастили объемы на $33.3 млрд., ещё на $12.5 млрд. скупились карибские оффшоры, за ними следует Канада (+$11.2 млрд.) и Бразилия (+$6.8 млрд.). Японцы почти догнали китайцев по объему портфеля, но в ноябре почти не покупали (+$2.2 млрд.). Пока нельзя сказать, что существенно что-то изменилась, хотя Китай в 2010 году даже сокращал свои покупки, но мощный приток капитала шел через оффшоры и там тоже есть китайские деньги
Трише сжалился…
Сегодня прошел очередной аукцион по предоставлению недельных кредитов банкам, вместо 180 млрд. евро банки взяли 176.9 млрд. Но параллельно с этим Центробанк объявил аукцион по предоставлению кредитов на 21 день, на который банки налетели дружною толпой, 45 банков взяли у ЕЦБ кредитов сразу на 70.4 млрд. евро. Сумма совсем не маленькая учитывая тот момент, что общий объем предоставленных банкам кредитов опустился в последние недели ниже 500 млрд. евро. Все это происходит на фоне резкого скачка ставок по облигациям стран PIGS, особенно резво подскочили ставки по бумагам Португалии и Ирландии (соответственно до 7.1% и 8.8% по десятилетним облигациям). О чем это все говорит – о том, что поддержка со стороны ЕЦБ на последних аукционах не более, чем попытка пустить пыль в глаза инвесторов. А реальные проблемы, похоже, наоборот нарастают на фоне того, что к концу года ЕЦБ совсем стал жадный и сократил объемы кредитования на длительные сроки ... в итоге банки, которые имеют на руках проблемные бумаги остались с доступом только к краткосрочному ресурсу...
В Берлине все в порядке
В Германии настроения бизнеса продолжают оставаться очень неплохими, вот где проблем нет - так это у немцев. Индекс текущей экономической ситуации от немецкого института ZEW зафиксировал небольшой рост и составил 82.8 – максимум с июля 2007 года. Улучшились и ожидания, хотя они продолжают пока оставаться на достаточно низком уровне, но выросли до максимального за полгода значения 15.4
На этом фоне оценка текущей ситуации в Еврозоне ухудшилась ещё больше, зато резко выросли ожидания, они сейчас луче, чем в Германии. Достаточно забавная ситуация, оценка текущей ситуации в Еврозоне стабильно остается негативной, говорит об ухудшении, но ожидания у них стабильно выше, чем в Германии. Также интенсивно растут индексы инфляции и динамики процентных ставок, ожидается рост как краткосрочных, так и долгосрочных ставок, хотя эта динамика сейчас наблюдается практически повсеместно. Ставки будут расти, цены будут расти, рынки будут расти, ресурсы будут дорожать – именно таковы сейчас ожидания в Германии.
Проблемы с инфляцией в Англии нарастают
Год Великобритания закрыла с крайне высокой инфляцией. За декабрь потребительские цены выросли на 1.0%, а годовой прирост цен составил 3.7%, повторив апрельский максимум, это максимальный за два года прирост цен, причем почти вдвое превышающий целевой уровень Банка Англии. Если посмотреть данные по кварталу, то в 4 квартале прирост цен в годовом исчислении достиг 4.1%. Почти половина роста цен обусловлена транспортным сектором и подорожанием продуктов питания, за год они подорожали на 6.1% и 6.5% соответственно, образование подорожало на 5.3%. Зато культура и отдых, а также одежда подорожали за год всего ан 1.5%. Розничные цены выросли за месяц на 0.7%, а годовой прирост розничных цен составил 4.8%. Базовый индекс потребительских цен за год вырос на 2.9%, прилично превысив ожидания. Данные говорят о том, что инфляция в Англии после небольшой паузы снова разгоняется, хотя основные факторы здесь все же обусловлены резким подорожанием ресурсов, которому сами англичане ничего противопоставить не могут. А в текущем году к этому добавится повышение НДС до 20%. Все это говорит о том, что Банку Англии придется как-то оправдываться почему все так плохо, инфляционные ожидания уже тоже зашкаливают. Так что у Центробанка крайне незавидная ситуация, он может надеяться только на то, что снижение внутреннего спроса как-то компенсирует частично внешние факторы. Но в этом случае фактически англичане сталкиваются со стагфляцией, какой-то ответ на текущую ситуацию от Банка Англии должен последовать, т.к. инфляция стабильно превышает его прогнозы, а инфляционные ожидания могут превысить 4% уже в ближайшие месяцы.
S&P перегрелся )
Крайне любопытная ситуация сложилась на американском фондовом рынке. Для начала общий сентимент (настроения), они очень бычьи в общей сложности. По данным American Association of Individual Investors по бычьи на рынок смотрит 52.3% инвесторов – это пониже уровней конца декабря, медведей мало, всего 23.4%, остальные смотрят на рынок нейтрально. Но в последние пару недель быки явно выдохлись, в конце декабря их количество превышало 60%, достигнув максимальных уровней с 2004 года, после чего снижается. Если посмотреть разницу (спред) между быками и медведями – то среднее за 4 недели значение на максимумах с 2003 года, а в моменте началось снижение
Сопровождается это достаточно высоким Margin Debt, который в ноябре был на рекордном уровне, составив $274 млрд., причем в декабре-начале января показатель, видимо существенно прибавил, он хорошо корреляция с S&P. По сути у нас присутствует достаточно ярко выраженная спекулятивная покупка на рынке, особенно со стороны мелких спекулянтов, оптимизма на рынке хоть отбавляй. В то же самое время, волатильность на рынке существенно снизилась и находится на минимумах с апреля 2010 года, а сжатие волатильности обычно предшествует резким движениям, причем за последние три года индекс волатильности VIX подходил к текущим уровням несколько раз и каждый раз за этим следовало падение/коррекция. Рынок прилично перекуплен, причем по большей части в рынке мелкие спекулянты. Все это указывает на риски коррекции рынка в ближайшей перспективе, но прежде все же стоит разменять 1300 и исходить в район 1310-1320, чтобы убрать с рынка лишних продавцов и набрать побольше покупателей.
Жизнь по талонам ...
Пока Бернанке рассказывает о позитивных ожиданиях на 2011 год, количество американцев, получающих талоны на питание перевалило за 43 млн., в октябре их было 43.2 млн., но есть и позитивный момент в октябре их стало всего на 290 тыс. больше, в последние 3 месяца меньше чем по 0.5 млн. не получалось. Продуктовые талоны получали в октябре 13.9% населения. Средний размер пособия $133.8 на человека и $286.3, при этом пособия получают 20.2 млн. домохозяйств (около 17%). Потрачено на пособия было $5.8 млрд. за месяц, а за последние 12 месяцев расходы правительства составили $65.4 млрд. Есть один любопытный момент – средний размер пособия за последний год снизился, а цены на продукты явно не падали.
Банковский кредит в первую неделю года неожиданно резко сократился
В первую неделю года банковский кредит резко сократился, причем это касается и показателя с сезонным сглаживанием и показателя без сезонного сглаживания. Основная причина – резкое сокращение потребительского кредита сразу на $34 млрд., вообще в области потребительского кредитования удивляет достаточно скромный рост потребительного кредита перед праздниками (в самый сезон распродаж). Сократился и ипотечный кредит, но более скромно –на $5 млрд. В целом объемы кредитования после коррекции на изменение методики сократился за неделю на $53.1 млрд., показав новые минимумы и отыграв все восстановление в последние месяцы. Банки также резко сократили заимствования, в общей сложности сокращение составило $47.5 млрд. Общее сжатие кредита составляет $913 млрд., или 13% с докризисного максимума – это новый рекорд. Пока рано делать выводы о том, что кредит снова начал сжиматься, но это не исключено.
Позиция зарубежных офисов банков продолжает оставаться устойчиво отрицательной, т.е. американские офисы продолжают фондировать свои зарубежные офисы, а доллар для банков остается валютой фондирования.
Интенсивная накачка от ФРС
К среде баланс ФРС вплотную подобрался к $2.5 трлн., за неделю активы ФРС выросли на $32.2 млрд. и составили $2471.1 млрд. Основной рост обусловлен выкупом облигаций Казначейства на $31 млрд., их объем на балансе достиг $1062.1 млрд., а общий объем ценных бумаг в портфеле ФРС достиг $2200.5 млрд., но в четверг-пятницу было докуплено ещё бумаг на $15.4 млрд. Портфель ипотечных бумаг последние 2 недели не менялся и составляет $992.1 млрд., т.е. портфель бумаг Казначейства уже больше портфеля MBS. За первую половину января ФРС скупила облигаций Казначейства на $56.2 млрд., при этом по MBS никакого сокращения не было, т.е. ФРС наращивала баланс значительно активнее, чем это было заявлено ($75 млрд. чистого наращивания баланса за вычетом MBS и $35-40 млрд. за полмесяца). Похоже Федрезерв экспериментирует с тем сколько надо выкупать, чтобы сдерживать ставки по госдолгу на текущих уровнях. Эти данные могут означать то, что ФРС для искусственного удержания ставок нужно осуществлять чистую скупку бумаг не на $75 в месяц, а на $100-110 млрд., т.е. им для удержания ставок нужно выкупать раза в полтора больше. Но тут есть нюанс, если они ещё увеличат программу официально – это ещё больше ударит по доверию и количество желающих продать госбумаги может увеличиться, как и инфляционные ожидания. Наращивать объемы сейчас ФРС вряд ли решится – сложно будет это как-то обосновать в текущей ситуации резкого роста инфляционных ожиданий и взлета цен на ресурсы.
Отчет JP Morgan
"Чистая прибыль американского банка JPMorgan Chase & Co по итогам 2010г. выросла практически в полтора раза, достигнув рекордных 17,4 млрд долл. при выручке в 102,7 млрд долл. (+2%)"
Смотрим и умиляемся ... выручка выросла на 2% относительно 2009 года, расходы выросли на 17% (бонусы нужно же платить), резервы под потери почти вдвое за год, или на $15.4 млрд., прибыль до формирования резервов упала на 14%, а итоговая прибыль составила рекордные $17.4 млрд. Резервы под потери в 4 квартале 2010 года относительно 4 квартала 2009 года были сокращены до $3 млрд., или на 66%, или $5.9 млрд., а вся прибыль составила $4.8 млрд., выручка выросла на 6%, расходы выросли на 34%.
Consumer net charge-offs1 were $4.8 billion
Заберите сейчас у этих ребят низкие ставки по пассивам и дикую разницу между ставкой по пассивам и активам и тогда они забудут о бонусах надолго :)
Американская розница подкачала, но промышленность выглядит неплохо
Розничные продажи в США за декабрь не оправдали прогнозов и выросли всего на 0.6% (совсем немного опередив инфляцию), без учета автомобилей продажи выросли на 0.5%. Продажи автомобилей обусловили 30% всего роста продаж, ещё 26% всего роста продаж – это бензин, который прилично подорожал. Продажи универмагов упали в декабре на 0.7%. Действительно хорошая динамика по электронике (наоборот упали на 0.6%), автопродаж и бензина, но назвать это супер хорошим сезоном распродаж, о котором так много кричали, вряд ли можно, хотя номинальные продажи и превысили уровни 2008 года.
Промышленное производство в США за декабрь прибавило 0.8%, за год 5.9%, после паузы рост активизировался, так что здесь пока все относительно неплохо. Падение наблюдалось только в строительстве, здесь за месяц было снижение на 0.8%, но годовой рост относительно неплохой и составил 8.6%.
Везде растут, а в США инфляции почти нет
Потребительские цены в США за декабрь выросли на 0.5%, немного превысив ожидания, годовой прирост цен составил 1.5% - максимум за последние 7 месяцев, но все же значительно ниже целевого уровня ФРС 2.0%. Базовый индекс цен без учета продуктов питания и энергии вырос всего на 0.1% за месяц, годовой прирост остался на уровне 0.8%. Согласно официальным данным виновата в росте цен энергия, которая за месяц подорожала сразу на 4.6%, а годовой прирост цен здесь составил 7.7%. А продукты питания, согласно официальным данным, подорожали всего на 0.1% за месяц и 1.5% за год. Куда делся взлет продуктовых цен (согласно данным ООН цены выросли за год на четверть) американская статистика конечно не уточняет. Медицина традиционно дорожала, за месяц цены в данном секторе выросли на 0.2%, годовой прирост стабилен 3.3%. Зато все хорошо в США с одеждой, цены на неё за последний год снизились на 1.1%, практически не дорожали расходы на жильё, за год прибавка цен составила 0.3%, а отдых и развлечения в США подешевели за год на 0.8%.
Если цены на входе растут, а цены на выходе нет – то есть только два варианта: компании компенсируют рост своих затрат за счет прибылей, или компании компенсируют рост затрат за счет оплаты труда. За четвертый квартал 2010 года потребительские цены показали годовой тем роста 2.6%, что является максимальным значением за год. В целом за 2010 год потребительские цены выросли на 1.6% относительно 2009 года. Все же рост цен ускоряется, в ближайшие месяцы возможно более интенсивное ускорение потребительских цен в официальных цифрах, т.к. эффект от подорожания ресурсов начнет сказываться сильнее.
ДОП.: По данным Мичиганского университета настроения потребителей в январе снизились, на фоне достаточно резкого роста инфляционных ожиданий, которые достигли 3.3% - это максимальное значение с ноября 2008 года и соответствует уровням 2007 года, когда инфляция колебалась в рамках 2.5-4.5% в годовом исчислении.
В Англии резко растут закупочные цены производителей
Производственные цены в Великобритании ускорили темпы роста в декабре. Закупочные цены производителей взлетели на 3.4% за месяц и 12.5% за год, виноваты цены на нефть и бензин, подорожание которых обусловило 2/3 всего роста закупочных цен в декабре, остальное в основном обусловлено подорожанием продуктов питания и металлов. Отпускные цены производителей выросли за декабрь на 0.5%, годовой прирост цен ускорился до 4.2%. Здесь 4/5 всего месячного прироста цен обусловлен подорожанием нефти и продуктов питания. Закупочные цены растут, конечно, не такими темпами как в 2008 году, когда годовая прибавка доходила до 35%, но повышенный инфляционный фон со стороны производителей гарантирован, а учитывая достаточно высокую текущую инфляцию и повышение НДС с января, а также активный рост инфляционных ожиданий Центробанк может быть вынужден действовать более жестко.
Цены на продовольствие: уже рекорд
Мировые цены на продовольствие в декабре 2010 года выросли на 4.3%, рост в ноябре составлял 3.7%, в октябре – 5.5%, сентябре – 6.4%, августе – 6.0%. За последний год цены на продовольствие выросли на 24.6% и цены уже превысили исторический максимум, который был достигнут летом 2008 года. Цены на продовольствие растут, официальная инфляция во многих развитых странах практически остается низкой за счет пассивной динамики заработных плат. Но даже в этом случае рост цен на продовольствие (которое занимает даже в развитых странах 8% - 15%) должен обеспечить прибавку общему индексу цен 2-4% за год, а ещё энергия, медицина (которая даже в кризис дорожала достаточно стабильно). Где? Ну что происходит когда рост общих индексов цен сдерживается слабым ростом заработных плат итак понятно –беднеют, причем бедные беднеют быстрее, т.к. доля продовольствия в их расхода значительно выше (20% американских домохозяйств с наиболее низкими доходами тратят 35% своего дохода на питание).
Запасы нефти приличны, импорт не растет, цена ...
В последние месяцы данные по запасам нефти в США стабильно выходят значительно ниже прогнозов. На самом деле это не данные так выходят, а прогнозы неадекватные. Запасы до января, как правило, падают не менее активно. А учитывая тот факт, что средние за год ничего особо удивительного нет. Тем более что среднегодовые объемы импорта нефти со стороны США практически не растут после обвала в кризис, они упали на 11%, а восстановиться смогли только на 2% и сейчас находятся на уровне первой половины 2003 года. Если смотреть среднее за последние 4 недели по запасом – то они на 2.8% выше уровня 2009 года и почти на 17% выше уровня 2008 года (за аналогичный период) и вообще являются максимальными с конца 90-х. Отчасти именно этим обусловлен столь сильный разрыв в ценах Brent и Light Sweet – спрос на нефть со стороны США остался низким и существенно пока не растет, не спасают тут даже рекордные объемы спекулятивных позиций на фьючерсном рынке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter