19 июня 2008 ИХ "Финам" | Архив
Во вторник на совещании по экономическим вопросам в Кремле Президент РФ Дмитрий Медведев поручил правительству к 1 октября нынешнего года подготовить пакет нормативных актов, определяющих механизм инвестирования средств из Фонда национального благосостояния (ФНБ) в корпоративные бумаги иностранных, а также российских эмитентов.
Как известно, ФНБ и Резервный фонд были созданы 1 февраля 2008 года на базе Стабфонда, который с 2004 года служил задаче "консервации" сверхдоходов РФ от сырьевого экспорта. Основной целью ФНБ является финансирование пенсионной системы, и поэтому, как сообщил Дмитрий Медведев, при расширении возможностей инвестирования средств фонда необходимо обеспечить надежность этих вложений. Сейчас средства ФНБ могут инвестироваться в долговые обязательства иностранных государств, а также международных финансовых организаций.
По мнению аналитиков, проблема эффективного инвестирования бюджетных средств назрела давно. На текущий момент объем средств ФНБ составляет 773,9 млрд руб. С 30 января доходы от инвестирования средств ФНБ составили 3,41 млрд руб., при этом курсовая разница от переоценки составила минус 8,87 млрд руб. Нетрудно заметить, что текущая стратегия по управлению средствами ФНБ является недостаточно эффективной и не позволяет говорить даже о сохранении средств, не то что об их приумножении. Ведущий аналитик Банка "Петрокоммерц" Ольга Лапшина прокомментировала ситуацию следующим образом: "Отрицательная переоценка в первую очередь, конечно, связана с укреплением курса рубля. Видимо, поэтому вновь возникает вопрос об инвестировании средств на внутреннем российском рынке".
В целях обеспечения не только доходности инвестиций, но и их сохранности Ольга Лапшина предлагает диверсифицировать активы ФНБ, как это происходит в некоторых странах. Так, в Норвегии сохранность средств "нефтяного" инвестиционного фонда обеспечивается, в том числе, за счет высокой диверсификации: в портфель фонда входят акции и облигации более 3500 эмитентов, приводит пример аналитик.
Однако даже если будет принято решение о допустимости вложений на внутреннем рынке, то это будет лишь часть средств ФНБ. Например, в Норвегии максимальный лимит на вложение в акции компаний самой Норвегии, а также Дании, Финляндии и Швеции составляет не более 20% от общего лимита на акции. "Если условно принять данный алгоритм для РФ, то, исходя из текущего объема ФНБ, на рынок акций может поступить порядка 70-80 млрд руб. Для сравнения, оборот на Классическом рынке в РТС во вторник составил порядка 32 млрд руб. Примерно таков же лимит на облигации. Для российского рынка облигаций 70-80 млрд руб. - это немного", - поделилась мыслями Ольга Лапшина, добавив, что в российском случае инвестирование во внутренний рынок может произойти и в большем объеме.
Аналитик ИФ "ОЛМА" Антон Старцев полагает, что разумнее было бы направить средства ФНБ на финансирование целевых федеральных проектов. Вложение средств в российские ценные бумаги хотя и будет способствовать росту фондового рынка, но все же, по словам эксперта, противоречит идее Стабфонда.
С нецелесообразностью вложения бюджетных средств в бумаги российских компаний также согласен аналитик банка "ВТБ-24" Станислав Клещёв. "Во-первых, не надо раздувать пузыри на фондовом рынке. Преследуя благую цель сберечь эти средства от инфляции мы, наоборот, ее раздуваем. Кроме того, если эти деньги направить на фондовый рынок, произойдет усиление роли государства, то есть увеличение доли госструктур в капитале частных пока еще компаний. Во-вторых, на российском рынке появилась нехорошая тенденция жажды большей доходности в ущерб приемлемым рискам, которую нужно пресекать в корне. Поэтому средства ФНБ должны быть инвестированы за рубежом", - объясняет свою позицию аналитик.
Главный экономист ФК "Открытие" Данила Левченко, напротив, считает, что внутрироссийские риски сейчас несильно выше зарубежных. Однако вряд ли, по мнению эксперта, на отечественный рынок будут выделены какие-то серьезные лимиты. Что касается вероятности раздутия "пузырей" на фондовом рынке, она будет зависеть также от ситуации с платежным балансом на тот момент, когда соответствующие нормативы будут разработаны правительством. "В частности, Меликьян говорит об угрозах больших выплат и оттоке капитала. Возможно, выделенные из ФНБ средства будут амортизировать сложную ситуацию с ликвидностью и капитальными потоками", - размышляет Данила Левченко.
В любом случае, какое влияние окажут инвестиции ФНБ на отечественный фондовый рынок, будет зависеть от того, каким образом эти средства будут размещаться. "Если они будут просто размещены в существующие ценные бумаги, то это будет неоптимальный сценарий, и приведет только к росту котировок, а дополнительных инвестиционных ресурсов в экономику это не даст. Поэтому в идеале эти средства должны направляться на приобретение новых облигационных эмиссий или эмиссий акций", - заключает аналитик Альфа-Банка Наталья Орлова.
Мария Привалова
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как известно, ФНБ и Резервный фонд были созданы 1 февраля 2008 года на базе Стабфонда, который с 2004 года служил задаче "консервации" сверхдоходов РФ от сырьевого экспорта. Основной целью ФНБ является финансирование пенсионной системы, и поэтому, как сообщил Дмитрий Медведев, при расширении возможностей инвестирования средств фонда необходимо обеспечить надежность этих вложений. Сейчас средства ФНБ могут инвестироваться в долговые обязательства иностранных государств, а также международных финансовых организаций.
По мнению аналитиков, проблема эффективного инвестирования бюджетных средств назрела давно. На текущий момент объем средств ФНБ составляет 773,9 млрд руб. С 30 января доходы от инвестирования средств ФНБ составили 3,41 млрд руб., при этом курсовая разница от переоценки составила минус 8,87 млрд руб. Нетрудно заметить, что текущая стратегия по управлению средствами ФНБ является недостаточно эффективной и не позволяет говорить даже о сохранении средств, не то что об их приумножении. Ведущий аналитик Банка "Петрокоммерц" Ольга Лапшина прокомментировала ситуацию следующим образом: "Отрицательная переоценка в первую очередь, конечно, связана с укреплением курса рубля. Видимо, поэтому вновь возникает вопрос об инвестировании средств на внутреннем российском рынке".
В целях обеспечения не только доходности инвестиций, но и их сохранности Ольга Лапшина предлагает диверсифицировать активы ФНБ, как это происходит в некоторых странах. Так, в Норвегии сохранность средств "нефтяного" инвестиционного фонда обеспечивается, в том числе, за счет высокой диверсификации: в портфель фонда входят акции и облигации более 3500 эмитентов, приводит пример аналитик.
Однако даже если будет принято решение о допустимости вложений на внутреннем рынке, то это будет лишь часть средств ФНБ. Например, в Норвегии максимальный лимит на вложение в акции компаний самой Норвегии, а также Дании, Финляндии и Швеции составляет не более 20% от общего лимита на акции. "Если условно принять данный алгоритм для РФ, то, исходя из текущего объема ФНБ, на рынок акций может поступить порядка 70-80 млрд руб. Для сравнения, оборот на Классическом рынке в РТС во вторник составил порядка 32 млрд руб. Примерно таков же лимит на облигации. Для российского рынка облигаций 70-80 млрд руб. - это немного", - поделилась мыслями Ольга Лапшина, добавив, что в российском случае инвестирование во внутренний рынок может произойти и в большем объеме.
Аналитик ИФ "ОЛМА" Антон Старцев полагает, что разумнее было бы направить средства ФНБ на финансирование целевых федеральных проектов. Вложение средств в российские ценные бумаги хотя и будет способствовать росту фондового рынка, но все же, по словам эксперта, противоречит идее Стабфонда.
С нецелесообразностью вложения бюджетных средств в бумаги российских компаний также согласен аналитик банка "ВТБ-24" Станислав Клещёв. "Во-первых, не надо раздувать пузыри на фондовом рынке. Преследуя благую цель сберечь эти средства от инфляции мы, наоборот, ее раздуваем. Кроме того, если эти деньги направить на фондовый рынок, произойдет усиление роли государства, то есть увеличение доли госструктур в капитале частных пока еще компаний. Во-вторых, на российском рынке появилась нехорошая тенденция жажды большей доходности в ущерб приемлемым рискам, которую нужно пресекать в корне. Поэтому средства ФНБ должны быть инвестированы за рубежом", - объясняет свою позицию аналитик.
Главный экономист ФК "Открытие" Данила Левченко, напротив, считает, что внутрироссийские риски сейчас несильно выше зарубежных. Однако вряд ли, по мнению эксперта, на отечественный рынок будут выделены какие-то серьезные лимиты. Что касается вероятности раздутия "пузырей" на фондовом рынке, она будет зависеть также от ситуации с платежным балансом на тот момент, когда соответствующие нормативы будут разработаны правительством. "В частности, Меликьян говорит об угрозах больших выплат и оттоке капитала. Возможно, выделенные из ФНБ средства будут амортизировать сложную ситуацию с ликвидностью и капитальными потоками", - размышляет Данила Левченко.
В любом случае, какое влияние окажут инвестиции ФНБ на отечественный фондовый рынок, будет зависеть от того, каким образом эти средства будут размещаться. "Если они будут просто размещены в существующие ценные бумаги, то это будет неоптимальный сценарий, и приведет только к росту котировок, а дополнительных инвестиционных ресурсов в экономику это не даст. Поэтому в идеале эти средства должны направляться на приобретение новых облигационных эмиссий или эмиссий акций", - заключает аналитик Альфа-Банка Наталья Орлова.
Мария Привалова
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter