26 апреля 2024 Мои Инвестиции | ЦИАН
🔹 В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 37% г/г до 3,3 млрд руб., на уровне наших прогнозов. Сильной динамике основного бизнеса способствовал значительный рост выручки от лидогенерации и медийной рекламы – на 69% и 31% г/г соответственно. Рост доходов от самого крупного сегмента бизнеса – размещения объявлений – оказался более умеренным и составил 9% г/г. По итогам всего 2024 г. совокупная выручка увеличилась на 40% г/г до 11,6 млрд руб.
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. увеличилась на 28% г/г до 749 млн руб., также в рамках наших ожиданий. Замедление роста данного показателя и, как результат, снижение рентабельности на 1,6 п.п г/г до 23% были связаны с увеличение маркетинговых расходов на 81% г/г. По итогам всего 2024 г. скорр. EBITDA увеличилась на 66% г/г до 2,8 млрд руб., а рентабельность достигла 24% против 20% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. сократилась на 46% г/г до 265 млн руб. из-за негативного эффекта от курсовых разниц и прочих разовых расходов. За весь 2024 г. чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 1,7 млрд руб., а маржа достигла 15% против 6% годом ранее.
🔹 Менеджмент отметил, что по завершении недавно объявленной корпоративной реструктуризации компания может начать дивидендные выплаты. Однако текущая ситуация на рынке недвижимости будут оказывать определенное давление на бизнес и финансовые показатели Cian.
🤔 Почему потенциал роста стоимости Cian может оказаться ограниченным?
Ситуация на рынке недвижимости остается источником неопределенности для компании. По данным ДОМ.РФ, в I кв. 2024 г. количество объявлений об аренде по всей России сократилось на 40% г/г, а время их экспозиции – на 24% г/г. При этом в Москве и Санкт-Петербурге наблюдалось даже более значительное сокращения базы объявлений (в среднем на 55% г/г) и времени экспозиции (в среднем на 46% г/г) из-за переориентации спроса на аренду ввиду ужесточения условий по ипотеке.
В то же время на вторичном рынке увеличение сроков экспозиции объявлений в совокупности с оптимизацией тарифов должны нивелировать негативный эффект от сокращения количества объявлений и снижения активности покупателей. По нашим наблюдениям, в апреле 2024 г. количество объявлений о продаже вторичной недвижимости на платформе «ЦИАН» в десяти крупнейших городах России сократилось примерно на 20% г/г, а стоимость публикации и продвижения объявлений – увеличилась в среднем на 20-30% г/г. Однако дальнейшее сокращение предложения может сдерживать рост выручки от размещения объявлений, самого крупного бизнес-направления Cian.
Снижение доступности ипотеки ухудшает ситуацию для Cian на первичном рынке недвижимости. Охлаждение спроса может привести к замедлению лидогенерации. По данным Росреестра, в I кв. 2024 г. количество сделок с новостройками в Москве уже сократилось на 12% г/г.
В совокупности эти факторы могут сдерживать рост бизнеса Cian в ближайшие кварталы. С учетом этого текущая оценка на уровне 11,5x EV/EBITDA за 2024 г., на наш взгляд, не предполагает значительного потенциала роста стоимости.
В краткосрочной перспективе позитивным драйвером для акций Cian может стать раскрытие деталей обмена акций в рамках реструктуризации.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🔹 Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. увеличилась на 28% г/г до 749 млн руб., также в рамках наших ожиданий. Замедление роста данного показателя и, как результат, снижение рентабельности на 1,6 п.п г/г до 23% были связаны с увеличение маркетинговых расходов на 81% г/г. По итогам всего 2024 г. скорр. EBITDA увеличилась на 66% г/г до 2,8 млрд руб., а рентабельность достигла 24% против 20% в 2022 г.
🔹 Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. сократилась на 46% г/г до 265 млн руб. из-за негативного эффекта от курсовых разниц и прочих разовых расходов. За весь 2024 г. чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 1,7 млрд руб., а маржа достигла 15% против 6% годом ранее.
🔹 Менеджмент отметил, что по завершении недавно объявленной корпоративной реструктуризации компания может начать дивидендные выплаты. Однако текущая ситуация на рынке недвижимости будут оказывать определенное давление на бизнес и финансовые показатели Cian.
🤔 Почему потенциал роста стоимости Cian может оказаться ограниченным?
Ситуация на рынке недвижимости остается источником неопределенности для компании. По данным ДОМ.РФ, в I кв. 2024 г. количество объявлений об аренде по всей России сократилось на 40% г/г, а время их экспозиции – на 24% г/г. При этом в Москве и Санкт-Петербурге наблюдалось даже более значительное сокращения базы объявлений (в среднем на 55% г/г) и времени экспозиции (в среднем на 46% г/г) из-за переориентации спроса на аренду ввиду ужесточения условий по ипотеке.
В то же время на вторичном рынке увеличение сроков экспозиции объявлений в совокупности с оптимизацией тарифов должны нивелировать негативный эффект от сокращения количества объявлений и снижения активности покупателей. По нашим наблюдениям, в апреле 2024 г. количество объявлений о продаже вторичной недвижимости на платформе «ЦИАН» в десяти крупнейших городах России сократилось примерно на 20% г/г, а стоимость публикации и продвижения объявлений – увеличилась в среднем на 20-30% г/г. Однако дальнейшее сокращение предложения может сдерживать рост выручки от размещения объявлений, самого крупного бизнес-направления Cian.
Снижение доступности ипотеки ухудшает ситуацию для Cian на первичном рынке недвижимости. Охлаждение спроса может привести к замедлению лидогенерации. По данным Росреестра, в I кв. 2024 г. количество сделок с новостройками в Москве уже сократилось на 12% г/г.
В совокупности эти факторы могут сдерживать рост бизнеса Cian в ближайшие кварталы. С учетом этого текущая оценка на уровне 11,5x EV/EBITDA за 2024 г., на наш взгляд, не предполагает значительного потенциала роста стоимости.
В краткосрочной перспективе позитивным драйвером для акций Cian может стать раскрытие деталей обмена акций в рамках реструктуризации.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter