16 октября 2012 UFS IC
Мировые рынки и макроэкономика
Позитивная отчетность из США поддержала оптимизм покупателей
Настроения на глобальных рынках в понедельник существенно улучшились. С утра рынки отыгрывали позитивную статистику из Китая по торговому балансу за сентябрь. Во второй половине дня рынки поддержала сильная отчетность крупнейшего американского банка – Citigroup за 3 кв. 2012 года, которая оказалась лучше ожиданий. Оптимизма добавили и данные по розничным продажам в США сентябре, которые выросли на 1,1%, в то время как аналитики ожидали роста на 0,8%. Наверх до 1,2% был пересмотрен и августовское значение.
Позитивная отчетность поступает на фоне проведения QE3, что привело к росту спроса на риск вчера. В плюсе завершили день европейские рынки акций, индекс S&P500 вырос на 0,81%.
На европейском долговом рынке, доходность греческих 10-летних облигаций опустилась вчера до многомесячного минимума (с августа 2011 года), достигнув уровня в 17,5% годовых. Канцлер Германии А. Меркель выразила солидарность с министром финансов В. Шойбле о том, что «никаких неконтролируемых событий, например, выхода Греции из еврозоны, не будет». В то же время, представитель канцлера заявил, что для немецкого правительства не может быть и речи о новом сокращении долга для Греции. Именно это на прошлой неделе предложила К. Лагард, сказав, что, возможно, странам еврозоны придется пойти на новые списания долга, а также предоставить Греции дополнительные 2 года для проведения реформ.
Предполагается, что именно греческий вопрос станет основным на повестке ближайшего саммит ЕС, который состоится 18 и 19 октября в Брюсселе.
Умеренный рост на рынках продолжится
На утро вторника на рынках сохраняется умеренно позитивный внешний фон. Ростом открылись европейские рынки акций, в символическом плюсе пока торгуется фьючерс на индекс S&P500. Нефть Brent и золото дорожают в пределах 0,25%. Сегодня ждем публикацию данных по промышленному производству в США в сентябре. Также сегодня пройдет второй тур предвыборных дебатов между Б. Обамой и М. Ромни, которые могут повлиять на завтрашнюю ситуацию на рынках.
Долговой рынок
Еврооблигации
На рынке евробондов выраженной динамики не наблюдалось, изменения в большинстве бумаг не превышали 0,1%. Выпуск Россия-30 остался в районе 127,8% от номинала, спрэд к UST-10 сузился еще на 2 б.п. до 106 б.п.
В корпоративном секторе динамику более 0,1% показали лишь несколько «длинных» выпусков. Среди них, «длинные» бонды ВЭБа, в частности ВЭБ-17 и ВЭБ-25, которые выросли на 0,4%. В районе 0,3% прибавил и Альфа-банк-17, который еще не исчерпал потенциал роста. В банковском секторе лучше рынка выглядели и некоторые евробонды ВТБ, в частности ВТБ-18 и ВТБ-20 которые выросли на 0,2%.
Сегодня в отсутствии существенных событий, которые могут повлиять на долговой рынок, на российском рынке евробондов по-прежнему будет преобладать «боковик.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ покупки по большинству выпусков продолжились. Торговая активность осталась на уровне предыдущего торгового дня.
При наибольшем торговом обороте 9-летняя серия 26205 потеряла в цене 0,25%. При этом спросом пользовались 10-летние бумаги 26209 (+0,39%) и 5-летние 25080 (+0,2%).
Отметим также резкое сужение спреда между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-206204. Если в начале октября значение спреда находилось вблизи 130–135 б.п., то к текущему дню спред составляет немногим более 60 б.п. При этом доходность рублевого евробонда не меняется, тогда как доходность ОФЗ-26204 понизилась за последние две недели с 7,5% до 7% годовых.
Рынок корпоративных обязательств продолжает демонстрировать разнонаправленное движение котировок: на рынке совершаются точечные сделки.
При заметных оборотах просели котировки ФСК-13 (-0,147%), ЕвразХолдинг-Финанс-4 (-0,44%). Спросом пользовались бонды ТКС БО-6 (+0,25%), РЖД-10 (+0,16%).
Отсутствие внятной динамики на рынке обусловлено нежеланием игроков как продавать, так и покупать бумаги. Ситуация на денежном рынке и активность эмитентов на «первичке» удерживают инвесторов от покупок. При этом отсутствие явного негатива на внешних рынках также не вызывает желания избавляться от бумаг.
Денежный рынок
Вчера ЦБ РФ впервые за последнюю неделю угадал в лимитом однодневного прямого РЕПО. Вчера банкам хватило лимита (190 млрд рублей) в полной мере. В результате банки смогли привлечь средства под средневзвешенную ставку 5,87% годовых, что на 9 б.п. ниже уровня предыдущего дня.
На сегодня ЦБ РФ увеличил лимит однодневного прямого РЕПО на 10 млрд рублей до 200 млрд рублей. Кроме того, Банк России проведет аукцион недельного прямого РЕПО, лимит которого на сегодняшний день увеличен на 140 млрд рублей до 1,22 трлн рублей.
Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 8 б.п. до 6,36% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 1 б.п. до 7,24% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ осталась без изменения на уровне 6,33% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 24 млрд рублей до 869 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 39 млрд рублей и составляет -1,827 трлн рублей (днем ранее -1,787 трлн рублей).
Вчера банки перечисляли страховые взносы в соцфонды, что привело к увеличению задолженности (значения ЧЛП) банков перед монетарными властями. При этом роста ставок на рынке мы не наблюдали, что было связано с тем, что лимита однодневного прямого РЕПО ЦБ РФ банкам вполне хватило, а кроме того, текущие ставки на денежном рынке и без того находятся на высоких уровнях. До конца текущей недели ожидаем сохранения ставок на текущих уровнях. Уплата следующего налога – НДС – состоится 22 октября, однако накапливать средства для перечисления банки начнут уже на этой неделе.
Комментарии
На первичном рынке сохраняется повышенная активность
Низкие процентные ставки и высокий спрос на российский долг способствует выходу на рынок все новых эмитентов.
Сегодня два госбанка – Газпромбанк и Сбербанк - начинают встречи с инвесторами, после чего возможно вновь займут на внешних рынках. Параметры возможных выпусков пока не известны. Пока предполагается, что Газпромбанк может предложить инвесторам «вечный» евробонд, что может быть изначально интересно ввиду высокого купона по бумагам. Объем займа Сбербанка может составить около $1,0 млрд.
ВТБ сегодня открывает книгу заявок на еврооблигации, номинированные в юанях. Предполагаемая ставка купона составляет 4,5%, срок займа – 3 года. Сейчас у ВТБ уже обращается один выпуск, объемом 1,0 млрд. юаней (около $160 млн.), погашаемый в декабре 2013 года. Выпуск неликвидный, цены bid/offer стоят на уровнях 98,0/100,0% от номинала, а средняя доходность по займу составляет 3,52% годовых. Доходность в 4,5% предполагает спрэд к свопам на уровне 135 б.п. Спрэд к свопам по текущему выпуску составляет всего 41 б.п. С этой точки зрения выпуск может быть интересен в рамках стратегии «buy and hold». С учетом возможного укрепления юаня в ближайшие годы против доллара, возможно получить и больший доход. В тоже время, низкая ликвидность делает его малопривлекательным для широкого круга инвесторов.
Банк Санкт-Петербург намерен разместить 6-летние субординированные евробонды объемом $50,0 млн. c доходность 11,0% годовых. Подобный уровень доходности кажется нам малопривлекательным, с учетом вероятной низкой ликвидности займа. В этом сегменте рынка мы рекомендуем обратить внимание на субординированный евробонд Номос-банк-19 и недавно размещенный выпуск Русский Стандарт-18.
НОВАТЭК (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) вчера разместил облигации серий БО-2, БО-3 и БО-4 на 10, 5 и 5 млрд рублей соответственно. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 8,35% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте на уровне 8,53% годовых. Ориентир по ставке 1-го купона находился на уровне 8,6-8,85% годовых. Таким образом, размещение прошло с премией к кривой ОФЗ на уровне 130 б.п., а к кривой Газпром нефти (Ваа3/ВВВ-/-) порядка 15 б.п. Учитывая масштабы бизнеса обеих компаний, данный размер премии представляется нам немного заниженной. При этом учитывая, что эмитенты нефтегазового сектора не очень часто выходят на рублевый долговой рынок, а также то, что переспрос в ходе букбилдинга составил почти в 2,5 раза, потенциал роста котировок в ближайшие дни после выхода бумаг на вторичные торги сохраняется.
Газпромбанк (Baa3/BBB-/-) вчера открыл книгу заявок на покупку бумаг 7-й серии на 10 млрд рублей. Закрытие книги состоится сегодня, а размещение выпуска запланировано на 22 октября. Срок обращения займа – 4 года, оферта через 3 года, купоны выплачиваются дважды в год. Ориентир по ставке 1-го купона находится в диапазоне 8,5-8,75% годовых, доходность к оферте – 8,67-8,94% годовых. Напомним, что 18 октября состоится размещение бондов Газпромбанка 10-12-й серий по 10 млрд рублей каждая с доходностью к 3-летней оферте 8,67% годовых. Учитывая высокий объем предложения долговых обязательств со стороны банка, необходима дополнительная премия, а участие представляет интерес от верхней границы диапазона по доходности – от 8,94% годовых.
Fitch присвоило рублевым облигациям Кредит Европа Банка (Ва3/-/ВВ-) серии БО-3 рейтинг ВВ-. По бумагам предусмотрена оферта в октябре 2013 года, погашение – октябрь 2015 года. Мы не ожидаем роста котировок после принятия рейтинговым агентством данного решения, поскольку выпуск оценен справедливо – доходность составляет около 9,9% годовых. Несколько выше собственной кривой лежит выпуск БО-1, однако ликвидность последнего не является высокой.
Новости эмитентов
«Ситроникс» (B3/-/B-) выкупил по оферте 49,5% выпуска облигаций серии БО-02 по цене 100% от номинала на сумму 1,5 млрд руб.
Первобанк (B3/-/-) выкупил по оферте 56% выпуска облигаций серии БО-02 на сумму 841 млн рублей.
Совет директоров «Ленты» (-/-/-) принял решение о размещении облигаций серий 01-03 на общую сумму 10 млрд рублей. Срок обращения выпусков составит 7 лет.
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Позитивная отчетность из США поддержала оптимизм покупателей
Настроения на глобальных рынках в понедельник существенно улучшились. С утра рынки отыгрывали позитивную статистику из Китая по торговому балансу за сентябрь. Во второй половине дня рынки поддержала сильная отчетность крупнейшего американского банка – Citigroup за 3 кв. 2012 года, которая оказалась лучше ожиданий. Оптимизма добавили и данные по розничным продажам в США сентябре, которые выросли на 1,1%, в то время как аналитики ожидали роста на 0,8%. Наверх до 1,2% был пересмотрен и августовское значение.
Позитивная отчетность поступает на фоне проведения QE3, что привело к росту спроса на риск вчера. В плюсе завершили день европейские рынки акций, индекс S&P500 вырос на 0,81%.
На европейском долговом рынке, доходность греческих 10-летних облигаций опустилась вчера до многомесячного минимума (с августа 2011 года), достигнув уровня в 17,5% годовых. Канцлер Германии А. Меркель выразила солидарность с министром финансов В. Шойбле о том, что «никаких неконтролируемых событий, например, выхода Греции из еврозоны, не будет». В то же время, представитель канцлера заявил, что для немецкого правительства не может быть и речи о новом сокращении долга для Греции. Именно это на прошлой неделе предложила К. Лагард, сказав, что, возможно, странам еврозоны придется пойти на новые списания долга, а также предоставить Греции дополнительные 2 года для проведения реформ.
Предполагается, что именно греческий вопрос станет основным на повестке ближайшего саммит ЕС, который состоится 18 и 19 октября в Брюсселе.
Умеренный рост на рынках продолжится
На утро вторника на рынках сохраняется умеренно позитивный внешний фон. Ростом открылись европейские рынки акций, в символическом плюсе пока торгуется фьючерс на индекс S&P500. Нефть Brent и золото дорожают в пределах 0,25%. Сегодня ждем публикацию данных по промышленному производству в США в сентябре. Также сегодня пройдет второй тур предвыборных дебатов между Б. Обамой и М. Ромни, которые могут повлиять на завтрашнюю ситуацию на рынках.
Долговой рынок
Еврооблигации
На рынке евробондов выраженной динамики не наблюдалось, изменения в большинстве бумаг не превышали 0,1%. Выпуск Россия-30 остался в районе 127,8% от номинала, спрэд к UST-10 сузился еще на 2 б.п. до 106 б.п.
В корпоративном секторе динамику более 0,1% показали лишь несколько «длинных» выпусков. Среди них, «длинные» бонды ВЭБа, в частности ВЭБ-17 и ВЭБ-25, которые выросли на 0,4%. В районе 0,3% прибавил и Альфа-банк-17, который еще не исчерпал потенциал роста. В банковском секторе лучше рынка выглядели и некоторые евробонды ВТБ, в частности ВТБ-18 и ВТБ-20 которые выросли на 0,2%.
Сегодня в отсутствии существенных событий, которые могут повлиять на долговой рынок, на российском рынке евробондов по-прежнему будет преобладать «боковик.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ покупки по большинству выпусков продолжились. Торговая активность осталась на уровне предыдущего торгового дня.
При наибольшем торговом обороте 9-летняя серия 26205 потеряла в цене 0,25%. При этом спросом пользовались 10-летние бумаги 26209 (+0,39%) и 5-летние 25080 (+0,2%).
Отметим также резкое сужение спреда между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-206204. Если в начале октября значение спреда находилось вблизи 130–135 б.п., то к текущему дню спред составляет немногим более 60 б.п. При этом доходность рублевого евробонда не меняется, тогда как доходность ОФЗ-26204 понизилась за последние две недели с 7,5% до 7% годовых.
Рынок корпоративных обязательств продолжает демонстрировать разнонаправленное движение котировок: на рынке совершаются точечные сделки.
При заметных оборотах просели котировки ФСК-13 (-0,147%), ЕвразХолдинг-Финанс-4 (-0,44%). Спросом пользовались бонды ТКС БО-6 (+0,25%), РЖД-10 (+0,16%).
Отсутствие внятной динамики на рынке обусловлено нежеланием игроков как продавать, так и покупать бумаги. Ситуация на денежном рынке и активность эмитентов на «первичке» удерживают инвесторов от покупок. При этом отсутствие явного негатива на внешних рынках также не вызывает желания избавляться от бумаг.
Денежный рынок
Вчера ЦБ РФ впервые за последнюю неделю угадал в лимитом однодневного прямого РЕПО. Вчера банкам хватило лимита (190 млрд рублей) в полной мере. В результате банки смогли привлечь средства под средневзвешенную ставку 5,87% годовых, что на 9 б.п. ниже уровня предыдущего дня.
На сегодня ЦБ РФ увеличил лимит однодневного прямого РЕПО на 10 млрд рублей до 200 млрд рублей. Кроме того, Банк России проведет аукцион недельного прямого РЕПО, лимит которого на сегодняшний день увеличен на 140 млрд рублей до 1,22 трлн рублей.
Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 8 б.п. до 6,36% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 1 б.п. до 7,24% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ осталась без изменения на уровне 6,33% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора вырос на 24 млрд рублей до 869 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 39 млрд рублей и составляет -1,827 трлн рублей (днем ранее -1,787 трлн рублей).
Вчера банки перечисляли страховые взносы в соцфонды, что привело к увеличению задолженности (значения ЧЛП) банков перед монетарными властями. При этом роста ставок на рынке мы не наблюдали, что было связано с тем, что лимита однодневного прямого РЕПО ЦБ РФ банкам вполне хватило, а кроме того, текущие ставки на денежном рынке и без того находятся на высоких уровнях. До конца текущей недели ожидаем сохранения ставок на текущих уровнях. Уплата следующего налога – НДС – состоится 22 октября, однако накапливать средства для перечисления банки начнут уже на этой неделе.
Комментарии
На первичном рынке сохраняется повышенная активность
Низкие процентные ставки и высокий спрос на российский долг способствует выходу на рынок все новых эмитентов.
Сегодня два госбанка – Газпромбанк и Сбербанк - начинают встречи с инвесторами, после чего возможно вновь займут на внешних рынках. Параметры возможных выпусков пока не известны. Пока предполагается, что Газпромбанк может предложить инвесторам «вечный» евробонд, что может быть изначально интересно ввиду высокого купона по бумагам. Объем займа Сбербанка может составить около $1,0 млрд.
ВТБ сегодня открывает книгу заявок на еврооблигации, номинированные в юанях. Предполагаемая ставка купона составляет 4,5%, срок займа – 3 года. Сейчас у ВТБ уже обращается один выпуск, объемом 1,0 млрд. юаней (около $160 млн.), погашаемый в декабре 2013 года. Выпуск неликвидный, цены bid/offer стоят на уровнях 98,0/100,0% от номинала, а средняя доходность по займу составляет 3,52% годовых. Доходность в 4,5% предполагает спрэд к свопам на уровне 135 б.п. Спрэд к свопам по текущему выпуску составляет всего 41 б.п. С этой точки зрения выпуск может быть интересен в рамках стратегии «buy and hold». С учетом возможного укрепления юаня в ближайшие годы против доллара, возможно получить и больший доход. В тоже время, низкая ликвидность делает его малопривлекательным для широкого круга инвесторов.
Банк Санкт-Петербург намерен разместить 6-летние субординированные евробонды объемом $50,0 млн. c доходность 11,0% годовых. Подобный уровень доходности кажется нам малопривлекательным, с учетом вероятной низкой ликвидности займа. В этом сегменте рынка мы рекомендуем обратить внимание на субординированный евробонд Номос-банк-19 и недавно размещенный выпуск Русский Стандарт-18.
НОВАТЭК (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) вчера разместил облигации серий БО-2, БО-3 и БО-4 на 10, 5 и 5 млрд рублей соответственно. Ставка 1-го купона была установлена на уровне 8,35% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте на уровне 8,53% годовых. Ориентир по ставке 1-го купона находился на уровне 8,6-8,85% годовых. Таким образом, размещение прошло с премией к кривой ОФЗ на уровне 130 б.п., а к кривой Газпром нефти (Ваа3/ВВВ-/-) порядка 15 б.п. Учитывая масштабы бизнеса обеих компаний, данный размер премии представляется нам немного заниженной. При этом учитывая, что эмитенты нефтегазового сектора не очень часто выходят на рублевый долговой рынок, а также то, что переспрос в ходе букбилдинга составил почти в 2,5 раза, потенциал роста котировок в ближайшие дни после выхода бумаг на вторичные торги сохраняется.
Газпромбанк (Baa3/BBB-/-) вчера открыл книгу заявок на покупку бумаг 7-й серии на 10 млрд рублей. Закрытие книги состоится сегодня, а размещение выпуска запланировано на 22 октября. Срок обращения займа – 4 года, оферта через 3 года, купоны выплачиваются дважды в год. Ориентир по ставке 1-го купона находится в диапазоне 8,5-8,75% годовых, доходность к оферте – 8,67-8,94% годовых. Напомним, что 18 октября состоится размещение бондов Газпромбанка 10-12-й серий по 10 млрд рублей каждая с доходностью к 3-летней оферте 8,67% годовых. Учитывая высокий объем предложения долговых обязательств со стороны банка, необходима дополнительная премия, а участие представляет интерес от верхней границы диапазона по доходности – от 8,94% годовых.
Fitch присвоило рублевым облигациям Кредит Европа Банка (Ва3/-/ВВ-) серии БО-3 рейтинг ВВ-. По бумагам предусмотрена оферта в октябре 2013 года, погашение – октябрь 2015 года. Мы не ожидаем роста котировок после принятия рейтинговым агентством данного решения, поскольку выпуск оценен справедливо – доходность составляет около 9,9% годовых. Несколько выше собственной кривой лежит выпуск БО-1, однако ликвидность последнего не является высокой.
Новости эмитентов
«Ситроникс» (B3/-/B-) выкупил по оферте 49,5% выпуска облигаций серии БО-02 по цене 100% от номинала на сумму 1,5 млрд руб.
Первобанк (B3/-/-) выкупил по оферте 56% выпуска облигаций серии БО-02 на сумму 841 млн рублей.
Совет директоров «Ленты» (-/-/-) принял решение о размещении облигаций серий 01-03 на общую сумму 10 млрд рублей. Срок обращения выпусков составит 7 лет.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter