23 октября 2012 Sberbank CIB
ТМК представила слабые результаты за III квартал 2012г.
Как и ожидалось, ТМК вчера опубликовала слабые операционные показатели за III квартал 2012г. Совокупный объем отгруженных труб незначительно сократился (на 1% кв/кв), до 1,04 млн т. Наблюдается ухудшение структуры продаж. В России и Европе продажи бесшовных труб (в особенности труб нефтегазового сортамента) сократились на фоне сезонного ослабления спроса (на 4%, до 487 тыс. т), однако это было компенсировано продажами сварных труб и труб промышленного назначения, спрос на которые оставался стабильным. ТМК ожидает, что спрос на трубы нефтегазового сортамента в России будет оставаться высоким, и сообщает о наличии ясных перспектив в портфеле заказов до второго полугодия 2013г. Вместе с тем в Румынии ухудшение деловых настроений и изменения в потребительских предпочтениях в пользу менее дорогих сварных труб отрицательно отражаются на динамике показателей. В США на динамике продаж неблагоприятно отражаются уменьшение количества новых буровых установок и увеличение импорта (в итоге продажи в III квартале 2012г. сократились на 7%, до 265 тыс. т), причем перспективы этого рынка остаются туманными. Эксперты Sberbank Investment Research отмечают, что на общем уровне по-прежнему выделяется сегмент обсадных труб с премиальными соединениями класса ULTRA: их продажи увеличились на 40% г/г, причем ТМК заявила о наличии большого портфеля заказов на них на второе полугодие 2012г. – первое полугодие 2013г. со стороны как российских, так и зарубежных предприятий. По мнению специалистов, в целом, если не учитывать фактор сезонности и ухудшение динамики показателей американских и европейских подразделений, можно сделать вывод, что спрос на трубы нефтегазового сортамента в России продолжает расти, а перспективы сегмента премиальных соединений вселяют оптимизм. Аналитики считают, что значимость американского подразделения будет уменьшаться по мере того, как прибыли в России будут расти на фоне расширения мощностей по выпуску труб нефтегазового сортамента, а рентабельность будет укрепляться благодаря увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью и предоставлению сопутствующих услуг. Эксперты продолжают позитивно оценивать перспективы данной бумаги.
Банк "Санкт-Петербург" опубликовал результаты за III квартал 2012г. по РСБУ
Банк "Санкт-Петербург" опубликовал вчера результаты за III квартал 2012г. и девять месяцев 2012г. по РСБУ. Результаты не дают полного представления о некоторых показателях, которые эксперты Sberbank Investment Research ожидают увидеть в отчетности по МСФО (она должна быть объявлена в декабре). Чистая прибыль, как сообщалось ранее, составила 733 млн руб. в III квартале 2012г., т.е. за девять месяцев 2012г. прибыль составила 886 млн руб. (29 млн долл.), снизившись на 74% г/г, при доходе на средний капитал в 3,5%. Тем не менее результаты за III квартал 2012г. значительно лучше, чем за II квартал 2012г., за счет падения отчислений в резерв более чем на 50%, хотя эта довольно важная строка для банка мало коррелирует с аналогичным показателем по МСФО. Баланс сократился приблизительно на 6% за квартал, т.к. банк уменьшил более чем вдвое объем кредитов ЦБ и МБК, а рост кредитов замедлился. Кредиты выросли всего на 1% от уровня II квартала 2012г. (в сравнении с 5% в целом по рынку): корпоративные кредиты практически не изменились, розничные выросли на 7%, что сопоставимо с ростом на 9% в целом по рынку. Сравнительно слабая динамика кредитования также обусловлена предельными уровнями капитализации банка: коэффициент Н1 составлял 11,3% на 1 октября, хотя недавно размещенный субординированный долг на сумму 100 млн долл. должен способствовать повышению коэффициента приблизительно на 80 б.п., а значит, как полагают аналитики, в IV квартале 2012г. можно ожидать ускорения роста. Рост депозитов был слабым: розничные депозиты снизились на 2%, корпоративные счета выросли на 1%, т.к. рост кредитования за квартал замедлился. Чистая процентная маржа снизилась лишь ненамного по сравнению со II кварталом 2012г., но по сути оставалась стабильной на уровне 3,7%, что вызывает разочарование у специалистов, т.к. тенденции в динамике по МСФО довольно близко отражают тенденции по РСБУ. В целом экономисты не видят причин для корректировки нейтрального отношения к акциям на ближайшее время: их коэффициент "цена/капитал" равен 0,6. Эти данные также подтверждают мнение, что технически банк сможет выплатить дивиденды на конвертируемые привилегированные акции.
"РусГидро" объявило нейтральные результаты за первое полугодие 2012г. по МСФО
"РусГидро" объявило вчера результаты за первое полугодие 2012г. по МСФО. EBITDA составила 1019 млн долл., снизившись на 41% г/г в долларах, при рентабельности по EBITDA в 21%. Это соответствует консенсус-прогнозу в 1031 млн долл. Падение EBITDA было вызвано отменой целевой инвестиционной составляющей с начала 2012г. (против 7,4 млрд руб. в первом полугодии 2011г.); снижением цен на электроэнергию на свободном рынке для ценовой зоны Европы и Урала (снижение на 10% г/г в рублях); продажей пяти сбытовых компаний, внесших существенный вклад (256 млн долл.) в EBITDA за первое полугодие 2011г. В сегменте генерации отмечалась хорошая рентабельность по EBITDA в 58%, этот сектор по-прежнему обеспечивал большую часть результатов компании. Рентабельность по EBITDA в сбытовом сегменте упала с 6 до 3% за счет ужесточения регулирования в секторе. С поправкой на результаты проданных активов EBITDA снизилась на 31% в долларовом выражении. По мнению аналитиков Sberbank Investment Research, данные результаты не играют большой роли для цены акций "РусГидро". Отмена целевой инвестиционной составляющей была ожидаема и уже отражена в результатах компании за I квартал 2012г. EBITDA за первое полугодие 2012г., исключая результаты "РАО ЭС Востока", составила 924 млн долл., что довольно хорошо смотрится на фоне прогноза экспертов на весь год в 1739 млн долл. Ключевыми катализаторами для акций являются условия предстоящей допэмиссии (цена размещения еще не объявлена) и подробности планируемого приобретения доли размером 40% в "Иркутскэнерго".
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как и ожидалось, ТМК вчера опубликовала слабые операционные показатели за III квартал 2012г. Совокупный объем отгруженных труб незначительно сократился (на 1% кв/кв), до 1,04 млн т. Наблюдается ухудшение структуры продаж. В России и Европе продажи бесшовных труб (в особенности труб нефтегазового сортамента) сократились на фоне сезонного ослабления спроса (на 4%, до 487 тыс. т), однако это было компенсировано продажами сварных труб и труб промышленного назначения, спрос на которые оставался стабильным. ТМК ожидает, что спрос на трубы нефтегазового сортамента в России будет оставаться высоким, и сообщает о наличии ясных перспектив в портфеле заказов до второго полугодия 2013г. Вместе с тем в Румынии ухудшение деловых настроений и изменения в потребительских предпочтениях в пользу менее дорогих сварных труб отрицательно отражаются на динамике показателей. В США на динамике продаж неблагоприятно отражаются уменьшение количества новых буровых установок и увеличение импорта (в итоге продажи в III квартале 2012г. сократились на 7%, до 265 тыс. т), причем перспективы этого рынка остаются туманными. Эксперты Sberbank Investment Research отмечают, что на общем уровне по-прежнему выделяется сегмент обсадных труб с премиальными соединениями класса ULTRA: их продажи увеличились на 40% г/г, причем ТМК заявила о наличии большого портфеля заказов на них на второе полугодие 2012г. – первое полугодие 2013г. со стороны как российских, так и зарубежных предприятий. По мнению специалистов, в целом, если не учитывать фактор сезонности и ухудшение динамики показателей американских и европейских подразделений, можно сделать вывод, что спрос на трубы нефтегазового сортамента в России продолжает расти, а перспективы сегмента премиальных соединений вселяют оптимизм. Аналитики считают, что значимость американского подразделения будет уменьшаться по мере того, как прибыли в России будут расти на фоне расширения мощностей по выпуску труб нефтегазового сортамента, а рентабельность будет укрепляться благодаря увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью и предоставлению сопутствующих услуг. Эксперты продолжают позитивно оценивать перспективы данной бумаги.
Банк "Санкт-Петербург" опубликовал результаты за III квартал 2012г. по РСБУ
Банк "Санкт-Петербург" опубликовал вчера результаты за III квартал 2012г. и девять месяцев 2012г. по РСБУ. Результаты не дают полного представления о некоторых показателях, которые эксперты Sberbank Investment Research ожидают увидеть в отчетности по МСФО (она должна быть объявлена в декабре). Чистая прибыль, как сообщалось ранее, составила 733 млн руб. в III квартале 2012г., т.е. за девять месяцев 2012г. прибыль составила 886 млн руб. (29 млн долл.), снизившись на 74% г/г, при доходе на средний капитал в 3,5%. Тем не менее результаты за III квартал 2012г. значительно лучше, чем за II квартал 2012г., за счет падения отчислений в резерв более чем на 50%, хотя эта довольно важная строка для банка мало коррелирует с аналогичным показателем по МСФО. Баланс сократился приблизительно на 6% за квартал, т.к. банк уменьшил более чем вдвое объем кредитов ЦБ и МБК, а рост кредитов замедлился. Кредиты выросли всего на 1% от уровня II квартала 2012г. (в сравнении с 5% в целом по рынку): корпоративные кредиты практически не изменились, розничные выросли на 7%, что сопоставимо с ростом на 9% в целом по рынку. Сравнительно слабая динамика кредитования также обусловлена предельными уровнями капитализации банка: коэффициент Н1 составлял 11,3% на 1 октября, хотя недавно размещенный субординированный долг на сумму 100 млн долл. должен способствовать повышению коэффициента приблизительно на 80 б.п., а значит, как полагают аналитики, в IV квартале 2012г. можно ожидать ускорения роста. Рост депозитов был слабым: розничные депозиты снизились на 2%, корпоративные счета выросли на 1%, т.к. рост кредитования за квартал замедлился. Чистая процентная маржа снизилась лишь ненамного по сравнению со II кварталом 2012г., но по сути оставалась стабильной на уровне 3,7%, что вызывает разочарование у специалистов, т.к. тенденции в динамике по МСФО довольно близко отражают тенденции по РСБУ. В целом экономисты не видят причин для корректировки нейтрального отношения к акциям на ближайшее время: их коэффициент "цена/капитал" равен 0,6. Эти данные также подтверждают мнение, что технически банк сможет выплатить дивиденды на конвертируемые привилегированные акции.
"РусГидро" объявило нейтральные результаты за первое полугодие 2012г. по МСФО
"РусГидро" объявило вчера результаты за первое полугодие 2012г. по МСФО. EBITDA составила 1019 млн долл., снизившись на 41% г/г в долларах, при рентабельности по EBITDA в 21%. Это соответствует консенсус-прогнозу в 1031 млн долл. Падение EBITDA было вызвано отменой целевой инвестиционной составляющей с начала 2012г. (против 7,4 млрд руб. в первом полугодии 2011г.); снижением цен на электроэнергию на свободном рынке для ценовой зоны Европы и Урала (снижение на 10% г/г в рублях); продажей пяти сбытовых компаний, внесших существенный вклад (256 млн долл.) в EBITDA за первое полугодие 2011г. В сегменте генерации отмечалась хорошая рентабельность по EBITDA в 58%, этот сектор по-прежнему обеспечивал большую часть результатов компании. Рентабельность по EBITDA в сбытовом сегменте упала с 6 до 3% за счет ужесточения регулирования в секторе. С поправкой на результаты проданных активов EBITDA снизилась на 31% в долларовом выражении. По мнению аналитиков Sberbank Investment Research, данные результаты не играют большой роли для цены акций "РусГидро". Отмена целевой инвестиционной составляющей была ожидаема и уже отражена в результатах компании за I квартал 2012г. EBITDA за первое полугодие 2012г., исключая результаты "РАО ЭС Востока", составила 924 млн долл., что довольно хорошо смотрится на фоне прогноза экспертов на весь год в 1739 млн долл. Ключевыми катализаторами для акций являются условия предстоящей допэмиссии (цена размещения еще не объявлена) и подробности планируемого приобретения доли размером 40% в "Иркутскэнерго".
/Компиляция. 23 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter