В структуре мировой экономики происходят любопытные сдвиги. Признанным лидерам развивающихся экономик – группе стран БРИКС (Россия, Бразилия, Индия и Китай) – на смену приходят конкуренты в лице группы MIST (Мексика, Индонезия, Южная Корея и Турция). Из этих стран особенно выделяется вторая по величине латиноамериканская экономика – Мексика. Похоже, что у «Азиатского дракона» мировой экономики появился достойный конкурент. Китай уже стал второй экономикой в мире, воспользовавшись глобализацией и дешевой рабочей силой, которой в Поднебесной в избытке. Повторить его судьбу намерена Мексика
Торговля и экономика
Создание Североамериканское соглашение о свободной торговле (NAFTA) в 1994 году запустило процесс интеграции Мексики в мировую торговлю. На сегодняшний день страна имеет соглашения по свободной торговле с 44 странами. Эти соглашения помогли Мексике стать крупнейшим в мире экспортером плазменных телевизоров, смартфонов Blackberry и холодильников. На очереди – автомобили, самолеты и многое другое. Приведем пример того, как бурно развивается промышленность Мексики. Шесть лет назад страна была девятым в мире производителем авто. Сегодня Мексика вышла на четвертое место после Германии, Японии и Южной Кореи с экспортом авто в 2,14 млн машин в год. В целом, с 1990 года уровень экспорта Мексики удвоился, и на сегодняшний день достигает 32% ВВП. На сегодняшний день, Мексика экспортирует товаров больше, чем все страны Латинской Америки вместе взятые
Китайская экспортная машина всасывала миллиарды долларов инвестиций, лишая их другие развивающиеся страны как Мексика. Теперь заработная плата и транспортные расходы в Китае начали расти, что заставляет корпорации задуматься о движении на запад.
К 2018 году США будут импортировать из Мексики больше чем из любой другой страны. Знаменитое и набившее оскомину «Сделано в Китае» сменится на «Сделано в Мексике». Импорт в США из Мексики достигнет 16%, опередив Китай, который будет импортировать 15,8%. Сегодня доля экспорта в США из Китая достигает 26,4%, снизившись с максимума в 29,3% в 2009 году. У Мексики наблюдается обратная динамика.
Мексиканские предприниматели страдали от «кредитной засухи» долгие годы. Причиной стал так называемый «Текиловый кризис» 1994 года, когда резкое обесценивание валюты повлекло за собой коллапс банковской системы. Последующие годы банки очищали балансы и избегали активного кредитования. Сейчас ситуация постепенно налаживается. Инфляцию обуздали в пределах 5%. Кредиты компаниям растут на 16% в год, домохозяйствам на 23%.
В третьем квартале этого года в Мексике был зафиксирован дефицит счета текущих операций в размере 3,6 млрд долл. Исторический средний уровень с 1960 по 2012 год составляет -1,5 млрд долл. при профиците в 2,1 млрд долл. в 1984 году и максимальным дефицитом в 7,9 млрд долл., зафиксированным в 1994 году. Золотовалютные резервы достигли рекорда в 165,6 млрд долл. на конец сентября
Почасовая зарплата в Мексике сейчас только на 31% выше, чем в Китае. В 2005 году она была выше на 217%. Поэтому совсем неудивительно, что Sony, General Motors и Audi активно инвестируют в производственные мощности по всей Мексике. Прямые инвестиций составляли 19,4 млрд долл. в 2011 году, немного снизившись с 20 млрд годов ранее
Самые оптимистичные прогнозы по росту мексиканской экономики высказываются со стороны аналитической группы Nomura. По их прогнозам, к 2022 году Мексика обойдет Бразилию как крупнейшая экономика Латинской Америки. МВФ более консервативен в своих оценках и прогнозирует, что это случится к 2028-2029 году. Суждено ли Мексика реализовать эти долгосрочные прогнозы пока говорить рано, но то, что у страны есть все возможности для достижения поставленных целей, сомнению не подлежит
Демография
На сегодня Мексика является чуть ли не самой успешной в плане демографии страной. Однако уже к 2020 году Мексика может потерять это конкурентное преимущество. В 1960 году на одну женщину в среднем приходилось семь детей. Сейчас эта цифра упала до 2,4, а к 2020 году упадет до двух. Как результат уровень рождаемости снизится ниже уровня США, где он будет удерживаться на 2,1
В то же время продолжительность жизни стремительно растет. В 60-ые годы большинство мексиканцев не доживали до 50, а средний возраст составлял 17 лет. Сегодня средний мексиканец доживает до 77 лет. Как результат резко повысится нагрузка на государственный бюджет, как это происходит в развитых странах
Взрывной рост рождаемости в 20 веке был простимулирован государством. Мексика потеряла половину своей территории США в 1848 году. Рост рождаемости стал своего рода вопросом национальной безопасности
Все поменялось в 1970 году. Средний класс осознал издержки больших семей, и вкупе с падением младенческой смертности, рождаемость стала резко падать. В конституции появилось право иметь выбор в определение количества детей в семье
Снижение рождаемости наладило отношение рабочей силы к людям вне рынка труда (детей и пенсионеров). Если 40 лет назад на одного рабочего был один иждивенец, то сейчас это отношение упало до двух к одному. Как результат усилилось давление на расходы государства в части социальных обязательств
Тем не менее, несмотря на естественную демографическую трансформацию, Мексика на сегодняшний день в очень выгодном положении по сравнению с другими странами при растущем населении, огромной рабочей силе (половина из них младше 26 лет) и низком среднем возрасте в 27 лет
Мексика vs Бразилия
Как уже было сказано, подавляющая часть мексиканского экспорта направляется в США. Также Мексика является главным поставщиком сырой нефти в США. В целом, Мексика торгует в основном с развитыми странами. Уязвимость такой зависимости видна в недавних данных по счету текущих операций, который находится в дефиците. Такая привязка к американской экономикой является палкой о двух концах. В 2009 году из-за финансового кризиса в Штатах, ВВП Мексики рухнул на 6%, что стало самым резким снижением за несколько десятилетий.
В Бразилии наблюдается обратная тенденция. На США приходится лишь 12% экспорта, а 68% направляется в страны с развивающейся экономикой. Как результат в этом плане Бразилия находится в более выгодном положении, так как ВВП основных торговых партнеров крупнейшей экономики Латинской Америки вырос на 50% с 2003 года, тогда как ВВП стран, торгующих с Мексикой вырос только на 20%. Стоит однако отметить, что открытость торговли гораздо выше у Мексики, что делает прямые сравнения несколько проблематичными.
Бум экономики Китая подпитывал рост в странах, поставляющих сырье на мировые рынки. Далеко не последнее место в их числе занимает Бразилия. Как только рост в Китае начал замедляться, а прежние двузначные цифры роста ВВП в ближайшем будущем мы не увидим, бразильская экономика тут же ощутила это на себе. Рост ВВП Бразилии резко замедлился в 2011 году, составив 2,7% г/г.
Демографическое преимущество на стороне Мексики, что не удивительно ввиду крайне положительных тенденций на протяжение последних десятилетий
В плане инвестиций Мексика также смотрится предпочтительнее. На них приходится около 25% ВВП, тогда как у Бразилии этот показатель достигает 18%. Такой высокий уровень инвестиций неудивителен из-за низкого уровня сбережений в экономики, чем могут похвастаться, например страны Юго-восточной Азии
В Бразилии высоко влияние частного и государственного потребления. Это вызвано доступной и развитой банковской системой. Кредиты в экономике Бразилии достигают 50% ВВП. В Мексике этот показатель чуть выше 20%. О причинах стагнации в банковском секторе Мексики мы говорили выше
Подводя итоги, Мексика находится в более выгодном положении по нескольким причинам: у нее меньше долга (37,5% ВВП), роль государства в экономике намного меньше, а инфляция под контролем
Нефтяной сектор как опора роста
С момента начала добычи в 1976 году, Мексика плотно села на «нефтяную иглу», входя в десятку крупнейших добытчиков нефти в мире. Выручка государственной монополии Pemex на одну треть наполняет доходную часть госбюджета
Однако компания крайне неэффективна, что наносит ощутимый ущерб доходам государства. Инвестиции на разведку и развитие технологий добычи ставятся в ущерб постоянным доходам от продажи нефти, и ни один руководитель не желает тратить время на реструктуризацию компании и вкладывание средств на развитие. Как результат добыча упала с 3,4 млн баррелей в день в 2004 году до 2,5 млн в 2012
По оценкам Pemex на дне Карибского моря запасы нефти могут достигать 27-30 млрд баррелей. Но так как компания сидит на голодном пайке, а государство использует ее как «доенную корову», этот потенциал совсем не используется. Для сравнения, в период с 2006 по 2011 Pemex пробурил лишь 18 глубоководных скважин, тогда как бразильская нефтяная компания Petrobras пробурила 101 скважину. В прошлом году Pemex понес убытки в размере 7,4 млрд долл. при выручке в 126 млрд долл., что стало пятым годом убытков подряд
Оживить нефтяную промышленность Мексики может участие в добыче иностранных компаний с их технологиями и денежными вливаниями. Доступ иностранцев к нефтяному богатству Мексики был ограничен с 1938 года, когда сектора полностью перешел под контроль государства. Новый президент обещает в начале 2013 года начать проводить энергетическую реформу. Ее результатом должно стать появление конкуренции в отрасли. Например, бразильский монополист Petrobras потерял монополию в 1997 году, а в 2010 провел крупнейшее публичное размещение акций на бирже. Еще одним итогом реформы должен стать доступ мелких частных компаний к добыче и капитальным вложениям
В результате, Мексика должна получить современную нефтяную промышленность, что по некоторые подсчетам, добавит до 1,0 п.п. к ВВП в год
Риски и проблемы
Экономический рост за последние 20 лет в среднем составил 2,6% г/г, в сравнении с 10- процентным ростом в Китае и 7-процентным в Индии, показатели Мексики выглядят совсем скромно. При этом производительность труда сегодня ниже, чем в 1981 году, а последние реформы, направленные на повышение конкурентоспособности экономики, проводились в середине 1990-ых годов.
Еще одним препятствием для ускоренного роста являются сложности с доступом к кредитам для малых и средних предприятий. При уровне кредитования в 20% ВВП, что вдвое ниже, чем в Бразилии, бизнесу приходится обращаться к банкам за кредитами со ставкой в 50% и выше.
Мексика по-прежнему достаточно бедная страна. Согласно официальным данным, 50,1 млн мексиканцев при населении в 114 млн человек живут за чертой бедности, а 17,5 млн не имеют возможностей для пропитания
Что может помешать Мексике встать на долгую дорогу роста? Один из главных рисков – замедление в США. Уровень потребления в ВВП США достигает 70%, но в долгосрочной перспективе снизится до 65%.
Возможности для инвестиций
iShares MSCI Mexico Investable Market Index
Bolsa Index
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311021683_ba0bd50f7276bf3a0145a6d9159117bf.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Торговля и экономика
Создание Североамериканское соглашение о свободной торговле (NAFTA) в 1994 году запустило процесс интеграции Мексики в мировую торговлю. На сегодняшний день страна имеет соглашения по свободной торговле с 44 странами. Эти соглашения помогли Мексике стать крупнейшим в мире экспортером плазменных телевизоров, смартфонов Blackberry и холодильников. На очереди – автомобили, самолеты и многое другое. Приведем пример того, как бурно развивается промышленность Мексики. Шесть лет назад страна была девятым в мире производителем авто. Сегодня Мексика вышла на четвертое место после Германии, Японии и Южной Кореи с экспортом авто в 2,14 млн машин в год. В целом, с 1990 года уровень экспорта Мексики удвоился, и на сегодняшний день достигает 32% ВВП. На сегодняшний день, Мексика экспортирует товаров больше, чем все страны Латинской Америки вместе взятые
Китайская экспортная машина всасывала миллиарды долларов инвестиций, лишая их другие развивающиеся страны как Мексика. Теперь заработная плата и транспортные расходы в Китае начали расти, что заставляет корпорации задуматься о движении на запад.
К 2018 году США будут импортировать из Мексики больше чем из любой другой страны. Знаменитое и набившее оскомину «Сделано в Китае» сменится на «Сделано в Мексике». Импорт в США из Мексики достигнет 16%, опередив Китай, который будет импортировать 15,8%. Сегодня доля экспорта в США из Китая достигает 26,4%, снизившись с максимума в 29,3% в 2009 году. У Мексики наблюдается обратная динамика.
Мексиканские предприниматели страдали от «кредитной засухи» долгие годы. Причиной стал так называемый «Текиловый кризис» 1994 года, когда резкое обесценивание валюты повлекло за собой коллапс банковской системы. Последующие годы банки очищали балансы и избегали активного кредитования. Сейчас ситуация постепенно налаживается. Инфляцию обуздали в пределах 5%. Кредиты компаниям растут на 16% в год, домохозяйствам на 23%.
В третьем квартале этого года в Мексике был зафиксирован дефицит счета текущих операций в размере 3,6 млрд долл. Исторический средний уровень с 1960 по 2012 год составляет -1,5 млрд долл. при профиците в 2,1 млрд долл. в 1984 году и максимальным дефицитом в 7,9 млрд долл., зафиксированным в 1994 году. Золотовалютные резервы достигли рекорда в 165,6 млрд долл. на конец сентября
Почасовая зарплата в Мексике сейчас только на 31% выше, чем в Китае. В 2005 году она была выше на 217%. Поэтому совсем неудивительно, что Sony, General Motors и Audi активно инвестируют в производственные мощности по всей Мексике. Прямые инвестиций составляли 19,4 млрд долл. в 2011 году, немного снизившись с 20 млрд годов ранее
Самые оптимистичные прогнозы по росту мексиканской экономики высказываются со стороны аналитической группы Nomura. По их прогнозам, к 2022 году Мексика обойдет Бразилию как крупнейшая экономика Латинской Америки. МВФ более консервативен в своих оценках и прогнозирует, что это случится к 2028-2029 году. Суждено ли Мексика реализовать эти долгосрочные прогнозы пока говорить рано, но то, что у страны есть все возможности для достижения поставленных целей, сомнению не подлежит
Демография
На сегодня Мексика является чуть ли не самой успешной в плане демографии страной. Однако уже к 2020 году Мексика может потерять это конкурентное преимущество. В 1960 году на одну женщину в среднем приходилось семь детей. Сейчас эта цифра упала до 2,4, а к 2020 году упадет до двух. Как результат уровень рождаемости снизится ниже уровня США, где он будет удерживаться на 2,1
В то же время продолжительность жизни стремительно растет. В 60-ые годы большинство мексиканцев не доживали до 50, а средний возраст составлял 17 лет. Сегодня средний мексиканец доживает до 77 лет. Как результат резко повысится нагрузка на государственный бюджет, как это происходит в развитых странах
Взрывной рост рождаемости в 20 веке был простимулирован государством. Мексика потеряла половину своей территории США в 1848 году. Рост рождаемости стал своего рода вопросом национальной безопасности
Все поменялось в 1970 году. Средний класс осознал издержки больших семей, и вкупе с падением младенческой смертности, рождаемость стала резко падать. В конституции появилось право иметь выбор в определение количества детей в семье
Снижение рождаемости наладило отношение рабочей силы к людям вне рынка труда (детей и пенсионеров). Если 40 лет назад на одного рабочего был один иждивенец, то сейчас это отношение упало до двух к одному. Как результат усилилось давление на расходы государства в части социальных обязательств
Тем не менее, несмотря на естественную демографическую трансформацию, Мексика на сегодняшний день в очень выгодном положении по сравнению с другими странами при растущем населении, огромной рабочей силе (половина из них младше 26 лет) и низком среднем возрасте в 27 лет
Мексика vs Бразилия
Как уже было сказано, подавляющая часть мексиканского экспорта направляется в США. Также Мексика является главным поставщиком сырой нефти в США. В целом, Мексика торгует в основном с развитыми странами. Уязвимость такой зависимости видна в недавних данных по счету текущих операций, который находится в дефиците. Такая привязка к американской экономикой является палкой о двух концах. В 2009 году из-за финансового кризиса в Штатах, ВВП Мексики рухнул на 6%, что стало самым резким снижением за несколько десятилетий.
В Бразилии наблюдается обратная тенденция. На США приходится лишь 12% экспорта, а 68% направляется в страны с развивающейся экономикой. Как результат в этом плане Бразилия находится в более выгодном положении, так как ВВП основных торговых партнеров крупнейшей экономики Латинской Америки вырос на 50% с 2003 года, тогда как ВВП стран, торгующих с Мексикой вырос только на 20%. Стоит однако отметить, что открытость торговли гораздо выше у Мексики, что делает прямые сравнения несколько проблематичными.
Бум экономики Китая подпитывал рост в странах, поставляющих сырье на мировые рынки. Далеко не последнее место в их числе занимает Бразилия. Как только рост в Китае начал замедляться, а прежние двузначные цифры роста ВВП в ближайшем будущем мы не увидим, бразильская экономика тут же ощутила это на себе. Рост ВВП Бразилии резко замедлился в 2011 году, составив 2,7% г/г.
Демографическое преимущество на стороне Мексики, что не удивительно ввиду крайне положительных тенденций на протяжение последних десятилетий
В плане инвестиций Мексика также смотрится предпочтительнее. На них приходится около 25% ВВП, тогда как у Бразилии этот показатель достигает 18%. Такой высокий уровень инвестиций неудивителен из-за низкого уровня сбережений в экономики, чем могут похвастаться, например страны Юго-восточной Азии
В Бразилии высоко влияние частного и государственного потребления. Это вызвано доступной и развитой банковской системой. Кредиты в экономике Бразилии достигают 50% ВВП. В Мексике этот показатель чуть выше 20%. О причинах стагнации в банковском секторе Мексики мы говорили выше
Подводя итоги, Мексика находится в более выгодном положении по нескольким причинам: у нее меньше долга (37,5% ВВП), роль государства в экономике намного меньше, а инфляция под контролем
Нефтяной сектор как опора роста
С момента начала добычи в 1976 году, Мексика плотно села на «нефтяную иглу», входя в десятку крупнейших добытчиков нефти в мире. Выручка государственной монополии Pemex на одну треть наполняет доходную часть госбюджета
Однако компания крайне неэффективна, что наносит ощутимый ущерб доходам государства. Инвестиции на разведку и развитие технологий добычи ставятся в ущерб постоянным доходам от продажи нефти, и ни один руководитель не желает тратить время на реструктуризацию компании и вкладывание средств на развитие. Как результат добыча упала с 3,4 млн баррелей в день в 2004 году до 2,5 млн в 2012
По оценкам Pemex на дне Карибского моря запасы нефти могут достигать 27-30 млрд баррелей. Но так как компания сидит на голодном пайке, а государство использует ее как «доенную корову», этот потенциал совсем не используется. Для сравнения, в период с 2006 по 2011 Pemex пробурил лишь 18 глубоководных скважин, тогда как бразильская нефтяная компания Petrobras пробурила 101 скважину. В прошлом году Pemex понес убытки в размере 7,4 млрд долл. при выручке в 126 млрд долл., что стало пятым годом убытков подряд
Оживить нефтяную промышленность Мексики может участие в добыче иностранных компаний с их технологиями и денежными вливаниями. Доступ иностранцев к нефтяному богатству Мексики был ограничен с 1938 года, когда сектора полностью перешел под контроль государства. Новый президент обещает в начале 2013 года начать проводить энергетическую реформу. Ее результатом должно стать появление конкуренции в отрасли. Например, бразильский монополист Petrobras потерял монополию в 1997 году, а в 2010 провел крупнейшее публичное размещение акций на бирже. Еще одним итогом реформы должен стать доступ мелких частных компаний к добыче и капитальным вложениям
В результате, Мексика должна получить современную нефтяную промышленность, что по некоторые подсчетам, добавит до 1,0 п.п. к ВВП в год
Риски и проблемы
Экономический рост за последние 20 лет в среднем составил 2,6% г/г, в сравнении с 10- процентным ростом в Китае и 7-процентным в Индии, показатели Мексики выглядят совсем скромно. При этом производительность труда сегодня ниже, чем в 1981 году, а последние реформы, направленные на повышение конкурентоспособности экономики, проводились в середине 1990-ых годов.
Еще одним препятствием для ускоренного роста являются сложности с доступом к кредитам для малых и средних предприятий. При уровне кредитования в 20% ВВП, что вдвое ниже, чем в Бразилии, бизнесу приходится обращаться к банкам за кредитами со ставкой в 50% и выше.
Мексика по-прежнему достаточно бедная страна. Согласно официальным данным, 50,1 млн мексиканцев при населении в 114 млн человек живут за чертой бедности, а 17,5 млн не имеют возможностей для пропитания
Что может помешать Мексике встать на долгую дорогу роста? Один из главных рисков – замедление в США. Уровень потребления в ВВП США достигает 70%, но в долгосрочной перспективе снизится до 65%.
Возможности для инвестиций
iShares MSCI Mexico Investable Market Index
Bolsa Index
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311021683_ba0bd50f7276bf3a0145a6d9159117bf.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter