UFS IC | Облигации | НЛМК

Специальный комментарий к размещению еврооблигаций ОАО НЛМК

7 февраля 2013  Источник http://ru.ufs-federation.com/ http://ru.ufs-federation.com/
Вчера НЛМК начал встречи с инвесторами с целью размещения еврооблигаций, номинированных в долларах США
По нашему мнению, компания попытается разместить евробонды сроком на 10 лет, объемом от $500 до $750 млн. Справедливый уровень доходности для выпуска при этом будет находиться в диапазоне 5,1-5,2% годовых Вчера НЛМК начал встречи с инвесторами с целью размещения еврооблигаций, номинированных в долларах США. По нашему мнению, компания попытается разместить евробонды сроком на 10 лет, объемом от $500 до $750 млн. Справедливый уровень доходности для выпуска при этом будет находиться в диапазоне 5,1-5,2% годовых

Специальный комментарий к размещению еврооблигаций ОАО НЛМК


Ключевые моменты:

НЛМК - крупнейший металлургический холдинг в России с производственной мощностью свыше 15 млн. тонн стали, включающий в себя горнодобывающие, коксохимические, сталелитейные и прокатные мощности;
объем продаж металлопродукции за 9 месяцев 2012 года вырос на 24,0% до 11 506 тыс. тонн;
выручка выросла на 8,0% г/г до $9 354 млн., однако EBITDA упала на 20,0% до $1 511 млн. за счет опережающего роста затрат над доходами. Рентабельность по EBITDA при этом снизилась с 19,5% до 16,2%;
чистый денежный поток от операционной деятельности остался примерно на том же уровне, что и год назад - в районе $1 491 млн. Объем CAPEX упал на 24,0% до $1 157 млн. В результате, свободный денежный поток составил $334,0 млн., тогда как год назад он был отрицательным;
чистый долг компании сократился на 2,8% до $3 481 млн. При этом чистый долг/EBITDA вырос до 1,8 в связи со снижением EBITDA;
мы по-прежнему оцениваем финансовую устойчивость эмитента на высоком уровне

Оценка привлекательности займа

Напомним, что в сентябре эмитент разместил 7-летний выпуск евробондов с доходностью 4,95% годовых. К настоящему моменту доходность НЛМК-19 опустилась до 4,65% годовых. Это предполагает дисконт к кривой Северстали на уровне 45 б.п., что в целом мы считаем справедливым, учитывая, что НЛМК обладает рейтингами инвестиционной категории от всех трех рейтинговых агентств. Справедливый уровень доходности для нового выпуска при этом составит от 5,1-5,2% годовых.

Специальный комментарий к размещению еврооблигаций ОАО НЛМК


/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=169684. Об использовании информации.