Сразу несколько негативных новостей окажут давление на рынки сегодня: снижение индикатора продаж жилья в США, опасения насчет состояния итальянской экономики из-за вчерашнего неудачного размещения гособлигаций, дальнейшее снижение рейтинга Кипра со стороны Moody’s в связи с риском выхода из Еврозоны, отсутствие конкретных мер в речи нового председателя Банка Японии.
Вчера были опубликованы данные по индексу незавершенных сделок по продаже жилья в США, показавшие его снижение ниже прогноза. Вместе с неудачным размещением гособлигаций Италии, в ходе которого не удалось разместить все бумаги, это привело к снижению основных американских индексов. Dow потерял 0.2%, S&P500 и Nasdaq Composite просели на 0.1%. Российский рынок вчера временно прекратил падение: индекс ММВБ вырос на 0.6%, индекс РТС практически не изменился.
Сегодня утром азиатские рынки серьезно снижаются: сводный индекс MSCI Asia Pacific теряет 0.9%. В добавок к негативной статистике из США и плохим новостям из Италии этому способствовало дальнейшее снижение рейтинга Кипра со стороны Moody’s в связи с риском выхода из Еврозоны и отсутствие конкретных мер по достижению целевого уровня инфляции в 2% в речи нового председателя Банка Японии. Shanghai Composite теряет 2.6% во многом за счет падения акций банков после объявления об ограничениях на продажу физическим лицам продуктов по управлению активами
Evraz намерен продать Highveld Steel&Vanadium за $320 млн.
Evraz сообщил о подписании предварительного соглашения о продаже свой 85%-ной доли в южноафриканской Highveld Steel&Vanadium за $320 млн. Несмотря на то, что пока соглашение носит юридически необязывающий характер, мы считаем данную новость очень позитивной для Evraz – компания избавляется от убыточного в текущей конъюнктуре актива за сумму равную 6.5% своей капитализации.
Событие. Evraz сообщил о подписании предварительного необязывающего соглашения о продаже 85% акций южноафриканской Highveld Steel&Vanadium за $320 млн. местному консорциуму Nemascore. Также сообщается, что доналоговый убыток Highveld в 2012 году составил $32 млн.
Комментарий. Сообщения о возможной сделке по продаже данного актива появились еще во вторник и уже оказывали поддержку котировкам Evraz в последние дни, однако объявленная сейчас предполагаемая цена сделки является приятным сюрпризом – она более чем вдвое превышает капитализацию Highveld на бирже в Йоханнесбурге. Мы считаем возможную сделку очень позитивным событием для Evraz – компания избавляется от убыточного в текущей конъюнктуре актива за хорошую цену ($320 млн. – 6.5% от текущей капитализации Evraz) и может направить средства на сокращение долга и/или выплату дивидендов
Прогноз финансовых результатов Распадской по МСФО
Распадская в пятницу опубликует финансовые результаты по МСФО и, вероятно, проведет телеконференцию с аналитиками. Мы ожидаем достаточно слабых цифр на фоне еще не восстановившейся добычи и снижения цен, однако основное внимание рынка, как мы полагаем, будет направлено на прогнозы компании относительно будущих операционных показателей и взаимоотношения с миноритарными акционерами после смены собственника.
Событие. В пятницу Распадская опубликует финансовые результаты по МСФО за 2012 год и, вероятно, проведет телеконференцию с аналитиками.
Комментарий. Во 2-м полугодии 2012 года средняя цена реализации угольного концентрата Распадской упала на 21%, что не было компенсировано увеличением добычи (+4%) и продаж (+16% в совокупности с рядовым углем). В результате, как мы полагаем, выручка упадет примерно на 3% кв-к-кв (снижение выручки несколько ослабит начало экспортных продаж, которые обычно осуществляются с включением в цену ж/д тарифа), EBITDA – на 44%, чистая прибыль будет близка к нулю.
В последние месяцы Распадская добилась определенного прогресса в увеличении производственных показателей (по данным ЦДУ-ТЭК добыча компании в январе-феврале 2013 г. была на 31% выше, чем год назад). Участников телеконференции, вероятно, будут интересовать вопросы об устойчивости этой тенденции. Кроме того, интерес представляет и само отношение компании к миноритарным акционерам после смены собственника. Отметим, что в пятницу совет директоров Распадской должен принять рекомендации по дивидендам. Мы полагаем, что отказ от дивидендов объективно не должен стать сюрпризом, учитывая проведенный buy back, снижение финансовых показателей и рост долга (мы ожидаем, что на конец года соотношение чистый долг/EBITDA составит около 3.1). Вместе с тем, даже символическая выплата по итогам 2012 года может быть воспринята как сигнал по-прежнему позитивного отношения компании к миноритариям и уверенности в дальнейшем улучшении операционных показателей.
Банку Возрождение пока не удается добиться роста эффективности
Банк Возрождение вчера опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал и в целом за 2012 год: рост чистой процентной маржи был нивелирован ростом операционных расходов. При этом, как мы и ожидали, расходы по резервам снизились по сравнению с 3-м кв., что удержало чистую прибыль от более серьезного снижения. В то же время, по нашему мнению, размер резервов по некоторым крупным кредитам на конец 2012 года не отражает ухудшившееся к настоящему времени состояние заемщиков, в результате чего мы ожидаем рост уровня резервирования в текущем году.
Мы внесли изменения в нашу финансовую модель по Банку Возрождение и снизили оценку целевой стоимости его обыкновенных акций с 722 руб. до 508 руб., сохранив рекомендацию «держать».
Событие. Банк Возрождение вчера опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал и в целом за 2012 год.
Комментарий. Чистая прибыль Возрождения за 4-й квартал лишь немногим меньше показателя за 3-й (-7%). В то же время, на ее размер оказали серьезное влияние три разнонаправленных тренда: рост чистой процентной маржи, рост операционных расходов и снижение расходов по резервам.
Динамика чистой процентной маржи оказалась значительно лучше наших ожиданий в первую очередь за счет более высокой доходности кредитного портфеля – как корпоративного, так и розничного. Результаты за 1-й кв. 2013 г. должны показать, насколько уверенной является эта тенденция.
При этом положительный эффект от роста процентных доходов в 4-м кв. 2012 г. был нивелирован ростом операционных доходов, в результате чего Cost/Income до резервов снова превысил 60% и оказался лишь на 1% ниже показателя за 4-й кв. 2011 г. Это означает, что программа оптимизации расходов Возрождения пока не приносит результата.
Чистая прибыль Возрождения за 4-й кв. была значительно поддержана снижением расходов по резервам. В то же время, мы ожидаем серьезного роста резервов уже в 2013 году. Так, резерв по кредитам Кондопожскому ЦБК, процедура банкротства которого началась уже в 2013 году, в отчетности за 2012 год составил лишь 5%. При этом менеджмент признал, что у банка есть кредиты Мечелу и Русалу, компаниям с высокой долговой нагрузкой. Было также отмечено, что уровень резервирования по проблемному кредиту крупной логистической компании, оказавшему влияние на отчетность Возрождения за 3-й кв., составивший на конец 2012 года 60%, может быть повышен до 75% в текущем году.
Рост кредитного портфеля в 4-м кв. после его снижения в 3-м является позитивным показателем, тем не менее, его темпы остаются скромными: около 13% в годовом исчислении. По нашему мнению, Возрождению будет трудно сохранить положительную динамику чистой процентной маржи при ускорении роста кредитного портфеля в этом году.
Мы внесли изменения в нашу модель, отразив худшую, чем ожидалась динамику роста эффективности бизнеса Возрождения, и вероятный рост резервов в 2013 году. Мы снизили оценку целевой стоимости обыкновенных акций банка с 722 руб. до 508 руб., сохранив рекомендацию «держать».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера были опубликованы данные по индексу незавершенных сделок по продаже жилья в США, показавшие его снижение ниже прогноза. Вместе с неудачным размещением гособлигаций Италии, в ходе которого не удалось разместить все бумаги, это привело к снижению основных американских индексов. Dow потерял 0.2%, S&P500 и Nasdaq Composite просели на 0.1%. Российский рынок вчера временно прекратил падение: индекс ММВБ вырос на 0.6%, индекс РТС практически не изменился.
Сегодня утром азиатские рынки серьезно снижаются: сводный индекс MSCI Asia Pacific теряет 0.9%. В добавок к негативной статистике из США и плохим новостям из Италии этому способствовало дальнейшее снижение рейтинга Кипра со стороны Moody’s в связи с риском выхода из Еврозоны и отсутствие конкретных мер по достижению целевого уровня инфляции в 2% в речи нового председателя Банка Японии. Shanghai Composite теряет 2.6% во многом за счет падения акций банков после объявления об ограничениях на продажу физическим лицам продуктов по управлению активами
Evraz намерен продать Highveld Steel&Vanadium за $320 млн.
Evraz сообщил о подписании предварительного соглашения о продаже свой 85%-ной доли в южноафриканской Highveld Steel&Vanadium за $320 млн. Несмотря на то, что пока соглашение носит юридически необязывающий характер, мы считаем данную новость очень позитивной для Evraz – компания избавляется от убыточного в текущей конъюнктуре актива за сумму равную 6.5% своей капитализации.
Событие. Evraz сообщил о подписании предварительного необязывающего соглашения о продаже 85% акций южноафриканской Highveld Steel&Vanadium за $320 млн. местному консорциуму Nemascore. Также сообщается, что доналоговый убыток Highveld в 2012 году составил $32 млн.
Комментарий. Сообщения о возможной сделке по продаже данного актива появились еще во вторник и уже оказывали поддержку котировкам Evraz в последние дни, однако объявленная сейчас предполагаемая цена сделки является приятным сюрпризом – она более чем вдвое превышает капитализацию Highveld на бирже в Йоханнесбурге. Мы считаем возможную сделку очень позитивным событием для Evraz – компания избавляется от убыточного в текущей конъюнктуре актива за хорошую цену ($320 млн. – 6.5% от текущей капитализации Evraz) и может направить средства на сокращение долга и/или выплату дивидендов
Прогноз финансовых результатов Распадской по МСФО
Распадская в пятницу опубликует финансовые результаты по МСФО и, вероятно, проведет телеконференцию с аналитиками. Мы ожидаем достаточно слабых цифр на фоне еще не восстановившейся добычи и снижения цен, однако основное внимание рынка, как мы полагаем, будет направлено на прогнозы компании относительно будущих операционных показателей и взаимоотношения с миноритарными акционерами после смены собственника.
Событие. В пятницу Распадская опубликует финансовые результаты по МСФО за 2012 год и, вероятно, проведет телеконференцию с аналитиками.
Комментарий. Во 2-м полугодии 2012 года средняя цена реализации угольного концентрата Распадской упала на 21%, что не было компенсировано увеличением добычи (+4%) и продаж (+16% в совокупности с рядовым углем). В результате, как мы полагаем, выручка упадет примерно на 3% кв-к-кв (снижение выручки несколько ослабит начало экспортных продаж, которые обычно осуществляются с включением в цену ж/д тарифа), EBITDA – на 44%, чистая прибыль будет близка к нулю.
В последние месяцы Распадская добилась определенного прогресса в увеличении производственных показателей (по данным ЦДУ-ТЭК добыча компании в январе-феврале 2013 г. была на 31% выше, чем год назад). Участников телеконференции, вероятно, будут интересовать вопросы об устойчивости этой тенденции. Кроме того, интерес представляет и само отношение компании к миноритарным акционерам после смены собственника. Отметим, что в пятницу совет директоров Распадской должен принять рекомендации по дивидендам. Мы полагаем, что отказ от дивидендов объективно не должен стать сюрпризом, учитывая проведенный buy back, снижение финансовых показателей и рост долга (мы ожидаем, что на конец года соотношение чистый долг/EBITDA составит около 3.1). Вместе с тем, даже символическая выплата по итогам 2012 года может быть воспринята как сигнал по-прежнему позитивного отношения компании к миноритариям и уверенности в дальнейшем улучшении операционных показателей.
Банку Возрождение пока не удается добиться роста эффективности
Банк Возрождение вчера опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал и в целом за 2012 год: рост чистой процентной маржи был нивелирован ростом операционных расходов. При этом, как мы и ожидали, расходы по резервам снизились по сравнению с 3-м кв., что удержало чистую прибыль от более серьезного снижения. В то же время, по нашему мнению, размер резервов по некоторым крупным кредитам на конец 2012 года не отражает ухудшившееся к настоящему времени состояние заемщиков, в результате чего мы ожидаем рост уровня резервирования в текущем году.
Мы внесли изменения в нашу финансовую модель по Банку Возрождение и снизили оценку целевой стоимости его обыкновенных акций с 722 руб. до 508 руб., сохранив рекомендацию «держать».
Событие. Банк Возрождение вчера опубликовал отчетность по МСФО за 4-й квартал и в целом за 2012 год.
Комментарий. Чистая прибыль Возрождения за 4-й квартал лишь немногим меньше показателя за 3-й (-7%). В то же время, на ее размер оказали серьезное влияние три разнонаправленных тренда: рост чистой процентной маржи, рост операционных расходов и снижение расходов по резервам.
Динамика чистой процентной маржи оказалась значительно лучше наших ожиданий в первую очередь за счет более высокой доходности кредитного портфеля – как корпоративного, так и розничного. Результаты за 1-й кв. 2013 г. должны показать, насколько уверенной является эта тенденция.
При этом положительный эффект от роста процентных доходов в 4-м кв. 2012 г. был нивелирован ростом операционных доходов, в результате чего Cost/Income до резервов снова превысил 60% и оказался лишь на 1% ниже показателя за 4-й кв. 2011 г. Это означает, что программа оптимизации расходов Возрождения пока не приносит результата.
Чистая прибыль Возрождения за 4-й кв. была значительно поддержана снижением расходов по резервам. В то же время, мы ожидаем серьезного роста резервов уже в 2013 году. Так, резерв по кредитам Кондопожскому ЦБК, процедура банкротства которого началась уже в 2013 году, в отчетности за 2012 год составил лишь 5%. При этом менеджмент признал, что у банка есть кредиты Мечелу и Русалу, компаниям с высокой долговой нагрузкой. Было также отмечено, что уровень резервирования по проблемному кредиту крупной логистической компании, оказавшему влияние на отчетность Возрождения за 3-й кв., составивший на конец 2012 года 60%, может быть повышен до 75% в текущем году.
Рост кредитного портфеля в 4-м кв. после его снижения в 3-м является позитивным показателем, тем не менее, его темпы остаются скромными: около 13% в годовом исчислении. По нашему мнению, Возрождению будет трудно сохранить положительную динамику чистой процентной маржи при ускорении роста кредитного портфеля в этом году.
Мы внесли изменения в нашу модель, отразив худшую, чем ожидалась динамику роста эффективности бизнеса Возрождения, и вероятный рост резервов в 2013 году. Мы снизили оценку целевой стоимости обыкновенных акций банка с 722 руб. до 508 руб., сохранив рекомендацию «держать».
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter