Вчера основные американские индексы прибавили 0.3-0.6% перед начинающимся на этой неделе сезоном отчетностей. Российские индексы изменились разнонаправленно: индекс ММВБ потерял 0.6%, индекс РТС вырос на 0.6%. Серьезно прибавили бумаги Магнита (+4.3%) после повышения долгосрочного кредитного рейтинга компании со стороны S&P Вчера основные американские индексы прибавили 0.3-0.6% перед начинающимся на этой неделе сезоном отчетностей. Российские индексы изменились разнонаправленно: индекс ММВБ потерял 0.6%, индекс РТС вырос на 0.6%. Серьезно прибавили бумаги Магнита (+4.3%) после повышения долгосрочного кредитного рейтинга компании со стороны S&P

Вчера американские рынки выросли перед начинающимся на этой неделе сезоном отчетностей: Dow прибавил 0.3%, S&P500 вырос на 0.6%, Nasdaq Composite – на 0.6%. Европейские рынки поддержала позитивная статистика по промышленному производству в Германии за февраль (+0.5% при ожидавшихся 0.3%). В результате FTSE100 вырос на 0.4%, DAX и САС40 – на 0.1%

Российские индексы изменились разнонаправленно: индекс ММВБ потерял 0.6%, индекс РТС вырос на 0.6%. Серьезно прибавили бумаги Магнита (+4.3%) после повышения долгосрочного кредитного рейтинга компании со стороны S&P..

Сегодня утром японский рынок продолжает ралли после решительных заявлений главы Банка Японии на прошлой неделе: Nikkei 225 прибавляет 2.5%. Сводный индекс MSCI Asia Pacific прибавляет 0.3%.

Возможно, Россия уже вступила в рецессию

Новые квартальные оценки ВВП, опубликованные Росстатом на прошлой неделе, позволяют констатировать, что инвестиционная пауза в российской экономике длится уже целый год. При этом в начале 2013 г., похоже, начал ослабевать и потребительский спрос. Не исключено, что Россия уже вступила в рецессию.

Удручающее начало года и ухудшающийся внешний фон заставляют нас пересмотреть прогнозы по ВВП на текущий год. Мы снижаем оценку роста экономики с 3.3 до 2.0 %. Прогнозы по нефти и рублю остаются прежними: Urals - $ 102 в среднем за год, доллар/рубль – 31.0 в среднем за год.

Событие. Росстат актуализировал квартальные данные по ВВП за 2010/12 гг. Цифры свидетельствуют о прекращении роста инвестиций, начиная со второго квартала 2012 г.

Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей


Комментарий. Новые квартальные данные подтверждают известный тезис о том, что главным локомотивом роста российской экономики в последние годы являлся спрос со стороны домохозяйств. Потребление домохозяйств последние пять кварталов (с 4 кв. 2011 г. по 4 кв. 2012 г. включительно) росло достаточно стабильно со средним темпом чуть более 6 % в год. При этом динамика инвестиций носила более рваный характер – пик инвестиционной активности пришелся на весну 2011 г., после чего последовало замедление, сменившееся весной 2012 г. стагнацией. Судя по сезонно-сглаженной динамике валового накопления основного капитала, начиная со 2 квартала прошлого года рост инвестиций практически остановился. При этом в 4 квартале было отмечено даже небольшое снижение инвестиций по отношению к 3 кварталу (с устранением сезонности).

Статистика за первые два месяца 2013 г. позволяет смело утверждать, что инвестиционная пауза в российской экономике продолжается. Но по сравнению с прошлым годом появился новый фактор – замедление роста расходов домохозяйств. В итоге динамика ВВП резко ухудшилась. МЭР оценивает рост ВВП в январе-марте всего лишь в 1 % г/г, и это означает, что по отношению к 4 кварталу ВВП мог сократиться на 1-1.2 % с учетом сезонных корректировок. Фактически, это первое серьёзное сокращение ВВП с середины 2009 г., когда экономика достигла дна и начала восстанавливаться. Если во 2 квартале динамика ВВП не изменится (внешний фон остается скорее негативным), то не исключено, что впервые с кризиса 2008/09 гг. в России будет зафиксирована рецессия (сокращение ВВП два квартала подряд).

Удручающее начало года и ухудшающийся внешний фон заставляют нас пересмотреть прогнозы по ВВП на текущий год. Мы снижаем оценку роста экономики с 3.3 до 2.0 %. Прогнозы по нефти и рублю остаются прежними: Urals - $ 102 в среднем за год, доллар/рубль – 31.0 в среднем за год.

Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей


Оценка акций Холдинга МРСК и ФСК

В рамках консолидации одна акция Холдинга была оценена в 2.79 руб., одна акций ФСК оценена в 0.2836 руб. Коэффициент обмена одной акции ФСК на акцию Холдинга составляет 0.1, что практически не предоставляет премии при обмене. Таким образом, определенная оценка не добавляет спекулятивного интереса в акции сетевых компаний

Событие. По данным Интерфакс, Холдинг МРСК разместит 161.07 млрд. акций для консолидации ФСК. В рамках консолидации одна акция Холдинга была оценена в 2.79 руб., одна акций ФСК оценена в 0.2836 руб.

Комментарий. Определенная для допэмиссии цена акции ФСК и Холдинга МРСК превышает рыночную стоимость на 85% и 84%, соответственно. Тем не менее, коэффициент обмена одной акции ФСК на акцию Холдинга составляет 0.1, что практически не предоставляет премии при обмене. Расчетная стоимость бумаг Холдинга через коэффициент конвертации и рыночную стоимость акций ФСК составляет 1.5 руб., что всего на 1% выше котировок Холдинга на ММВБ на момент открытия в понедельник.

Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей
Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей


Высокая оценка компаний в рамках объединения позитивный факт, тем не менее, мы считаем маловероятным, что в рамках объединения миноритарным акционерам будет предложено продать свои акции. Таким образом, определенная оценка не добавляет спекулятивного интереса в акции сетевых компаний.

По данным ФСК в случае реализации права на обмен только государством, его доля в капитале объединенной компании вырастет до 86%. Из-за высокой цены оценки акций Холдинга, мы считаем такой вариант наиболее реалистичным.

Фосагро объявила об SPO

Фосагро объявила о запуске процедуры SPO, в рамках которой действующие акционеры компании могут продать около 9% ее акций, потратив затем около 45% вырученных средств на акции новой эмиссии. Компания также опубликовала предварительные финансовые результаты за 2012 год, которые оказались очень близки к нашим ожиданиям. SPO может оказать некоторое краткосрочное давление на котировки акций Фосагро, однако в долгосрочной перспективе увеличение free float окажет им поддержку.

Событие. Фосагро объявила о запуске процедуры SPO, в рамках которой действующие акционеры планируют продать не менее 9% акций компании, а около 45% вырученных средств использовать затем на выкуп бумаг одобренной ранее допэмиссии. Также компания озвучила предварительные финансовые результаты за 2012 год, которые свидетельствуют о некотором ухудшении показателей по итогам 4-ого квартала.

Комментарий. Акции Фосагро сейчас находятся вблизи максимальных значений с момента IPO в середине 2011 года, конъюнктура рынка фосфорных удобрений выглядит вполне благоприятной и новость от SPO на таком фоне смотрится логично. В результате размещения число акций в свободном обращении компании может увеличиться с 10% уставного капитала до примерно 18.5%, что в денежном выражении составляет около $1 млрд. Такого размера free float должно быть вполне достаточно для включения бумаг компании в индексы MSCI, увеличения их ликвидности и расширения их веса в индексах ММВБ, что в долгосрочном плане должно оказать поддержку котировкам.

Что же касается предварительных финансовых результатов компании, то они оказались достаточно близки к нашим оценкам, а некоторое ухудшение финансовых показателей в 4-м квартале носит ожидаемый характер.

Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей
Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей


Татнефть: результаты за 2012 г.

Вчера Татнефть опубликовала финансовую отчетность по МСФО. EBITDA Татнефти в 2012 г увеличилась на 12 %. На фоне умеренного роста инвестиций, свободные денежные потоки компании увеличились на 44%. Чистая прибыль – на 18.3%.

Событие. Вчера Татнефть опубликовала финансовую отчетность по МСФО. Новая отчетность была впервые подготовлена по МСФО, что привело к небольшим изменениям в учете. Выручка компании в 2012 г увеличилась на 6.3 % до 444 млрд. руб. Чистая прибыль – на 18,3% до 73.5 млрд. руб.

Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей
Американские рынки выросли перед началом сезона отчетностей


Комментарий. В 2012 г Татнефть начала переработку нефти на заводе ТАНЕКО, что привело к 3 кратному росту производства нефтепродуктов. Выручка сегмента переработки увеличилась в 2 раза. Основной эффект на рост продаж оказало увеличение поставок в дальнее зарубежье и СНГ.

EBITDA Татнефти в 2012 г увеличилась на 12 %. На фоне умеренного роста инвестиций, свободные денежные потоки компании увеличились на 44%. Чистый долг снизился с 85 до 57 млрд. руб.

В конце апреля совет директоров определится с рекомендацией по дивидендам. Если выплаты будут увеличены пропорционально росту чистой прибыли, то за 2012 г акционеры могут получить около 8.4 руб. на акцию, что соответствует доходности в 4.2%.



/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=176423. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации. Реклама на сайте