10 апреля 2013 РБК Завьялова Кира
Российский финансовый рынок отстает по уровню развития от других крупных развивающихся рынков. По мнению аналитиков Credit Suisse, это подразумевает долгосрочный потенциал роста для Московской Биржи. Среди позитивных моментов также отмечаются сильные рыночные позиции Московской Биржи в России. По данным за первую половину 2012г., на нее приходится доля в 39% объемов торговли акциями, 25% торговли валютой, 97% рынка инструментов с фиксированной доходностью и 95% - рынка деривативов.
На платформах Московской Биржи организованы торги акциями, инструментами долгового и денежного рынков, валютой и производными финансовыми инструментами. Их объемы торгов демонстрируют разную динамику, и соответственно, размеры комиссионного дохода Московской Биржи в меньшей степени зависят от объема торговли акциями, чем у других биржевых площадок, отмечают эксперты.
При этом, как полагают в Credit Suisse, ключевым драйвером для динамики прибыли биржи в краткосрочной перспективе являются не комиссионные, а процентные доходы, которые биржа получает, используя клиентские средства. Примерно 40% совокупных доходов Московской Биржи приходится на проценты от размещения средств, перечисляемых клиентами, на депозитах и в ценных бумагах. С одной стороны, это означает диверсификацию доходов, с другой - риски, связанные с колебанием процентных ставок. Согласно прогнозам швейцарских специалистов, сейчас ставки в России близки к своему максимуму, и ожидается, что в этом году они снизятся. Соответственно, падение процентных доходов биржи в 2013 и 2014гг., вероятно, существенно затормозит краткосрочный рост ее прибыли. Кроме того, риски для доходов биржи растут в связи с переходом на режим Т+2, указывают аналитики. Таким образом, в 2013-2015гг. в банке ожидают низких темпов роста прибыли Московской Биржи на уровне 5%.
Тем временем руководство биржи намерено приложить усилия для увеличения объема торговли. Однако в Credit Suisse отмечают, что, хотя ему под силу внутренние изменения (такие как введение системы расчетов в режиме Т+2, обслуживание Euroclear), более важные необходимые преобразования, такие как расширение базы инвесторов и институциональные улучшения, менеджменту биржи не подконтрольны.
По оценкам экономистов, акции Московской Биржи торгуются с заметным дисконтом к мировым аналогам: ее форвардный P/E 2013г. находится на уровне 10.4x, тогда как среднее значение этого коэффициента, рассчитанное по сопоставимым зарубежным биржам, составляет 18.2x. В Credit Suisse считают, что наблюдаемый дисконт является оправданным, принимая во внимание меньшие темпы роста прибыли (среднегодовые темпы роста прибыли Московской Биржи в 2013-2015гг. оцениваются в 5% против 12% в среднем по сектору), структуру прибыли и связанные с ней риски, а также страновой риск. Аналитики полагают, что делать ставку на развитие финансового рынка и институциональные преобразования в России предпочтительнее через акции Сбербанка. Оценка их целевого уровня цен составляет 140 руб. за обыкновенную акцию (рекомендация "покупать"). Анализ акций Московской Биржи эксперты Credit Suisse начали с рекомендации "держать" и целевой цены в 55 руб.
К аналогичным выводам пришли и экономисты Morgan Stanley, оценив целевой уровень цен акций Московской Биржи в 55,6 руб. и установив по ним рекомендацию "держать". Несмотря на привлекательность Московской Биржи в долгосрочной перспективе за счет диверсифицированной бизнес модели, ограниченных рисков конкуренции и намерения довести коэффициент дивидендных выплат до 50% к 2014г., эксперты видят больший потенциал роста и лучшее соотношение "риск/доходность" в других бумагах финансового сектора EMEA, например, в акциях Сбербанка.
Однако аналитики американского банка более оптимистично смотрят на перспективы усилий менеджмента биржи. Принимая во внимание его амбиционный план по развитию инфраструктуры вкупе с усилиями правительства, нацеленными на повышение привлекательности рынка для международных и российских инвесторов, в Morgan Stanley видят потенциал для опережающего роста комиссионных доходов биржи. По прогнозам, он ускорится с 5% в 2012г. до 12% в 2014г., то есть более чем в два раза.
Тем не менее на фоне ожиданий падения процентных ставок в 2013-2014гг. и сокращения инвестиционного портфеля в результате перехода на Т+2 американские эксперты также дают низкий прогноз по среднегодовым темпам роста совокупной прибыли Московской Биржи в 2012-2014гг. (всего лишь 6%).
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На платформах Московской Биржи организованы торги акциями, инструментами долгового и денежного рынков, валютой и производными финансовыми инструментами. Их объемы торгов демонстрируют разную динамику, и соответственно, размеры комиссионного дохода Московской Биржи в меньшей степени зависят от объема торговли акциями, чем у других биржевых площадок, отмечают эксперты.
При этом, как полагают в Credit Suisse, ключевым драйвером для динамики прибыли биржи в краткосрочной перспективе являются не комиссионные, а процентные доходы, которые биржа получает, используя клиентские средства. Примерно 40% совокупных доходов Московской Биржи приходится на проценты от размещения средств, перечисляемых клиентами, на депозитах и в ценных бумагах. С одной стороны, это означает диверсификацию доходов, с другой - риски, связанные с колебанием процентных ставок. Согласно прогнозам швейцарских специалистов, сейчас ставки в России близки к своему максимуму, и ожидается, что в этом году они снизятся. Соответственно, падение процентных доходов биржи в 2013 и 2014гг., вероятно, существенно затормозит краткосрочный рост ее прибыли. Кроме того, риски для доходов биржи растут в связи с переходом на режим Т+2, указывают аналитики. Таким образом, в 2013-2015гг. в банке ожидают низких темпов роста прибыли Московской Биржи на уровне 5%.
Тем временем руководство биржи намерено приложить усилия для увеличения объема торговли. Однако в Credit Suisse отмечают, что, хотя ему под силу внутренние изменения (такие как введение системы расчетов в режиме Т+2, обслуживание Euroclear), более важные необходимые преобразования, такие как расширение базы инвесторов и институциональные улучшения, менеджменту биржи не подконтрольны.
По оценкам экономистов, акции Московской Биржи торгуются с заметным дисконтом к мировым аналогам: ее форвардный P/E 2013г. находится на уровне 10.4x, тогда как среднее значение этого коэффициента, рассчитанное по сопоставимым зарубежным биржам, составляет 18.2x. В Credit Suisse считают, что наблюдаемый дисконт является оправданным, принимая во внимание меньшие темпы роста прибыли (среднегодовые темпы роста прибыли Московской Биржи в 2013-2015гг. оцениваются в 5% против 12% в среднем по сектору), структуру прибыли и связанные с ней риски, а также страновой риск. Аналитики полагают, что делать ставку на развитие финансового рынка и институциональные преобразования в России предпочтительнее через акции Сбербанка. Оценка их целевого уровня цен составляет 140 руб. за обыкновенную акцию (рекомендация "покупать"). Анализ акций Московской Биржи эксперты Credit Suisse начали с рекомендации "держать" и целевой цены в 55 руб.
К аналогичным выводам пришли и экономисты Morgan Stanley, оценив целевой уровень цен акций Московской Биржи в 55,6 руб. и установив по ним рекомендацию "держать". Несмотря на привлекательность Московской Биржи в долгосрочной перспективе за счет диверсифицированной бизнес модели, ограниченных рисков конкуренции и намерения довести коэффициент дивидендных выплат до 50% к 2014г., эксперты видят больший потенциал роста и лучшее соотношение "риск/доходность" в других бумагах финансового сектора EMEA, например, в акциях Сбербанка.
Однако аналитики американского банка более оптимистично смотрят на перспективы усилий менеджмента биржи. Принимая во внимание его амбиционный план по развитию инфраструктуры вкупе с усилиями правительства, нацеленными на повышение привлекательности рынка для международных и российских инвесторов, в Morgan Stanley видят потенциал для опережающего роста комиссионных доходов биржи. По прогнозам, он ускорится с 5% в 2012г. до 12% в 2014г., то есть более чем в два раза.
Тем не менее на фоне ожиданий падения процентных ставок в 2013-2014гг. и сокращения инвестиционного портфеля в результате перехода на Т+2 американские эксперты также дают низкий прогноз по среднегодовым темпам роста совокупной прибыли Московской Биржи в 2012-2014гг. (всего лишь 6%).
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter