Глушков Сергей Forex4You | Фундамент

Еврозона: право на мягкость

5 июня 2013  Источник http://blog.forex4you.org/ http://blog.forex4you.org
Завтра, в четверг 6 июня, состоится заседание управляющего совета ЕЦБ. Со времени предыдущего заседания, на котором руководство центробанка решилось на понижение ключевой ставки, статистика еврозоны несколько улучшилась (вспомним вышедшие на этой неделе индексы деловой активности) Завтра, в четверг 6 июня, состоится заседание управляющего совета ЕЦБ. Со времени предыдущего заседания, на котором руководство центробанка решилось на понижение ключевой ставки, статистика еврозоны несколько улучшилась (вспомним вышедшие на этой неделе индексы деловой активности). Означает ли это, что дальнейших шагов в направлении смягчения от ЕЦБ можно не ждать? Отнюдь нет.Главной задачей Европейского центробанка является поддержание ценовой стабильности в регионе. Поэтому первоочередными данными, на которые должны ориентироваться Марио Драги и его соратники, являются данные об инфляции. Предлагаю вспомнить, какие сигналы подавали в последнее время индексы цен производителей трех крупнейших экономик Е-17.

• Германия. В апреле немецкий индекс цен производителей (PPI) снизился до трехлетнего минимума +0.1% г/г. Хотя основной причиной слабой динамики индикатора, безусловно, стало падение цен в секторе электроэнергетики (-0.7% г/г), но даже если отбросить этот фактор, индекс все равно выглядит подавленным: +0.4% г/г.
• Франция. В сравнении с Германией, во Франции инфляция цен производителей заметно сильнее, однако и здесь она довольно быстро сдает позиции: в апреле рост французского PPI составил лишь +0.6% г/г против +1.9% в марте.
• Италия. В третьей экономике еврозоны слабость инфляционного давления наиболее ощутима: в апреле цены производителей оказались на 1.0% ниже уровня годовой давности, что стало самым слабым результатом с декабря 2009 года.

Общий апрельский PPI еврозоны, опубликованный вчера, оказался шокирующе слабым: -0.2% г/г против +0.7% г/г месяце ранее. Это минимум более чем за три года. Для большей наглядности сравним эти цифры с апрельским индексом отпускных цен производителей Великобритании, который вышел на уровне +1.1% г/г против +2.0% г/г в марте. Хотя в Британии мы тоже видим резкое ослабление PPI, однако, несмотря на это, в апреле он оказался почти в три раза сильнее, чем в Германии, и почти в два раза сильнее, чем во Франции.

Без сомнений, слабая инфляция на уровне производителей будет транслироваться и на потребительскую инфляцию, которая и так слаба (по предварительным данным, в мае CPI еврозоны составил +1.4% г/г против +1.2% в апреле). В данной ситуации ЕЦБ имеет полное право на «мягкость», чтобы помочь инфляции держаться ближе к целевому уровню +2.0%. Конечно, на еще одно снижение ключевой ставки мы рассчитывать не можем, но какие-то иные шаги в сторону дальнейшего смягчения были бы вполне логичны. Как минимум, Марио Драги завтра должен дать рынку сигнал о полной готовности центробанка противостоять дефляционному давлению.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=180454. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.