1 июля 2013 UFS IC | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) | Роснефть | Северсталь Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг Кипра в национальной валюте с отметки CCC до SD (выборочный дефолт). Такое же действие произвело агентство Standard & Poor's, кроме того, краткосрочный кредитный рейтинг страны был снижен S&P с уровня C до SD. Действия рейтинговых агентств в комментариях не нуждаются и отражают сложившуюся ситуацию. Власти Никосии начали обмен облигаций страны на более длинные бонды.
Индекс Деловой активности Чикаго в июне в месячном исчислении сократился с отметки 58,7 пункта до значения 51,6 пункта. Эксперты ожидали сокращения PMI до уровня 55,0 пункта. Постепенное сокращение расходов бюджета США, а также замедление роста глобальной экономики сказываются и на динамике экономики Соединенных Штатов.
Цены производителей во Франции по итогам мая сократились на 1,2% при ожиданиях в -0,3%, в апреле показатель снизился по уточненным данным на 0,1%. Спрос на произведенную продукцию падает, что говорит о спаде в производственной сфере страны.
Противоречивые данные были опубликованы Национальным статистическим бюро Китая и HSBC касательно деловой активности в производстве по итогам июня. Индекс PMI по официальной версии, как и ожидалось, снизился с отметки 50,8 пункта до 50,1 пункта. По подсчетам HSBC, производственный индекс деловой активности оказался на 0,1 пункта ниже ожиданий и составил 48,2 пункта, по итогам мая значение индекса было на уровне 49,2 пункта. Данные статистического бюро говорят лишь о замедлении роста, цифры же от HSBC указывают на снижение активности в производстве КНР. Так или иначе, результаты китайской экономики хуже ожиданий и очень слабые, что будет негативно воспринято инвесторами.
Накопленная за первые 6 месяцев текущего года инфляция в РФ составила 7% в годовом выражении. В июне инфляционное давление несколько сократилось, однако по итогам первого полугодия рост индекса потребительских цен остается выше целевого уровня 5–6%, что не дает Банку России проводить мягкую монетарную политику.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в пятницу умеренно росло и достигло значения 1,3103. Однако данные по инфляции в Германии, которая выросла в годовом выражении на 0,3 процентных пункта до 1,8%, отправили котировки валютной пары евро/доллар вниз к уровню 1,3000. Рост инфляционного давления первой экономики Еврозоны снижает возможности ЕЦБ в монетарном регулировании, что было негативно воспринято инвесторами. В настоящий момент пара торгуется на уровне 1,3024. Полагаем, в течение дня пара евро/доллар после небольшого роста может продолжить снижаться к отметке 1,2930.
Котировки североморской смеси Brent снижаются на фоне укрепления доллара и ухудшения ожиданий по динамике глобальной экономики. Цены Brent достигли сегодня утром значения $101,91 за бочку, что на $1,06 (1,03%) ниже уровня пятницы. Полагаем, сегодня котировки Brent будут находиться в диапазоне $100,50–102,50 за баррель.
Цены на нефть снижаются, а рыночные риски растут, что окажет давление на российскую валюту. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 32,70–33,20 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 42,60–43,10 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе пятничной торговой сессии понизился на 0,43%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дешевеет на 0,23%. Азиатские индексы сегодня в минусе: NIKKEI проседает на 0,31%, гонконгский Hang Seng сегодня не торгуется; Shanghai Composite снижается на 0,75%; KOSPI опускается на 0,15%; австралийский S&P/ASX 200 теряет 0,47%, индийский SENSEX увеличивается на 0,36%. Индекс ММВБ в пятницу вырос до отметки 1330,46 пункта. Внешний фон ухудшился, что может заставить котировки акций российских эмитентов двигаться вниз в первой половине дня. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет торговаться в диапазоне 1320–1340 пунктов.
Мечел продает Bluestone (умеренно позитивно)
Российский производитель угля Мечел, чтобы сократить долг в $9 млрд, нанял инвестиционный банк JP Morgan для продажи подразделения Mechel Bluestone в США, передает Reuters.
Мечел, крупнейший в России производитель угля для сталелитейной промышленности, приобрел Bluestone в 2009 году у частных владельцев за $425 млн плюс собственные акции. В настоящее время производитель столкнулся с перенасыщенным рынком в Азии и падением экспорта из США, что вынудило компанию приостановить американские рудники в конце прошлого года.
Bluestone управляет тремя горнодобывающими комплексами в Западной Виргинии, производя уголь для сталелитейщиков не только США, но и Канады, Европы, Азии и Южной Америки.
Мы не удивлены тем, что американские угольные активы Мечела выставлены на продажу. Мечелу удалось добиться неплохой себестоимости добычи на предприятиях Bluestone, однако на внутреннем рынке продается только энергетический уголь. Это дает скромную маржу, и перспективы роста цен в условиях демпинга со стороны дешевого сланцевого газа выглядят весьма печальными. Коксующийся уголь поставляется на экспорт в ЮВА, но с учетом транспортных расходов его себестоимость вплотную приблизилась к цене. В итоге предприятия работают в убыток, либо ничего не зарабатывают.
Однако эта ситуация связана именно с тем, что уголь идет на экспорт. В аналогичных условиях угольные активы Северстали остаются рентабельными, так как у холдинга есть и сталеплавильные активы в регионе, потребляющие угольную продукцию. Поэтому мы не исключаем, что американские металлурги могут быть заинтересованы в Bluestone, несмотря на то, что актив сейчас не приносит прибыли. Металлургическая отрасль в США показала умеренное восстановление в первом полугодии, и отдельные производители могут задуматься о расширении бизнеса.
Таким образом, ключевой момент – удастся ли Мечелу найти покупателя на свой актив по сколь-нибудь разумной цене. Если удастся получить за Bluestone интересную цену, рынок может позитивно отреагировать на такой шаг, так как это позволит холдингу начать сокращать долг, а также повысит рентабельность ключевого угольного сегмента. В то же время, если компания будет продана за символическую цену, это может расстроить инвесторов и вызвать вопросы об осмысленности распродажи активов в текущих условиях.
МТС может сэкономить на Акадо (умеренно позитивно)
Акадо традиционно не детализирует свои финансовые показатели, раскрывая лишь основные. В мае компания предоставляла данные за 2012 год — в частности, по выручке (11,2 млрд руб.), EBITDA (4,3 млрд руб.) и рентабельности по EBITDA (38%). При этом 5,3 млрд руб. выручки поступило от массового сектора, 4,6 млрд руб.— от коммерческого и 1,3 млрд руб.— от клиентов среди государственных структур. Валовой доход Акадо составил 6,62 млрд руб., а гросс-маржа — 59%. По итогам 2012 года Акадо получило чистый убыток 360 млн руб. Чистый долг по итогам 2012 года оценивался в 11,8 млрд руб., основными кредиторами были Сбербанк и ING Bank (объем задолженности перед ними не раскрывается).
С учетом опубликованных финансовых показателей, компания может быть оценена в $700-$800 млн с учетом долга. Пакет Реновы, таким образом, может стоить порядка $200-$250 млн. Если акционеры будут согласны на такую цену, сделку можно будет считать выгодной для покупателя – МТС и не потребует расширения долговой нагрузки. Однако пока не ясна позиция владельцев провайдера. Ранее структуры Вексельберга хотели за свою компанию $1,2 млрд, и отвергли предложение от Мегафона, который оценивал Акадо в $900 млн. Есть шанс, что сделка вновь не состоится, из-за того, что стороны не смогут договориться о цене
Уралкалий: уточнения в инвестпрограмме (нейтрально)
Согласно заявлению гендиректора Уралкалия В. Баумгертнера в рамках недавно прошедшего ПМЭФ-2013, производитель планирует в 2014-2018 гг. инвестиции на уровне $500 млн в год. В 2013 году объем инвестиций составит порядка $500-600 млн. Средства будут направлены на расширение производства и на поддержание существующих мощностей. В. Баумгертнер также отметил, что Усть-Яйвинский проект (Верхнекамское месторождение) идет по графику: в 2018 году будет произведен первый калий, а к 2020-2021 г. он выйдет на полную мощность.
В 2011 и 2012 годах объем капвложений составил $444 и $426 млн соответственно, что равнялось 10,6% и 10,8% от выручки. В 2013 году, исходя из нашего прогноза по выручке ($4428 млн), отношение CAPEX/выручка составит 12,4%.
Озвученные прогнозы компании по капвложениям на 2014-2018 гг. оказались ниже ранее планировавшихся объемов. По всей видимости, это связано с опасениями компании насчет уровня предложения калия на мировом рынке. Напомним, BHP Billiton может запустить калийный рудник мощностью 8 млн тонн удобрений в год (проект Jansen в Саскачеване, Канада). В этом случае Уралкалию придется отложить реализацию ряда проектов по расширению производственных мощностей (Половодовский участок). С одной стороны, мы расцениваем более низкие капзатраты Уралкалия позитивно, это может положительно отразиться на свободном денежном потоке компании. С другой стороны, сокращение инвестпрограммы говорит о том, что компания подтверждает слабую конъюнктуру калийного рынка. Не ожидаем выраженной реакции котировок на новость.
Индекс ММВБ – в рамках нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на прекращение нисходящего тренда, DMI+ и DMI- сошлись, ADX в нижней части шкалы и направлен вниз. Индикатор, основанный на динамике ADX, 7 июня сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ - в рамках нисходящего тренда. MACD выглядит нейтрально. DMI+ чуть выше DMI-, ADX находиться в нижней части шкалы и направлен вниз, что говорит об наличии слабого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 28 июня дал сигнал к росту. Рекомендация: Вне рынка.
Сбербанк – вышел из нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 20 июня сформировал сигнал к росту. Поддержка: 92,50. Сопротивление: 96,50. Рекомендация: Покупать.
Газпром – у нижней границы нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 11 июня сформировал сигнал вверх. Сопротивление: 107,75. Поддержка: 110,00. Рекомендация: Вне рынка
Северсталь – находится в рамках нисходящего канала. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 24 июня дал сигнал к росту. Поддержка: 205,0. Сопротивление: 212,0. Рекомендация: Вне рынка.
Роснефть – снизилась в рамках восходящего канала. MACD формирует сигнал к росту. ADX указывает на затухание нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 3 июня дал сигнал к росту. Поддержка – 224,00. Сопротивление – 230,00. Рекомендация: Держать
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс Деловой активности Чикаго в июне в месячном исчислении сократился с отметки 58,7 пункта до значения 51,6 пункта. Эксперты ожидали сокращения PMI до уровня 55,0 пункта. Постепенное сокращение расходов бюджета США, а также замедление роста глобальной экономики сказываются и на динамике экономики Соединенных Штатов.
Цены производителей во Франции по итогам мая сократились на 1,2% при ожиданиях в -0,3%, в апреле показатель снизился по уточненным данным на 0,1%. Спрос на произведенную продукцию падает, что говорит о спаде в производственной сфере страны.
Противоречивые данные были опубликованы Национальным статистическим бюро Китая и HSBC касательно деловой активности в производстве по итогам июня. Индекс PMI по официальной версии, как и ожидалось, снизился с отметки 50,8 пункта до 50,1 пункта. По подсчетам HSBC, производственный индекс деловой активности оказался на 0,1 пункта ниже ожиданий и составил 48,2 пункта, по итогам мая значение индекса было на уровне 49,2 пункта. Данные статистического бюро говорят лишь о замедлении роста, цифры же от HSBC указывают на снижение активности в производстве КНР. Так или иначе, результаты китайской экономики хуже ожиданий и очень слабые, что будет негативно воспринято инвесторами.
Накопленная за первые 6 месяцев текущего года инфляция в РФ составила 7% в годовом выражении. В июне инфляционное давление несколько сократилось, однако по итогам первого полугодия рост индекса потребительских цен остается выше целевого уровня 5–6%, что не дает Банку России проводить мягкую монетарную политику.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в пятницу умеренно росло и достигло значения 1,3103. Однако данные по инфляции в Германии, которая выросла в годовом выражении на 0,3 процентных пункта до 1,8%, отправили котировки валютной пары евро/доллар вниз к уровню 1,3000. Рост инфляционного давления первой экономики Еврозоны снижает возможности ЕЦБ в монетарном регулировании, что было негативно воспринято инвесторами. В настоящий момент пара торгуется на уровне 1,3024. Полагаем, в течение дня пара евро/доллар после небольшого роста может продолжить снижаться к отметке 1,2930.
Котировки североморской смеси Brent снижаются на фоне укрепления доллара и ухудшения ожиданий по динамике глобальной экономики. Цены Brent достигли сегодня утром значения $101,91 за бочку, что на $1,06 (1,03%) ниже уровня пятницы. Полагаем, сегодня котировки Brent будут находиться в диапазоне $100,50–102,50 за баррель.
Цены на нефть снижаются, а рыночные риски растут, что окажет давление на российскую валюту. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 32,70–33,20 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 42,60–43,10 рубля за евро.
Индекс S&P 500 в ходе пятничной торговой сессии понизился на 0,43%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дешевеет на 0,23%. Азиатские индексы сегодня в минусе: NIKKEI проседает на 0,31%, гонконгский Hang Seng сегодня не торгуется; Shanghai Composite снижается на 0,75%; KOSPI опускается на 0,15%; австралийский S&P/ASX 200 теряет 0,47%, индийский SENSEX увеличивается на 0,36%. Индекс ММВБ в пятницу вырос до отметки 1330,46 пункта. Внешний фон ухудшился, что может заставить котировки акций российских эмитентов двигаться вниз в первой половине дня. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет торговаться в диапазоне 1320–1340 пунктов.
Мечел продает Bluestone (умеренно позитивно)
Российский производитель угля Мечел, чтобы сократить долг в $9 млрд, нанял инвестиционный банк JP Morgan для продажи подразделения Mechel Bluestone в США, передает Reuters.
Мечел, крупнейший в России производитель угля для сталелитейной промышленности, приобрел Bluestone в 2009 году у частных владельцев за $425 млн плюс собственные акции. В настоящее время производитель столкнулся с перенасыщенным рынком в Азии и падением экспорта из США, что вынудило компанию приостановить американские рудники в конце прошлого года.
Bluestone управляет тремя горнодобывающими комплексами в Западной Виргинии, производя уголь для сталелитейщиков не только США, но и Канады, Европы, Азии и Южной Америки.
Мы не удивлены тем, что американские угольные активы Мечела выставлены на продажу. Мечелу удалось добиться неплохой себестоимости добычи на предприятиях Bluestone, однако на внутреннем рынке продается только энергетический уголь. Это дает скромную маржу, и перспективы роста цен в условиях демпинга со стороны дешевого сланцевого газа выглядят весьма печальными. Коксующийся уголь поставляется на экспорт в ЮВА, но с учетом транспортных расходов его себестоимость вплотную приблизилась к цене. В итоге предприятия работают в убыток, либо ничего не зарабатывают.
Однако эта ситуация связана именно с тем, что уголь идет на экспорт. В аналогичных условиях угольные активы Северстали остаются рентабельными, так как у холдинга есть и сталеплавильные активы в регионе, потребляющие угольную продукцию. Поэтому мы не исключаем, что американские металлурги могут быть заинтересованы в Bluestone, несмотря на то, что актив сейчас не приносит прибыли. Металлургическая отрасль в США показала умеренное восстановление в первом полугодии, и отдельные производители могут задуматься о расширении бизнеса.
Таким образом, ключевой момент – удастся ли Мечелу найти покупателя на свой актив по сколь-нибудь разумной цене. Если удастся получить за Bluestone интересную цену, рынок может позитивно отреагировать на такой шаг, так как это позволит холдингу начать сокращать долг, а также повысит рентабельность ключевого угольного сегмента. В то же время, если компания будет продана за символическую цену, это может расстроить инвесторов и вызвать вопросы об осмысленности распродажи активов в текущих условиях.
МТС может сэкономить на Акадо (умеренно позитивно)
Акадо традиционно не детализирует свои финансовые показатели, раскрывая лишь основные. В мае компания предоставляла данные за 2012 год — в частности, по выручке (11,2 млрд руб.), EBITDA (4,3 млрд руб.) и рентабельности по EBITDA (38%). При этом 5,3 млрд руб. выручки поступило от массового сектора, 4,6 млрд руб.— от коммерческого и 1,3 млрд руб.— от клиентов среди государственных структур. Валовой доход Акадо составил 6,62 млрд руб., а гросс-маржа — 59%. По итогам 2012 года Акадо получило чистый убыток 360 млн руб. Чистый долг по итогам 2012 года оценивался в 11,8 млрд руб., основными кредиторами были Сбербанк и ING Bank (объем задолженности перед ними не раскрывается).
С учетом опубликованных финансовых показателей, компания может быть оценена в $700-$800 млн с учетом долга. Пакет Реновы, таким образом, может стоить порядка $200-$250 млн. Если акционеры будут согласны на такую цену, сделку можно будет считать выгодной для покупателя – МТС и не потребует расширения долговой нагрузки. Однако пока не ясна позиция владельцев провайдера. Ранее структуры Вексельберга хотели за свою компанию $1,2 млрд, и отвергли предложение от Мегафона, который оценивал Акадо в $900 млн. Есть шанс, что сделка вновь не состоится, из-за того, что стороны не смогут договориться о цене
Уралкалий: уточнения в инвестпрограмме (нейтрально)
Согласно заявлению гендиректора Уралкалия В. Баумгертнера в рамках недавно прошедшего ПМЭФ-2013, производитель планирует в 2014-2018 гг. инвестиции на уровне $500 млн в год. В 2013 году объем инвестиций составит порядка $500-600 млн. Средства будут направлены на расширение производства и на поддержание существующих мощностей. В. Баумгертнер также отметил, что Усть-Яйвинский проект (Верхнекамское месторождение) идет по графику: в 2018 году будет произведен первый калий, а к 2020-2021 г. он выйдет на полную мощность.
В 2011 и 2012 годах объем капвложений составил $444 и $426 млн соответственно, что равнялось 10,6% и 10,8% от выручки. В 2013 году, исходя из нашего прогноза по выручке ($4428 млн), отношение CAPEX/выручка составит 12,4%.
Озвученные прогнозы компании по капвложениям на 2014-2018 гг. оказались ниже ранее планировавшихся объемов. По всей видимости, это связано с опасениями компании насчет уровня предложения калия на мировом рынке. Напомним, BHP Billiton может запустить калийный рудник мощностью 8 млн тонн удобрений в год (проект Jansen в Саскачеване, Канада). В этом случае Уралкалию придется отложить реализацию ряда проектов по расширению производственных мощностей (Половодовский участок). С одной стороны, мы расцениваем более низкие капзатраты Уралкалия позитивно, это может положительно отразиться на свободном денежном потоке компании. С другой стороны, сокращение инвестпрограммы говорит о том, что компания подтверждает слабую конъюнктуру калийного рынка. Не ожидаем выраженной реакции котировок на новость.
Индекс ММВБ – в рамках нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на прекращение нисходящего тренда, DMI+ и DMI- сошлись, ADX в нижней части шкалы и направлен вниз. Индикатор, основанный на динамике ADX, 7 июня сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ - в рамках нисходящего тренда. MACD выглядит нейтрально. DMI+ чуть выше DMI-, ADX находиться в нижней части шкалы и направлен вниз, что говорит об наличии слабого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 28 июня дал сигнал к росту. Рекомендация: Вне рынка.
Сбербанк – вышел из нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 20 июня сформировал сигнал к росту. Поддержка: 92,50. Сопротивление: 96,50. Рекомендация: Покупать.
Газпром – у нижней границы нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 11 июня сформировал сигнал вверх. Сопротивление: 107,75. Поддержка: 110,00. Рекомендация: Вне рынка
Северсталь – находится в рамках нисходящего канала. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 24 июня дал сигнал к росту. Поддержка: 205,0. Сопротивление: 212,0. Рекомендация: Вне рынка.
Роснефть – снизилась в рамках восходящего канала. MACD формирует сигнал к росту. ADX указывает на затухание нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 3 июня дал сигнал к росту. Поддержка – 224,00. Сопротивление – 230,00. Рекомендация: Держать
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter