Бочкарев Константин Admiral Markets | Валюта | EUR|USD | USDX | US Treasuries (TLT)

Выступление Б.Бернанке 10 июля

«Медвежий» настрой сохраняется вокруг EUR/USD
Говоря о текущем росте в EUR/USD и масштабах начавшейся коррекции, внимание, прежде всего, следует обратить на выступление главы ФРС Бена Бернанке 10 июля Говоря о текущем росте в EUR/USD и масштабах начавшейся коррекции, внимание, прежде всего, следует обратить на выступление главы ФРС Бена Бернанке 10 июля.
Известный интернет-ресурс http://www.federalreserve.gov торжественно нас извещает о том, что выступление главы Fed будет приурочено к 100-летию Центрального Банка США, хотя есть надежда на то, что оно не будет выдержано исключительно в академических тонах, и Бен Бернанке в том числе прокомментирует текущую ситуацию на рынках и денежную политику.

Основная идея (понижательный риск для доллара) при этом сводится к тому, что Бен Бернанке в среду или позже летом может показать себя как «голубь», то есть сторонник мягкой денежной политики.

База для данного рода суждений следующая:

М.Драги и М.Карни в минувший четверг (ЕЦБ, BOE) в один голос заявили о том, что более высокие ставки (денежный, долговой рынки) нежелательны и могут навредить экономике.

Рост доходности 10-летних Treasures с 1.65% в мае до текущих 2.65% или на 100 б.п. создает впечатление, что ФРС уже изрядно сократил QE3.

ФРС может несколько сдвинуть сроки сокращения QE3, чтобы убедиться, что текущие доходности не проблема для экономики.
В общем, с одной стороны все упирается в идею о том, что политика крупнейших Центробанков сильно синхронизирована, поэтому Б.Бернанке последует примеру М.Драги и М.Карни, заявив о нежелательности какого-либо значительного роста процентных ставок на долговом или денежной рынке. С другой стороны, можно исходить из того, что почти все управляющие ФРС после заседания 18-19.06 и по сей момент пытаются убедить рынки, что те переоценили сроки и масштабы сворачивания мягкой денежной политики в США. Бен Бернанке и в данном случае мог бы присоединиться к их точке зрения, заявив, что Центробанк США не будет спешить.

Если данный риск материализуется, то по EUR/USD на FX можем увидеть и 1.30, и 1.31...

В остальном в поле зрения следует также держать аукционы Казначейства США по размещению Treasuries. Низкий спрос на бумаги в моменте может быть «камнем» в огород доллара.

9 июля 3-year Treasuries 32$ млрд
10 июля 10-year Treasuries 21$ млрд
11 июля 30-year Treasuries 13$ млрд

Выступление Б.Бернанке 10 июля


Дневной график сентябрьского фьючерса на цену 10-летних Treasuries (CME Group)

Внимание также я бы обратил на последние комментарии Билла Гросса из PIMCO о том, что 10-летние Treasuries должны торговаться сейчас под 2.2% против текущих 2.65%. Идея эксперта сводится к тому, что инвесторы неправильно интерпретировали последнее заседание ФРС. Данный риск в моем понимании может преследовать доллар вплоть до конца лета.

Ключевые события недели, индекс доллара США

«Медвежий» настрой сохраняется вокруг EUR/USD. Стабилизация ситуации в Португалии игнорируется валютным рынком. Кто-то исходит из того, что продажи EUR/USD приурочены к выступлению М.Драги в понедельник или Б.Бернанке в четверг, учитывая нарастающий дифференциал между ФРС и ЕЦБ. Статистика из КНР также может тянуть курс евро вниз.
С точки зрения технического анализа, одно мнение сводится к тому, что неспособность пары EUR/USD удержаться выше поддержки 1.2800/30 несет в себе риски последующего сползания к 1.2750. Другая точка зрения по-прежнему сводится к тому, что евро сильно перепродан, и тот же индекс доллара США, маловероятно, чтобы мог с первого раза пробить сопротивление 84.50 (максимумы 2013 года).

Европа, США
Ключевой фактор для пары EUR/USD в данный момент — это политика ФРС и ЕЦБ, поэтому особое внимание на этой неделе следует уделить именно выступлениям глав Центробанков.

8 июля в 16:30 мск с речью выступит М.Драги, в рамках которой будет показательно, сумеет ли он смягчить эффект от прозвучавших в рамках заседания ЕЦБ в четверг заявлений о приверженности к низким ставкам.

11 июля в центре внимания окажется уже Б.Бернанке. В данном случае интрига заключается в том, что доходность 10-летних Treasuries уже превысила 2.7%, что не может не пугать ФРС. Вместе с этим почти все управляющие ФРС, а также главы ЕЦБ и Банка Англии, высказывались в конце июня и начале июля в пользу того, что реакция на перемены в политике Fed была избыточной на рынках и несколько не соответствует реальности. Интересно, выскажется ли Б.Бернанке в также же ключе, то есть попытается ли сбить настрой «ястребов», которые ставят на скорое сокращение QE3, и «быков» по доллару.

Аналогично 10 июля значительный интерес будет представлять публикация протоколов к заседанию ФРС 18-19 июня, которые могут также оказать существенное влияние на ход торгов на Forex.

Отдельно отмечу, что определенная поддержка евро может придти со стороны новостного фона с юга Европы, где помимо нормализации ситуации в Португалии можно ожидать положительного решения в рамках заседания Еврогруппы 8 июля о выделении Греции очередного транша помощи 8.1 млрд евро.

Что касается макроэкономической статистики, то в США определенно в плане данных новостной фон текущей недели обещает быть скудным. В основном все макроэкономические отчеты будут по экономике еврозоны, однако действительно значимых данных не ожидается.

Китай
С учетом того, что ЕЦБ и Банк Англии активно держат курс на приверженность мягкой денежной политике, параллельно дистанцируясь от ФРС, валютный рынок с особым пиететом также будет смотреть на выходящую в ближайшие дни статистику из КНР.

Слабые данные из Китая, как и любые другие признаки замедления мировой экономики — это рост вероятности вливания ликвидности или сигнал к действиям для того же Банка Англии или ЕЦБ (EUR/USD, GBP/USD).

При этом публикация в среду показателей по объемам кредитования в КНР прольет свет в том числе на ситуация с ликвидностью в контексте разразившегося в июне кризиса ликвидности в регионе.

9 Июля
Индекс потребительских цен за июнь (прогноз -0.2% м/м и 2.5% г/г, пред. -0.6% м/м и 2.1% г/г)
Индекс цен производителей за июнь (прогноз -2..7% г/г, пред -2.9% г/г)

10 июля
Торговым баланс за май (прогноз 27.8 млрд юаней, пред. значение 20.4 млрд юаней)
Объемы кредитования в июне (прогноз 800 млрд юаней, пред. значение 667 млрд юаней)

15 июля
ВВП за 2кв 2013 (прогноз 7.5%, пред. значение 7.7%)
Промышленное производство в июне (прогноз 9.1% г/г, пред. 9.2% г/г).

Недельный график индекса доллара США

Выступление Б.Бернанке 10 июля


Сопротивление 84.50 — существенное препятствие на пути дальнейшего роста индекса доллара. Показательно то, что после неудачной попытки преодолеть данный резистанс индекс доллара скорректировался на 5% с 84.50 к 80.5. Вполне возможно, что данное сопротивление, как это часто бывает с точки зрения ТА, будет пройдено только с третьего раза.

Индекс доллара США (Monthly)

Выступление Б.Бернанке 10 июля


Прохождение сопротивления 84.50 открывает путь индексу доллара США к последующему достижению резистанса 88.00/50, что в EUR/USD равноценно снижению к 1.20-1.22.

Португалия – полит. кризис миновал

Еще в четверг-пятницу на FX стали поступать сигналы о грядущем перемирии в Парламенте Португалии, которые, впрочем, рынки проигнорировали с учетом более важных событий как заседание ЕЦБ и публикация Nonfarm payrolls. Уже в понедельник ситуация может в корне измениться, и заголовки с упоминанием Португалии могут уже в положительном ключе для евро выйти на первый план. Способствовать этому может также сильная перепроданность EUR/USD и поиск поводов для коррекции, а также в целом спокойный новостной фон очередной недели.

Политический кризис в Португалии завершен:

1) Партии померились. Перестановки в кабинете министров как следствие достигнутого компромисса.
Лидер Консервативной Народной Партии (CDS-PP) Пауло Порта, спровоцировавший кризис, займет пост вице-премьера и будет, в том числе координировать экономическую политику, также взаимоотношения с основным кредитором Португалии («Тройка»).
В понедельник и вторник лидеры правящих партий (Social Democratic Party, Conservative People’s Party) должны буду закрепить выработанные договоренности в рамках встречи с президентом Португалии, что в конечном счете добавит деталей и поддержит оптимизм по поводу перемирия.

2) Мерам бюджетной экономии ничего не угрожает.
Обе партии выразили готовность следовать выработанным ранее мерам бюджетной экономии. Даже с учетом того, что влияние Пауло Порта на экономическую политику возросло, отказ от достижения ранее выработанных бюджетных целей маловероятен, как и какой-либо существенный «флирт» с «Тройкой».

3) Переговоры с «Тройкой» 15.07 не должны представлять какой-либо угрозы.
Мирное урегулирование вопроса также может ослабить градус напряжения в отношенияхм Португалии и рейтинговых агентств после того, как в четверг и пятницу Fitch и S&P понизили прогноз по кредитному рейтингу страны до «негативный» со «стабильный».

Аналогично можно говорить о том, что мы, вероятно, увидим снижение доходности 10-летних гособлигаций Португалии ниже 7% в район 6.5% этим летом, что также может поддержать краткосрочный оптимизм в EUR/USD.

На Forex можно предположить, что перемирие в Португалии может стать поводом для отскока, коррекционного роста в EUR/USD, «short covering», величина которого может составить 100-200 пунктов при наличии параллельно ряда других положительных моментов.

В то же самое время следует понимать, что оптимизм по снижению политических рисков в Лиссабоне на Forex будет носить исключительно краткосрочный характер, учитывая то, что нет никакой уверенности в том, что по факту завершения в 2014 г действующего пакета мер помощи, Португалия будет способна вернуться на рынок капитала и самостоятельно решать вопросы с фондированием.

Торговый план
Восстановление курса EUR/USD в район 1.3000 будет для меня сигналом к формированию новых долгосрочных позиций на продажу с целью 1.26 и далее 1.20 до конца года.

Выступление Б.Бернанке 10 июля


Дневной график EUR/USD

Как и ранее, ключевые индикаторы с точки зрения технического анализа, - это сам по себе уровень 1.3000, который этим летом ни один раз фигурировал как значимая поддержка, а теперь может рассматриваться как не менее значимое сопротивление, далее уровень Фибоначии 38.2% или 1.3000/36, а также скользящее среднее ЕМА(21), касание которого может также рассматриваться как сигнал к продаже европейской валюты.

Аналогично любой рост RSI(9) выше 70 или в область перекупленности этим летом может также сигнализировать об открывающихся неплохих возможностях на текущие два квартала в EUR/USD.

Выступление Б.Бернанке 10 июля


Динамика доходности 10-летних гособлигаций Португалии

Итог понедельника, противоречивый рост

Техническая коррекция в EUR/USD формально стартовала в понедельник. Первой целью данного движения можно рассматривать уровень 1.29, фигурировавший в пятницу накануне выход Nonfarm payrolls, либо сопротивление 1.2950 (23.6% Fibonacci Retracement к снижению с 1.3414 до 1.28).
Сезон отчетности в США — еще один фактор для спекулянтов на Forex
Есть мнение, что начало сезона корпоративной отчетности в США понедельник бросает тень на доллар. Низкие темпы роста прибыли во 2кв 2013 (прогноз 1.8%) не совсем сочетаются с хорошими Nonfarm payrolls, а также уверенным ростом экономики, достаточным для сокращения QE3 в сентябре.

Данную идею можно перевести в то русло, что рынок Forex постепенно перестраивается. И уже не ухудшение аппетита к риску, а его улучшение ассоциируется с укреплением курса доллара США. В этой связи посредственный старт earnings season может смутить рынок и спровоцировать в том числе дальнейший коррекционный рост EUR/USD.

Добавлю, что первая ласточка — это по традиции алюминиевый гигант Alcoa, который опубликует отчетность после закрытия бирж 8 июля. Компания (худший компонент в Dow-Jones), чей кредитный рейтинг агентство Moody's снизило до «мусорного» уровня в мае, вряд ли рапортует о существенном улучшение дел. Прогноз 6-10 центов на акцию при выручке 5.8$ млрд против 6$ млрд годом ранее.

Если ход торгов на FX будет действительно коррелировать с сезоном отчетности в США, в конце недели также интерес могут представлять отчеты JPMorgan и Wells Fargo.

Оптимизм в Европе носит неустойчивый характер
Первое, что хочется отметить, так это то, что рост EUR/USD в понедельник к 1.2870 проходил на фоне публикации в Германии и еврозоне в целом ряда показателей хуже ожиданий.

Выступление Б.Бернанке 10 июля


Далее хочется отметить, что М.Драги, выступая в понедельник, фактически слово в слово повторил все, что говорил в рамках заседания ЕЦБ в четверг, то есть фактически вновь показал себя как «голубь», что несколько негативно для евро.

Много внимания уделяется позитиву, связанному с готовностью «Тройки» предоставить Греции очередной транш помощи в 8.1 млрд евро. Однако, у данного решения есть обратная сторона медали. Негатив для евро — это комментарии «Тройки» о том, что, несмотря на достигнутый прогресс, связанный с выполнением условий действующего пакета мер помощи, экономическая ситуация в Греции остается «неопределенной». Настораживать и говорить о сохранении сложной ситуации вокруг Афин может также намерение «Тройки» разбить очередной транш Греции на несколько часов. Риски получить после осенних выборов в Германии еще одно списание или по греческих облигациям сохраняются.

Рынок акций Греции (ASE) +2.08%. Доходность 10-летних гособлигаций снизилась на 38 б.п. до 10.94%.

Стабилизация политической ситуации в Португалии, напротив, несколько обнадеживает.

Рынок облигаций Португалии (PSI-20 +2.25%). Доходность 10-летних гособлигаций -20 б.п. до 6.93% (до политического кризиса было 6.45%).

В общем, на фоне противоречивых новостей из Европы хочется отметить, что риски увидеть 1.2950 примерно такие же, как и 1.2750 по EUR/USD. Что касается цели до конца года по евро, то она прежняя 1.20.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=182907. Об использовании информации.