18 июля 2013 UFS IC | Tele2 | Лукойл | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) | Роснефть | Северсталь Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Выступая вчера в Конгрессе США, глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке в очередной раз дал понять, что ФРС намерена начать постепенное сворачивание третьего этапа программы количественного смягчения /QE3/, однако Бернанке уточнил, время начала сокращения выкупа активов будет зависеть от складывающейся ситуации в экономике страны. Как нельзя кстати для инвесторов, заинтересованных в максимально долгом продолжении QE3 вышли слабые данные по рынку жилья. Строительство новых домов в Соединенных Штатах по итогам июня сократилось на 92 тыс. до 836 тыс. домов. Продолжает действовать логика «от обратного», согласно которой чем слабее макростатистические данные, тем дольше продлится программа выкупа облигаций, тем дольше рынок будет насыщаться дешевыми деньгами. Позитивные ожидания уже были заложены в рынок, по этой причине бурной реакции на валютном рынке не наблюдалось. Соотношение единой европейской валюты и доллара находится немногим выше отметки 1,3100. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение единой европейской валюты и доллара будет находиться в диапазоне 1,3050– 1,3150.
Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг ряда крупных банков Франции. Это произошло вслед за понижением долгосрочного кредитного рейтинга самой Франции и Европейского фонда финансовой стабильности /EFSF/ с наивысшего AAA до AA+. Данный шаг был вполне ожидаемым событием и не оказал сильного давления на рынки.
Греческие власти приняли решение ужесточить политику экономии для получения очередного транша финансовой помощи от тройки кредиторов. Накануне парламент страны проголосовал за принятие новых антикризисных мер: сокращение 4 тыс. бюджетников, а также уменьшение финансирования некоторых бюджетных направлений. С одной стороны, сокращаются расходы бюджета и Афины получают средства, которые так необходимы для функционирования и восстановления экономики, с другой стороны, сокращаются рабочие места, растет безработица, в перспективе уменьшаются налоговые поступления в бюджет.
Котировки североморской смеси нефти Brent немного восстановились после экспирации июльских контрактов. В настоящий момент Brent котируется на уровне $108,50 за баррель, что на $0,50, или на 0,46%, выше уровня вчерашнего дня. Полагаем, сегодня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108,00–108,50 за баррель.
Ситуация на рынках достаточно стабильна, что уравновесит и соотношение доллара и российской валюты. По нашему мнению, пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 32,25–32,60 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 42,30–42,65 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам вчерашних торгов вырос на 0,28%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дешевеет на 0,13%. Азиатские индексы не показывают единой динамики: NIKKEI поднимается на 0,54%, гонконгский Hang Seng проседает на 0,10%; Shanghai Composite снижается на 0,42%; KOSPI сокращается на 0,46%; австралийский S&P/ASX 200 увеличивается на 0,25%, индийский SENSEX прибавляет 0,25%. Индекс ММВБ в ходе вчерашней основной торговой сессии уверенно рос, достигнув к концу основной торговой сессии отметки 1431,80 пункта /+1,54%/. Сегодня ожидаем умеренного снижения значения индекса, полагаем, в течение дня Индекс ММВБ будет находиться в пределах 1415–1435 пунктов.
Газпром: южный поток на пенсионные деньги (позитивно)
Вслед за ОАО РЖД и Федеральной сетевой компанией (ФСК) в борьбу за пенсионные средства в управлении Внешэкономбанка (ВЭБ) включается Газпром. Как стало известно "Ъ", монополия хочет выпустить инфраструктурные облигации на 100 млрд руб., чтобы профинансировать российскую часть одного из своих самых рискованных и дорогих проектов — газопровода South Stream. До сих пор Газпром не претендовал на дешевое и долгосрочное госфинансирование, но на бюджет монополии все сильнее давят масштабные инвестиционные планы.
Мы позитивно оцениваем намерение Газпрома привлечь пенсионные деньги для финансирования «Южного потока». Сам по себе проект не выглядит особенно привлекательным в свете ситуации, сложившейся на европейском газовом рынке, однако Газпром вряд ли сможет от него отказаться. Привлечение денег ВЭБа – «меньшее зло» – это возможность привлечь средства на длительный срок под относительно невысокие ставки (инфляция +1% ~ 7-8%), которые, возможно, еще снизятся в дальнейшем. Сейчас Газпром может привлечь средства даже дешевле, но на более короткий срок и/или в иностранной валюте, что подразумевает дополнительные риски. Новость позитивная, однако бумаги Газпрома сегодня выглядят несколько перекупленными после вчерашнего ралли, и по ним возможна локальная коррекция вниз.
Мечел: деньги вернутся с Украины (позитивно)
Как стало известно СМИЮ, Вадим Варшавский выкупает у «Мечела» Игоря Зюзина украинский Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ), а также отдает холдингу часть долга, чтобы вернуть Ростовский электрометаллургический завод (РЭМЗ) и «Волга-ФЭСТ». Сделка по ДЭМЗу должна быть закрыта в течение одной-двух недель.
Все эти активы в 2012 году были убыточны. У ДЭМЗа выручка за девять месяцев 2012 года — 2,38 млрд гривен ($290 млн по текущему курсу), убыток — 208 млн гривен ($25 млн), в ноябре 2012 года завод был остановлен и с тех пор не работает. Выручка РЭМЗа в 2012 году составила 13,8 млрд руб., убыток — 138 млн руб., выручка «Волга-ФЭСТ» — 1,4 млрд руб., убыток — 448 млн руб.
«Эстар» Варшавского заложил Мечелу три завода в обмен на кредит в $1 млрд. Чтобы получить активы обратно, потребуется вернуть Мечелу большую часть долга, а также компенсировать расходы, которые холдинг понес на погашение части долга указанных предприятий (преимущественно ДЭМЗ).
Открытым остается вопрос о том, где г-н Варшавский возьмет деньги на выкуп активов. Тем не менее, «вернув» эти активы Варшавскому, Мечел, предположительно, сможет высвободить порядка $800 млн – $1 млрд. Кроме того, компания сможет немного улучшить рентабельность, так как все три завода приносят убытки. Это должно позволить Мечелу сократить долг примерно на 10%, что может стать хорошим драйвером для котировок акций Мечела.
Роснефть и ЛУКОЙЛ: взаимовыгодный обмен (умеренно позитивно)
Роснефть поменялась с ЛУКОЙЛом маршрутами поставок нефти. Теперь госкомпания сможет направить сырье в Чехию в рамках своего долгосрочного контракта с PKN Orlen, а частная — увеличить поставки в премиальном восточном направлении.
Роснефть, которая в июне заключила контракт с польской нефтяной компанией PKN Orlen на поставку 8 млн тонн российской нефти в Чехию до конца июня 2016 года, получила доступ к данному направлению. Взамен Роснефть предоставит ЛУКОЙЛу возможность прокачивать по ее квотам дополнительные объемы в порты Козьмино (через ВСТО), Усть-Луга и Приморск. Через каждый из них ЛУКОЙЛ будет экспортировать по 800 тыс. тонн нефти в год.
Подобные соглашения сейчас заключаются довольно часто, поскольку прямая переуступка квот запрещена. Данный случай интересен, прежде всего, своими масштабами. Мы ожидаем, что результат «обмена» будет взаимовыгодным – Роснефть получит доступ к чешскому рынку, где нефть покупается на $3-5 за баррель дороже, чем в среднем по Европе, а ЛУКОЙЛ получит возможность нарастить поставки в страны Юго-Восточной Азии, где спрос постоянно нарастает. Оцениваем новую договоренность умеренно позитивно для капитализации обеих компаний
Tele2: результаты 2 квартала (умеренно позитивно)
Выручка "Tele2 Россия" по итогам второго квартала 2013 года выросла на 12% по сравнению с показателем 2012 года, до 16,4 млрд руб., показатель EBITDA — на 11%, до 5,9 млрд руб., маржа по нему составила 36,3% против 36,6% год назад. Размер чистой прибыли компания не раскрывает. Во 2 квартале 2013 года объем инвестиций в IT-инфраструктуру и технологическое развитие сети составил 1,4 млрд рублей.
Рост выручки обусловлен ростом основных показателей: ARPU (средний счет одного абонента в месяц; вырос на 3%, до 237 руб.) и MOU (среднее количество минут, выговариваемое одним абонентом в месяц; на 4% — до 271 мин.), объяснили в Tele2. Абонентская база компании увеличилась на 7% г/г и составила 23,235 млн человек. В компании прогнозируют, что по итогам 2013 года выручка компании составит 65 млрд руб., EBITDA — 23 млрд руб., а абонентская база — 23,5-23,7 млн клиентов. Объем капитальных затрат в 2013 году ожидается на уровне 6,5-7,0 млрд рублей.
Несмотря на замедление темпов роста рынка сотовой связи в РФ, компании удалось показать неплохие результаты по итогам первого полугодия 2013 года. Рост продемонстрировали как основные операционные, так и финансовые показатели. Компания продолжает сокращать операционные затраты, поддерживая эффективность бизнеса. Отток абонентов снизился до 27% во 2К13, оставаясь самым низким показателем в отрасли.
Акции компании на бирже не торгуются, однако на данный момент Tele2 является активом ВТБ, поэтому акции банка могут получить небольшую поддержку. Также, исходя из опубликованных результатов, можно судить о тенденциях в отрасли в целом. В отчете компании говорится о фокусе на развитии мобильной коммерции, что соответствует общим драйверам роста отрасли: в условиях замедления роста абонентской базы увеличение выручки должно происходить за счет развития VAS-услуг.
Другие операторы «большой тройки» пока не публиковали результатов второго квартала, но мы не ждем, что эти компании покажут такой впечатляющий темп роста числа абонентов. В МТС, Мегафоне и Вымпелкоме основной акцент по-прежнему уделяется сегменту мобильной передачи данных, за счет которого операторы смогут продолжить увеличивать рентабельность бизнеса.
Индекс ММВБ – преодолел верхнюю границу нисходящего тренда. MACD продолжает отрабатывать сигнал вверх. ADX указывает на наличие восходящего тренда, DMI+ поднялся выше DMI-, ADX в средней части шкалы и направлен вверх. Индикатор, основанный на динамике ADX, 7 июня сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ – преодолел верхнюю границу нисходящего тренда, возможно тестирование верхней границы нисходящего канала в качестве уровня поддержки. MACD выглядит нейтрально. DMI+ находится выше DMI-, ADX находиться в верхней части шкалы и направлен вверх, что говорит о наличии восходящего локального тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, в настоящее время выглядит нейтрально. Рекомендация: Покупать от уровня 1385-1400 пунктов
Сбербанк – достиг верхней границы восходящего канала, где встретил сопротивление. Назревает коррекционное снижение. Осторожные инвесторы могут закрыть ранее открытые лонги с целью переоткрыть их по более низким ценам. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на небольшое замедление восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 12 июня дал сигнал к снижению. Поддержка: 97,00. Сопротивление: 102,70. Рекомендация: Держать
Газпром – преодолел верхнюю границу нисходящего канала и формирует восходящий тренд, после коррекционного снижения высока вероятность продолжения роста. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 12 июля сформировал сигнал вниз. Сопротивление: 122.00. Поддержка: 125,00. Рекомендация: Покупать от уровня 122 руб.
Северсталь – преодолела верхнюю границу нисходящего канала, движется вверх в более пологом нисходящем канале, после коррекционного снижения высока вероятность продолжения роста. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на наличие небольшого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 2 июля дал сигнал к снижению. Поддержка: 228,0. Сопротивление: 237,0. Рекомендация: Покупать от уровня 226 руб.
Роснефть – находится у верхней границы восходящего ценового коридора. Возможно коррекционное снижение. Осторожные инвесторы могут закрыть ранее открытые лонги с целью переоткрыть их по более низким ценам. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на замедление восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 11 июля сформировал сигнал вниз. Поддержка – 237,00. Сопротивление – 250,00. Рекомендация: Держать
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный кредитный рейтинг ряда крупных банков Франции. Это произошло вслед за понижением долгосрочного кредитного рейтинга самой Франции и Европейского фонда финансовой стабильности /EFSF/ с наивысшего AAA до AA+. Данный шаг был вполне ожидаемым событием и не оказал сильного давления на рынки.
Греческие власти приняли решение ужесточить политику экономии для получения очередного транша финансовой помощи от тройки кредиторов. Накануне парламент страны проголосовал за принятие новых антикризисных мер: сокращение 4 тыс. бюджетников, а также уменьшение финансирования некоторых бюджетных направлений. С одной стороны, сокращаются расходы бюджета и Афины получают средства, которые так необходимы для функционирования и восстановления экономики, с другой стороны, сокращаются рабочие места, растет безработица, в перспективе уменьшаются налоговые поступления в бюджет.
Котировки североморской смеси нефти Brent немного восстановились после экспирации июльских контрактов. В настоящий момент Brent котируется на уровне $108,50 за баррель, что на $0,50, или на 0,46%, выше уровня вчерашнего дня. Полагаем, сегодня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108,00–108,50 за баррель.
Ситуация на рынках достаточно стабильна, что уравновесит и соотношение доллара и российской валюты. По нашему мнению, пара доллар/рубль сегодня будет находиться в диапазоне 32,25–32,60 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 42,30–42,65 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам вчерашних торгов вырос на 0,28%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дешевеет на 0,13%. Азиатские индексы не показывают единой динамики: NIKKEI поднимается на 0,54%, гонконгский Hang Seng проседает на 0,10%; Shanghai Composite снижается на 0,42%; KOSPI сокращается на 0,46%; австралийский S&P/ASX 200 увеличивается на 0,25%, индийский SENSEX прибавляет 0,25%. Индекс ММВБ в ходе вчерашней основной торговой сессии уверенно рос, достигнув к концу основной торговой сессии отметки 1431,80 пункта /+1,54%/. Сегодня ожидаем умеренного снижения значения индекса, полагаем, в течение дня Индекс ММВБ будет находиться в пределах 1415–1435 пунктов.
Газпром: южный поток на пенсионные деньги (позитивно)
Вслед за ОАО РЖД и Федеральной сетевой компанией (ФСК) в борьбу за пенсионные средства в управлении Внешэкономбанка (ВЭБ) включается Газпром. Как стало известно "Ъ", монополия хочет выпустить инфраструктурные облигации на 100 млрд руб., чтобы профинансировать российскую часть одного из своих самых рискованных и дорогих проектов — газопровода South Stream. До сих пор Газпром не претендовал на дешевое и долгосрочное госфинансирование, но на бюджет монополии все сильнее давят масштабные инвестиционные планы.
Мы позитивно оцениваем намерение Газпрома привлечь пенсионные деньги для финансирования «Южного потока». Сам по себе проект не выглядит особенно привлекательным в свете ситуации, сложившейся на европейском газовом рынке, однако Газпром вряд ли сможет от него отказаться. Привлечение денег ВЭБа – «меньшее зло» – это возможность привлечь средства на длительный срок под относительно невысокие ставки (инфляция +1% ~ 7-8%), которые, возможно, еще снизятся в дальнейшем. Сейчас Газпром может привлечь средства даже дешевле, но на более короткий срок и/или в иностранной валюте, что подразумевает дополнительные риски. Новость позитивная, однако бумаги Газпрома сегодня выглядят несколько перекупленными после вчерашнего ралли, и по ним возможна локальная коррекция вниз.
Мечел: деньги вернутся с Украины (позитивно)
Как стало известно СМИЮ, Вадим Варшавский выкупает у «Мечела» Игоря Зюзина украинский Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ), а также отдает холдингу часть долга, чтобы вернуть Ростовский электрометаллургический завод (РЭМЗ) и «Волга-ФЭСТ». Сделка по ДЭМЗу должна быть закрыта в течение одной-двух недель.
Все эти активы в 2012 году были убыточны. У ДЭМЗа выручка за девять месяцев 2012 года — 2,38 млрд гривен ($290 млн по текущему курсу), убыток — 208 млн гривен ($25 млн), в ноябре 2012 года завод был остановлен и с тех пор не работает. Выручка РЭМЗа в 2012 году составила 13,8 млрд руб., убыток — 138 млн руб., выручка «Волга-ФЭСТ» — 1,4 млрд руб., убыток — 448 млн руб.
«Эстар» Варшавского заложил Мечелу три завода в обмен на кредит в $1 млрд. Чтобы получить активы обратно, потребуется вернуть Мечелу большую часть долга, а также компенсировать расходы, которые холдинг понес на погашение части долга указанных предприятий (преимущественно ДЭМЗ).
Открытым остается вопрос о том, где г-н Варшавский возьмет деньги на выкуп активов. Тем не менее, «вернув» эти активы Варшавскому, Мечел, предположительно, сможет высвободить порядка $800 млн – $1 млрд. Кроме того, компания сможет немного улучшить рентабельность, так как все три завода приносят убытки. Это должно позволить Мечелу сократить долг примерно на 10%, что может стать хорошим драйвером для котировок акций Мечела.
Роснефть и ЛУКОЙЛ: взаимовыгодный обмен (умеренно позитивно)
Роснефть поменялась с ЛУКОЙЛом маршрутами поставок нефти. Теперь госкомпания сможет направить сырье в Чехию в рамках своего долгосрочного контракта с PKN Orlen, а частная — увеличить поставки в премиальном восточном направлении.
Роснефть, которая в июне заключила контракт с польской нефтяной компанией PKN Orlen на поставку 8 млн тонн российской нефти в Чехию до конца июня 2016 года, получила доступ к данному направлению. Взамен Роснефть предоставит ЛУКОЙЛу возможность прокачивать по ее квотам дополнительные объемы в порты Козьмино (через ВСТО), Усть-Луга и Приморск. Через каждый из них ЛУКОЙЛ будет экспортировать по 800 тыс. тонн нефти в год.
Подобные соглашения сейчас заключаются довольно часто, поскольку прямая переуступка квот запрещена. Данный случай интересен, прежде всего, своими масштабами. Мы ожидаем, что результат «обмена» будет взаимовыгодным – Роснефть получит доступ к чешскому рынку, где нефть покупается на $3-5 за баррель дороже, чем в среднем по Европе, а ЛУКОЙЛ получит возможность нарастить поставки в страны Юго-Восточной Азии, где спрос постоянно нарастает. Оцениваем новую договоренность умеренно позитивно для капитализации обеих компаний
Tele2: результаты 2 квартала (умеренно позитивно)
Выручка "Tele2 Россия" по итогам второго квартала 2013 года выросла на 12% по сравнению с показателем 2012 года, до 16,4 млрд руб., показатель EBITDA — на 11%, до 5,9 млрд руб., маржа по нему составила 36,3% против 36,6% год назад. Размер чистой прибыли компания не раскрывает. Во 2 квартале 2013 года объем инвестиций в IT-инфраструктуру и технологическое развитие сети составил 1,4 млрд рублей.
Рост выручки обусловлен ростом основных показателей: ARPU (средний счет одного абонента в месяц; вырос на 3%, до 237 руб.) и MOU (среднее количество минут, выговариваемое одним абонентом в месяц; на 4% — до 271 мин.), объяснили в Tele2. Абонентская база компании увеличилась на 7% г/г и составила 23,235 млн человек. В компании прогнозируют, что по итогам 2013 года выручка компании составит 65 млрд руб., EBITDA — 23 млрд руб., а абонентская база — 23,5-23,7 млн клиентов. Объем капитальных затрат в 2013 году ожидается на уровне 6,5-7,0 млрд рублей.
Несмотря на замедление темпов роста рынка сотовой связи в РФ, компании удалось показать неплохие результаты по итогам первого полугодия 2013 года. Рост продемонстрировали как основные операционные, так и финансовые показатели. Компания продолжает сокращать операционные затраты, поддерживая эффективность бизнеса. Отток абонентов снизился до 27% во 2К13, оставаясь самым низким показателем в отрасли.
Акции компании на бирже не торгуются, однако на данный момент Tele2 является активом ВТБ, поэтому акции банка могут получить небольшую поддержку. Также, исходя из опубликованных результатов, можно судить о тенденциях в отрасли в целом. В отчете компании говорится о фокусе на развитии мобильной коммерции, что соответствует общим драйверам роста отрасли: в условиях замедления роста абонентской базы увеличение выручки должно происходить за счет развития VAS-услуг.
Другие операторы «большой тройки» пока не публиковали результатов второго квартала, но мы не ждем, что эти компании покажут такой впечатляющий темп роста числа абонентов. В МТС, Мегафоне и Вымпелкоме основной акцент по-прежнему уделяется сегменту мобильной передачи данных, за счет которого операторы смогут продолжить увеличивать рентабельность бизнеса.
Индекс ММВБ – преодолел верхнюю границу нисходящего тренда. MACD продолжает отрабатывать сигнал вверх. ADX указывает на наличие восходящего тренда, DMI+ поднялся выше DMI-, ADX в средней части шкалы и направлен вверх. Индикатор, основанный на динамике ADX, 7 июня сформировал сигнал вверх
Индекс ММВБ – преодолел верхнюю границу нисходящего тренда, возможно тестирование верхней границы нисходящего канала в качестве уровня поддержки. MACD выглядит нейтрально. DMI+ находится выше DMI-, ADX находиться в верхней части шкалы и направлен вверх, что говорит о наличии восходящего локального тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, в настоящее время выглядит нейтрально. Рекомендация: Покупать от уровня 1385-1400 пунктов
Сбербанк – достиг верхней границы восходящего канала, где встретил сопротивление. Назревает коррекционное снижение. Осторожные инвесторы могут закрыть ранее открытые лонги с целью переоткрыть их по более низким ценам. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на небольшое замедление восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 12 июня дал сигнал к снижению. Поддержка: 97,00. Сопротивление: 102,70. Рекомендация: Держать
Газпром – преодолел верхнюю границу нисходящего канала и формирует восходящий тренд, после коррекционного снижения высока вероятность продолжения роста. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 12 июля сформировал сигнал вниз. Сопротивление: 122.00. Поддержка: 125,00. Рекомендация: Покупать от уровня 122 руб.
Северсталь – преодолела верхнюю границу нисходящего канала, движется вверх в более пологом нисходящем канале, после коррекционного снижения высока вероятность продолжения роста. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на наличие небольшого восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 2 июля дал сигнал к снижению. Поддержка: 228,0. Сопротивление: 237,0. Рекомендация: Покупать от уровня 226 руб.
Роснефть – находится у верхней границы восходящего ценового коридора. Возможно коррекционное снижение. Осторожные инвесторы могут закрыть ранее открытые лонги с целью переоткрыть их по более низким ценам. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на замедление восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 11 июля сформировал сигнал вниз. Поддержка – 237,00. Сопротивление – 250,00. Рекомендация: Держать
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter