Фед, вопреки ожиданиям рынка, не внёс почти никаких изменений в монетарную политику
За прошедший месяц ситуация с наводнениями на Дальнем Востоке России только осложнялась – Амур продолжал подниматься, хотя в районах, расположенных по его верхнему и среднему течению, картина постепенно стала улучшаться; однако ж в Комсомольске вода всё прибывала – лишь в середине сентября наконец наступил перелом За прошедший месяц ситуация с наводнениями на Дальнем Востоке России только осложнялась – Амур продолжал подниматься, хотя в районах, расположенных по его верхнему и среднему течению, картина постепенно стала улучшаться; однако ж в Комсомольске вода всё прибывала – лишь в середине сентября наконец наступил перелом. Обошлось без особо мрачных последствий – ну и начальство, как обычно, не упустило шанса попиариться: Медвед перечислил в пользу дальневосточников свою зарплату, а отец наш родной в свойственном ему попсовом стиле и вовсе самолично прибыл спасать регион; впрочем, ему это скоро наскучило, ведь драйва-то никакого – ни щуку не выловишь, ни амфору, даже с журавлями не слетаешь. Куда более серьёзными оказались последствия наводнения в американском штате Колорадо – есть жертвы, сотни людей пропали без вести; Обама, однако ж, на выручку не прилетел, а вместо этого робко прятал тело тощее в вашингтонских утёсах – за что подвергся издевательствам от россиянской депутатши и удостоился назидательного послания в New York Times лично от президента России. На фоне последних событий заметно приумолкли учёные грантоносцы, вещающие о глобальном потеплении – сам факт последнего оспаривать бессмысленно, но кошмарные сценарии трещат по швам: текущий год выдался богатым на катаклизмы "холодного" типа (чего стоит только часовая метель в конце мая в Аликанте!) – поэтому Межправительственная комиссия по изменению климата вдруг погрузилась в молчание и не может выпустить очередной пафосный доклад по теме; в Арктике льдов резко прибавилось, и Северный морской путь опять замёрз – всё это подтверждает догадки о том, что мы входим в фазу колебаний перед разворотом (хотя и небыстрым) прежнего тренда.

На Фукусиме свежие радиационные катаклизмы – а ядерные реакторы в Японии остановили, как и обещали после катастрофы 2011 года; тем не менее, новые власти грозятся в конце года начать запускать их вновь – стало быть, кое у кого хотя бы остатки здравомыслия ещё сохранились; для остального мира возобновление работы АЭС в Стране восходящего солнца сулит снижение спроса на нефть и газ – а значит, и их цен. Всё последнее время нарастала напряжённость вокруг Сирии – после химической атаки мировые лидеры возбудились и настроились бомбить Асада; затем, однако, выяснилось, что реально хотят воевать только Кэмерон (но его прокатил парламент) и Олланд, оставшийся в одиночестве – поскольку этого идиота, разумеется, никто всерьёз принимать не собирается, более разумные политики сразу уцепились за российскую идею установить контроль над химическим оружием Дамаска (что и сделано); сирийские бандиты ожидаемо недовольны – но они мало кого интересуют, особенно в силу своего явного дикарства. В Ираке сунниты продолжают взрывать шиитов, а заодно и попадающихся под руку собратьев по вере – таковы местные нравы эпохи долгожданной свободы. В Сомали воюют все против всех – одна из группировок даже захватила в плен формального президента страны, на которого раньше никто не обращал внимания, ибо он ничего не решал и никому не мешал: такой символический акт выглядит демонстративной насмешкой над якобы существованием единого государства. Тем не менее, африканская экзотика манит многих достаточно богатых людей – не все, однако, остаются довольны последствиями: так, декан Университета Южной Калифорнии слетал в Танзанию на элитное сафари, которое стало для него последним – местный слон не почтил титулы учёного и затоптал его насмерть.

В Эр-Рияде за 3.5 млн. долларов продан редкий козёл, что вызвало у местной публики возмущение в стиле "пока несчастные сирийцы пухнут от голода, мы тратим такие деньги на козлов"; не ценит публика местной специфики – козлов в Саудии почитают и даже проводят среди них… конкурсы красоты (гусары, молчать!) Президент Белоруссии возмутился массовым шопингом аборигенов на проклятом Западе – обозвав привозимые товары барахлом, он ввёл пошлину на выезд за рубеж (100 баксов "с носа", как изящно выразился тов. Лукашенко): нехай презренные шмотники одумаются и вместо поганого Берлина посетят минские универмаги. В Австралии прошли выборы парламента – правившие 6 лет лейбористы проиграли, в чём виноваты сами: до 2010 года их дела шли прекрасно, но тут местная полит-амазонка Джулия Гиллард возжелала занять место премьера Кевина Радда, совершив внутрипартийный переворот – в итоге она развалила всё, что смогла, и когда опомнившиеся лейбористы вернули Радда на место, было поздно; теперь оба политика вынуждены по сути завершить карьеру – в назидание коллегам. В Германии такие же выборы в это воскресенье – за неделю до них правящая коалиция вернулась к власти в Баварии: обычно это сулит ей неплохие шансы и на федеральном уровне. Власти Каталонии хотят провести референдум о независимости – а т.к. по испанским законам на это может дать разрешение только Мадрид, туда и направилось прошение: отрицательный ответ премьера Рахоя пришёл почти сразу – и хотя сепаратисты провели эффектное шествие, реально у них пока нет большинства в обществе. А ещё в Испании арестовали канадских байкеров из клуба "Ангелы ада" – крутые ребята сбывали кокаин в размере полутоны: покупатели, однако, их кинули – после чего наконец-то подоспела и полиция.

В Гарварде прошла церемония вручения ежегодных Шнобелевских премий – как всегда, там было много занятного; причём лауреатов не обделили поощрением – каждому вручили по 10 трлн. долларов, которые, увы, оказались зимбабвийскими (4 бакса по курсу). Шведские учёные награждены за изучение жуков-навозников – те оказались доками в астрономии, ориентируясь в пространстве по Млечному пути. Японцы доказали, что мыши живут намного дольше, если им играть оперные арии – жаль, они не догадались ставить животным Баха, иначе результаты наверняка оказались бы ещё разительнее. Канадцы и американцы мужественно глотали (не разжёвывая!) сваренных на пару землероек – чтобы изучить, как прохождение через кишечник человек влияет на судьбу костей животных. Штатовские исследователи установили, что у пьяных людей сильно повышается самооценка – и кто бы мог подумать! Ещё мудрее шотландцы – они установили, что "чем дольше корова лежит, тем выше вероятность, что она скоро встанет", но при этом "нельзя легко предугадать, когда стоящая корова ляжет опять": здесь мудрость. Таиландские учёные поощрены за труд "Хирургический менеджмент эпидемии ампутации пенисов" – там совершён важный прорыв: если до сих пор тамошние эскулапы успешно боролись с последствиями гнева жён, то теперь они смогут помочь и тем, у кого половину пениса отщипала разъярённая утка! Наконец, посмертно получил премию штатовский инженер, изобретший дверь-ловушку для самолётов – на неё следует отбросить террориста, если таковой объявится: дверь внезапно ему даст пинка, отправив в багажный отсек – оттуда он будет катапультирован на землю, где его выловит полиция (если будет что ловить, конечно). В общем, научная мысль бодрствует всегда – надо полагать, после реформы РАН и у нас она забурлит: да прольются на нас златые дожди если не Нобелей, то хотя бы Шнобелей!
Брокерский феминизм

Денежные рынки. Очередное заседание лидеров Двадцатки прошло на сей раз в российском городе Санкт-Петербурге. Ничего особо интересного по содержанию там не было – как обычно, всё ограничилось набором благих (и не очень) пожеланий, которые мировая экономика злонамеренно игнорирует уже давно; произнесены ритуальные проклятия протекционизму, а также заявлено, что рост экономики – это хорошо, а её падение – плохо: и кто бы мог подумать! А место проведения саммита ожидаемо отразилось на антураже – россиянские власти не упустили случая шокировать гостей эффектным светомузыкальным шоу у фонтанов Петергофа: уж что-то, а паразитировать на чём-то, созданном не ими, наши начальники умеют как никто больше. Ну и петросянничать тоже большие мастаки – президентский пресс-секретарь пошутил, что-де журналисты слишком много жрут: хотя что ещё делать-то, когда реальное содержание самого мероприятия привычно пустое и бессмысленное? Пора уже потихоньку начинать игнорировать все эти Семёрки, Восьмёрки и Двадцатки – по крайней мере, их видимые части вполне бессодержательны, а что там происходит тайного, можно лишь догадываться: ходят слухи, что как минимум по вопросу о протекционизме шли бурные дебаты – да и с идеей заставить корпорации платить там, где они реально работают (а вовсе не там, где зарегистрированы), были согласны не все; но это всё тоже малоинтересно.

Зато монетарным властям не до глупостей – они вынуждены решать самые разнообразные задачи, коль скоро власти политические совершенно ничего предложить не могут. Центробанки Бразилии, Индии и Индонезии повысили свои базовые ставки (с 8.5% годовых до 9.0%, с 7.25% до 7.50% и с 6.5% до 7.0% соответственно) – в попытке затормозить снижение своих валют и отток иностранных капиталов. Напротив, их коллеги из Мексики и Венгрии прежде всего озабочены стимулированием стагнирующих экономик – и поэтому они снижают проценты (с 4.00%, которые изначально были в обоих случаях, до 3.75% и 3.80% соответственно). Более значимые учреждения ничего кардинально менять не стали: улучшив оценку состояния национальной экономики, Банк Японии сохранил все параметры монетарной политики в надежде на сохранение тренда к умеренному восстановлению; без изменений также ЕЦБ, Банка Англии, Резервных банков Индии, Австралии (тут есть намёк на новые снижения ставок – но в неопределённом будущем) и Новой Зеландии, Банка Канады, а также центробанков Турции, Южной Кореи, Малайзии, Швейцарии, Швеции и Норвегии. Из многочисленных выступлений центробанкиров разных стран отметим речь нового главы Банка Англии Марка Карни (экс-президента Банка Канады) в Ноттингеме: он обещал продолжить и даже (если нужно) расширить эмиссию, увеличить программу кредитования и ослабить требования к качеству активов банков – короче, всё для улучшения настроений финансового сектора.

Наибольшее внимание, как всегда, обращено на ФРС США – и атмосфера перед плановым заседанием была подогрета донельзя. Во-первых, многие члены правления давали понять, что размер эмиссии будет сокращён (по оценке рынка, выкуп облигаций должен был быть урезан с 85 до 70 млрд. долларов в месяц) – все нервничали, ожидая решения о постепенном сворачивании монетарных стимулов. Во-вторых, совершенно неожиданно от поста начальника Фед отказался главный фаворит предвыборной гонки Лоуренс Саммерс – написавший в письме Обаме, что-де он не хочет провоцировать конфликты в Конгрессе: это и понятно, ведь на сего матёрого жулика и вора наверняка есть горы компромата – но далеко не факт, что дело только в этом. Хотя бы потому, что на Бена Бернанке вроде никакого компромата нет – однако он явственно спешит покинуть нынешний пост, даже не доведя до конца свои проекты; Тимоти Гайтнер (бывший министр финансов, ранее служивший главой ключевого ФРБ Нью-Йорка) или Дональд Кон ("правая рука Гринспена") тоже могли бы возглавить центробанк, но не хотят. Быть может, они все знают что-то очень нехорошее, что безусловно грядёт и в чём им бы совсем не хотелось быть замазанными? Возможно, новая катастрофическая волна кризиса уже в пути – и цунами избежать невозможно, поэтому работа центробанкира так непопулярна? Так или иначе, если нынешняя фаворитка Джанет Йеллен (вице-шеф ФРС) тоже уклонится, то лучшим для Обамы выходом будет назначить на горячий пост Пола Волкера – тот уже служил камикадзе в 1979-87 годах, снизив инфляцию втрое с помощью решительных мер; а сейчас он тем более готов к ним – дедушка старый (86 лет), ему всё равно!

Путями Шнобелей


Иллюстрация: Артём Попов

Между тем, само заседание Фед, вопреки всем ожиданиям рынка, не внесло почти никаких изменений в монетарную политику – центробанк воздержался от немедленного начала сворачивания стимулов: в качестве мотивировки сопроводительный меморандум содержит соображение, что-де Комитету по открытому рынку требуется дополнительное время на то, чтобы убедиться в реальности (а не фантомности) отмечающихся в последнее время признаков восстановления экономики и улучшения состояния рынка труда. По сути это означает, что центробанкиры несколько цинично признают иллюзорность всей официальной статистики в стране – по которой прогресс виден вполне отчётливо. Кроме того, Бернанке, похоже, просто боится, что если начать ужесточение сейчас, то к моменту его ухода рынки могут пасть – а хочется уйти красиво, поэтому Бенни-вертолётчик решил разбрасывать баксы до упора: мол, пусть с последствиями разбираются уже другие люди – а ведь разбираться придётся, ибо программы количественного смягчения стали контрпродуктивными уже в прошлом году, а теперь они и вовсе работают исключительно на раздувание пузырей, не принося решительно никакой пользы реальной экономике. Характерно, что сразу после неожиданного решения ФРС акции и золото взлетели в небеса, доллар обвалился – но рыночные проценты отреагировали сравнительно вяло, причём чем длиннее ставки, тем менее они были склонны к снижению. Как следствие, ипотека, к примеру, остаётся вблизи 2-летнего максимума – и вот это-то как раз очень даже влияет на экономику, всерьёз подрывая основы роста в сфере жилья.

Путями Шнобелей


Источник: ФРБ Сент-Луиса

Из европейских новостей выделим быстрый рост испанского госдолга – он уже достиг 92.2% ВВП, хотя ещё совсем недавно был около 60%; впрочем, дефицит бюджета нынче урезан – причём дальнейших сокращений расходов более не планируется; экономика явно повеселела – ожидается рост ВВП во втором полугодии, да и безработица перестала пухнуть. Оптимистичны и греки – резкий (10% в год) рост туризма (на него приходится 20% ВВП страны) помог достичь уменьшения темпов спада экономики до 3-летнего минимума; у бюджета первичный профицит, иностранцы снова вкладывают деньги в Элладу – ожидается финиш рецессии где-то через год. Итальянцы (у которых отношение госдолга к ВВП худшее после греков) пытаются тоже улучшить свои фискальные дела – для этого они первыми в мире ввели налог на высокочастотный алгоритмический трейдинг, т.е. на такие спекуляции, которые совершаются роботами с бешеной скоростью (десятки, сотни и даже тысячи ордеров в секунду): теперь если новая заявка пришла быстрее, чем через полсекунды после предыдущей, то сделку по ней обложат налогом в размере 0.02% от её величины – это в значительной степени обессмыслит всю высокочастотную торговлю, где обычно ловятся тысячные доли процента профита, а хороший доход выходит из-за гигантского оборота. Меж тем, немцы по сути додавили Швейцарию – и теперь об уклонистах из Германии банки будут стучать властям последней: в ответ нарушители панически сбегают, снимая наличные с запретных счетов и силясь перевезти их через границу самыми экзотическими способами – например, в дамских корсетах (у мужчин!) или урологических прокладках. Ох, нелегка нынче жизнь почтенного бундесбюргера!

Валютные рынки. Крупных изменений ведущих курсов за последний месяц не случилось – хотя йена пыталась вспомнить былые подвиги и припасть благодаря новому разгону операций "кэрри-трейд" (это когда спекулянты занимают в Японии по сути под нулевой процент, а затем конвертируют йены в другие валюты и вкладывают их в более доходные активы, номинированные в этих валютах): впрочем, если вспомнить, чем заканчивались такие дела в прошлом (при массовом возврате займов происходит вертикальный взлёт курса йены – см. 1998 и 2007/08 годы), то возникнет вопрос о психическом здоровье людей, желающих вновь разогнать эту безумную карусель. Единственным исключением из череды уныло колеблющихся курсов стал фунт, который сильно обрадовался щедрым монетарным посулам недавно назначенного главы Банка Англии Марка Карни – чаяния резкого роста оборотов и кредитной активности вызвали подскок британской валюты по отношению ко всему вокруг: надолго ли? Резервный банк Австралии продолжает рассматривать курс национальной валюты как завышенный – и намекать на желательность его дальнейшего снижения: однако осси пока на эти намёки должным образом не реагирует. Из событий в развивающих странах отметим решительные меры нового руководства Резервного банка Индии, упростившего регулирование некоторых трансграничных операций – благодаря чему курс рупии стабилизировался и во всяком случае перестал каждый день показывать новые рекордные минимумы. Зато её мрачным путём последовала турецкая лира – впрочем, в последние полторы недели и она успокоилась. Рубль отыграл часть потерь – в основном из-за стабилизации обстановки в Сирии; но по той же причине упала и нефть – так что прогресс российской валюты не выглядит надёжным.

Путями Шнобелей


Источник: NetDania

Фондовые рынки. Биржа NASDAQ продолжает "радовать" участников рынка частыми сбоями – в августе она в течение одной недели останавливалась дважды: сначала на 6 минут, а затем и вовсе на 3 часа – разумеется, многие крупные игроки, успевшие выставить заявки или открыть позиции к моменту паралича, серьёзно пострадали, ведь на других площадках торги продолжались, так что к моменту возобновления работы Насдака цены акций стали совсем другими. Меж тем, ведущие индексы из-за пересмотра ожиданий монетарного ужесточения снова резко выросли – и показали новые максимумы: тем не менее, новый заход вниз (на 5-10%) вполне вероятен – а вот выльется ли он во что-то более серьёзное, или после него нас ждёт новая волна могучего вздорожания, неясно. Пока же рост Доу хотят ускорить – из него выгонят Alcoa, Bank of America и Hewlett-Packard, заменив их на Goldman Sachs, Nike и Visa– они дорожают бодрее. Из корпоративных новостей выделим поглощение Нокии Майкрософтом – покупка обошлась в 5.5 млрд. евро и обтяпана всё технично: топ-менеджер Microsoft Стив Элоп стал главой Nokia в 2010 году и обрушил её (доля фирмы на рынке смартфонов пала с 36% до 4%, выручка рухнула в полтора раза, убытки отросли многократно, рыночная капитализация обвалилась вчетверо) – и теперь преподнёс своим боссам обескровленную финскую компанию по дешёвке; короче, самый настоящий захват, однако ничего личного – просто бизнес. Прогноз бюджетного авиаперевозчика Ryanair на остаток года был так плох, что акции мгновенно рухнули на 15% - хотя позже отыгрались на общем оптимизме рынков.

Проблемы Apple множатся: в Китае её отовсюду вытесняет местная Xiaomi, а попытка поправить дела с помощью выпуска бюджетных смартфонов, похоже, не слишком-то удалась: мало того, что идея защитить доступ к девайсу с помощью отпечатков пальцев вызвала после известных разоблачений Эдварда Сноудена весьма кислую реакцию у публики, так ещё и первоначальный спрос (а он обычно очень велик) на сей раз подкачал – яблочники даже скрыли (впервые для себя) объём предварительных заказов, а по слухам он вдвое хуже прошлогоднего. Китайцы, на которых делала упор Apple, не видят в новинке ничего бюджетного (для них это по-прежнему очень дорого) – в общем, всё плохо. И плохо не только яблоку – скажем, продажи HTC рухнули в полтора раза: грядут массовые увольнения и прочие урезания издержек; похожая картина у BlackBerry – огромные убытки и грядущие увольнения до 40% персонала. Зато у Microsoft деньжат много – она не только купила Nokia, но и намерена провести выкуп своих акций на рынке на сумму 40 млрд. долларов. Наконец-то завершилась эпопея ухода с публичного рынка компании Dell – несмотря на яростное противодействие мега-спекулянта Икана предложение Майкла Делла акционеры всё же приняли, так что фирма снова станет частной: это поможет ей заниматься делом, а не защитой от угроз рейдерских захватов разных фондов – или, того хуже, "защитой интересов акционеров", что обычно означает вздутие текущих показателей в ущерб долгосрочному бизнесу. Успехов Деллу!

Новые и неожиданные проблемы преследуют Bank of America – мало ему общего ухудшения ситуации, так ещё подоспел внезапный иск: женщины-брокеры обвинили банк в дискриминации по половому признаку – мол, нас обижают низкими зарплатами и пренебрегают при продвижении по карьерной лестнице. В итоге BofA выплатит 4800 страдалицам 39 млн. долларов отступных – и это ещё не всё: на ближайшие 3 года нанят специальный независимый консультант (догадайтесь, во сколько обойдутся ещё и его услуги), он будет изучать методы, с помощью которых можно искусственно повысить роль женщин во всех сферах деятельности банка – вот только брокерского феминизма и не хватало финансовым рынкам! А ведь ситуация и без того весьма тяжёлая – сжатие оборотов на рынках идёт все годы кризиса (даже бурный рост протекает на фоне всё сокращающихся объёмов), что уменьшает профит профессиональных участников и заставляет их сокращать издержки: мы уже писали о рекордных с Великой Депрессии планах увольнений в фирмах Уолл-Стрит, а с могучим взлётом процентных ставок в последние месяцы стали реальными и перспективы сжатия кредитного рынка – из-за чего, к примеру, тот же Bank of America уже объявил о дополнительном сокращении свыше 2 тыс. работников ипотечных подразделений; за ним последовал также Wells Fargo – ему придётся уволить ещё 1800 человек . Зато всё отлично у McDonald's – в августе мировые продажи превзошли прогнозы, причём в лидеры выбилась Европа: однако для экономистов это как раз признак усиления кризиса – просто потому, что массовый уход едоков в эту помойку может означать лишь то, что доходы потребителей в последнее время похудели.

Путями Шнобелей


Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Ситуация тут неоднозначна: с одной стороны, растёт стоимость перевозок грузов, а значит, на них есть спрос (BalticDryIndexна почти 2-летнем пике и рядом с 3-летним, хотя это и в 7 раз ниже пика 2008 года), но с другой стороны, на ключевые промышленные товары валится спрос – а за ним и цены. Только природный газ в США подорожал до 140 долларов за 1000 кубометров (не ахти какая высокая цена), а нефть, взметнувшаяся было ввысь на сирийских делах (Brent превышала 117 баксов за бочку), затем обвалилась ниже уровней середины августа (107 для Brent и 105 для WTI), пусть и затем её снова подбросил малохольный Фед; промышленные металлы слетели с пиков августовского ралли на 5-10% (алюминий у многолетних низов), драгоценные металлы депрессивны – впрочем, под конец недели Бернанке взбодрил и их. Зерно и растительное масло у низов (овёс их даже пробил), бобовые расти перестали – и только корма дорожают и дорожают. Говядина стабилизировалась; у свинины оптимизм, а у молока пессимизм. Сахар и кофе перманентно слабы; фрукты и хлопок завалились – и только какао и древесина растут в цене. А в целом рынки выглядят пессимистично – отражая очевидную слабость глобального спроса.

Путями Шнобелей


Источник: SmartTrade

Кошачий долг

Азия и Океания.Очередной доклад ОЭСР констатировал "замедление роста" экономик Китая и США: ну мы-то знаем, что если исключить статистические махинации, то в Штатах нынче спад по душевому ВВП порядка 1-2% в год (как и в Японии), а в еврозоне – даже 3-4%. С КНР всё сложнее – там помимо общего для всех мухлежа есть ещё и свой специфический: в основном он проистекает от местных чиновников, хотя отчасти вызван и неадекватностью центральной власти – так или иначе, мы оцениваем реальный рост душевого ВВП Китая в 3-4% в год. Сами тамошние статистики дают за прошлый год +7.7% (на 0.1% ниже, чем писалось ранее) – это минимум с 1999 года. Но в августе числа стали повеселее: инвестиции в основной капитал слегка ускорились (правда, прямые иностранные инвестиции, напротив, явно замедлились); промышленное производство выросло на 10.4% в год после +9.7% в июле (ожидалось +9.9%); производственный индекс PMI от HSBC вернулся из области рецессии в зону стагнации (50.1 пункта вместо 47.7 месяцем ранее), а тот же показатель в сфере услуг достиг 5-месячного пика 52.8; торговый профицит резко расширился (но темп роста импорта уступил прогнозу); инфляция стабилизировалась, а кредитная активность ширится. Впрочем, последнее обстоятельство неоднозначно – широкие денежные агрегаты (М2) ускоряются, отчего денежный мультипликатор держится на уровнях, даже более высоких, чем те, с которых он рухнул в США в 2008 году: едва ли это вдохновляющий факт. Как и бурный рост цен на жильё в крупнейших городах страны – даже по оценкам официоза он достиг 18.8% в год в Гуанчжоу, 15.4% в Шанхае и 14.9% в Пекине: это лишь усиливает страхи лопания кредитного пузыря в будущем. Розница растёт стабильным темпом (порядка 10% в год на душу населения официально и около 7% реально), но опережающие индикаторы снова стали замедляться после подскока в середине лета – и, судя по торможению китайских закупок сырья, это отнюдь не аберрация.

Путями Шнобелей


Источник: Народный банк Китая

Рост ВВП Японии в апреле-июне пересмотрели с +0.6% до +0.9% в квартал – благодаря резкому повышению оценки инвестиций в основной капитал (до +5.1% с предварительных -0.4%) и бурному расширению корпоративных прибылей. В июле промышленное производство выросло на 3.4% в месяц после падения на 3.1% в июне, а чистые машиностроительные заказы остались на уровне предыдущего месяца (в котором они сократились на 2.7%) – и прогноз на третий квартал сулит им спад ещё на 5.0-5.5%. PMI сферы услуг и особенно производства заметно улучшились к концу лета, как и опережающие индикаторы – однако другие показатели дают стагнацию услуг, а индексы экономических наблюдателей ухудшаются. Торговый баланс остаётся в дефиците порядка 1 трлн. йен в месяц – несмотря на слабую йену. Цены на корпоративные товары бурно растут (в августе +0.3% в месяц и +2.4% в год); и потребительские цены тоже потихоньку расширяются (в июле +0.2% в месяц и +0.7% в год). Всё это достигнуто за счёт чудовищной монетарной экспансии – на конец августа денежная база была на 42.0% выше, чем годом ранее, причём депозиты до востребования (через которые и происходит накачка центробанка) вспухли на 133.8% (т.е. более чем в 2.3 раза): при этом, однако, широкая масса (М3) увеличилась лишь на 3.0% в год, а банковский кредит – на 2.0%; т.е. тут ситуация обратна китайской (и схожа с американской) – мультипликатор валится со страшной силой. Хорош строительный сектор: число новых домов увеличилось на 19.4% за последние 12 месяцев, а строительные заказы – на 13.7%; отчасти этим и объясняется постоянное сокращение безработицы. Однако потребителям всё равно невесело: их настроения ухудшались в течение всего лета, расходы домохозяйств стагнируют, розничные продажи валятся (в июле -1.8% в месяц и -0.3% в год, причём в крупных сетях -1.6% в год), как и покупки новых автомобилей (в августе -6.4% в год). В общем, дешёвая йена, конечно, помогает – но пока прогресс вяловат.

Новые власти Австралии решили подрезать траты бюджета за счёт священных коров предшествовавших им лейбористов – помощи зарубежным странам и экологических прожектов: часть сумм от экономии пойдёт на инфраструктурные расходы – логично и полезно. Меж тем, ВВП Зелёного континента в апреле-июне вырос на 0.6% в квартал и 2.6% в год – впрочем, тут велик вклад запасов и финансового сектора (на них пришлось две трети квартального прироста); при этом, однако, операционные прибыли корпораций сокращаются (-0.8% в квартал и -0.4% в год). В июле опережающие индикаторы ускорились – как следствие, в августе производственный PMI немного улучшился, но остался в области рецессии (46.4 против 42.0 в июле); однако сфера услуг углубилась в зону депрессии (39.0), а строительство (43.7) пребывает в зоне спада уже 39 месяцев подряд. Деловое доверие резко улучшилось благодаря итогам выборов и денежному ослаблению центробанка – но оценка текущих деловых условий осталась мрачной, причём компонент занятости упал на дно с мая 2009 года. Торговый баланс неожиданно ушёл в дефицит – зато пузыри надуваются всё веселее: частные кредиты пухнут (особенно ипотека), разрешения на строительство в июле взлетели на 10.8% в месяц и 28.3% в год – отчего и настроения потребителей улучшались. Однако реалии экономики куда мрачнее: занятость продолжает валиться, а безработица – расти; розница вяло стагнирует (продажи в супермаркетах сжимаются) – как и покупки автомобилей. ВВП Турции порадовал – зато индийский разочаровал: темп его роста худший за 4 года, причём промышленность уже снижается; производственный PMI в Индии на дне с февраля 2009 года – да и сфера услуг на спаде; зато инфляция высока (+9.5% в год). В Южной Корее ВВП ускорился, но позже всё стало ухудшаться (производство упало, деловая активность слаба). Отметим ещё сильную промышленность Малайзии и слабую розницу Сингапура – а в целом дела региона сложны и неоднозначны.

Европа.ВВП еврозоны пересмотрели немного вверх (спасибо Испании) – зато у Швеции, наоборот, внезапное ухудшение (-0.2% в квартал и +0.1% в год вместо исходных +0.1% и +0.6%), к тому же показатель января-марта тоже заметно уменьшили. Экономика Швейцарии порадовала ростом на 0.5% в квартал и 2.5% в год – настораживает лишь спад промышленного производство и строительства. Согласно NIESR, летом ВВП Британии был на 0.9% сильнее, чем весной – ну оттуда (за редким исключением) нынче выходят только феерические данные. Промышленное производство в еврозоне в июле явно ускорило спад (-1.5% в месяц и -2.1% в год после +0.6% и -0.4% в июне) – в Италии, Франции и Германии дела стали заметно хуже, уверенно перекрыв небольшой прогресс от Нидерландов и Испании. Сильно разочаровал индустриальный выпуск также в Швеции и Швейцарии – да и англичане на сей раз выступили не блестяще (0.0% в месяц и -1.6% в год), зато у них пухнет строительная отрасль. Этого нельзя сказать о еврозоне – где робкий летний прогресс так и не смог вывести в плюс годовую динамику. В Германии заказы на машины и оборудование (и промышленные заказы в целом) огорчили, как и в Италии – хотя в общем первая половина лета неплохая; на Альбионе вообще бурный рост. Производственный PMI еврозоны в августе взлетел на пик за 27 месяцев (51.4) – из ведущих стран плоха только Франция (но это уже не новость); ещё круче Британия, где подскочили производство строительство и сфера услуг – последняя и вовсе взобралась на вершину аж с конца 2006 года; создание новых бизнесов идёт темпом, невиданным уже более 16 лет. Деловое доверие улучшалось повсюду: даже во Франции и Италии, где в целом дела похуже, чем у соседей; в Германии индекс IFO на пике с апреля 2012 года, ZEW – даже 2010-го; последний индикатор возрос также в еврозоне и Швейцарии – ну и т.д. в таком же роде.

Показатели внешней торговли в июле оказались хуже июньских и слабее ожиданий: профициты уменьшились в Германии и еврозоне, а дефициты выросли во Франции и Великобритании. Оптовые цены заметно сжались во второй половине лета по всей Европе (в Германии в августе -1.7% в год); продолжают отступать и цены потребительские – выше всего они нынче в Британии (+2.7% в год по CPI и +3.3%, если верить более адекватному индексу розничных цен). Куда выразительнее динамика цен на жильё – у Испании тут, к примеру, -12.0% в год по итогам второго квартала: это ещё прогресс – ибо в январе-марте было -14.3%. Напротив, в Британии дома дорожают на кредитной подпитке (в июле одобренной ипотеки было столько, сколько не случалось с марта 2008 года) – годовая прибавка по разным оценкам колеблется между 3.5% и 5.5%, а в Лондоне и прочих респектабельных местах она много выше. Зато в еврозоне кредит сжимается – тем не менее, ипотека ширится и тут (пусть всего на 0.7% в год). Настроения потребителей улучшались везде – и в этой сфере флагман опять-таки Англия (где отмечен максимум с осени 2009 года); неожиданное ухудшение случилось лишь в Германии – но, во-первых, числа чуть припали после многолетних рекордов, а во-вторых, компонент склонности к потреблению подскочил на вершину с конца 2006 года. Британия лидирует и по росту занятости; некоторый прогресс в этой сфере есть и в Италии; в Германии идут колебания вверх-вниз, а еврозона потихоньку ухудшается; спад прервался в Испании – спасибо рекордному притоку иностранных туристов (лишь прибавка русских достигла умопомрачительных 64% в год), зато во Франции он продолжается; уровень безработицы в Греции к середине лета достиг рекордных 27.9%. При этом, однако, зарплаты везде отстают от инфляции – поэтому и розничные продажи слабы (даже в Англии): частный спрос в Европе остаётся хилым.

Путями Шнобелей


Источник: Евростат, ОЭСР

Америка. Региональный обзор ФРС ("Бежевая книга") констатировал "скромный" (в основном) и "умеренный" (в четверти округов) рост экономики в последние месяц-полтора. Рост ВВП за второй квартал пересмотрели вверх из-за однократных факторов (экспорт, запасы) – зато частное потребление замедлилось; ну и реально, конечно, никакого роста там нет – а есть заметный спад в экономике. Явное улучшение отмечено по ВВП Бразилии – спасибо сельскому хозяйству, где случился головокружительный взлёт на 13%; напротив, у Канады в июне внезапный спад на 0.5% в месяц, отчего второй квартал финишировал с замедлением. Промышленное производство в июле вышло слабым повсюду в Америке – но в августе США выдали улучшение (+0.4% в месяц): проблема в том, что этот показатель рассчитывает Фед – который искажает его гораздо сильнее, чем все прочие статистики в регионе. Заказы на товары длительного пользования в США в июле рухнули на 7.3% в месяц из-за обвала спроса на транспортные средства и запчасти (-19.4%); но и без этого сектора тут спад (-0.6% после +0.1% месяцем ранее), а чистые капитальные заказы и вовсе просели на 3.3%, сразу в 2.5 раза превзойдя июньский рост (+1.3%); промышленные заказы в целом тоже сжались (на 2.4% после +1.6% в июне). Индексы деловой активности в Штатах неоднозначны – но в основном указывают на экспансию: главный национальный показатель (ISM) в производственном секторе достиг пика с июня 2011 года, а в сфере услуг – аж с начала обзора в январе 2008 года; другие индикаторы менее оптимистичны – кроме ФРБ Филадельфии. Это ещё вернее для прочих стран региона: лишь в Канаде умеренный рост по PMI (52.1), тогда как в Мексике и Бразилии стагнация (50.8 и 49.4 для производственных отраслей, в сфере услуг дела ещё хуже).

Торговые дефициты Канады и США в июле выросли – причём Штаты опять ухудшили сальдо торговли с Китаем; зато чистый приток иностранных денег в ценные бумаги США снова стал положительным – бегство из казначеек, похоже, закончилось. Цены на импорт и экспорт в Штатах по итогам августа опять ушли в минус в годовой динамике; внутренние цены тоже изрядно замедлились – это касается инфляции как производителей, так и потребителей (+1.4% и +1.2% в год соответственно после +2.1% и +2.0% месяцем ранее, а чистые розничные цены на минимуме более чем за 3 года); намного натужнее отступает инфляция в Бразилии и Мексике. Взлёт рыночных процентов затормозил раздувание пузыря недвижимости – что видно по всем индикаторам: цены по версии S&P/Case-Shiller перестали ускоряться (хотя +12.1% в год более чем внушительны), незавершённые продажи вторичного жилья падают 2 месяца подряд, суля торможение (хотя текущие покупки на пике за 6.5 лет, а цены выросли на 14.7% в год – 8-летний рекорд); новостройки и разрешения на строительство заметно не дотянули до прогнозов и замедляются; однако ранее начатые проекты пока ещё реализуются – из-за чего увеличиваются объём текущего строительства и расходы покупателей в этой сфере, а индекс рынка жилья Национальной ассоциации домостроителей держится на 8-летнем пике. В Канаде картина неоднозначная: в июле разрешения на строительство резко взлетели – однако в августе число новостроек мощно сжалось. Потребительское доверие в августе было сильным (везде, кроме Мексики), но в сентябре настроения стали ухудшаться – да, пока нет никаких оснований видеть в этом сколько-нибудь устойчивый тренд; но тем не менее, два подряд месяца бодрого отступления индекса Мичиганского университета симптоматичны.

Показатели рынка труда США смешанные – недельные числа обращений за пособиями по безработице красива, но не показательна (они скорее отражают постепенное истечение экстренных программ в этом сфере), причём там ещё всё искажается разными глупостями (скажем, два крупных штата "модернизировали оборудование", из-за чего не могли вовремя выдать свои числа). Официальный трудовой отчёт в целом огорчил: рабочих мест создано не очень много – а данные июля пересмотрели резко вниз (с +162 до +104 тыс.); уровень безработицы снизился только из-за привычных надругательств над здравым смыслом (за последний месяц население выросло на 203 тыс. человек, но рабочая сила при этом усохла на 312 тыс., отчего доля рабочей силы во взрослом населении пала на 35-летнее дно); индикаторы застойности безработицы уверенно выросли. Зато в Канаде аналогичный отчёт оказался отличным – занятость пухнет, безработица падает. Номинальный частный доход в США еле вырос (на 0.1%), что с учётом официальной инфляции даёт ноль (а если взять реальные цены – то явный минус): но даже это случилось благодаря рентным поступлениям – тогда как регулярные зарплаты и премии валятся; расходы тоже очень слабы. Это видно и по рознице – где душевые продажи с поправкой на реальную инфляцию упали на 0.2% в месяц и 0.6% в год: они лишь на 0.4% выше полувекового минимума, установленного прошлым летом. Но продажи автомобилей идут прекрасно – в августе их объём достиг максимума с октября 2007 года. Недельные числа покупок в сетях магазинов выглядят уныло – по обеим версиям (ICSC/Goldman Sachs и Redbook) их годовой рост составляет 3.2-3.4%, что выше официальной инфляции, но ниже реальной: таким образом, и здесь частный спрос остаётся прибитым с самого старта кризиса.

Путями Шнобелей


Источник: Бюро переписи населения США, независимые оценки инфляции

Россия. Росстат выдал отчёт за август. Промышленное производство выросло на 0.1% в год после -0.7% в июле, обрабатывающие отрасли всё ещё в минусе (на 0.2%), но он явно меньше, чем в июле (-1.5%); настораживает спад в электроэнергетике (-2.3%, в целом за 8 месяцев -1.1%) – ну а завал в секторе машин и оборудования привычен (-6.2% в августе и -7.0% в январе-августе). Инвестиции в основной капитал неожиданно вернулись к спаду (-3.9% после +2.4% в июле) – но ещё более сенсационно замедлился рост сельского хозяйства (+3.3% против +5.8%): год назад тут был завал из-за засухи – и где же бурная компенсация? А нет её – потому что логичные прибавки земледелия нивелируются мощным сжатием животноводства, где всё, кажется, очень скверно. По лесозаготовкам уменьшение сохранилось – хотя замедлилось (-1.0% вместо -1.9%). Внезапно ушло в минус строительство (-3.1% после +6.1%, в целом за 8 месяцев -0.8%) – несмотря на подскок ввода жилья (+18.8% против -0.6%, за январь-август +8.0%): похоже, тут лишь старые проекты доводятся до ума – а с запуском новых есть проблемы. Грузооборот транспорта подрос только благодаря трубопроводам – железные дороги на спаде (-2.1%). Розница замедлилась до +4.0% (на самом деле там уже минус – в силу занижения инфляции), как и реальные доходы людей; цены остались примерно на прежних уровнях – зато безработица вдруг обвалилась. По нашей оценке, в августе ВВП сократился на 0.3-0.4% в год – официоз показал +1.6%; реально экономика сжимается (пусть медленно) на протяжении уже 8 месяцев – это при том, что уже во втором полугодии прошлого года темп её годового роста сжался до весьма унылых 0.2-0.8%, т.е. стагнация длится больше года.

Сигналы спада видны повсюду – например, продажи автомобилей в августе упали на 10% к тому же месяцу прошлого года. Бюджетная ситуация не блещет – несмотря на дорогую нефть: в январе-августе профицит составил лишь 0.9% ВВП – которые будут съедены за декабрь. Власти настроены урезать траты казны – причём президент нервно требует не называть это секвестром: можно и не называть, конечно – но суть-то от этого не изменится. Заодно намечена пенсионная реформа – она крайне запутана и противоречива, но суть в том, чтобы, во-первых, вовсе лишить людей накопительной части пенсии (а это уменьшит отчисления бюджета в Пенсионный фонд), и во-вторых, максимально заставить их выходить на пенсию позже официальных сроков (т.е. по сути повысить пенсионный возраст, формально этого не делая). Центробанк тоже подключили – но он стал отнекиваться и играть словами: мол, не нравится высокая ставка рефинансирования? – так давайте теперь введём некую "ключевую ставку", которая в полтора раза ниже; ну и что, что никто не знает, для чего она? – мы и сами не знаем! Смягчать политику Набиуллина не хочет – мол, у проблем в экономике "немонетарные причины": так этот везде так, но Бернанке с коллегами зачем-то суетятся в поисках стимулов – вот чудаки! Меж тем, отсутствие денежной политики принесло внезапные плоды – несмотря на зажим денежной базы, кредиты растут (в основном спекулятивные), отчего в начале осени денежный мультипликатор взобрался на рекордный пик, а ускорение М2 сулит повышение инфляции в начале 2014 года (там очень тесная связь с лагом около года). При этом банки урезают ликвидные резервы под депозиты – там уже минимум за год с лишним. Бардак, короче!

Путями Шнобелей


Источник: Банк России, Росстат

В стране прошли местные выборы – перед ними территориальные ЦИКи поизгалялись всласть – снимая оппозиционных кандидатов за высшее образование, за букву "ё", за прочерк вместо нуля в анкете, за недостающие 0.5 мм в фотографии, а то и вовсе без всяких причин. И сами выборы тоже были весёлыми по антуражу – для завлечения народа на участках учиняли песни и пляски, а также продавали разные товары, от еды до аскорбинки; однако явка стала рекордно низкой – и (кто бы мог подумать!) почти во всех регионах победили кандидаты правящего клана (но оппозиция взяла несколько городов, включая Екатеринбург); в Москве победил Собянин – но из-за отсутствия привычных подтасовок при подсчёте голосов он едва перевалил через 50%-ный барьер. Народонаселение выборная клоунада не увлекла – оно развлекалось иначе: нашумела история в Ростове, где два любителя пива поспорили из-за философии Иммануила Канта – в итоге один из них выстрелил из травматического пистолета другому в голову. В Питере митинговали обманутые дольщики – к которым примкнул страждущий футболист Аршавин. Власть не дремлет – Онищенко стал запрещать белорусскую молочку: в ответ Минск завернул российскую свинину. Кадыров открыл памятник чеченкам, убивавшим русским солдат в Кавказскую войну – видимо, щедрый Владимир Владимирович Аллах не против. Прославился министр торговли, устроивший своей дочке юбилей с шоу-клоунами за неплохие деньги. Президент посетил школу, где нарисовал похабный рисунок – объяснив детям, что это, мол, "кошка, вид сзади". Но это всё скучно – инновацию родили кузбасские приставы: они теперь у должников арестовывают… котов – а что? тоже ведь имущество! В общем, всё по-прежнему – чем хуже дела, тем ярче клоунада; ох, допляшутся идиоты…

Путями Шнобелей


Иллюстрация: Артём Попов

Динамика цен за прошедшие 4 недели

Путями Шнобелей
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=188539. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.