Сангалова Инга РБК | Обзор рынка

Застой в экономике России - явление временное

3 октября 2013  Источник http://top.rbc.ru/ http://quote.rbc.ru/
В последние недели все чаще слышны пессимистические пророчества о надвигающемся на Россию экономическом кризисе. Неужели впереди нас ждет очередной 2008 год? И это тогда, когда ведущие развитые экономики мира уже начали оправляться от кризиса. Насколько велика угроза сползания российской экономики в рецессию? Или же страхи грядущего кризиса сильно преувеличены? В последние недели все чаще слышны пессимистические пророчества о надвигающемся на Россию экономическом кризисе. Неужели впереди нас ждет очередной 2008 год? И это тогда, когда ведущие развитые экономики мира уже начали оправляться от кризиса. Насколько велика угроза сползания российской экономики в рецессию? Или же страхи грядущего кризиса сильно преувеличены?

Рост российской экономики, как и всех остальных крупнейших развивающихся экономик, замедлился, и весьма существенно. Нет тех 7-8% повышения, которые ВВП РФ демонстрировал в докризисные годы, нет даже и 4%, наблюдавшихся в период 2010-2012гг. Но тем не менее рост есть, и, по оценкам авторитетных финансовых институтов, он продолжится и в ближайшие годы. Так, правительство РФ и МВФ оценили темпы роста российской экономики в текущем году приблизительно в 3%, хотя ЦБ РФ прогнозирует несколько меньший показатель - на уровне 2-2,5%. Между тем эксперты международного рейтингового агентства Fitch, хотя и понизили свой прогноз роста ВВП РФ в 2013г. до 2%, но уже в 2014-2015гг. ожидают его ускорения до 3%.

Основанием для понижения оценки экономического роста России послужило его замедление в первом полугодии до 1,4%, что усиливает опасения в отношении перспектив экономики. Без мер стимулирования, очевидно, не обойтись, отмечают эксперты Fitch. Инвестиции и чистый объем торговли сократились, а объемы промышленного производства остались прежними. Главным драйвером экономического роста в РФ по-прежнему является потребление, рост которого в годовом выражении составил 6,6%. При этом норма сбережений домохозяйств, по данным Росстата, снизилась с 12% в прошлом году до 10% в нынешнем.

И тем не менее в Fitch прогнозируют ускорение роста российской экономики уже в ближайшие месяцы - во втором полугодии. Эксперты агентства уверены, что замедление развития экономики РФ вызвано в немалой степени временными факторами. В частности, сильное увеличение государственных расходов и крупные инвестиции госкомпании "Газпром" обеспечили в I квартале 2012г. сильную базу для сравнения, внешний спрос на металлы и энергоносители остается вялым, а сокращение ликвидности на локальном рынке с августа 2012г. привело к повышению рыночных процентных ставок.

Прогнозируемый экспертами агентства рост ВВП в 2013г. на 2% подразумевает ускорение подъема в оставшиеся месяцы года по ряду причин. Во-первых, о высокой вероятности повышения темпов экономического роста говорят июльские данные о потреблении, строительстве и инвестициях. Во-вторых, более слабый рост ВВП во втором полугодии 2012г. создает благоприятную базу для сравнения. В-третьих, по оценкам экспертов, урожай сельскохозяйственных культур в России в этом году должен быть лучше, чем в предыдущем, что замедлит инфляцию и увеличит покупательную способность населения. Кроме того, рынок труда, на котором сохраняется высокий спрос на рабочую силу, будет способствовать сильному росту потребления. В-четвертых, аналитики Fitch полагают, что монетарная политика также поддержит рост экономики России, поскольку ожидают, что ЦБ будет урезать процентные ставки, как только инфляция замедлится до целевого уровня, что должно произойти во втором полугодии 2013г. Наконец, поддержать рост в РФ должно ускорение развития глобальной экономики.

Безусловно, тех темпов роста, которые российский ВВП демонстрировал в докризисные годы и в период последующего восстановления, в перспективе 2013-2015гг. ожидать не следует, говорят специалисты Fitch. В 2004-2008гг. растущие цены на нефть, уровни ее добычи, государственные расходы и значительное увеличение кредитования позволили российской экономике демонстрировать рост в среднем на 7%. В 2010-2012гг. темпы роста ВВП были скромнее, но все равно оставались довольно высокими - в среднем 4% годовых. В 2004-2012гг. - показатель суммарных капиталовложений в основные средства в среднем составлял 22,8% ВВП. В 2011-2013гг. он вырос до 24,7% ВВП, однако это произошло в контексте замедления общего роста валового продукта, отмечают в Fitch. Увеличения реальных инвестиций в настоящее время практически нет.

Замедление экономического роста влияет на государственные финансы, в основном посредством уменьшения ненефтяных доходов. В первом полугодии 2013г. федеральный бюджет был профицитным, суммарные доходы выросли на 0,9% в годовом выражении, а нефтяные доходы сократились на 0,4% относительно предыдущего года, но были немного лучше заложенных в бюджет. При этом ненефтяные доходы выросли на 6,2% в годовом выражении - это на 2 п.п. ниже темпов, ожидаемых за весь год. А правительство удерживало рост расходов на уровне 0,3% в сравнении с первым полугодием 2012г. (тогда он составил 29%). В то время как в 2012г. федеральный бюджет был сбалансированным, в 2013г. дефицит достигнет 0,8% ВВП (дефицит консолидированного бюджета - 0,3% ВВП), и в 2015г. правительство РФ более не ожидает сбалансированности федерального бюджета, отмечают эксперты Fitch.

В Резервном фонде российские власти намерены аккумулировать меньше средств. Министерство финансов подняло "цену отсечения" нефти с 91 до 103 долл./барр., что обусловило увеличение доступных нефтяных доходов бюджета и сокращение суммы, которая должна откладываться. Государство ожидает, что объем Резервного фонда достигнет 4,7 трлн руб. (5,9% ВВП) к 2015г., тогда как в Fitch прогнозируют более умеренные 3,5 трлн руб. (4,4% ВВП). Хотя бюджет будет дефицитным, правительство будет привлекать заимствования в размере порядка 1 трлн руб. в год на внутреннем рынке, и избыток будет направлен в Резервный фонд, полагают эксперты агентства. Резервный фонд, как известно, является основной "подушкой безопасности" на случай резкого падения нефтяных котировок. Однако столь сильное падение цен на нефть, как в 2008-2009гг., в рейтинговом агентстве считают маловероятным сейчас, когда идет постепенное восстановление мировой экономики. В то же время эксперты не исключают неизменности либо постепенного снижения нефтяных котировок.

Экономисты Fitch ожидают, что счет текущих операций будет близок к сбалансированности к 2015г., по мере уменьшения положительного сальдо счета текущих операций относительно уровня 2012г. в 3,7% ВВП. Отток капитала, полагают эксперты, вероятно, сохранится как косвенное следствие инвестиционной среды. Улучшить же инвестиционную среду возможно с помощью значимых структурных реформ, намерение осуществить которые российское правительство озвучило в начале своей работы. Сейчас, по оценкам Fitch, приватизация отстает от плана: в 2013г. в бюджет было заложено 370 млрд руб. поступлений от приватизации, или 0,6% ВВП, но эксперты рейтингового агентства ожидают лишь 10 млрд руб. Реформы судебной системы и прав собственности на землю были определены Всемирным банком как две важнейшие, но они пока не реализованы. Без этого будет очень сложно обеспечить продвижение вперед в борьбе с коррупцией и в совершенствовании законодательства в отношении прав собственности, уверены аналитики Fitch.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=189730. Об использовании информации.