Список богатейших бизнесменов России по итогам 2013 года, по версии Forbes.Сегодня, 4 февраля, утром были обнародованы продажи автомобилей в США и индекс цен ан сырье Новой Зеландии. Также Центральный банка Австралии принял решение оставить базовую процентную ставку на прежнем уровне. В 12 часов выйдут показатели безработицы Испании. В 13:30 будет опубликован индекс PMI в строительном секторе Великобритании. За ним в 14:00 последуют индекс цен производителей ЕС и индекс потребительских цен Италии. В 17:55 будет обнародован индекс "Красной книги". В 18:45 выйдет индекс ISM Нью-Йорка. В 19:00 будут опубликованы промышленные заказы США и индекс экономического оптимизма IBD/TIPP. В 21:30 начнет свое выступление глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс.
Bespoke отмечает, что индекс волатильности значительно вырос в последнее время и обращает внимание на одно из самых худших начал февраля за все время:
"Индекс волатильности VIX подскочил на 62% в последнюю пару недель и превысил отметку в 20 пунктов. Судя по графику за последние 18 месяцев, он сейчас находится на уровне своих пиков во время предыдущих откатов рынка в новейшей истории. Это говорит нам о том, что рынок сейчас находится в ключевой поворотной точке. Падение VIX позволит быкам вздохнуть с облегчением. Прорыв выше с текущего уровня, скорее всего, будет означать, что движение вниз продолжится с потенциалом превратиться в жесткую коррекцию, которую мы не наблюдали длительное время.
Рис. 1-1
За плохим для индекса SnP 500 январем последовал не менее ужасный февраль. На самом деле, сегодняшнее падение на 2,28% индекса SnP 500 стало вторым худшим началом февраля с 1928 года! Как показано в таблице ниже, единственным другим годом, когда февраль начался еще хуже, стал 1933, когда индекс потерял в первый торговый день текущего месяца 3,89%. В тот год до конца февраля индекс потерял еще 15,14%. Давайте надеяться, что подобного не произойдет в этот раз.
Рис. 1-2
Глядя на статистику десяти самых худших стартов февраля, видим, что на самом деле SnP по итогам месяца чаще показывал рост, чем снижение. Но, как видно из таблицы, два худших старта (а нынешний год находится как раз между ними) завершились падением фондового рынка по итогам месяца. Может быть, нам повезло, что в феврале всего 28 дней?"
SoberLook перечисляет пять причин, по которым ЕЦБ будет вынужден пойти на дальнейшее ослабление политики:
"Это может быть что-то символическое, вроде очередного снижения ставок, или более существенный шаг типа новой программы LTRO, однако Европейский центральный банк будет вынужден пойти на дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики в ближайшем будущем. Вот причины этого:
1. Ликвидность. Баланс ЕЦБ (технически — консолидированный баланс Евросистемы) по-прежнему снижается — на текущий момент, он на 28% ниже, чем в середине 2012 года. Избыточные резервы европейских банков за этот период сократились почти на 80%.
Рис. 2-1
2. Кредит. Объемы частного кредитования в Еврозоне продолжают падать.
Рис. 2-2
3. Денежные агрегаты. Отсутствие роста кредитования привело к ослаблению прироста широкой денежной массы. Последние данные по агрегату М3 оказались гораздо ниже ожиданий.
Рис. 2-3
4. Дизинфляция. Рост индекса цен Еврозоны находится на минимальном уровне с Великой рецессии и гораздо ниже цели ЕЦБ. Более того, темпы роста, похоже, ухудшаются.
Рис. 2-4
Следует также сказать, что эта дизинфляционная тенденция не ограничена периферийными странами ЕС. Даже Германия проявляет признаки замедления уровня инфляции.
Рис. 2-5
В последний раз, когда Марио Драги касался темы инфляции, он намекнул, что ее чрезвычайно низкий уровень является отклонением. Но это объяснение уже начинает устаревать.
5. Беспорядок на развивающихся рынках. Хотя представители ЕЦБ отрицают, что угроза со стороны развивающихся рынков распространится на Европу, распродажи на фондовых рынках ЕС последнего времени говорят об обратном. Вытекающие отсюда последствия неизбежны, учитывая хрупкость экономического восстановления в Еврозоне в сочетании со значительными объемами экспорта в развивающиеся страны.
Помимо этих 5 причин, рынок инструментов на краткосрочные ставки отражает вероятное изменение политики со стороны ЕЦБ, хотя его сроки остаются неясными. Июньские фьючерсы Euribor подскочили в цене — указывая тем самым на снижение ставки Euribor —
Рис. 2-6
...а доходность краткосрочных облигаций Германии существенно снизилась. Это признаки того, что рынки ожидают сокращения краткосрочных ставок в перспективе.
Рис. 2-7
В течение следующих нескольких заседаний ЕЦБ мы должны увидеть сдвиг к более свободной денежно-кредитной политике. В противном случае Центральный банк будет играть с риском дефляции".
True_flipper приводит слова известного инвестора Джима Рождерса, основателя Quantum Fund, о российских акциях. Бизнесмен назвал российский рынок самым «ненавистным» во всем мире. По словам Роджерса, сам он пессимистично смотрел на Россию на протяжении 46 лет – с 1966 по 2012 годы, однако пришел к выводу, что теперь в стране существуют хорошие возможности для инвестиций, раз она «так ненавидима».
Также Роджерс в своем блоге в конце января текущего года отметил Россию, наравне с Японией и Китаем, в качестве рынков, которым он отдает предпочтение.
Дмитрий Бобровский поделился новостью о том, что бывший председатель ФРС США Бен Бернанке стал почетным сотрудником Брукингского института, одного из крупнейших аналитических центров США, основанного в 1916 году. Бернанке вступил в организацию в качестве заслуженного сотрудника (Distinguished Fellow) и будет работать в Центре Хатчинса по фискальной и монетарной политике. Трудовые будни экс-главы ФРС начались уже 3 февраля.
Ранее Бернанке заявлял, что после ухода с поста председателя Федрезерва планирует написать книгу о своей работе в ФРС и выступать с лекциями.
Bom100 обращает внимание на то, что совокупный долг американских штатов превысил $5 трлн. В среднем по стране показатель составил более $16 тыс. на душу населения и «составляет 469% от суммы всех собранных налогов и других финансовых поступлений в бюджет за весь предыдущий год. С подобной величиной долга любая компания считается банкротом».
Штатами с наибольшим объемом долга являются Калифорния ($776 млрд.), Нью-Йорк ($388 млрд.), Техас ($341 млрд.). Основным источником дефицита является необходимость пенсионных выплат.
Editor поделился статьей, основанной на книге и материалах Джона Мерфи (John Murphy), посвещенной межрыночному анализу. Такой анализ призван изучать корреляции между четырьмя основными классами активов: акциями, облигациями, товарами и валютой.
Межрыночные взаимосвязи зависят от силы инфляции или дефляции. В «нормальной» инфляционной среде акции и облигации скоррелированы положительно. Это не означает наличие гиперинфляции - инфляционные силы просто сильнее дефляционных сил.
Основными межрыночными взаимосвязями в условиях инфляции называется следующее:
• прямая зависимость между облигациями и акциями;
• обратная зависимость между процентными ставками и акциями;
• облигации, как правило, меняют направление раньше акций;
• обратная зависимость между товарами и облигациями;
• прямая зависимость между товарами и процентными ставками;
• товары, как правило, меняют направление после акций;
• обратная зависимость между американским долларом и товарами.
Автор исследования отмечает, что «мир сместился от инфляционной среды к дефляционной примерно в 1998 году». Причиной послужил Азиатский валютный кризис, когда центральные банки подняли процентные ставки для поддержания валют, что создало угрозы глобальной дефляции и поспособствовало перемещению денег из акций в облигации. «Акции резко упали в цене, казначейские облигации резко выросли, а процентные ставки в США снизились. Это разорвало связь между акциями и облигациями, которая длилась в течение многих лет».
В дефляционной среде акции и облигации скоррелированы обратно. То есть акции растут, когда облигации падают, и наоборот. Следовательно, акции и процентные ставки растут вместе.
«Дефляция является негативной для акций и товаров, но позитивной для облигаций. Рост цен на облигации и падение процентных ставок увеличивает угрозу дефляции, и это оказывает давление вниз на акции», и наоборот. Основные связи в дефляционной среде:
• обратная зависимость между облигациями и акциями;
• прямая зависимость между процентными ставками и акциями;
• обратная я зависимость между товарами и облигациями;
• прямая зависимость между товарами и процентными ставками;
• прямая зависимость между акциями и товарами;
• обратная зависимость между американским долларом и товарами.
Во взаимосвязи доллара и товаров отмечается, что для акций «слабый доллар не является медвежьим, если он не сопровождается сильным ростом цен на товары». Большой рост цен на товары будет медвежьим для облигаций, следовательно, в целом и слабый доллар. «Растущий доллар оказывает давление вниз на цены товаров, поскольку цены на многие товары установлены в долларах, например, на нефть. Облигации получают выгоду от снижения цен на товары, поскольку это снижает инфляционное давление. Акции также могут извлечь выгоду от снижения цен на товары, потому что это снижает затраты на сырье».
Рост цен, связанный с кризисом предложения (например, нестабильность в нефтедобывающих странах), негативно для акций, но рост цен из-за роста спроса, может быть позитивным. Это верно для промышленных металлов, которые менее чувствительны к кризису предложения. По ценам на промышленные металлы можно судить о состоянии экономики и фондового рынка. Пример положительной зависимости между металлами и SnP500:
«Отношение цены промышленных металлов к цене облигаций будет расти при сильной экономике и преобладании инфляции. Это отношение будет уменьшаться при слабой экономике и преобладании дефляции».
Другим показателем состояния экономики может служить коэффициент отношения товаров повседневного спроса (staples) к второстепенным (discretionary) товарам. «Сектор второстепенных товаров склонен обгонять рынок, когда экономика находится на плаву и продолжает расти. Этот сектор отстает, когда экономика испытывает затруднения или снижается».
Приводится идеальный экономический цикл и межрыночные связи при нормальной инфляции.
Бизнес-цикл влияет на ротацию секторов фондового рынка и промышленных групп. Экономический цикл на графике выделен зеленым цветом, цикл фондового рынка – красным. Отмечены самые эффективные секторы. «Переломный момент для рынка наступает тогда, когда лидирование переходит от энергетики к товарам повседневного спроса. Это признак того, что цены на товары начинают вредить экономике».
Приводится пример, отражающий результаты ETF от SPDR (Standard & Poor's Depositary Receipts) для девяти секторов вблизи пика 2007 года и после дна 2003 года. «SnP 500 держался на максимуме с июля по октябрь 2007 года и упал в четвертом квартале того года. Летом 2007 года секторы энергетики и материалов были лидирующими на рынке и показали относительную силу».
«SnP 500 достиг дна в марте 2003 года и наступила мощная бычья гонка, которая продолжалась до пика летом 2007 года. Сектор второстепенных товаров и технологический сектор сделали первый шаг вверх в марте 2003 года, что подтвердило важность дна 2003 года».
Chessplayer отмечает, что в январе «произошло довольно сильное падение доходности US Treasuries, то есть облигации активно покупались». Однако не видно никакого покупательского ажиотажа в позициях первичных дилеров в американских казначейских облигациях.
По мнению блогера, «сокращение вложений первичных дилеров в двухлетние US Treasuries в октябре 2013 – январе 2014 года было реакцией на taper. Первичным дилерам уже нечего продавать.Но есть другие инвесторы, у которых много таких облигаций (например, Китай)».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter