На следующей неделе, 5 марта, Мегафон планирует опубликовать финансовую отчетность по МСФО за 4-й квартал и весь 2013 год.
На мой взгляд, положительное влияние на финансовые показатели компании окажет рост доходов от традиционно высокомаржинальных дополнительных услуг (VAS) за счет развития сегмента передачи мобильных данных. Также впечатляющим обещает быть прирост мобильной абонентской базы. Наконец, стоит отметить отсутствие у Мегафона в отличие от его конкурентов по большой тройке мобильных активов на Украине, испытывающей сейчас ряд политических и экономических проблем. Из негативно влияющих на финансовые показатели Мегафона факторов стоит упомянуть потенциально возможное отрицательное давление на маржу OIBDA консолидации Скартел/Yota в 4-м квартале.
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Мегафона за 4-й квартал 2013 года
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Итак, я ожидаю, что совокупная выручка Мегафона в 4-м квартале 2014 года возрастет на 9,8% г/г и достигнет 79 млрд руб. Положительно на динамике показателя скажутся три фактора. Так, я ожидаю, что в 4-м квартале Мегафон консолидирует Скартел/Йота, сделка по покупке которых была закрыта 2 октября 2013 года. По моим оценкам, это добавит оператору примерно 1,5 млрд руб. к выручке. Положительно должен сказаться и рост выручки от передачи мобильных данных, в частности, за счет активных продаж субсидированных смартфонов через монобрендовую сеть Мегафона. Наконец, благоприятным является увеличение мобильной абонентской базы в РФ в том числе на фоне активной рекламной кампании и эффекта от уже упомянутой консолидации Скартел/Йота с их 0,8 млн B2C и B2B абонентов.
Динамика мобильной абонентской базы российского сегмента операторов большой тройки
Источник: данные компаний, оценки и прогнозы Инвесткафе.
Структура совокупной выручки Мегафона в 3-й квартале 2013 года
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Показатель OIBDA Мегафона в 3-м квартале должен показать рост примерно на 8% г/г, до уровня в 34 млрд руб. Рост показателя произойдет по большей части за счет развития уже упомянутого сегмента по передаче мобильных данных. Я ожидаю сохранения лидерства Мегафона в этом сегменте. Напомню, что в 3-м квартале этот сегмент принес Мегафону 18,5% мобильной выручки в РФ. Для сравнения: у российского сегмента VimpelCom ltd. и МТС доля передачи мобильных данных составляла 12,9% и 17,8% соответственно. Тем не менее, рентабельность Мегафона на уровне OIBDA в 4-м квартале снизится почти на 1 п.п. и составит около 43%. Это на 2,4 п.п. меньше, чем в 3-м квартале 2013 года. Я ожидаю, что давление на рентабельность окажет предполагаемый операционный убыток Скартел/Yota, консолидируемый в отчетности Мегафона. Негативные курсовые разницы и рост финансовых расходов обусловят отстающий от динамики OIBDA рост чистой прибыли на 5,5%, до 13 млрд руб.
На мой взгляд, при условии исполнения прогнозов публикация отчетности окажет умеренно положительное влияние на котировки бумаг Мегафона, так как замедление темпов роста OIDBA и чистой прибыли носит преимущественно разовый характер. Между тем, учитывая отсутствие мобильных активов на Украине, бумаги Мегафона сейчас смотрятся заметно лучше акций МТС и Vimpelcom ltd., имеющих украинские «дочки».
Цель по бумагам Мегафона остается прежней и составляет 943,3 руб. Она может быть пересмотрена в сторону повышения после публикации годовой отчетности оператора, где будут раскрыты данные по темпам прироста абонентской базы LTE.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На мой взгляд, положительное влияние на финансовые показатели компании окажет рост доходов от традиционно высокомаржинальных дополнительных услуг (VAS) за счет развития сегмента передачи мобильных данных. Также впечатляющим обещает быть прирост мобильной абонентской базы. Наконец, стоит отметить отсутствие у Мегафона в отличие от его конкурентов по большой тройке мобильных активов на Украине, испытывающей сейчас ряд политических и экономических проблем. Из негативно влияющих на финансовые показатели Мегафона факторов стоит упомянуть потенциально возможное отрицательное давление на маржу OIBDA консолидации Скартел/Yota в 4-м квартале.
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Мегафона за 4-й квартал 2013 года
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Итак, я ожидаю, что совокупная выручка Мегафона в 4-м квартале 2014 года возрастет на 9,8% г/г и достигнет 79 млрд руб. Положительно на динамике показателя скажутся три фактора. Так, я ожидаю, что в 4-м квартале Мегафон консолидирует Скартел/Йота, сделка по покупке которых была закрыта 2 октября 2013 года. По моим оценкам, это добавит оператору примерно 1,5 млрд руб. к выручке. Положительно должен сказаться и рост выручки от передачи мобильных данных, в частности, за счет активных продаж субсидированных смартфонов через монобрендовую сеть Мегафона. Наконец, благоприятным является увеличение мобильной абонентской базы в РФ в том числе на фоне активной рекламной кампании и эффекта от уже упомянутой консолидации Скартел/Йота с их 0,8 млн B2C и B2B абонентов.
Динамика мобильной абонентской базы российского сегмента операторов большой тройки
Источник: данные компаний, оценки и прогнозы Инвесткафе.
Структура совокупной выручки Мегафона в 3-й квартале 2013 года
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Показатель OIBDA Мегафона в 3-м квартале должен показать рост примерно на 8% г/г, до уровня в 34 млрд руб. Рост показателя произойдет по большей части за счет развития уже упомянутого сегмента по передаче мобильных данных. Я ожидаю сохранения лидерства Мегафона в этом сегменте. Напомню, что в 3-м квартале этот сегмент принес Мегафону 18,5% мобильной выручки в РФ. Для сравнения: у российского сегмента VimpelCom ltd. и МТС доля передачи мобильных данных составляла 12,9% и 17,8% соответственно. Тем не менее, рентабельность Мегафона на уровне OIBDA в 4-м квартале снизится почти на 1 п.п. и составит около 43%. Это на 2,4 п.п. меньше, чем в 3-м квартале 2013 года. Я ожидаю, что давление на рентабельность окажет предполагаемый операционный убыток Скартел/Yota, консолидируемый в отчетности Мегафона. Негативные курсовые разницы и рост финансовых расходов обусловят отстающий от динамики OIBDA рост чистой прибыли на 5,5%, до 13 млрд руб.
На мой взгляд, при условии исполнения прогнозов публикация отчетности окажет умеренно положительное влияние на котировки бумаг Мегафона, так как замедление темпов роста OIDBA и чистой прибыли носит преимущественно разовый характер. Между тем, учитывая отсутствие мобильных активов на Украине, бумаги Мегафона сейчас смотрятся заметно лучше акций МТС и Vimpelcom ltd., имеющих украинские «дочки».
Цель по бумагам Мегафона остается прежней и составляет 943,3 руб. Она может быть пересмотрена в сторону повышения после публикации годовой отчетности оператора, где будут раскрыты данные по темпам прироста абонентской базы LTE.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter