Руководство Башнефти подтвердило свое намерение распределять весь избыточный денежный поток в виде дивидендов акционерам, и мы ожидаем промежуточных дивидендов в нынешнем году на уровне 150–190 руб. на акцию
Результаты за 4 кв. 2013 г. по МСФО: EBITDA превысила прогнозы, намерение заплатить большие дивиденды остается в силе
Снижение EBITDA квартал к кварталу оказалось меньшим, чем ожидалось. Вчера Башнефть (BANE RX – ПОКУПАТЬ) опубликовала результаты за 4 кв. 2013 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Выручка компании возросла на 5% год к году и снизилась на 7% квартал к кварталу, составив 146 млрд руб. (4,49 млрд долл.), что на 1% больше, чем мы ожидали. EBITDA, скорректированная на «прочие» операционные расходы, выросла на 14% год к году и сократилась 18% квартал к кварталу до 27,0 млрд руб. (0,83 млрд долл.), на 6% превысив наш и консенсусный прогнозы. Отметим, что квартальная динамика EBITDA, а именно ее 18-процентное снижение в рублевом выражении, близка к динамике показателей Татнефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти, упавших на19%, 16% и 16% соответственно. Рентабельность по EBITDA Башнефти увеличилась на 1.6 п.п. год к году и снизилась на 2,5 п.п. квартал к кварталу, составив 18,5%. Чистая прибыль выросла на 27% год к году, на 84% квартал к кварталу и достигла 13,6 млрд руб. (0,41 млрд долл.), что на 2% выше нашего прогноза.
Увеличение капвложений обеспечит рост добычи на месторождениях Требса и Титова. Менеджмент Башнефти ожидает, что капвложения компании по итогам 2014 г. составят 48 млрд руб. (1.37 млрд долл.), увеличившись на 58% год к году за счет инвестиций в месторождения Требса и Титова в размере 18 млрд руб. В результате этих дополнительных инвестиций добыча на указанных месторождениях, по прогнозам, утроится относительно прошлогоднего уровня и составит 0,9 млн т (18 тыс. барр. в сутки), или 6% суммарной добычи Башнефти. Кроме того, 4 млрд руб. может быть вложено в развитие Бурнефтегаза, который, как ожидается, даст 0,7–0,8 млн т в 2014 г. при максимально возможном плато на уровне 2 млн т в год (40 тыс. барр. в сутки).
Возможна двузначная дивидендная доходность по «префам» за 2013 г. Руководство Башнефти подтвердило свою позицию, заключающуюся в том, что весь избыточный денежный поток должен быть распределен в пользу акционеров, поскольку чистый долг компании остается умеренным (его размер, по нашим оценкам, составляет менее двух EBITDA).
Отметим, что выкуп акций и покупка Бурнефтегаза должны быть профинансированы за счет долга и не повлияют на дивиденды. На заседании 22 апреля совет директоров даст рекомендации по дивидендам общему собранию акционеров, которое должно состояться в первой половине июня. Мы считаем, что размер дивидендов может составить от 150 до 190 руб./акция (4,3–5,4 долл./акция). Наша рекомендация – ПОКУПАТЬ привилегированные и обыкновенные акции компании.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Результаты за 4 кв. 2013 г. по МСФО: EBITDA превысила прогнозы, намерение заплатить большие дивиденды остается в силе
Снижение EBITDA квартал к кварталу оказалось меньшим, чем ожидалось. Вчера Башнефть (BANE RX – ПОКУПАТЬ) опубликовала результаты за 4 кв. 2013 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Выручка компании возросла на 5% год к году и снизилась на 7% квартал к кварталу, составив 146 млрд руб. (4,49 млрд долл.), что на 1% больше, чем мы ожидали. EBITDA, скорректированная на «прочие» операционные расходы, выросла на 14% год к году и сократилась 18% квартал к кварталу до 27,0 млрд руб. (0,83 млрд долл.), на 6% превысив наш и консенсусный прогнозы. Отметим, что квартальная динамика EBITDA, а именно ее 18-процентное снижение в рублевом выражении, близка к динамике показателей Татнефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти, упавших на19%, 16% и 16% соответственно. Рентабельность по EBITDA Башнефти увеличилась на 1.6 п.п. год к году и снизилась на 2,5 п.п. квартал к кварталу, составив 18,5%. Чистая прибыль выросла на 27% год к году, на 84% квартал к кварталу и достигла 13,6 млрд руб. (0,41 млрд долл.), что на 2% выше нашего прогноза.
Увеличение капвложений обеспечит рост добычи на месторождениях Требса и Титова. Менеджмент Башнефти ожидает, что капвложения компании по итогам 2014 г. составят 48 млрд руб. (1.37 млрд долл.), увеличившись на 58% год к году за счет инвестиций в месторождения Требса и Титова в размере 18 млрд руб. В результате этих дополнительных инвестиций добыча на указанных месторождениях, по прогнозам, утроится относительно прошлогоднего уровня и составит 0,9 млн т (18 тыс. барр. в сутки), или 6% суммарной добычи Башнефти. Кроме того, 4 млрд руб. может быть вложено в развитие Бурнефтегаза, который, как ожидается, даст 0,7–0,8 млн т в 2014 г. при максимально возможном плато на уровне 2 млн т в год (40 тыс. барр. в сутки).
Возможна двузначная дивидендная доходность по «префам» за 2013 г. Руководство Башнефти подтвердило свою позицию, заключающуюся в том, что весь избыточный денежный поток должен быть распределен в пользу акционеров, поскольку чистый долг компании остается умеренным (его размер, по нашим оценкам, составляет менее двух EBITDA).
Отметим, что выкуп акций и покупка Бурнефтегаза должны быть профинансированы за счет долга и не повлияют на дивиденды. На заседании 22 апреля совет директоров даст рекомендации по дивидендам общему собранию акционеров, которое должно состояться в первой половине июня. Мы считаем, что размер дивидендов может составить от 150 до 190 руб./акция (4,3–5,4 долл./акция). Наша рекомендация – ПОКУПАТЬ привилегированные и обыкновенные акции компании.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter