Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник незначительно выросли на фоне вышедших разноплановых данных макроэкономической статистики.
Рынок акций США во вторник слегка прибавил. Опубликованные вчера данные по инфляции в США подали сигналы растущего ценового давления, что может ускорить сворачивание Федрезервом стимулирующих программ.
Российский рынок акций во вторник снизился. Индекс ММВБ по итогам торговой сессии потерял 0,5%, а индекс РТС упал на 1%. При этом количество снизившихся в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось примерно в полтора раза больше числа выросших.
Отечественный рынок акций не показывает выразительной динамики в условиях достаточно противоречивого для него внешнего фона. Поддержку рынку продолжают оказывать находящиеся на повышенном уровне цены на нефть и позитивная динамика западных фондовых индексов. Негативным фактором для рынка акций РФ выступает возобновившееся ослабление рубля, отмечающееся на фоне изменения Банком России параметров курсовой политики. Они могут привести к увеличению волатильности курса рубля, а также спровоцировать спекулятивное давление на рубль в краткосрочной перспективе. Продолжает беспокоить инвесторов перспектива введения Западом новых санкций в отношении России. Помощник госсекретаря США по европейским делам Виктория Нуланд вчера заявила, что США и ЕС работают над серией санкций в отношении энергетического и банковского сектора РФ. В техническом плане индекс ММВБ вчера вновь проверил на прочность зону сопротивления, сложившуюся в районе психологической отметки в 1500 пунктов и откатился от неё вниз. При этом индекс ММВБ продолжает оставаться в локальной области расходящейся консолидации, ограниченной двумя линиями, одна из которых проведена по его максимумам от 2 и 9 июня, а другая по минимумам этого фондового индикатора от 3 и 16 июня. Поскольку обе эти линии направлены вверх, говорить о завершении сложившейся в последние полтора месяца восходящей тенденции в индексе ММВБ пока преждевременно. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки 113 долл./барр. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая, что в дальнейшем индекс ММВБ продолжит колебания вблизи текущих уровней в рамках сложившейся области консолидации. В преддверии сегодняшних решений ФРС по монетарной политике активность инвесторов может быть пониженной.
В фокусе
Нефтегаз выбился в лидеры
Рост цен на нефть и приближающиеся дивидендные выплаты вывели в лидеры роста с начала года отечественный индекс нефтегазового сектора, который по сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибавляет в текущем моменте более 20%, почти в два раза опережая динамику индекса ММВБ
В техническом плане индекс нефтегазового сектора сейчас находится в рамках восходящей тенденции и предпринимает попытку обновления своих исторических максимумов.
При этом по своим фундаментальным показателям отечественный нефтегазовый сектор не выглядит переоцененным. По отношению к стоимости нефти Brent (в сопоставимой валюте) индекс нефтегазового сектора сейчас находится в районе средних значений за последние годы.
Прогнозное значения коэффициента P/E (2014E) по российскому нефтегазовому сектору составляет 4,5x против коэффициента 10x для развивающихся рынков и 12x для стран БИК (Бразилии, Индии и Китая). Такая дешевизна сектора делает его интересным для инвестиционных покупок.
Если говорить со спекулятивной точки зрения, то мы бы обратили внимание на то, что ряд бумаг интересны ввиду высоких дивидендных выплат и приближающихся отсечек. Кроме того, большинство дивидендных отсечек сегмента сконцентрировано в диапазоне конец июня – середина июля, а по ключевым фишкам 8-17 июля (см. календарь). Среди наиболее интересных в секторе - Башнефть и Сургутнефтегаз (префы), из «фишек» - Роснефть, Лукойл, в меньшей степени – Газпром.
Так, годовая доходность Сургутнефтегаза по привилегированным акциям - 8,3%, эксдивидендная дата (т.е. с учетом Т+2) - 15 июля. Годовая дивидендная доходность по обыкновенным акциям Башнефти - 16,4%, по привилегированным - 21,7%, эксдивидендная дата - 20 июня. Можно ожидать всплеска интереса инвесторов к этим бумагам перед эксдивидендными датами. Остальные компании сектора показывают более скромную дивидендную доходность, но также могут быть интересны и в них видны покупки: Татнефть - 6,6% по префам (эксдивидендная дата - 15 июля), Роснефть - 5,1% (7 июля), Лукойл - 5,3% (14 июля).
Отметим также текущие торговые идеи по отдельным бумагам, не связанные с дивидендами:
- Роснефть за последнее время показывает сильное восходящее движение, что может быть связано с обсуждением в правительстве либерализации экспорта трубопроводного газа. В настоящее время у Газпрома фактически монополия на экспорт по трубе, независимые производители могут экспортировать только СПГ. Но в начале июня глава Роснефти И. Сечин попросил правительство дать и другим компаниям право экспорта трубопроводного газа с новых месторождений Сибири и Дальнего Востока. Мы считаем, что у Роснефти вполне достаточно сил добиться этого решения в перспективе, а у ее бумаг - потенциал для роста с целью в 270 руб./акцию.
- Бумаги Лукойла смотрятся в последние дни лучше рынка, реагируя на высокие цены на нефть и вопреки рискам по Ираку. Мы хотим отметить, однако, что потенциал роста акций Лукойла ограничен 2300 руб., т.к. выше этого уровня держателям конвертируемых облигаций Лукойла уже будет выгодно их обменивать на акции (АДР) и продавать на рынке, создавая тем самым дополнительное предложение.
В целом, мы считаем, что в настоящее время российский нефтегазовый сектор - это достаточно хорошая возможность для инвесторов заработать как на дивидендах, так и на растущей из-за геополитики нефти.
Мечел опять спасут?
СМИ сообщили о том, что кредиторы разработали новую схему возможной финансовой поддержки Мечела. Схема предполагает выделение компании бридж-кредита на 35 млрд руб. (ориентировочно в июне), а затем еще 180 млрд. руб., которые пойдут на выкуп допэмиссии либо конвертируемых облигаций компании. Напомним, что текущий долг Мечела составляет порядка 8,3 млрд долл. (288 млрд руб.), при этом текущей EBITDA компании, по нашим оценкам, не хватает не только на погашение «тела», но и на обслуживание своих обязательств. Последние два квартала 2014 года процентные платежи Мечела превышали показатель EBITDA, причем в 4 кв. - в 1,6 раза.
С учетом того, что цены на основную продукцию, производимую Мечелом, снижаются, возможность генерировать денежные потоки, вероятно, будет сокращаться, что ухудшит ситуацию с выплатами по долгам. Так, с начала года цены на коксующийся уголь уже потеряли 15%. В этой связи для Мечела (и его кредиторов) становится крайне важной проблема долговой нагрузки. Предложенная схема несколько отличается от той, что были использованы в случае с ЧТПЗ и Русалом, где обязательства компаний пролонгировались. Но, видимо, это связано с тем, что в отличие от Мечела эти эмитенты могли платить проценты по своим кредитам. Это позволяло (и даже в некоторой степени делало выгодным банкам) пролонгацию кредитов до времен, когда ситуация в отраслях присутствия компаний улучшится. Надо отметить, что пока нет подробностей, каким образом будет реализована схема поддержки компании, но если речь идет о допэмиссии или конвертируемых облигациях, то в первом случае риск «размыва» УК Мечела очевиден, а во втором -
Надо отметить, что такая схема (в случае допэмиссии или конвертации облигаций в акции) почти полностью лишает контроля текущего мажоритарного акционера И. Зюзина. По нашим оценкам, она может сократиться до 7-8%. В целом в случае если озвученная в СМИ схема финансовой поддержки Мечела будет реализована, то она, безусловно, поможет оздоровить компанию, т.к. почти полностью заместит заемный капитал долевым. В то же время выгоды миноритарных акционеров не столь очевидны, особенно если будет реализован вариант не с конвертируемыми облигациями, а допэмиссией.
Корпоративные события
У ВТБ выросла чистая прибыль
Чистая прибыль банка ВТБ за январь-май 2014 года по РСБУ составила 31,56 млрд рублей против 27,617 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Таким образом, чистая прибыль за первые пять месяцев выросла на 14,3% г/г.
ПИК привлек кредит VTB Capital
Группа компаний ПИК привлекла кредит VTB Capital plc. на сумму 24,3 млрд рублей. Срок исполнения обязательств по кредитному договору истекает через 1 год с возможностью пролонгации.
Грузооборот НМТП упал
Консолидированный грузооборот группы НМТП (Новороссийский морской торговый порт) в январе-мае 2014 года упал на 5,2%, до 58,1 млн тонн. При этом контейнерооборот в тоннах вырос на 14% г/г и достиг 2,385 млн тонн.
ТГК-1 увеличит дивиденды на 37%
Акционеры ТГК-1 на годовом собрании приняли решение выплатить дивиденды за 2013 год в размере 0,000166988 рубля на акцию, а также направили 2,4 млрд рублей из чистой прибыли, полученной в 2013 году, в фонд накопления.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник незначительно выросли на фоне вышедших разноплановых данных макроэкономической статистики.
Рынок акций США во вторник слегка прибавил. Опубликованные вчера данные по инфляции в США подали сигналы растущего ценового давления, что может ускорить сворачивание Федрезервом стимулирующих программ.
Российский рынок акций во вторник снизился. Индекс ММВБ по итогам торговой сессии потерял 0,5%, а индекс РТС упал на 1%. При этом количество снизившихся в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось примерно в полтора раза больше числа выросших.
Отечественный рынок акций не показывает выразительной динамики в условиях достаточно противоречивого для него внешнего фона. Поддержку рынку продолжают оказывать находящиеся на повышенном уровне цены на нефть и позитивная динамика западных фондовых индексов. Негативным фактором для рынка акций РФ выступает возобновившееся ослабление рубля, отмечающееся на фоне изменения Банком России параметров курсовой политики. Они могут привести к увеличению волатильности курса рубля, а также спровоцировать спекулятивное давление на рубль в краткосрочной перспективе. Продолжает беспокоить инвесторов перспектива введения Западом новых санкций в отношении России. Помощник госсекретаря США по европейским делам Виктория Нуланд вчера заявила, что США и ЕС работают над серией санкций в отношении энергетического и банковского сектора РФ. В техническом плане индекс ММВБ вчера вновь проверил на прочность зону сопротивления, сложившуюся в районе психологической отметки в 1500 пунктов и откатился от неё вниз. При этом индекс ММВБ продолжает оставаться в локальной области расходящейся консолидации, ограниченной двумя линиями, одна из которых проведена по его максимумам от 2 и 9 июня, а другая по минимумам этого фондового индикатора от 3 и 16 июня. Поскольку обе эти линии направлены вверх, говорить о завершении сложившейся в последние полтора месяца восходящей тенденции в индексе ММВБ пока преждевременно. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США меняются мало. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки 113 долл./барр. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая, что в дальнейшем индекс ММВБ продолжит колебания вблизи текущих уровней в рамках сложившейся области консолидации. В преддверии сегодняшних решений ФРС по монетарной политике активность инвесторов может быть пониженной.
В фокусе
Нефтегаз выбился в лидеры
Рост цен на нефть и приближающиеся дивидендные выплаты вывели в лидеры роста с начала года отечественный индекс нефтегазового сектора, который по сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибавляет в текущем моменте более 20%, почти в два раза опережая динамику индекса ММВБ
В техническом плане индекс нефтегазового сектора сейчас находится в рамках восходящей тенденции и предпринимает попытку обновления своих исторических максимумов.
При этом по своим фундаментальным показателям отечественный нефтегазовый сектор не выглядит переоцененным. По отношению к стоимости нефти Brent (в сопоставимой валюте) индекс нефтегазового сектора сейчас находится в районе средних значений за последние годы.
Прогнозное значения коэффициента P/E (2014E) по российскому нефтегазовому сектору составляет 4,5x против коэффициента 10x для развивающихся рынков и 12x для стран БИК (Бразилии, Индии и Китая). Такая дешевизна сектора делает его интересным для инвестиционных покупок.
Если говорить со спекулятивной точки зрения, то мы бы обратили внимание на то, что ряд бумаг интересны ввиду высоких дивидендных выплат и приближающихся отсечек. Кроме того, большинство дивидендных отсечек сегмента сконцентрировано в диапазоне конец июня – середина июля, а по ключевым фишкам 8-17 июля (см. календарь). Среди наиболее интересных в секторе - Башнефть и Сургутнефтегаз (префы), из «фишек» - Роснефть, Лукойл, в меньшей степени – Газпром.
Так, годовая доходность Сургутнефтегаза по привилегированным акциям - 8,3%, эксдивидендная дата (т.е. с учетом Т+2) - 15 июля. Годовая дивидендная доходность по обыкновенным акциям Башнефти - 16,4%, по привилегированным - 21,7%, эксдивидендная дата - 20 июня. Можно ожидать всплеска интереса инвесторов к этим бумагам перед эксдивидендными датами. Остальные компании сектора показывают более скромную дивидендную доходность, но также могут быть интересны и в них видны покупки: Татнефть - 6,6% по префам (эксдивидендная дата - 15 июля), Роснефть - 5,1% (7 июля), Лукойл - 5,3% (14 июля).
Отметим также текущие торговые идеи по отдельным бумагам, не связанные с дивидендами:
- Роснефть за последнее время показывает сильное восходящее движение, что может быть связано с обсуждением в правительстве либерализации экспорта трубопроводного газа. В настоящее время у Газпрома фактически монополия на экспорт по трубе, независимые производители могут экспортировать только СПГ. Но в начале июня глава Роснефти И. Сечин попросил правительство дать и другим компаниям право экспорта трубопроводного газа с новых месторождений Сибири и Дальнего Востока. Мы считаем, что у Роснефти вполне достаточно сил добиться этого решения в перспективе, а у ее бумаг - потенциал для роста с целью в 270 руб./акцию.
- Бумаги Лукойла смотрятся в последние дни лучше рынка, реагируя на высокие цены на нефть и вопреки рискам по Ираку. Мы хотим отметить, однако, что потенциал роста акций Лукойла ограничен 2300 руб., т.к. выше этого уровня держателям конвертируемых облигаций Лукойла уже будет выгодно их обменивать на акции (АДР) и продавать на рынке, создавая тем самым дополнительное предложение.
В целом, мы считаем, что в настоящее время российский нефтегазовый сектор - это достаточно хорошая возможность для инвесторов заработать как на дивидендах, так и на растущей из-за геополитики нефти.
Мечел опять спасут?
СМИ сообщили о том, что кредиторы разработали новую схему возможной финансовой поддержки Мечела. Схема предполагает выделение компании бридж-кредита на 35 млрд руб. (ориентировочно в июне), а затем еще 180 млрд. руб., которые пойдут на выкуп допэмиссии либо конвертируемых облигаций компании. Напомним, что текущий долг Мечела составляет порядка 8,3 млрд долл. (288 млрд руб.), при этом текущей EBITDA компании, по нашим оценкам, не хватает не только на погашение «тела», но и на обслуживание своих обязательств. Последние два квартала 2014 года процентные платежи Мечела превышали показатель EBITDA, причем в 4 кв. - в 1,6 раза.
С учетом того, что цены на основную продукцию, производимую Мечелом, снижаются, возможность генерировать денежные потоки, вероятно, будет сокращаться, что ухудшит ситуацию с выплатами по долгам. Так, с начала года цены на коксующийся уголь уже потеряли 15%. В этой связи для Мечела (и его кредиторов) становится крайне важной проблема долговой нагрузки. Предложенная схема несколько отличается от той, что были использованы в случае с ЧТПЗ и Русалом, где обязательства компаний пролонгировались. Но, видимо, это связано с тем, что в отличие от Мечела эти эмитенты могли платить проценты по своим кредитам. Это позволяло (и даже в некоторой степени делало выгодным банкам) пролонгацию кредитов до времен, когда ситуация в отраслях присутствия компаний улучшится. Надо отметить, что пока нет подробностей, каким образом будет реализована схема поддержки компании, но если речь идет о допэмиссии или конвертируемых облигациях, то в первом случае риск «размыва» УК Мечела очевиден, а во втором -
Надо отметить, что такая схема (в случае допэмиссии или конвертации облигаций в акции) почти полностью лишает контроля текущего мажоритарного акционера И. Зюзина. По нашим оценкам, она может сократиться до 7-8%. В целом в случае если озвученная в СМИ схема финансовой поддержки Мечела будет реализована, то она, безусловно, поможет оздоровить компанию, т.к. почти полностью заместит заемный капитал долевым. В то же время выгоды миноритарных акционеров не столь очевидны, особенно если будет реализован вариант не с конвертируемыми облигациями, а допэмиссией.
Корпоративные события
У ВТБ выросла чистая прибыль
Чистая прибыль банка ВТБ за январь-май 2014 года по РСБУ составила 31,56 млрд рублей против 27,617 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Таким образом, чистая прибыль за первые пять месяцев выросла на 14,3% г/г.
ПИК привлек кредит VTB Capital
Группа компаний ПИК привлекла кредит VTB Capital plc. на сумму 24,3 млрд рублей. Срок исполнения обязательств по кредитному договору истекает через 1 год с возможностью пролонгации.
Грузооборот НМТП упал
Консолидированный грузооборот группы НМТП (Новороссийский морской торговый порт) в январе-мае 2014 года упал на 5,2%, до 58,1 млн тонн. При этом контейнерооборот в тоннах вырос на 14% г/г и достиг 2,385 млн тонн.
ТГК-1 увеличит дивиденды на 37%
Акционеры ТГК-1 на годовом собрании приняли решение выплатить дивиденды за 2013 год в размере 0,000166988 рубля на акцию, а также направили 2,4 млрд рублей из чистой прибыли, полученной в 2013 году, в фонд накопления.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter