28 ноября 2014 УК «Арсагера» | Сбербанк (SBER)
Сбербанк представил консолидированную отчетность по МСФО за 9 месяцев 2014 года.
Процентные доходы банка достигли 1 316,7 млрд рублей, прибавив 22,2% (здесь и далее: г/г.). При этом кредитный портфель увеличился на 28,1% до 15,1 трлн рублей.
Рост процентных расходов (включая расходы, связанные со страхованием вкладов), увеличившихся до 571,6 млрд рублей оказался более быстрым – 25,8%. При этом основным драйвером роста процентных расходов в 2014 году стали заимствования на межбанковском рынке вследствие увеличения объемов и стоимости займов. В результате этого рост затрат по депозитам других банков составил 126,8%, а по субординированным заимствованиям 33,3%. Расходы по депозитам клиентов выросли только на 11,3%, составив 338,1 млрд рублей.
В итоге чистые процентные доходы увеличились на 19,5%, составив 745,1 млрд рублей. Чистая процентная маржа банка за год снизилась на 10 базисных пунктов до 5.6%.
Отчисления в резервы выросли на 139%, составив 255,4 млрд рублей. Стоимость риска выросла на 108 базисных пункта и составила в отчетном периоде 2.3%. Руководство банка указывает, что основными причинами роста кредитного риска стали: общее ухудшение качества кредитного портфеля на фоне замедления темпов роста российской экономики, обесценение рубля, повлекшее за собой увеличение суммы резервов в рублевом выражении по валютным кредитам, а также создание резервов по кредитам украинским заемщикам вследствие ухудшения состояния экономики Украины. Добавим, что по итогам отчетного периода стоимость риска уже превысила актуальный прогноз Сбербанка на 2014 г. 2,0%. Отметим также, что в отчетном периоде в портфеле банка возросла доля неработающих кредитов, которая составила 3,3%, против 2,9% на 31 декабря 2013 года.
Чистые комиссионные доходы Сбербанка продолжили свой рост и составили 192,3 млрд рублей (+24,9%). Ключевым источником их роста стали доходы от операций с банковскими картами, продемонстрировавшие увеличение на 34,6%.
Прочие доходы составили 23,2 млрд рублей против 31,3 млрд рублей годом ранее. Основными их компонентами стали доходы от операций с иностранной валютой и производными финансовыми инструментами.
В итоге операционные доходы Сбербанка выросли на 0,5% — до 705,2 млрд рублей.
Операционные расходы выросли на 10,2% — до 399 млрд рублей. Основной причиной роста расходов стало увеличение расходов на персонал в результате роста бизнеса Группы. Показатель Cost to Income Ratio продолжил снижаться, составив 41.5%. Руководство банка ориентируется на значение ниже 45% по итогам 2014 года.
В результате чистая прибыль Сбербанка снизилась на 10,1% — до 241,3 млрд рублей, достаточность капитала 1-го уровня составила 10,1%. Отметим, что менеджмент компании понизил прогноз ROE в текущем году с 18% до 15%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых результатов Сбербанка. При этом добавим, что банк продолжает торговаться ниже своего прогнозного собственного капитала на конец 2014 г. (0,8). На фоне ROE около 15-16% и P/E в районе 5,5 текущие котировки оставляют потенциал для роста курсовой стоимости. Акции Сбербанка входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter