Пресса продолжает обсуждать пришедшего к власти в Греции левого премьера Ципраса. Похоже, страсти насчёт дальнейшей политики страны по отношению к Евросоюзу теперь улягутся нескоро. Потому что любое решение будет иметь долгосрочные негативные последствия. Если Греции простят её неподъёмные долги, хотя бы частично, в очередь на долговую амнистию тут же встанут Португалия, Испания, Италия и Франция. Если Греция выйдет из еврозоны и вернётся к собственной валюте, европейские банки испытают мощный удар. Если же текущее положение дел сохранится, долговая проблема страны только усугубится.
Здравая логика говорит нам, что любой процесс имеет свои естественные пределы. Погружение в долговую пучину рано или поздно должно остановиться. Потому что нельзя вечно потреблять больше, чем зарабатываешь. И не только в рамках отдельно взятой страны, такой как Греция. Практически весь западный мир сегодня финансово несостоятелен, но не хочет этого признать. В последние годы только сверхнизкие процентные ставки (то есть дешёвые кредиты, позволяющие перекредитоваться) удерживают западную долговую пирамиду от обрушения. Мы уже неоднократно писали на портале «Нефть России», где размещена эта статья, что ликвидность в финансовой системе не заменяет её фундаментальной устойчивости.
Развал неизбежен
В устройстве еврозоны есть фатальный недостаток. Предусмотрены общая валюта и единый центральный банк, но при этом каждая входящая в союз страна имеет отдельный бюджет и выпускает свои гособлигации, номинированные в евро. Сегодня понятно, что греческие облигации – это одно, а испанские – совсем другое. Однако десять лет назад это было неочевидно. На глобальных финансовых рынках инвесторы принимали все номинированные в евро государственные облигации как одинаковые. Это позволяло таким странам, как Испания, Португалия, Ирландия и Греция занимать гигантские объёмы денег по ставкам, справедливым для Германии. Греки, итальянцы, португальцы с удовольствием занимали, в результате ухитрились глубоко залезть в долги.
Сегодня перечисленные страны пытаются выбраться из ямы, в которую сами себя посадили, но в рамках структуры еврозоны это сделать невозможно. Традиционный способ рассчитаться с кредиторами путём девальвации национальной валюты для отдельных стран еврозоны закрыт.
Среди всех перечисленных должников Греция – особый случай. Более 20 лет назад, во времена становления Евросоюза, греки лгали о состоянии своих финансов, а с тех пор их финансовое положение только ухудшалось. Жизнь не по средствам – тяжёлая болезнь. При этом в рамках Евросоюза Греция – страна небольшая. Но то, что случится с Грецией, наверняка вскоре повторится с Италией, а это уже крупная страна, влияющая как на всю еврозону, так и на глобальную финансовую систему. Так что Греция – первая ласточка, с которой начинается развал еврозоны. Альтернатива – преобразование Евросоюза в полноценную федерацию (по примеру США) – потребует внедрения во всех странах жёстких (читай: немецких) стандартов и, вероятно, не устроит никого, кроме немцев.
Apple: новейшая история успеха
Сегодня наибольшую рыночную капитализацию среди всех публичных компаний в мире имеет Apple Computer. Её акционерная стоимость превышает 650 млрд долл. На втором месте – корпорация Exxon Mobil, которую инвесторы оценивают примерно в 400 млрд долл.
Крупнейшие по капитализации публичные компании на 27 февраля 2015 года.
Источник: www.theonlineinvestor.com
Если вы проанализируете структуру продаж компании Apple Computer, вы придёте к выводу, что она по факту превратилась в производителя смартфонов. Суммарная доля настольных компьютеров Macintosh, ноутбуков, дисплеев, MP3-плееров iPod и планшетов iPad в продажах Apple меньше, чем доля смартфонов, которые обеспечивают почти 60% продаж. Если же учесть вклад плееров и планшетов, то получится, что Apple Computer пора переименовывать в Apple Gadget.
Как же так получилось, что производитель стильных электронных побрякушек обошёл по рыночной капитализации инфраструктурную нефтяную компанию? (Тем более что продукцию Apple есть чем заместить на мировом рынке, в отличие от продукции Exxon Mobil.) Ответ на вопрос очень прост: финансовые махинации. Если Exxon Mobil инвестирует огромные средства в дорогостоящие проекты по разработке труднодоступных месторождений, то Apple Computer скупает на рынке собственные акции. Темпы скупки – примерно 70 млрд долл. в год. Глядя на это, финансовые аналитики сегодня выдают радостные прогнозы на дальнейший рост котировок акций Apple и пытаются предсказать, готова ли эта американская компания ухудшить свой кредитный рейтинг, если продолжит активную скупку акций на заёмные средства. Сумасшествие? Тем, кто пережил в России «лихие 1990-е», всё это до боли знакомо. Когда спекуляции на финансовых рынках выгоднее реального производства, добра не жди.
Проедая капиталы
Сегодняшняя политика Apple, увы, не уникальна. По оценкам разных зарубежных аналитиков, американские компании в сумме скупают собственные акции на сумму от 500 млрд до 1 трлн долл. в год. Менеджмент, вознаграждение которого завязано на котировки акций, получает жирные бонусы. А как же реальные инвестиции?
Бывший глава ФРС США Алан Гринспен в интервью телеканалу CNBC пожаловался, что его беспокоит резкое снижение долгосрочных капиталовложений, которое угрожает процессу восстановления американской экономики. По его словам, основной капитал растёт гораздо медленнее, нежели предполагалось, что, в свою очередь, говорит о трудностях на пути к повышению производительности. «Почти все проблемы из-за отсутствия долгосрочных капиталовложений. Никто не хочет вкладывать в долгосрочной перспективе, потому что никто не знает, что произойдёт», – объяснил Алан Гринспен.
Следует сказать пару слов насчёт «процесса восстановления американской экономики». После кризисного 2009 года прошло уже пять лет. За такой срок в нормальных условиях американская экономика должна была пройти полный цикл деловой активности, включая фазы бума, перегрева и спада. Но затянувшееся на годы «восстановление» свидетельствует как раз о том, что нормальные экономические механизмы поломаны и не работают.
Больше-меньше
Почему же об этом не говорят? Потому что машина пропаганды не допускает сомнений в фундаментальной устойчивости американской экономики. Руководитель статагентства Гэллап Медиа Джим Клифтон отмечает в своём телевизионном интервью «Число трудоустроенных – это большая ложь?», что официальная статистика по безработице вводит публику в заблуждение. Дело в том, что нынешний показатель 5,6% ни о чём не говорит. Если посчитать в количестве часов, а не в количестве рабочих мест, выяснится, что американцы работают всё меньше и меньше. Типичный случай – компания увольняют двух сотрудников и взамен принимают трёх, но каждого на полставки. При этом заодно снижает налоговые отчисления. «Процент людей, которые устроены полный рабочий день, среди всего населения наихудший за три десятилетия», – сообщает Джим Клифтон. Посмотрите сами, читатель.
Иван Рогожкин
Греция – запал для подрыва всей еврозоны. Американский фондовый рынок «тает». Палата представителей США признала, что великая держава – банкрот
01.03.2015
Пресса продолжает обсуждать пришедшего к власти в Греции левого премьера Ципраса. Похоже, страсти насчёт дальнейшей политики страны по отношению к Евросоюзу теперь улягутся нескоро. Потому что любое решение будет иметь долгосрочные негативные последствия. Если Греции простят её неподъёмные долги, хотя бы частично, в очередь на долговую амнистию тут же встанут Португалия, Испания, Италия и Франция. Если Греция выйдет из еврозоны и вернётся к собственной валюте, европейские банки испытают мощный удар. Если же текущее положение дел сохранится, долговая проблема страны только усугубится.
Здравая логика говорит нам, что любой процесс имеет свои естественные пределы. Погружение в долговую пучину рано или поздно должно остановиться. Потому что нельзя вечно потреблять больше, чем зарабатываешь. И не только в рамках отдельно взятой страны, такой как Греция. Практически весь западный мир сегодня финансово несостоятелен, но не хочет этого признать. В последние годы только сверхнизкие процентные ставки (то есть дешёвые кредиты, позволяющие перекредитоваться) удерживают западную долговую пирамиду от обрушения. Мы уже неоднократно писали на портале «Нефть России», где размещена эта статья, что ликвидность в финансовой системе не заменяет её фундаментальной устойчивости.
Развал неизбежен
В устройстве еврозоны есть фатальный недостаток. Предусмотрены общая валюта и единый центральный банк, но при этом каждая входящая в союз страна имеет отдельный бюджет и выпускает свои гособлигации, номинированные в евро. Сегодня понятно, что греческие облигации – это одно, а испанские – совсем другое. Однако десять лет назад это было неочевидно. На глобальных финансовых рынках инвесторы принимали все номинированные в евро государственные облигации как одинаковые. Это позволяло таким странам, как Испания, Португалия, Ирландия и Греция занимать гигантские объёмы денег по ставкам, справедливым для Германии. Греки, итальянцы, португальцы с удовольствием занимали, в результате ухитрились глубоко залезть в долги.
Сегодня перечисленные страны пытаются выбраться из ямы, в которую сами себя посадили, но в рамках структуры еврозоны это сделать невозможно. Традиционный способ рассчитаться с кредиторами путём девальвации национальной валюты для отдельных стран еврозоны закрыт.
Среди всех перечисленных должников Греция – особый случай. Более 20 лет назад, во времена становления Евросоюза, греки лгали о состоянии своих финансов, а с тех пор их финансовое положение только ухудшалось. Жизнь не по средствам – тяжёлая болезнь. При этом в рамках Евросоюза Греция – страна небольшая. Но то, что случится с Грецией, наверняка вскоре повторится с Италией, а это уже крупная страна, влияющая как на всю еврозону, так и на глобальную финансовую систему. Так что Греция – первая ласточка, с которой начинается развал еврозоны. Альтернатива – преобразование Евросоюза в полноценную федерацию (по примеру США) – потребует внедрения во всех странах жёстких (читай: немецких) стандартов и, вероятно, не устроит никого, кроме немцев.
Apple: новейшая история успеха
Сегодня наибольшую рыночную капитализацию среди всех публичных компаний в мире имеет Apple Computer. Её акционерная стоимость превышает 650 млрд долл. На втором месте – корпорация Exxon Mobil, которую инвесторы оценивают примерно в 400 млрд долл.
Крупнейшие по капитализации публичные компании
на 27 февраля 2015 года.
Источник: www.theonlineinvestor.com
Если вы проанализируете структуру продаж компании Apple Computer, вы придёте к выводу, что она по факту превратилась в производителя смартфонов. Суммарная доля настольных компьютеров Macintosh, ноутбуков, дисплеев, MP3-плееров iPod и планшетов iPad в продажах Apple меньше, чем доля смартфонов, которые обеспечивают почти 60% продаж. Если же учесть вклад плееров и планшетов, то получится, что Apple Computer пора переименовывать в Apple Gadget.
Как же так получилось, что производитель стильных электронных побрякушек обошёл по рыночной капитализации инфраструктурную нефтяную компанию? (Тем более что продукцию Apple есть чем заместить на мировом рынке, в отличие от продукции Exxon Mobil.) Ответ на вопрос очень прост: финансовые махинации. Если Exxon Mobil инвестирует огромные средства в дорогостоящие проекты по разработке труднодоступных месторождений, то Apple Computer скупает на рынке собственные акции. Темпы скупки – примерно 70 млрд долл. в год. Глядя на это, финансовые аналитики сегодня выдают радостные прогнозы на дальнейший рост котировок акций Apple и пытаются предсказать, готова ли эта американская компания ухудшить свой кредитный рейтинг, если продолжит активную скупку акций на заёмные средства. Сумасшествие? Тем, кто пережил в России «лихие 1990-е», всё это до боли знакомо. Когда спекуляции на финансовых рынках выгоднее реального производства, добра не жди.
Проедая капиталы
Сегодняшняя политика Apple, увы, не уникальна. По оценкам разных зарубежных аналитиков, американские компании в сумме скупают собственные акции на сумму от 500 млрд до 1 трлн долл. в год. Менеджмент, вознаграждение которого завязано на котировки акций, получает жирные бонусы. А как же реальные инвестиции?
Бывший глава ФРС США Алан Гринспен в интервью телеканалу CNBC пожаловался, что его беспокоит резкое снижение долгосрочных капиталовложений, которое угрожает процессу восстановления американской экономики. По его словам, основной капитал растёт гораздо медленнее, нежели предполагалось, что, в свою очередь, говорит о трудностях на пути к повышению производительности. «Почти все проблемы из-за отсутствия долгосрочных капиталовложений. Никто не хочет вкладывать в долгосрочной перспективе, потому что никто не знает, что произойдёт», – объяснил Алан Гринспен.
Следует сказать пару слов насчёт «процесса восстановления американской экономики». После кризисного 2009 года прошло уже пять лет. За такой срок в нормальных условиях американская экономика должна была пройти полный цикл деловой активности, включая фазы бума, перегрева и спада. Но затянувшееся на годы «восстановление» свидетельствует как раз о том, что нормальные экономические механизмы поломаны и не работают.
Больше-меньше
Почему же об этом не говорят? Потому что машина пропаганды не допускает сомнений в фундаментальной устойчивости американской экономики. Руководитель статагентства Гэллап Медиа Джим Клифтон отмечает в своём телевизионном интервью «Число трудоустроенных – это большая ложь?», что официальная статистика по безработице вводит публику в заблуждение. Дело в том, что нынешний показатель 5,6% ни о чём не говорит. Если посчитать в количестве часов, а не в количестве рабочих мест, выяснится, что американцы работают всё меньше и меньше. Типичный случай – компания увольняют двух сотрудников и взамен принимают трёх, но каждого на полставки. При этом заодно снижает налоговые отчисления. «Процент людей, которые устроены полный рабочий день, среди всего населения наихудший за три десятилетия», – сообщает Джим Клифтон. Посмотрите сами, читатель.
Фондовый рынок «тает»
Американский фондовый рынок постепенно сам себя «съедает». Массовая скупка собственных акций компаниями означает, что они становятся всё менее и менее публичными, если можно так выразиться. А то, что скупка нередко делается на заёмные средства, означает, что реальными владельцами предприятий становятся банкиры.
Отмеченная тенденция частично объясняет парадокс, который мы обсуждали в «Хронике нефтедолларового коллапса-312» на портале «Нефть России». Рост фондовых индексов сопровождается падением объёмов торгов, что по классической теории технического анализа указывает на фальшивое ралли. Ну что же, такое оно и есть!
Вместе с американскими публичными компаниями угасает и государство. Недавно в Палату представителей Конгресса США поступила резолюция, из которой следует, что США – банкрот. Суть документа в том, что Федеральное правительство не должно выручать местные власти, если они, например, не способны обеспечить выплату пенсий бывшим госслужащим.
В резолюции указано, что Федеральное правительство и без того работает в условиях постоянного дефицита и непрерывно наращивает государственный долг, который уже превысил 18 трлн долл. Из этой суммы 5 трлн позаимствовано в Social Security и других фондах, то есть у американских пенсионеров. Указано, что из каждого доллара, потраченного Федеральным правительством в 2014 году, 14 центов заёмные. Документ в PDF-формате вы сможете прочесть здесь.
Понятно, что США – огромная махина, которая не остановится одномоментно, а будет постепенно разваливаться на ходу, теряя винтики. И процесс уже идёт. Украв и потратив средства из фонда Social Security у своих пенсионеров, Штаты начинают отказывать им в пенсионном обеспечении.
Впрочем, возможно и лавинообразное развитие событий. Его способен спровоцировать новый кризис субстандартных ценных бумаг. Как рассказал канадский финансовый аналитик Боб Хой, редактор бюллетеня Institutional Advisors, сегодня американцы с энтузиазмом покупают автомобили в рассрочку на 6—8 лет, а американские финансовые холдинги «упаковывают» полученные займы в ценные бумаги, присваивают им высокие инвестиционные рейтинги и продают на рынке. Это называется «секьюритизацией», от слова security – «безопасность». Для банков, выдавших займы покупателям, которые едва сводят концы с концами, это действительно средство обеспечить себе безопасность – банки сбагривают договора инвесторам. А для всего финансового рынка, как показывает опыт 2007—2008 гг., – это бомба замедленного действия.
Взгляд из Поднебесной
Китайское рейтинговое агентство Dagong прогнозирует новый глобальный финансовый кризис на ближайшие несколько лет. Об этом недавно рассказал руководитель агентства Гуань Цзяньчжун. «Я убеждён, что в ближайшие годы разразится следующий мировой финансовый кризис, – отметил он. – Трудно точно предсказать момент, но уже проявились такие признаки, как растущий объём задолженности и неустойчивое развитие экономики в США, Евросоюзе и Китае, а также других развивающихся странах. Ситуация сегодня похуже той, что сложилась в 2008 г.»
В отличие от тройки американских рейтинговых агентств, которые переворачивают логику оценок наизнанку, назначая высшие рейтинги тем странам, у которых большая задолженность, Dagong более адекватно видит действительность.
«Текущий кризис в России вызван скорее западными санкциями, чем внутренними факторами. Когда же мы смотрим на США и Евросоюз, мы видим, что их проблемы сугубо внутренние, – объясняет Гуань Цзяньчжун. – В отличие от России, в этих странах объёмы кредитования уже превысили возможности сектора реального производства. Возникли финансовые пузыри. А политика “количественного смягчения” и печатный станок привели к тому, что эти проблемы распространились на весь мир. Нам всем придётся за это платить».
Цена нефти без конспирологии
Американский аналитик Мэтью Керхофф предложил неплохой анализ спроса и предложения на рынках нефти. Не касаясь уже надоевших спекуляций насчёт того, кто организовал обвал цен, М. Керхофф приводит графики и приходит к выводу, что, несмотря на рекордный спрос, предложение нефти на рынке оказалось ещё выше.
Говорят, самое лучшее лекарство от высоких цен – это сами высокие цены. Именно они в последние годы позволили нефтяным компаниям запустить ряд дорогих проектов, которые привели к нынешнему избытку предложения «чёрного золота» над спросом на него.
Статью М. Керхоффа на эту тему вы сможете прочесть здесь.
http://oilru.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Здравая логика говорит нам, что любой процесс имеет свои естественные пределы. Погружение в долговую пучину рано или поздно должно остановиться. Потому что нельзя вечно потреблять больше, чем зарабатываешь. И не только в рамках отдельно взятой страны, такой как Греция. Практически весь западный мир сегодня финансово несостоятелен, но не хочет этого признать. В последние годы только сверхнизкие процентные ставки (то есть дешёвые кредиты, позволяющие перекредитоваться) удерживают западную долговую пирамиду от обрушения. Мы уже неоднократно писали на портале «Нефть России», где размещена эта статья, что ликвидность в финансовой системе не заменяет её фундаментальной устойчивости.
Развал неизбежен
В устройстве еврозоны есть фатальный недостаток. Предусмотрены общая валюта и единый центральный банк, но при этом каждая входящая в союз страна имеет отдельный бюджет и выпускает свои гособлигации, номинированные в евро. Сегодня понятно, что греческие облигации – это одно, а испанские – совсем другое. Однако десять лет назад это было неочевидно. На глобальных финансовых рынках инвесторы принимали все номинированные в евро государственные облигации как одинаковые. Это позволяло таким странам, как Испания, Португалия, Ирландия и Греция занимать гигантские объёмы денег по ставкам, справедливым для Германии. Греки, итальянцы, португальцы с удовольствием занимали, в результате ухитрились глубоко залезть в долги.
Сегодня перечисленные страны пытаются выбраться из ямы, в которую сами себя посадили, но в рамках структуры еврозоны это сделать невозможно. Традиционный способ рассчитаться с кредиторами путём девальвации национальной валюты для отдельных стран еврозоны закрыт.
Среди всех перечисленных должников Греция – особый случай. Более 20 лет назад, во времена становления Евросоюза, греки лгали о состоянии своих финансов, а с тех пор их финансовое положение только ухудшалось. Жизнь не по средствам – тяжёлая болезнь. При этом в рамках Евросоюза Греция – страна небольшая. Но то, что случится с Грецией, наверняка вскоре повторится с Италией, а это уже крупная страна, влияющая как на всю еврозону, так и на глобальную финансовую систему. Так что Греция – первая ласточка, с которой начинается развал еврозоны. Альтернатива – преобразование Евросоюза в полноценную федерацию (по примеру США) – потребует внедрения во всех странах жёстких (читай: немецких) стандартов и, вероятно, не устроит никого, кроме немцев.
Apple: новейшая история успеха
Сегодня наибольшую рыночную капитализацию среди всех публичных компаний в мире имеет Apple Computer. Её акционерная стоимость превышает 650 млрд долл. На втором месте – корпорация Exxon Mobil, которую инвесторы оценивают примерно в 400 млрд долл.
Крупнейшие по капитализации публичные компании на 27 февраля 2015 года.
Источник: www.theonlineinvestor.com
Если вы проанализируете структуру продаж компании Apple Computer, вы придёте к выводу, что она по факту превратилась в производителя смартфонов. Суммарная доля настольных компьютеров Macintosh, ноутбуков, дисплеев, MP3-плееров iPod и планшетов iPad в продажах Apple меньше, чем доля смартфонов, которые обеспечивают почти 60% продаж. Если же учесть вклад плееров и планшетов, то получится, что Apple Computer пора переименовывать в Apple Gadget.
Как же так получилось, что производитель стильных электронных побрякушек обошёл по рыночной капитализации инфраструктурную нефтяную компанию? (Тем более что продукцию Apple есть чем заместить на мировом рынке, в отличие от продукции Exxon Mobil.) Ответ на вопрос очень прост: финансовые махинации. Если Exxon Mobil инвестирует огромные средства в дорогостоящие проекты по разработке труднодоступных месторождений, то Apple Computer скупает на рынке собственные акции. Темпы скупки – примерно 70 млрд долл. в год. Глядя на это, финансовые аналитики сегодня выдают радостные прогнозы на дальнейший рост котировок акций Apple и пытаются предсказать, готова ли эта американская компания ухудшить свой кредитный рейтинг, если продолжит активную скупку акций на заёмные средства. Сумасшествие? Тем, кто пережил в России «лихие 1990-е», всё это до боли знакомо. Когда спекуляции на финансовых рынках выгоднее реального производства, добра не жди.
Проедая капиталы
Сегодняшняя политика Apple, увы, не уникальна. По оценкам разных зарубежных аналитиков, американские компании в сумме скупают собственные акции на сумму от 500 млрд до 1 трлн долл. в год. Менеджмент, вознаграждение которого завязано на котировки акций, получает жирные бонусы. А как же реальные инвестиции?
Бывший глава ФРС США Алан Гринспен в интервью телеканалу CNBC пожаловался, что его беспокоит резкое снижение долгосрочных капиталовложений, которое угрожает процессу восстановления американской экономики. По его словам, основной капитал растёт гораздо медленнее, нежели предполагалось, что, в свою очередь, говорит о трудностях на пути к повышению производительности. «Почти все проблемы из-за отсутствия долгосрочных капиталовложений. Никто не хочет вкладывать в долгосрочной перспективе, потому что никто не знает, что произойдёт», – объяснил Алан Гринспен.
Следует сказать пару слов насчёт «процесса восстановления американской экономики». После кризисного 2009 года прошло уже пять лет. За такой срок в нормальных условиях американская экономика должна была пройти полный цикл деловой активности, включая фазы бума, перегрева и спада. Но затянувшееся на годы «восстановление» свидетельствует как раз о том, что нормальные экономические механизмы поломаны и не работают.
Больше-меньше
Почему же об этом не говорят? Потому что машина пропаганды не допускает сомнений в фундаментальной устойчивости американской экономики. Руководитель статагентства Гэллап Медиа Джим Клифтон отмечает в своём телевизионном интервью «Число трудоустроенных – это большая ложь?», что официальная статистика по безработице вводит публику в заблуждение. Дело в том, что нынешний показатель 5,6% ни о чём не говорит. Если посчитать в количестве часов, а не в количестве рабочих мест, выяснится, что американцы работают всё меньше и меньше. Типичный случай – компания увольняют двух сотрудников и взамен принимают трёх, но каждого на полставки. При этом заодно снижает налоговые отчисления. «Процент людей, которые устроены полный рабочий день, среди всего населения наихудший за три десятилетия», – сообщает Джим Клифтон. Посмотрите сами, читатель.
Иван Рогожкин
Греция – запал для подрыва всей еврозоны. Американский фондовый рынок «тает». Палата представителей США признала, что великая держава – банкрот
01.03.2015
Пресса продолжает обсуждать пришедшего к власти в Греции левого премьера Ципраса. Похоже, страсти насчёт дальнейшей политики страны по отношению к Евросоюзу теперь улягутся нескоро. Потому что любое решение будет иметь долгосрочные негативные последствия. Если Греции простят её неподъёмные долги, хотя бы частично, в очередь на долговую амнистию тут же встанут Португалия, Испания, Италия и Франция. Если Греция выйдет из еврозоны и вернётся к собственной валюте, европейские банки испытают мощный удар. Если же текущее положение дел сохранится, долговая проблема страны только усугубится.
Здравая логика говорит нам, что любой процесс имеет свои естественные пределы. Погружение в долговую пучину рано или поздно должно остановиться. Потому что нельзя вечно потреблять больше, чем зарабатываешь. И не только в рамках отдельно взятой страны, такой как Греция. Практически весь западный мир сегодня финансово несостоятелен, но не хочет этого признать. В последние годы только сверхнизкие процентные ставки (то есть дешёвые кредиты, позволяющие перекредитоваться) удерживают западную долговую пирамиду от обрушения. Мы уже неоднократно писали на портале «Нефть России», где размещена эта статья, что ликвидность в финансовой системе не заменяет её фундаментальной устойчивости.
Развал неизбежен
В устройстве еврозоны есть фатальный недостаток. Предусмотрены общая валюта и единый центральный банк, но при этом каждая входящая в союз страна имеет отдельный бюджет и выпускает свои гособлигации, номинированные в евро. Сегодня понятно, что греческие облигации – это одно, а испанские – совсем другое. Однако десять лет назад это было неочевидно. На глобальных финансовых рынках инвесторы принимали все номинированные в евро государственные облигации как одинаковые. Это позволяло таким странам, как Испания, Португалия, Ирландия и Греция занимать гигантские объёмы денег по ставкам, справедливым для Германии. Греки, итальянцы, португальцы с удовольствием занимали, в результате ухитрились глубоко залезть в долги.
Сегодня перечисленные страны пытаются выбраться из ямы, в которую сами себя посадили, но в рамках структуры еврозоны это сделать невозможно. Традиционный способ рассчитаться с кредиторами путём девальвации национальной валюты для отдельных стран еврозоны закрыт.
Среди всех перечисленных должников Греция – особый случай. Более 20 лет назад, во времена становления Евросоюза, греки лгали о состоянии своих финансов, а с тех пор их финансовое положение только ухудшалось. Жизнь не по средствам – тяжёлая болезнь. При этом в рамках Евросоюза Греция – страна небольшая. Но то, что случится с Грецией, наверняка вскоре повторится с Италией, а это уже крупная страна, влияющая как на всю еврозону, так и на глобальную финансовую систему. Так что Греция – первая ласточка, с которой начинается развал еврозоны. Альтернатива – преобразование Евросоюза в полноценную федерацию (по примеру США) – потребует внедрения во всех странах жёстких (читай: немецких) стандартов и, вероятно, не устроит никого, кроме немцев.
Apple: новейшая история успеха
Сегодня наибольшую рыночную капитализацию среди всех публичных компаний в мире имеет Apple Computer. Её акционерная стоимость превышает 650 млрд долл. На втором месте – корпорация Exxon Mobil, которую инвесторы оценивают примерно в 400 млрд долл.
Крупнейшие по капитализации публичные компании
на 27 февраля 2015 года.
Источник: www.theonlineinvestor.com
Если вы проанализируете структуру продаж компании Apple Computer, вы придёте к выводу, что она по факту превратилась в производителя смартфонов. Суммарная доля настольных компьютеров Macintosh, ноутбуков, дисплеев, MP3-плееров iPod и планшетов iPad в продажах Apple меньше, чем доля смартфонов, которые обеспечивают почти 60% продаж. Если же учесть вклад плееров и планшетов, то получится, что Apple Computer пора переименовывать в Apple Gadget.
Как же так получилось, что производитель стильных электронных побрякушек обошёл по рыночной капитализации инфраструктурную нефтяную компанию? (Тем более что продукцию Apple есть чем заместить на мировом рынке, в отличие от продукции Exxon Mobil.) Ответ на вопрос очень прост: финансовые махинации. Если Exxon Mobil инвестирует огромные средства в дорогостоящие проекты по разработке труднодоступных месторождений, то Apple Computer скупает на рынке собственные акции. Темпы скупки – примерно 70 млрд долл. в год. Глядя на это, финансовые аналитики сегодня выдают радостные прогнозы на дальнейший рост котировок акций Apple и пытаются предсказать, готова ли эта американская компания ухудшить свой кредитный рейтинг, если продолжит активную скупку акций на заёмные средства. Сумасшествие? Тем, кто пережил в России «лихие 1990-е», всё это до боли знакомо. Когда спекуляции на финансовых рынках выгоднее реального производства, добра не жди.
Проедая капиталы
Сегодняшняя политика Apple, увы, не уникальна. По оценкам разных зарубежных аналитиков, американские компании в сумме скупают собственные акции на сумму от 500 млрд до 1 трлн долл. в год. Менеджмент, вознаграждение которого завязано на котировки акций, получает жирные бонусы. А как же реальные инвестиции?
Бывший глава ФРС США Алан Гринспен в интервью телеканалу CNBC пожаловался, что его беспокоит резкое снижение долгосрочных капиталовложений, которое угрожает процессу восстановления американской экономики. По его словам, основной капитал растёт гораздо медленнее, нежели предполагалось, что, в свою очередь, говорит о трудностях на пути к повышению производительности. «Почти все проблемы из-за отсутствия долгосрочных капиталовложений. Никто не хочет вкладывать в долгосрочной перспективе, потому что никто не знает, что произойдёт», – объяснил Алан Гринспен.
Следует сказать пару слов насчёт «процесса восстановления американской экономики». После кризисного 2009 года прошло уже пять лет. За такой срок в нормальных условиях американская экономика должна была пройти полный цикл деловой активности, включая фазы бума, перегрева и спада. Но затянувшееся на годы «восстановление» свидетельствует как раз о том, что нормальные экономические механизмы поломаны и не работают.
Больше-меньше
Почему же об этом не говорят? Потому что машина пропаганды не допускает сомнений в фундаментальной устойчивости американской экономики. Руководитель статагентства Гэллап Медиа Джим Клифтон отмечает в своём телевизионном интервью «Число трудоустроенных – это большая ложь?», что официальная статистика по безработице вводит публику в заблуждение. Дело в том, что нынешний показатель 5,6% ни о чём не говорит. Если посчитать в количестве часов, а не в количестве рабочих мест, выяснится, что американцы работают всё меньше и меньше. Типичный случай – компания увольняют двух сотрудников и взамен принимают трёх, но каждого на полставки. При этом заодно снижает налоговые отчисления. «Процент людей, которые устроены полный рабочий день, среди всего населения наихудший за три десятилетия», – сообщает Джим Клифтон. Посмотрите сами, читатель.
Фондовый рынок «тает»
Американский фондовый рынок постепенно сам себя «съедает». Массовая скупка собственных акций компаниями означает, что они становятся всё менее и менее публичными, если можно так выразиться. А то, что скупка нередко делается на заёмные средства, означает, что реальными владельцами предприятий становятся банкиры.
Отмеченная тенденция частично объясняет парадокс, который мы обсуждали в «Хронике нефтедолларового коллапса-312» на портале «Нефть России». Рост фондовых индексов сопровождается падением объёмов торгов, что по классической теории технического анализа указывает на фальшивое ралли. Ну что же, такое оно и есть!
Вместе с американскими публичными компаниями угасает и государство. Недавно в Палату представителей Конгресса США поступила резолюция, из которой следует, что США – банкрот. Суть документа в том, что Федеральное правительство не должно выручать местные власти, если они, например, не способны обеспечить выплату пенсий бывшим госслужащим.
В резолюции указано, что Федеральное правительство и без того работает в условиях постоянного дефицита и непрерывно наращивает государственный долг, который уже превысил 18 трлн долл. Из этой суммы 5 трлн позаимствовано в Social Security и других фондах, то есть у американских пенсионеров. Указано, что из каждого доллара, потраченного Федеральным правительством в 2014 году, 14 центов заёмные. Документ в PDF-формате вы сможете прочесть здесь.
Понятно, что США – огромная махина, которая не остановится одномоментно, а будет постепенно разваливаться на ходу, теряя винтики. И процесс уже идёт. Украв и потратив средства из фонда Social Security у своих пенсионеров, Штаты начинают отказывать им в пенсионном обеспечении.
Впрочем, возможно и лавинообразное развитие событий. Его способен спровоцировать новый кризис субстандартных ценных бумаг. Как рассказал канадский финансовый аналитик Боб Хой, редактор бюллетеня Institutional Advisors, сегодня американцы с энтузиазмом покупают автомобили в рассрочку на 6—8 лет, а американские финансовые холдинги «упаковывают» полученные займы в ценные бумаги, присваивают им высокие инвестиционные рейтинги и продают на рынке. Это называется «секьюритизацией», от слова security – «безопасность». Для банков, выдавших займы покупателям, которые едва сводят концы с концами, это действительно средство обеспечить себе безопасность – банки сбагривают договора инвесторам. А для всего финансового рынка, как показывает опыт 2007—2008 гг., – это бомба замедленного действия.
Взгляд из Поднебесной
Китайское рейтинговое агентство Dagong прогнозирует новый глобальный финансовый кризис на ближайшие несколько лет. Об этом недавно рассказал руководитель агентства Гуань Цзяньчжун. «Я убеждён, что в ближайшие годы разразится следующий мировой финансовый кризис, – отметил он. – Трудно точно предсказать момент, но уже проявились такие признаки, как растущий объём задолженности и неустойчивое развитие экономики в США, Евросоюзе и Китае, а также других развивающихся странах. Ситуация сегодня похуже той, что сложилась в 2008 г.»
В отличие от тройки американских рейтинговых агентств, которые переворачивают логику оценок наизнанку, назначая высшие рейтинги тем странам, у которых большая задолженность, Dagong более адекватно видит действительность.
«Текущий кризис в России вызван скорее западными санкциями, чем внутренними факторами. Когда же мы смотрим на США и Евросоюз, мы видим, что их проблемы сугубо внутренние, – объясняет Гуань Цзяньчжун. – В отличие от России, в этих странах объёмы кредитования уже превысили возможности сектора реального производства. Возникли финансовые пузыри. А политика “количественного смягчения” и печатный станок привели к тому, что эти проблемы распространились на весь мир. Нам всем придётся за это платить».
Цена нефти без конспирологии
Американский аналитик Мэтью Керхофф предложил неплохой анализ спроса и предложения на рынках нефти. Не касаясь уже надоевших спекуляций насчёт того, кто организовал обвал цен, М. Керхофф приводит графики и приходит к выводу, что, несмотря на рекордный спрос, предложение нефти на рынке оказалось ещё выше.
Говорят, самое лучшее лекарство от высоких цен – это сами высокие цены. Именно они в последние годы позволили нефтяным компаниям запустить ряд дорогих проектов, которые привели к нынешнему избытку предложения «чёрного золота» над спросом на него.
Статью М. Керхоффа на эту тему вы сможете прочесть здесь.
http://oilru.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter