22 апреля 2015 УК «Арсагера» | ОАК
ОАК опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2014 год.
В отчетном периоде компания осуществила поставки 159 гражданских и военных самолетов, что на 43.2% больше, чем годом ранее. При этом выручка выросла на треть, составив 294.5 млрд рублей. Отметим, что выручка от выполнения договоров на строительство новых самолетов прибавила только 1.4%, составив 127.5 млрд рублей. Значительно увеличились доходы по направлению «Выполнение работ по модернизации и капитальному ремонту» достигнув 64.7 млрд рублей (+120%). На 15% выросла выручка от НИОКР, достигнув 43.3 млрд рублей, треть прибавил доходы от реализации комплектующих, составив 43.2 млрд рублей. В разрезе сегментов отметим рост выручки Группы «Сухой» до 103 млрд рублей (+15%), Группы «Иркут» до 59.3 млрд рублей (+2.4%) и прочих производителей почти в 2 раза – до 121 млрд рублей. Добавим, что пока ни компания «Сухой», ни Иркут отчетность по МСФО за 2014 год не раскрыли.
Валовая прибыль компании составила 47.8 млрд рублей (+10.1%), а ее рентабельность сократилась с 20% в 2013 году до 17% в 2014 году. Позитивным фактором выступило снижение коммерческих и административных расходов на 8.5% — до 34.4 млрд рублей. Несмотря на значительное увеличение прочих расходов, среди которых имели место существенные списания и изменение резервов под обесценение дебиторской задолженности, запасов и прочих активов, составивших 12 млрд рублей, операционная прибыль выросла почти в 3 раза – до 4.2 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за отчетный период выросла на 95 млрд рублей – до 355 млрд рублей, финансовые расходы достигли 20 млрд рублей.
С учетом финансовых доходов и доли в убытках совместных предприятий чистый убыток, приходящийся на акционеров ОАК, уменьшился на 16% — составив 7.9 млрд рублей.
В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий – мы прогнозировали более высокую рентабельность валовой прибыли. В будущем мы ожидаем существенного роста выручки компании – портфель заказов достиг 1 триллиона рублей, в натуральном выражении — 555 самолетов, из которых военная авиация занимает менее половины. Напомним, что по решению совета директоров в 2015 году, планируется увеличение собственного капитала компании на 150 млрд акций по цене, соответствующей номиналу — 0.86 рубля. Мы планируем уточнить модель после выхода консолидированных отчетностей Сухого и Иркута за 2014 год и годовых отчетов компаний. Акции компании торгуются с P/BV 2014 около 0.4 и пока в число наших приоритетов не входят.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В отчетном периоде компания осуществила поставки 159 гражданских и военных самолетов, что на 43.2% больше, чем годом ранее. При этом выручка выросла на треть, составив 294.5 млрд рублей. Отметим, что выручка от выполнения договоров на строительство новых самолетов прибавила только 1.4%, составив 127.5 млрд рублей. Значительно увеличились доходы по направлению «Выполнение работ по модернизации и капитальному ремонту» достигнув 64.7 млрд рублей (+120%). На 15% выросла выручка от НИОКР, достигнув 43.3 млрд рублей, треть прибавил доходы от реализации комплектующих, составив 43.2 млрд рублей. В разрезе сегментов отметим рост выручки Группы «Сухой» до 103 млрд рублей (+15%), Группы «Иркут» до 59.3 млрд рублей (+2.4%) и прочих производителей почти в 2 раза – до 121 млрд рублей. Добавим, что пока ни компания «Сухой», ни Иркут отчетность по МСФО за 2014 год не раскрыли.
Валовая прибыль компании составила 47.8 млрд рублей (+10.1%), а ее рентабельность сократилась с 20% в 2013 году до 17% в 2014 году. Позитивным фактором выступило снижение коммерческих и административных расходов на 8.5% — до 34.4 млрд рублей. Несмотря на значительное увеличение прочих расходов, среди которых имели место существенные списания и изменение резервов под обесценение дебиторской задолженности, запасов и прочих активов, составивших 12 млрд рублей, операционная прибыль выросла почти в 3 раза – до 4.2 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании за отчетный период выросла на 95 млрд рублей – до 355 млрд рублей, финансовые расходы достигли 20 млрд рублей.
С учетом финансовых доходов и доли в убытках совместных предприятий чистый убыток, приходящийся на акционеров ОАК, уменьшился на 16% — составив 7.9 млрд рублей.
В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий – мы прогнозировали более высокую рентабельность валовой прибыли. В будущем мы ожидаем существенного роста выручки компании – портфель заказов достиг 1 триллиона рублей, в натуральном выражении — 555 самолетов, из которых военная авиация занимает менее половины. Напомним, что по решению совета директоров в 2015 году, планируется увеличение собственного капитала компании на 150 млрд акций по цене, соответствующей номиналу — 0.86 рубля. Мы планируем уточнить модель после выхода консолидированных отчетностей Сухого и Иркута за 2014 год и годовых отчетов компаний. Акции компании торгуются с P/BV 2014 около 0.4 и пока в число наших приоритетов не входят.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter