Сколько веревочке не виться, а конец всегда один. Консолидация по EUR/GBP затянулась, пора и честь знать. То бишь возвращаться к разным векторам денежно-кредитной политики ЕЦБ и Банка Англии и восстанавливать нисходящий тренд. Слухи о расширении пакета стимулирующих мер Европейского центробанка постепенно обретают под собой почву: в августе рост потребительских цен в еврозоне замедлился с 0,2% до 0,1% г/г, заставляя говорить о том, что радость по поводу позитивного воздействия QE на инфляцию и надежды на перелом нисходящего тренда по последней оказались миражом. Регион нуждается в стимулировании, и слова полпредов регулятора о меньшем объеме программы покупок облигаций по сравнению с Японией и США лишь подливают масла в огонь. Не ровен час, ЕЦБ объявит о расширении масштабов QE, что станет настоящим ударом в спину для евро.
Позиции региональной валюты пошатнулись после того, как Европейский центробанк опубликовал исследования о структуре взвешенного по торговле курса. Доля китайского юаня в корзине увеличилась с 4% в 1995-1997 годах до 18% в 2015-м, растет влияние денежных единиц Турции, России и других стран Восточной Европы, в то время как связь с Британией слабеет. Это означает, что фунт может сколько угодно укрепляться по сравнению с евро, на экспортно-импортных операциях это отразится не так сильно, как ранее. Сразу же вспоминается спич Кристианы Форбс о том, что ревальвация стерлинга не особенно сильно сказывается на инфляции, питать которую должен крепкий внутренний спрос.
Динамика доли отдельных валют в корзине, используемой для расчета эффективного курса евро
Источник: Bloomberg.
Нельзя сказать, что динамика потребительских цен в Соединенном королевстве заставляет поклонников «британца» выстраиваться в очередь в кассу за билетами на его покупку. В августе CPI продемонстрировал нулевой прирост в годовом исчислении, однако стремительный рост средней заработной платы позволяет говорить о резком скачке инфляции в течение 6-12 последующих месяцев. По итогам мая-июля средние заработки без учета премий выросли на 2,9% г/г, что является лучшей динамикой с 2009-го. Оплата труда в частном секторе растет еще быстрее (+3,7% г/г), что на фоне нулевой инфляции свидетельствует об увеличении реальных доходов населения и позволяет рассчитывать на позитив от ВВП. Над Британией маячит перспектива повышения ставки РЕПО, что расширит дифференциал доходности местных и немецких бондов и будет служить своеобразным джокером для восстановления нисходящего тренда по EUR/GBP.
Горячие головы утверждают, что Банк Англии не собирается отставать от ФРС, и если последняя прибегнет к нормализации денежно-кредитной политики в сентябре, то ответные действия BoE не заставят себя долго ждать. «Ястребы» рассчитывают на ужесточение денежно-кредитной политики в феврале и приводят исторические параллели: экономические циклы в Штатах и Британии частенько совпадают, так что Вашингтон запросто может подвести Лондон к алтарю монетарной рестрикции и в этот раз. На таком фоне инвесторам следует продавать EUR/GBP в случае успешного теста поддержки на 0,733-0,734, а также наращивать долю ETF на рынок немецких акций в инвестиционном портфеле, отдавая им предпочтение по сравнению с ETF на рынок акций Британии.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Позиции региональной валюты пошатнулись после того, как Европейский центробанк опубликовал исследования о структуре взвешенного по торговле курса. Доля китайского юаня в корзине увеличилась с 4% в 1995-1997 годах до 18% в 2015-м, растет влияние денежных единиц Турции, России и других стран Восточной Европы, в то время как связь с Британией слабеет. Это означает, что фунт может сколько угодно укрепляться по сравнению с евро, на экспортно-импортных операциях это отразится не так сильно, как ранее. Сразу же вспоминается спич Кристианы Форбс о том, что ревальвация стерлинга не особенно сильно сказывается на инфляции, питать которую должен крепкий внутренний спрос.
Динамика доли отдельных валют в корзине, используемой для расчета эффективного курса евро
Источник: Bloomberg.
Нельзя сказать, что динамика потребительских цен в Соединенном королевстве заставляет поклонников «британца» выстраиваться в очередь в кассу за билетами на его покупку. В августе CPI продемонстрировал нулевой прирост в годовом исчислении, однако стремительный рост средней заработной платы позволяет говорить о резком скачке инфляции в течение 6-12 последующих месяцев. По итогам мая-июля средние заработки без учета премий выросли на 2,9% г/г, что является лучшей динамикой с 2009-го. Оплата труда в частном секторе растет еще быстрее (+3,7% г/г), что на фоне нулевой инфляции свидетельствует об увеличении реальных доходов населения и позволяет рассчитывать на позитив от ВВП. Над Британией маячит перспектива повышения ставки РЕПО, что расширит дифференциал доходности местных и немецких бондов и будет служить своеобразным джокером для восстановления нисходящего тренда по EUR/GBP.
Горячие головы утверждают, что Банк Англии не собирается отставать от ФРС, и если последняя прибегнет к нормализации денежно-кредитной политики в сентябре, то ответные действия BoE не заставят себя долго ждать. «Ястребы» рассчитывают на ужесточение денежно-кредитной политики в феврале и приводят исторические параллели: экономические циклы в Штатах и Британии частенько совпадают, так что Вашингтон запросто может подвести Лондон к алтарю монетарной рестрикции и в этот раз. На таком фоне инвесторам следует продавать EUR/GBP в случае успешного теста поддержки на 0,733-0,734, а также наращивать долю ETF на рынок немецких акций в инвестиционном портфеле, отдавая им предпочтение по сравнению с ETF на рынок акций Британии.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter