21 октября 2015 UFS IC | X5 Retail Group
Чистая прибыль X5 Retail Group по МСФО в 3 квартале 2015 года выросла на 21% и составила 4,142 млрд рублей против 3,42 млрд рублей годом ранее, следует из сообщения компании. За 9 месяцев 2015 года компания нарастила прибыль на 22,4% - до 12,084 млрд рублей.
Выручка в 3 квартале составила 196,093 млрд рублей, что на 28,6% больше, чем за аналогичный период 2014 года. За январь-сентябрь компания увеличила выручку на 28% - до 578,701 млрд рублей. Отмечается, что рост выручки был достигнут благодаря росту сопоставимых (LFL) продаж на 13,1%, а также росту торговой площади (вклад в рост выручки +15,2%). Торговая площадь выросла на 29,6% по сравнению с 30.09.2014.
Показатель EBITDA в 3 квартале вырос на 27,7% и составил 14,263 млрд рублей, за 9 месяцев EBITDA выросла на 29,1% - до 41,78 млрд рублей.
По состоянию на 30 сентября 2015 г. общий долг компании составил 141,698 млрд рублей, в том числе 31.2% — краткосрочный и 68.8% — долгосрочный долг. Отмечается, что долг полностью номинирован в рублях.
Как мы и ожидали, Х5 смогла продемонстрировать сильные финансовые результаты по итогам квартала вслед за очень неплохими операционными показателями. Среди публичных продуктовых сетей Х5 демонстрирует лучшие сопоставимые продажи и неплохие в целом темпы роста выручки (уступает Ленте). Мы опасались, что хорошие данные по продажам в 3К15 дались за счет ценовых инвестиций, что может негативно сказаться на маржинальности компании. Однако, ситуация выглядит лучше, чем мы ожидали. Рентабельность на уровне EBITDA практически не снизилась по итогам 3К15 и даже выросла с начала года.
Чистая рентабельность потеряла около 10 б.п., и осталась выше 2%-го уровня, что в целом не плохо по меркам продуктовой розницы. Долговая нагрузка пока также не вызывает повышенного беспокойства, особенно после того, как компания полностью перевела свои обязательства в национальную валюту. Краткосрочные займы покрываются невыбранными кредитными линиями, поэтому инвесторы будут в первую очередь смотреть на рентабельность и рост выручки, а не на долг.
Мы оцениваем отчетность Х5 за 3К15 позитивно для котировок ритейлера. В текущем году Х5 может выглядить даже более предпочтительно, чем Магнит. После обильной «работы над ошибками» и смены стратегии – результаты не заставили себя долго ждать. Подтверждаем оценку GDR компании на уровне $24,6 за расписку, однако ключевым фактором в вопросе реализации остаются валютные риски, поскольку компания генерирует денежные потоки в рублях, а расписки торгуются в долларах США. Ели рубль и дальше будет укрепляться, бумаги сети могут продолжить рост.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка в 3 квартале составила 196,093 млрд рублей, что на 28,6% больше, чем за аналогичный период 2014 года. За январь-сентябрь компания увеличила выручку на 28% - до 578,701 млрд рублей. Отмечается, что рост выручки был достигнут благодаря росту сопоставимых (LFL) продаж на 13,1%, а также росту торговой площади (вклад в рост выручки +15,2%). Торговая площадь выросла на 29,6% по сравнению с 30.09.2014.
Показатель EBITDA в 3 квартале вырос на 27,7% и составил 14,263 млрд рублей, за 9 месяцев EBITDA выросла на 29,1% - до 41,78 млрд рублей.
По состоянию на 30 сентября 2015 г. общий долг компании составил 141,698 млрд рублей, в том числе 31.2% — краткосрочный и 68.8% — долгосрочный долг. Отмечается, что долг полностью номинирован в рублях.
Как мы и ожидали, Х5 смогла продемонстрировать сильные финансовые результаты по итогам квартала вслед за очень неплохими операционными показателями. Среди публичных продуктовых сетей Х5 демонстрирует лучшие сопоставимые продажи и неплохие в целом темпы роста выручки (уступает Ленте). Мы опасались, что хорошие данные по продажам в 3К15 дались за счет ценовых инвестиций, что может негативно сказаться на маржинальности компании. Однако, ситуация выглядит лучше, чем мы ожидали. Рентабельность на уровне EBITDA практически не снизилась по итогам 3К15 и даже выросла с начала года.
Чистая рентабельность потеряла около 10 б.п., и осталась выше 2%-го уровня, что в целом не плохо по меркам продуктовой розницы. Долговая нагрузка пока также не вызывает повышенного беспокойства, особенно после того, как компания полностью перевела свои обязательства в национальную валюту. Краткосрочные займы покрываются невыбранными кредитными линиями, поэтому инвесторы будут в первую очередь смотреть на рентабельность и рост выручки, а не на долг.
Мы оцениваем отчетность Х5 за 3К15 позитивно для котировок ритейлера. В текущем году Х5 может выглядить даже более предпочтительно, чем Магнит. После обильной «работы над ошибками» и смены стратегии – результаты не заставили себя долго ждать. Подтверждаем оценку GDR компании на уровне $24,6 за расписку, однако ключевым фактором в вопросе реализации остаются валютные риски, поскольку компания генерирует денежные потоки в рублях, а расписки торгуются в долларах США. Ели рубль и дальше будет укрепляться, бумаги сети могут продолжить рост.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter