13 января 2016 Financial Times | USD|CNY
В декабре из Китая ушло 108 млрд долларов, таким образом, отток капитала за месяц достиг исторических максимумов. Более того, после корректировки с учетом изменения валютного курса это значение возрастает до 126 млрд долларов. Валютные резервы Китая сократились на 700 млрд долларов относительно пикового значения 3.99 трлн долларов, зафиксированного в июне 2014 года. Время перемен всегда сопряжено с трудностями, однако переход Китая к рыночному валютному режиму проходит особенно тяжело и напряженно. Первая наиболее очевидная проблема — это увеличение разницы между контролируемым курсом «материкового» юаня и относительно свободным и рыночным курсом оффшорного юаня, который используется в Гонконге (вклады в юанях в гонконгских банках сейчас не превышают 10% от общего объема депозитов). Почему всех так беспокоит динамика китайской валюты понять не сложно. Потенциальные последствия падения курса юаня могут не обойдут стороной ни развивающиеся рынки Азии и Латинской Америки, ни развитые страны.
Попытки Народного банка Китая организовать и скоординировать упорядоченное и постепенное снижение уже сами по себе говорят о том, что страна должна меньше покупать гос. облигаций США, заказывать меньше строительного оборудования у американских компаний и покупать меньше немецких машин. На макроэкономическом уровне слабый юань усиливает дефляционные процессы по всему миру и сокращает конкурентоспособность продукции других стран. И все же паника по этому поводу явно неуместна, поскольку у падения курса китайской валюты есть свой предел. Да, юань начал год со снижения против укрепляющегося почти по всему спектру рынка доллара, однако относительно корзины валют его курс практически не изменился. За последние годы юань движется в тандеме с растущим долларом. На самом деле, буквально перед падением юаня ня 1.5% на прошлой неделе некоторые аналитики, в том числе из Lombard Street Research, говорили о том, что китайская валюта переоценена на 10-15%.
Несколько месяцев назад, на пике, он укрепился на 50% против иены. Да, за последние дни юань подешевел относительно японской валюты, однако это ничто по сравнению с ростом за последнее десятилетие. Не удивительно, что Народный банк Китая хочет оценивать юань относительно корзины валют своих торговых партнеров, а не только против растущего повсеместно доллара США. Когда экономика страны развивалась стремительными темпами, эта привязка к доллару не играла большой роли. Но сейчас ситуация изменилась, экономический рост в Китае замедляется, а в США, напротив, набирает обороты. Штаты ужесточают монетарную политику, а Поднебесной требуются стимулы, поскольку в реальном выражении процентные ставки в стране слишком высоки, а долговое бремя невыносимо для многих компаний. В этих условиях ориентироваться на доллар как прежде уже не удобно и даже проблематично.
Более того, именно высокие процентные ставки в Китае сделали доллар таким привлекательным в глазах корпоративных заемщиков, которые брали кредитны на оффшорных рынках. Теперь они выплачивают эти долги. Отчасти, мы имеем дело со спекуляциями carry, которые сейчас отыгрываются назад: еще буквально два года назад они были невероятно прибыльными и считались совершенно безопасными и предсказуемыми: люди брали дешевые кредиты в долларах и вкладывали эти деньги в гораздо более привлекательные в плане доходности китайские активы. Также, ежегодно любой китайский гражданин может купить валюту на сумму 50 тыс. долларов. И с наступлением нового года многие так и сделали.
Юань пока не является по-настоящему международной валютой. Однако через несколько лет все изменится, поэтому Международный валютный фонд решил включить его в состав своих специальных прав заимствования (SDR). Так, например, после того, как в прошлом месяце новое правительство в Аргентине отменило контроль над потоками капитала, спровоцировав обвал песо, чиновники заявили о том, что они продавали свои резервы в юанях. И дело не в том, что они предвидели падение курса китайской валюты. Просто интервенцией центрального банка по-прежнему считаются манипуляции с долларом — единственной истинной резервной валютой. Со временем, учитывая важную роль Китая в международной торговле, юань тоже станет настоящей резеврной валютой. Это значит, что он будет активно использоваться в международных денежных расчетах, а его стоимость будет поддерживаться центральными банками. Юань больше не является дорогой с односторонним движением, а новый год обезьяны по китайскому календарю обещает быть для него очень беспокойным.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Попытки Народного банка Китая организовать и скоординировать упорядоченное и постепенное снижение уже сами по себе говорят о том, что страна должна меньше покупать гос. облигаций США, заказывать меньше строительного оборудования у американских компаний и покупать меньше немецких машин. На макроэкономическом уровне слабый юань усиливает дефляционные процессы по всему миру и сокращает конкурентоспособность продукции других стран. И все же паника по этому поводу явно неуместна, поскольку у падения курса китайской валюты есть свой предел. Да, юань начал год со снижения против укрепляющегося почти по всему спектру рынка доллара, однако относительно корзины валют его курс практически не изменился. За последние годы юань движется в тандеме с растущим долларом. На самом деле, буквально перед падением юаня ня 1.5% на прошлой неделе некоторые аналитики, в том числе из Lombard Street Research, говорили о том, что китайская валюта переоценена на 10-15%.
Несколько месяцев назад, на пике, он укрепился на 50% против иены. Да, за последние дни юань подешевел относительно японской валюты, однако это ничто по сравнению с ростом за последнее десятилетие. Не удивительно, что Народный банк Китая хочет оценивать юань относительно корзины валют своих торговых партнеров, а не только против растущего повсеместно доллара США. Когда экономика страны развивалась стремительными темпами, эта привязка к доллару не играла большой роли. Но сейчас ситуация изменилась, экономический рост в Китае замедляется, а в США, напротив, набирает обороты. Штаты ужесточают монетарную политику, а Поднебесной требуются стимулы, поскольку в реальном выражении процентные ставки в стране слишком высоки, а долговое бремя невыносимо для многих компаний. В этих условиях ориентироваться на доллар как прежде уже не удобно и даже проблематично.
Более того, именно высокие процентные ставки в Китае сделали доллар таким привлекательным в глазах корпоративных заемщиков, которые брали кредитны на оффшорных рынках. Теперь они выплачивают эти долги. Отчасти, мы имеем дело со спекуляциями carry, которые сейчас отыгрываются назад: еще буквально два года назад они были невероятно прибыльными и считались совершенно безопасными и предсказуемыми: люди брали дешевые кредиты в долларах и вкладывали эти деньги в гораздо более привлекательные в плане доходности китайские активы. Также, ежегодно любой китайский гражданин может купить валюту на сумму 50 тыс. долларов. И с наступлением нового года многие так и сделали.
Юань пока не является по-настоящему международной валютой. Однако через несколько лет все изменится, поэтому Международный валютный фонд решил включить его в состав своих специальных прав заимствования (SDR). Так, например, после того, как в прошлом месяце новое правительство в Аргентине отменило контроль над потоками капитала, спровоцировав обвал песо, чиновники заявили о том, что они продавали свои резервы в юанях. И дело не в том, что они предвидели падение курса китайской валюты. Просто интервенцией центрального банка по-прежнему считаются манипуляции с долларом — единственной истинной резервной валютой. Со временем, учитывая важную роль Китая в международной торговле, юань тоже станет настоящей резеврной валютой. Это значит, что он будет активно использоваться в международных денежных расчетах, а его стоимость будет поддерживаться центральными банками. Юань больше не является дорогой с односторонним движением, а новый год обезьяны по китайскому календарю обещает быть для него очень беспокойным.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter