utmagazine | Статьи

Фондовые индексы – барометры рынка


В 1882 году трое предприимчивых американских репортеров Чарльз Доу, Эдвард Джонс и Чарльз Бергстрессер создают информационное финансовое агентство Dow Jones & Company. По другим источникам это произошло несколько раньше, еще в 1874 г. Соединенные Штаты в 1870-1880-х годах переживали промышленно-транспортный бум. В стране ощущался острый дефицит актуальных и точных финансовых, а главное биржевых сведений. Бизнес-проект стал очень своевременным.

Главные достижения трех предпринимателей-журналистов – газета «Уолл-стрит джорнел» The Wall Street Journal (WSJ) и биржевой индекс Доу-Джонса (DJ), надолго пережили своих создателей и стали неотъемлемыми атрибутами деловой жизни Америки, а потом и всего мира. «Уолл-стрит джорнел» стала выходить с 8 июля 1889 г., заменив короткую биржевую сводку Customers' Afternoon Letter. Первая публикация индекса DJ состоялась именно в WSJ 26 мая 1896 года.

Индекс Доу-Джонса, а если быть точным, промышленный индекс Доу-Джонса, Dow Jones Industrial Average (DJIA) считается старейшим показателем оценки американского фондового рынка. DJIA имеет, пожалуй, самую длинную историю из всех ключевых мировых фондовых индексов, дошедших до наших дней.

По данным того же Dow Jones & Company, на конец 2003 года общее количество применяемых фондовых индексов превысило отметку 2300.
Фондовый индекс. Для чего и как. Общие понятияФондовый индекс. Для чего и как. Общие понятия

Для чего нужен фондовый индекс? На фондовой бирже обращается огромное количество ценных бумаг – акций и облигаций различных эмитентов, инвестиционных сертификатов. Количество позиций в листинге фондовой биржи измеряется сотнями, а иногда и тысячами единиц. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) торгуются бумаги около 3000 компаний, средний ежедневный оборот этой ФБ в 2013 году составлял $169 млрд.

Как уследить за тем, чем «дышит» биржа, как она себя чувствует? Инвестор, участник должен иметь ориентиры, маяки. В качестве таковых выступает некий сводный, обобщенный показатель – фондовый индекс той или иной биржи / торговой площадки, выражаемый, обычно, в пунктах. Что делает тот, кто вводит и ведет фондовые индексы? Он усредняет по определенному математическому алгоритму цены акций (или иных бумаг), входящих в индексную корзину. Их может быть и несколько десятков и несколько сотен. Получается, такая себе, «синтетическая» акция или облигация, курс которой растет или падает. Так смотреть за рынком гораздо проще.

Показатель высчитывается и выдается в режиме онлайн в течение биржевой сессии. Важными, опорными точками являются 4 значения для каждого дня – открытие, закрытие, максимум и минимум внутри сессии. Исходя из такого набора, рисуется японская свеча или бар. Конечно, нарисовать можно для любого временного интервала – от минуты – до года. Как и для любого инструмента. Каждому соотносится свой набор четырех значений.

Индекс может вычисляться для широкого рынка, а может и для какой-то отдельной отрасли – высокие технологии, финансы, транспорт. Обычно каждый индекс, Доу, NASDAQ и прочие имеют целую линейку фондовых индексов, насчитывающую не один десяток индикаторов: по отраслям экономики, по уровню капитализации и пр.

Существует два основных матметода расчета индекса, «взвешивания» рынка:

Взвешивание по цене (price weighted).
Взвешивание по рыночной (свободной) капитализации (market cap/float weighted).

В первом случае, определяется средняя цена акции (индексной бумаги), без учета акций в обращении (капитализации). Самый яркий пример – индекс Доу-Джонса:

Фондовые индексы – барометры рынка


где:

P(i) – цена i-ой акции в корзине;

D – делитель, учитывающий корпоративные события эмитента – консолидацию, дробление пакетов, ввод/вывод акции из индексной корзины. Цель введения делителя – сглаживание динамики фондового индекса.

Несколько грубоватый метод, ставящий в одинаковое положение компании с разной капитализацией.

Более широкое распространение получила вторая методика расчета, учитывающая капитализацию эмитента.

Здесь индекс считается так:

Фондовые индексы – барометры рынка


Принципиальное отличие от № 1 состоит в ведении множителя N(i) – количества акций данного (i-го) эмитента, находящихся в свободном обращении, free float.

Главный пример - индекс SnP500.

Историческим начальным (базовым) значением, для удобства вычисления фондового индекса, принимается какое-либо, иногда формально подобранное, но обязательно «круглое» число. Для SnP500 таковым стало значение 10.

Существуют специальные индексы для учета дивидендов по акциям - Total Return Index. Но основные индексы игнорируют факт дивидендного потока, который уже «зашит» в текущей цене бумаги. Они еще называется «ценовыми индексами», Price Index.

Со временем, сами фондовые индексы стали использоваться, как базовый актив для производных ценных бумаг (финансовых инструментов) – фьючерсов и опционов. Фьючерс на индекс и опцион на фьючерс на индекс. Торговля самым популярным фондовым фьючерсом – фьючерсом на SnP500 началась на Чикагской товарной бирже (СМЕ) еще в 1982 году. Фьючерсы и опционы на индексы позволяют строить бесконечные цепочки спекулятивных и хедж-стратегий на все случай жизни. Их неосторожное и разбалансированное применение стало одной из возможных причин обрушения рынка в «черный понедельник» 19 октября 1987 г.

Кроме фьючерсов и опционов, в качестве бенчмарка (эталона) фондового индекса могут использоваться фонды, торгуемые на бирже (ETF) или ПИФы. Они выпускают сертификаты, динамика которых в точности копирует траекторию того или иного фондового индекса. Не нужно покупать «весь рынок» и составлять сложные пакеты с пропорциональным количеством индексных акций. Достаточно «купить индекс», например сертификаты SPDR SnP500 ETF.
Соединенные Штаты

Краткий обзор ведущих фондовых индексов начнем с США – их родины. Ключевые индексы Америки – индекс Доу-Джонса, SnP500 и NASDAQ Composite.

Промышленный индекс Доу-Джонса, Dow Jones Industrial Average (DJIA)

Отдельные факты из истории DJIA упомянуты во вступлении к этой статье. Первые варианты своего индекса Чарльз Доу сотоварищи стали использовать еще в 1884 году. Но это была модель не для публичного употребления и основывалась, преимущественно, на акциях крупнейших ж/д компаний США. Индекс Доу-Джонса, впервые опубликованный для широкого круга 26.05.1896 г. в Wall Street Journal уже назывался «промышленным» и включал акции 12 американских компаний. Старожилом из той первой дюжины-1896, доживших до наших дней и не подвергшихся поглощению стала General Electric.

В 1916 г. число индексных акций увеличивают до 20, а накануне «черного» 1929 года – до привычных 30 позиций. Биржевой крах октября 1929–го привел к замене сразу семи эмитентов в индексной корзине 18.07.1930 г. и восьми 26.05.1932 г.

Были и вполне спокойные времена в жизни Доу, Так, два периода по 17 лет, когда структура DJIA оставалась неизменной: 1939-1956 и 1959-1976 гг.

Современная тридцатка Доу представлена, в том числе, такими громкими именами:

American Express;
Apple;
Boeing;
Microsft;
Coca-Cola;
Exxon Mobil;
McDonald’s;
General Electric;
Walt Disney;
IBM

и еще двадцать американских корпораций – элита, «высшая лига» бизнеса США.

В «день своего рождения», 26.05.1896 г., Доу стартовал с «некруглого» значения 40,94 пункта. Отметка 100 пунктов достигается 12.01.1906. 1000 пп. однозначно остается позади после 1980 года. Уровень в 5000 пп. преодолен 21.11.1996, 10000 пп. – 29.03.1999 г. Исторического максимума в 18531,36 DJIA касается 19 мая 2015 года.

Промышленный индекс Доу-Джонса

Фондовые индексы – барометры рынка


(логарифмический масштаб)

В начале 2016 года индекс движется в диапазоне 15500-17000 пп.

Вся история биржевой Америки последних более 100 лет отражена в индексе Доу-Джонса.

Лучшими и худшими периодами для Доу, с точки зрения относительного роста/падения стали следующие годы, месяцы и дни:

Лучший год – 1915-ый. Индекс вырос на 81,66%. Надо отметить, что сразу после начала Первой мировой войны в августе 1914 г., торги на NYSE были приостановлены на четыре с половиной месяца и возобновились только в декабре. Поэтому, столь резкий рост индекса в 1915-ом относительно 1914-го вполне объясним.
Худшим годом, как для Доу, так и для всей Америки, ожидаемо стал год 1931-ый, как один из первых в Великой депрессии 1930-х. Индекс «слетел» на 52,67% относительно тоже, собственно, не очень уж «сладкого» 1930-го.
Как ни странно, лучшим месяцем для индекса Доу-Джонса стал апрель 1933-го, + 40,18%. Турбулентность в те годы была еще та… Качели.
Худший – сентябрь 1931-го. Минус 30,7%.
Лучший день, вновь пришелся на депрессивные 1930-ые. 15 марта 1933 г. Доу взлетел за сессию на 15,34%.
Ну а худший… Худший день – знаменитый «черный понедельник» 19 октября 1987 года. За одну сессию DJIA провалился, на абсолютно рекордные, 22,61%, минус 508 пунктов. Наверное, этот, почти 40-летний антирекорд, уже не будет побит никогда. Принципы торгов на NYSE (и не только) уже много лет включают «правило выключателя». Торги приостанавливаются, если происходит существенное (и очень далекое от 22%!) движение рынка. Причем в обе стороны. Правило действует, как относительно рынка в целом, так и относительно любого биржевого инструмента.

Еще несколько драматических событий, связанных с индексом Доу-Джонса, а значит и со всей биржевой Америкой.

В октябре 1907 года на NYSE произошел первый крупный «черный октябрь». По итогам года, индекс обвалился на 37,73%. Второй наихудший год в летописи Доу после 1931-го.

«Черный октябрь» 1929 и Великая американская депрессия 30-х. За пять трагических дней 24-29.10.1929 Доу-Джонс снизился на 20%. К 1932 году DJIA сжимается (внимание!) на 90% (в 10 раз!) относительно предкрахового сентября 1929 г. - до 40 пунктов. Профессия брокера станвится одной из самых суицидальных в США.

После «черного» 19 октября 1987 года, Доу переживает серию мини-аварий и мини-крахов.

13.10.1989 – «мини-крах»-89. Доу «подешевел» почти на 7%. Причина – срыв сделки по United Airlines на $6,75 млрд.

27.10.1997 – «мини-авария»-97. Реакция на азиатский кризис. Индекс теряет за день свыше 7%.

После теракта 11.09.2001 года Нью-Йоркская фондовая биржа открылась только 17 сентября. DJIA снизился за день на 7,1%.

2008 год. 15 сентября – банкротство банка Lehman Brothers. Индекс Доу-Джонса с сентября по декабрь делает несколько сильных движений вниз. В отдельные дни, он теряет по 7-8% за сессию. В итоге, 2008 год становится №3 в табеле худших лет Доу – минус 33,84%.

06.05.2010. Знаменитый 2010 Flash Crash. За 36 минут произошло труднообъяснимое падение Доу на 998,5 пункта (9,2%) с почти полным последующим восстановлением. Падение коснулось SnP500 и Nasdaq Composite.

Индекс SnP500

Более тонкую, чем индекс Доу-Джонса, «настройку» по рынку имеет индекс SnP500. В последние десятилетия, по степени популярности и использования SnP500 оставил позади «старый, добрый Доу».

Индекс включает в базу расчета котировки 500 крупнейших американских публичных компаний, с максимальной капитализацией, торгуемых на таких крупнейших площадках, как NYSE и NASDAQ. Авторство, расчет, сопровождение и все права на SnP500 имеет одно из трех крупнейших мировых рейтинговых агентств Standard & Poor's (полное наименование Standard & Poor's Financial Services LLC).

Первым днем индекса SnP500 считается 4 марта 1957 года. Таким образом, он моложе своего «старшего брата» Доу-Джонса на 61 год. Начальное, базовое значение 10 пунктов.

Фондовые индексы – барометры рынка


Динамика индекса SnP500

Ввиду своей относительной молодости, SnP500 не отразил ужас и отчаянье биржевых кризисов США первой половины ХХ века. В начале 2000-х, у индекса фиксируются два вполне ожидаемых и предсказуемых локальных минимума: 2002 год – «пузырь доткомов» и кризисный 2009-ый.

Исторические максимумы индекс показал в прошлом году. Все в том же «счастливом» мае 2015 года, он достигает 20.05.15 наивысшего внутридневного значения в 2134,72. Самую высокую отметку на закрытии SnP500 достигает по итогам следующего торгового дня 21.05.15 – 2130,82.

2016 год начался движением в канале 1800-2000 пп.

Индекс SnP500 интересен, тем, что он сам стал базовым активом / бенчмарком популярнейших производных финансовых инструментов – фьючерсов и сертификатов фондов, торгуемых на бирже (exchange traded funds, ETF).

Как уже упоминалось, на Чикагской товарной бирже (CEM) с 1982 года начали торговать расчетным фьючерсом на SnP500. А с 1993 года на NYSE выведены сертификаты SPDR (Standard & Poor's depositary receipt) SnP500 ETF, тиккер SPY. Динамика цены бумаги с высокой точностью повторяет траекторию SnP500.

Фондовые индексы – барометры рынка


Теперь инвесторам, управляющим портфелями и хеджерам не надо выходить из своих акций, чтобы скомпенсировать негативное движение рынка, достаточно просто открыть короткую позицию по фьючерсам на SnP500 или по SPDR SnP500 ETF. С другой стороны, как отмечалось выше, на растущем рынке, можно просто прикупить пакет этих инструментов и иметь все выгоды от роста SnP500, не входя в акции. Спекулянты с удовольствием покупают и продают спред между рынком (например, SPDR SnP500 ETF) и фьючерсом на SnP500.

NASDAQ Composite

Обзор ведущих фондовых индексов США завершается главным индексом биржи NASDAQ - NASDAQ Composite.

Индекс является достаточно широким и включает в базу расчета около 3000 (на 10.03.16 – 2588) компаний высокотехнологического сектора. Начало расчета – 1971 год, стартовое значение 100 пунктов.

Наиболее драматичной вехой в истории NASDAQ Composite стало «лопание пузыря доткомов» в марте 2000 года. 10 марта индекс взлетел на невиданную высоту в 5132,52. День закрылся тоже на рекордных 5048,62. Потом индекс стал резко снижаться. Уже 15 марта он упал относительно 10.03.2000 на 64,1% до 1840, а 3 сентября на 77,2% до 1172 пунктов. Вновь выйти на рубежи 10 марта 2000 года NASDAQ Composite смог только в 2015-ом. В июле он превысил 5200 пп. Диапазон значений начала 2016 года – 4250/4750.

Фондовые индексы – барометры рынка


Динамика индекса NASDAQ Composite

Европа

У объединенной Европы – объединенные индексы. Самый ходовой – Euro Stoxx 50. Есть и более широкий - Euro Stoxx 600. Но исторически широко используются национальные фондовые индексы. У каждой страны – свой. Остановимся на самых важных (исходя из значимости представляемых ими экономик) – FTSE 100 (Великобритания) и DAX (Германия).

FTSE 100

Главный английский (британский) фондовый индекс FTSE 100 (Financial Times Stock Exchange Index) рассчитывается c 03.01.1984 г. FTSE Group, которой владеют Financial Times и Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE). LSE - одна из старейших и самых уважаемых бирж в мире, официально основанная в 1801 г.

Начальный уровень – 1000 пунктов. Индекс вычисляется исходя из котировок 100 крупнейших компаний, имеющих листинг на Лондонской бирже. Общая капитализация акций, входящих в индексную корзину «Футси-100» достигает 80% суммарной капитализации всех компаний, торгуемых на LSE.

Среди известных имен, входящих в базу FTSE 100 можно упомянуть:

Barclays
BP;
HSBC Holdings;
Inmarsat;
Lloyds Banking Group;
London Stock Exchange Group;
Marks & Spencer Group;
The Royal Bank of Scotland Group;
Royal Dutch Shell;
Unilever.

Фондовые индексы – барометры рынка


Динамика индекса FTSE 100

Минимумы FTSE 100 те же, что и у его американских «братьев» - 2002-03 и 2009 годы. Максимальных значений в 7000 пунктов индекс почти достиг в декабре 1999 года. На сессии 27 апреля 2015 г. FTSE 100 показал исторический максимум в 7122,70 и максимальное закрытие дня – 7104 пп. На графике индекса уровень 7000 выступает, как сопротивление, а 4000, как поддержка. В марте 2016 года индекс показывает около 6000 пунктов.

DAX

Крупнейшую экономику «Старого Света» - немецкую, представляет DAX. Развернутое немецкое название Deutscher Aktienindex. Индекс был введен 1 июля 1988 года, поддерживается компанией Deutsche Borse AG. На конец 2008 года, общая капитализация 30 компаний, входящих в индекс превысила 440 млрд евро.

Самым удачным для DAX было 16 марта 2015 года. Исторический максимум – 12219,05, закрытие дня – 12167,72. Почти все мировые индексы показали лучшие значения весной-летом 2015 года. Немецкий не стал исключением. Положение локальных максимумов традиционно – 2000 и 2007 годы – накануне больших обвалов. На начало марта 2016 г., DAX скорректировался до 9500 пунктов.

Фондовые индексы – барометры рынка


Динамика индекса DAX

Самые заметные участники индексной корзины DAX:

Adidas;
BASF;
Bayer;
Bayerische Motoren Werke (BMW);
Commerzbank;
Daimler;
Deutsche Bank;
Deutsche Telekom;
Henkel;
Deutsche Lufthansa;
Siemens;
Volkswagen.

Азия

Главные игроки – Япония и Китай.

Nikkei 225

Nikkei 225 или просто Nikkei – главный фондовый индекс «Страны Восходящего Солнца». Вычисляется, как простое среднее арифметическое цен акций 225 японских компаний. Индекс имеет достаточно продолжительную историю. Датой его появления принято считать 7 сентября 1950 года. Вначале он назывался TSE Adjusted Stock Price Average. С 1970 г. индекс курирует газета «Нихон кэйдзай симбун». Свое современное название он получил от сокращенного наименования этого издания. Каждый октябрь происходит плановая «ревизия» индексной корзины Nikkei.

Профиль «японца» до 2000-го года мало напоминает тренды американо-европейских индексов. Исторический максимум Nikkei 225 был достигнут в далеком 1989 году, 29 декабря. Внутри дня – 38957 и по закрытию – 38916 пунктов. После 1991 года он опустился до 25000, а с 1992 – к 20000, многолетнему уровня сопротивления Nikkei 225, существующему и поныне. В 2002/03 и 2009 годах прослеживаются обычные локальные минимумы, имеющие интернациональный характер – «доткомы» и кризис 2007/08.

Фондовые индексы – барометры рынка


Динамика индекса Nikkei 225

Лучшим днем для движения индекса стало 14 октября 2008 года, + 14,16% по итогам сессии. Худшим – вторник 20 октября 1987 года – эхо «черного понедельника» в Нью-Йорке 19.10.1987. Nikkei просел на 14,9%.

Индексную корзину Nikkei 225 составляют, в том числе, и такие японские брендовые имена:

Canon;
Hitachi;
Panasonic;
Mitsubishi Electric;
Sony;
Toshiba;
Honda;
Mazda;
Mitsubishi Motors;
Nissan;
Suzuki;
Toyota.

Hang Seng

Индекс Hang Seng (Hang Seng Index) - cтарейший и один из центральных фондовых индексов, измеряющий «экономический пульс» китайской экономики. «Прописан» Hang Seng на Гонконгской фондовой бирже (ГФБ) и рассчитывается на основе котировок 50 компаний, отлистингованных на ГФБ и составляющих около 65% от ее капитализации.

«Отцом» Hang Seng принято считать банкира из Гонконга по имени Стенли Кван (Stanley Kwan). «День рождения» индекса – 24 ноября 1964 г. Рассчитывает и публикует, как основной Hang Seng, так и линейку связанных с ним индикаторов, компания HSI Services Limited. Начальное значение индекса, как обычно «круглое» число, в данном случае – 100.

Абсолютный максимум Hang Seng продемонстрировал в 2007 году, накануне финансово-экономического кризиса. На торгах 30 октября он смог подняться до отметки 31958,41. Закрытие дня, также исторически самое высокое – 31638,22 пункта. Потом мир накрыла волна мирового спада. Пока 30000-ый рубеж индекс не преодолел, но зафиксировал локальный пик в 28000 с небольшим весной 2015 –го. Начало 2016-го Hang Seng - на уровнях в 20000.

Фондовые индексы – барометры рынка


Динамика индекса Hang Seng

Кто входит в индексную корзину Hang Seng?

Наиболее известные имена:

HSBC Holdings;
PetroChina;
Lenovo Group;
Industrial and Commercial Bank of China.

Заключение

Цитата о глазах хищных и травоядных зверей:

«Самый простой способ отличить зверя-вегетарианца от хищника такой: у хищников глаза расположены на передней части морды, чтобы видеть жертву. У вегетарианцев - по обе стороны головы, чтобы видеть врага».

Оба глаза трейдера напряженно смотрят в монитор. Одна из обязательных картинок – тренд фондового индекса того рынка в «лесах которого он охотится».
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=287260

ETHEREUM ПРОДОЛЖАЕТ ТРИУМФАЛЬНЫЙ РОСТ

Догонит ли Ethereum цены на Bitcoin? Зарегистрируйтесь в UFX и узнайте