Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Йеллен не стала сгущать краски: доллар дешевеет, рынки растут

30 марта 2016   Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки во вторник провели успешный день для рискованных активов. Прерывание тенденции к укреплению доллара после выступления главы ФРС США поддержало спрос на фондовых и сырьевых площадках.

Выступление главы ФРС прояснило инвесторам позицию регулятора после того, как на прошлой неделе ряд глав ФРБ высказался в поддержку скорого повышения базовой долларовой ставкой. Йеллен вчера фактически нивелировала весь негатив от этих заявлений, поддержав идею медленного процесса нормализации денежно- кредитной политики. Глава ФРС вновь указала на внешние риски в качестве главных, которые не позволяют пока повысить базовую ставку. Ранее были опубликованы данные, указавшие на рост базвого дефлятора потребительских расходов в США в феврале на 1.7% г/г при цели ФРС в 2.0%. Тем не менее, Йеллен усомнилась в том, что тренд на усиление инфляционных процессов в начале года будет продолжительным.

Реакция рынков на заявления Йеллен оказалась позитивно: доллар потерял к большинству основных конкурентов, нефтяные котировки минимизировали внутридневные потери, фондовые рынки подросли, а доходности казначейских обязательств США снизились на 7-9 бп.

Ставки МБК растут

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера продолжила ухудшаться, несмотря на окончание налогового периода. Спрос на аукционе репо с ЦБ РФ был высоким, однако объем размещения – меньше, чем на прошлой неделе. Как итог, краткосрочные рублевые ставки поднялись еще на 5 бп. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 11.25% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 11.30% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.50% годовых (+30 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ на 7 дней банкам удалось привлечь 660 млрд руб. против 800 млрд руб. неделе ранее. Средневзвешенная ставка составила 11.6% годовых.

Налоговый период март завершен, поэтому для восстановления потерь рынку потребуется несколько дней. Высокий уровень рублевой ликвидности на фоне бюджетных вливаний способен уже к концу недели вернуть ставки МБК вплотную к уровню ключевой ставке ЦБ РФ.

Рубль стабилен, слабеющий доллар поддерживает нефть

Вторник на внутреннем валютном рынке вновь оказался волатильным. Рубль терял позиции в первой половине дня вслед за понижательной коррекцией на нефтяном рынке, однако далее доллар начал дешеветь, что развернуло рыночные настроения. Курс бивалютной корзины снизился вчера на 16 коп. до 72.05 руб. Курс доллара составил 68.05 руб. (-42 коп.), курс евро - 76.95 руб. (+24 коп.). На международном валютном рынке доллар резко подешевел на осторожных заявлениях главы ФРС о перспективах темпов нормализации денежно-кредитной политики. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 1 фигуру до $1.1290.

Цены на нефть корректируются после того как доллар существенно нарастил позиции на прошлой неделе. Кроме того, драйверов для дальнейшего роста котировок пока нет, поэтому инвесторы принялись фиксировать прибыль. Риторика главы ФРС на вчерашнем выступлении способна вновь развернуть рыночные настроения, базируясь на ослаблении доллара. Регулятор не планирует стремительно ужесточать монетарную политику в рамках процесса ее нормализации, что поддерживает спрос на рискованные активы и валюты.

Перспективы рубля сейчас выглядят скорее умеренно-негативными, поскольку поводов для роста нефтяных котировок не прослеживается, а поддержка, оказываемая фактором налогового периода, иссякла. Таким образом, рубль может более активно отыгрывать потенциальные просадки нефтяных цен.

Долговые рынки дешевеют

Долговые рынки ЕМ вчера возобновили ценовое снижение, реагируя на снижение нефтяных котировок. «Голубиный» тон высказываний главы ФРС США смог поддержать лишь кривую UST, тогда как евробонды ЕМ вчера дешевели, что вылилось в заметное расширение суверенных спрэдов. Российские евробонды вчера дешевели средними для ЕМ темпами. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 4-8 бп.

Рынок рублевого долга вчера не застал вечернего разворота в нефти и рубле, продемонстрировав по итогам дня снижение цен. Доходности на дальнем участке кривой ОФЗ поднялись на 7-10 бп до 9.24-9.27%, в среднем сегменте – на 3-4 бп до 9.29-9.33%.
Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
При копировании ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=287685