31 августа 2016 Инвесткафе Королёва Анна
За 1-е полугодие Мосэнерго удалось нарастить выручку, EBITDA и чистую прибыль, параллельно значительно сократив чистый долг.
Выручка компании поднялась на 8,5%, вплотную приблизившись к 100 млрд руб. Чуть больше половины этой суммы принесла реализация электроэнергии и мощности, которая благодаря вводу новых энергоблоков на ТЭЦ-12 и ТЭЦ-20 увеличилась на 10%. На 13,8% выросли доходы от продажи тепловой энергии, получившие хорошую поддержку от сильных производственных показателей этого сегмента. В то же время прочая выручка, получаемая от аренды и услуг по водоснабжению, ремонту и техническому обслуживанию, сократилась ровно втрое, до 1,24 млрд руб., что, впрочем, не сильно повлияло на общую позитивную картину.
Операционные расходы росли менее активно, чем выручка, по итогам отчетного периода прибавив всего 6,1%, до 85,5 млрд руб. Больше всего повысились затраты на топливо (+13,9%, до 56,2 млрд руб.), что было связано с увеличением выработки тепловой и электрической энергии. При этом расходы на транспортировку тепловой энергии сократились более чем на треть, до 2,53 млрд руб. в связи с активным переходом на отпуск тепла с коллекторов электростанций (котельных). В результате операционная прибыль Мосэнерго за январь-июнь поднялась почти на 30%, достигнув 10,8 млрд руб.
Чистые финансовые доходы и долговая нагрузка компании за год практически не изменились оставшись у отметки 2 млрд руб. и 46 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль выросла на 21,8%, достигнув в 10 млрд руб., EBITDA увеличилась на 3,5%, до 18,2 млрд руб., рентабельность по ней опустилась с 19,9% до 19,0%.
Позитивным моментом для Мосэнерго является интенсивное сокращение чистого долга. Если на конец 2015 года он составлял 43,3 млрд руб., то по итогам отчетного периода достиг 27,3 млрд. Благодаря этому соотношение NetDebt/EBITDA оказалось на более чем комфортном уровне 1х, так что финансовая устойчивость компании вопросов не вызывает.
Выпуская полугодовую отчетность, компания не представила финансовых прогнозов и ориентиров по дивидендам на 2017 год, отметив, что во многом это будет зависеть от ситуации во 2-м полугодии. Тем не менее, исходя из текущего положения дел, можно говорить об определенной рыночной недооценке компании по мультипликатору EV/EBITDA, даже несмотря на более чем двукратный рост котировок акций с начала года. Возможно, после резкого рывка вверх дальнейшее восходящее движение в них будет сдержанным, однако долгосрочные драйверы повышения капитализации у компании остаются. Рекомендация по акциям Мосэнерго — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка компании поднялась на 8,5%, вплотную приблизившись к 100 млрд руб. Чуть больше половины этой суммы принесла реализация электроэнергии и мощности, которая благодаря вводу новых энергоблоков на ТЭЦ-12 и ТЭЦ-20 увеличилась на 10%. На 13,8% выросли доходы от продажи тепловой энергии, получившие хорошую поддержку от сильных производственных показателей этого сегмента. В то же время прочая выручка, получаемая от аренды и услуг по водоснабжению, ремонту и техническому обслуживанию, сократилась ровно втрое, до 1,24 млрд руб., что, впрочем, не сильно повлияло на общую позитивную картину.
Операционные расходы росли менее активно, чем выручка, по итогам отчетного периода прибавив всего 6,1%, до 85,5 млрд руб. Больше всего повысились затраты на топливо (+13,9%, до 56,2 млрд руб.), что было связано с увеличением выработки тепловой и электрической энергии. При этом расходы на транспортировку тепловой энергии сократились более чем на треть, до 2,53 млрд руб. в связи с активным переходом на отпуск тепла с коллекторов электростанций (котельных). В результате операционная прибыль Мосэнерго за январь-июнь поднялась почти на 30%, достигнув 10,8 млрд руб.
Чистые финансовые доходы и долговая нагрузка компании за год практически не изменились оставшись у отметки 2 млрд руб. и 46 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль выросла на 21,8%, достигнув в 10 млрд руб., EBITDA увеличилась на 3,5%, до 18,2 млрд руб., рентабельность по ней опустилась с 19,9% до 19,0%.
Позитивным моментом для Мосэнерго является интенсивное сокращение чистого долга. Если на конец 2015 года он составлял 43,3 млрд руб., то по итогам отчетного периода достиг 27,3 млрд. Благодаря этому соотношение NetDebt/EBITDA оказалось на более чем комфортном уровне 1х, так что финансовая устойчивость компании вопросов не вызывает.
Выпуская полугодовую отчетность, компания не представила финансовых прогнозов и ориентиров по дивидендам на 2017 год, отметив, что во многом это будет зависеть от ситуации во 2-м полугодии. Тем не менее, исходя из текущего положения дел, можно говорить об определенной рыночной недооценке компании по мультипликатору EV/EBITDA, даже несмотря на более чем двукратный рост котировок акций с начала года. Возможно, после резкого рывка вверх дальнейшее восходящее движение в них будет сдержанным, однако долгосрочные драйверы повышения капитализации у компании остаются. Рекомендация по акциям Мосэнерго — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter