21 ноября 2016 Bloomberg
Думаете, куда вложить деньги в следующем году, который будет ознаменован инаугурацией Трампа, попытками Китая сохранить высокие темпы экономического роста и продолжением усиления популизма в Европе? У команды стратегов Goldman Sachs во главе с руководителем отдела по глобальной макроэкономике и рынкам Франческо Гарзарелли есть для вас несколько торговых идей. Часть из них являются текущими рекомендациями банка, другие – совсем новые.
Однако надо сразу предупредить, что в прошлом идеи Goldman на предстоящий год далеко не всегда оказывались успешными. Так, из-за турбулентности на рынках в начале 2016 г. банк был вынужден уже к Дню святого Валентина отозвать пять из шести торговых рекомендаций, обнародованных год назад.
1. Доллар США выиграет от роста популизма в развитых странах
Эта идея обусловлена во-многом политическими соображениями, в частности, волной популизма, которая "заливает" развитые страны.
"В США ситуация скорее всего будет развиваться благоприятным для доллара образом, включая высокую вероятность существенного роста госрасходов, усиление протекционизма и контроля над миграционными потоками. Все это будет способствовать подъему инфляционных ожиданий и более быстрым темпам ужесточения монетарной политики в стране, − написали эксперты Goldman в записке клиентам. – Что касается Европы, то сохраняющаяся неопределенность по поводу Brexit продолжит оказывать давление на фунт, а последствия референдума по конституционной реформе в Италии и выборы в ряде стран, включая Францию, Германию и Нидерланды, будут и далее давить на евро".
В Goldman прогнозируют 10%-й рост доллара к корзине валют, состоящей из фунта и евро с равными весами. Стоп-лосс должен сработать снижении доллара к корзине на 5%. Данным прогноз предполагает падение курса евро к доллару до паритета в перспективе 12 месяцев и снижение пары фунт/доллар до 1.14.
Главные риски для идеи – начало сворачивания программы QE европейским центробанком и отсрочка запуска процесса размежевания Британии и ЕС.
2. Юань продолжит ослабляться
В Goldman ожидают, что китайские власти продолжат политику постепенной девальвации своей валюты. Стратеги советуют купить 12-месячных расчетный форвардный контракт на пару USD/CNY с ценой исполнения 7.07 юаней за доллар, предполагая, что он достигнет отметки 7.30. Закрыть позицию следует при снижении до 6.75.
"Фундаментальная проблема для китайских властей состоит в том, что в условиях растущего доллара поддержание курса юаня к корзине валют основных торговых партнеров требует значительного роста пары USD/CNY, что может вызвать новую волну оттока капитала, − отмечают в Goldman. – Наш базовый сценарий подразумевает, что власти КНР продолжат постепенно опускать официальный курс юаня под давлением внутренних факторов и укрепления доллара к мировым валютам".
За последний год юань подешевел по отношению доллару на 7.5%. Для достижения указанным контрактом отметки 7.30 потребуется даже несколько меньшая девальвация китайской валюты в ближайшие 12 месяцев.
3. Ряд валют emerging markets были "перепроданы" после победы Трампа
Стратеги Goldman предлагают открыть длинную позицию по корзине валют, состоящей из бразильского реала, российского рубля, индийской рупии и южноафриканского ранда в равных пропорциях с одновременной продажей южнокорейского вона и сингапурского доллара. Последние две валюты также используются некоторыми инвесторами, которые хотят "зашортить" Китай.
"Ожидаемый доход от данной сделки, включая 7%-й эффект carry trade, составляет 14%", − написал Гарзарелли.
После оглашения итогов президентских выборов в США некоторые из этих высоволатильных валют неоправданно попали под распродажу, когда инвесторы лихорадочно избавлялись от активов развивающихся рынков. И это сделало их привлекательными для покупки, считают в банке.
"Экономики стран, валюты которых мы советуем покупать в данной идее, довольно слабо зависят от торговых связей и спроса со стороны США, поэтому они не должны особо пострадать, если Трамп все же станет реализовывать обнародованные им в ходе предвыборной кампании протекционистские меры на практике", − добавил Гарзарелли.
4. Ряд развивающихся стран имеют хорошие перспективы роста, не зависящие от ситуации в Китае и Штатах
"Анализируя развивающиеся рынки, мы выяснили, что такие страны, как Бразилия, Польша и Индия имеют неплохие перспективы экономического роста, которые при этом практически не зависят от ситуации в Китае или торговой политики США", − написали стратеги банка.
Goldman рекомендует составить портфель, в который входят с равными весами индексы Warsaw Stock Exchange Total Return Index, Ibovespa Brasil Sao Paulo Stock Exchange Index и NSE Nifty 50 Index. Ожидаемая доходность за год – 20%, закрыть позицию следует при снижении на 10%.
5. Ставка на дальнейший рост инфляционных ожиданий может сработать
Стратеги Goldman, как и год назад, вновь советуют открыть длинную позицию по инструменту 10-Year Breakeven Inflation Rate, который представляет собой разницу доходностей обычных 10-летних "трежериз" и 10-летних американских госбумаг с защитой от инфляции.
В банке ожидают, что указанный спрэд достигнет 230 базисных пунктов, а закрыть позицию следует при сужении до 160 базисных пунктов.
В этот раз Goldman также считает, что подобная идея может сработать и для Европы. Этому должны будут способствовать стабилизация цен на энергоносители, а также все меньшая популярность мер бюджетной экономии среди европейских политиков. При этом центробанки стран региона скорее всего довольно спокойно отнесутся к тому, что инфляция на какой-то период превысит целевой уровень.
6. Европейские компании продолжат увеличивать дивидендные выплаты
Последняя идея – ставка на рост дивидендных выплат европейских компаний. В Goldman рекомендуют покупку инструмента Euro Stoxx 50 Dividend Future с экспирацией в 2018 г.
Как отмечают в банке, европейские компании стабильно повышают дивиденды, несмотря на относительно слабый рост прибыли. И подобная ситуация, вероятно, сохранится в обозримом будущем, причем получить представление о динамике дивидендных выплат можно будет уже довольно скоро – 70-80% компаний Европы объявляют планы по дивидендам в конце 1-го квартала. Кстати, аналогичная дивидендная идея, озвученная год назад, принесла доходность на уровне 7%.
Указанный индекс сейчас торгуется на отметке 112 пунктов. Goldman ожидает роста до 125 пунктов, а закрыть позицию следует при снижении 105 пунктов.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако надо сразу предупредить, что в прошлом идеи Goldman на предстоящий год далеко не всегда оказывались успешными. Так, из-за турбулентности на рынках в начале 2016 г. банк был вынужден уже к Дню святого Валентина отозвать пять из шести торговых рекомендаций, обнародованных год назад.
1. Доллар США выиграет от роста популизма в развитых странах
Эта идея обусловлена во-многом политическими соображениями, в частности, волной популизма, которая "заливает" развитые страны.
"В США ситуация скорее всего будет развиваться благоприятным для доллара образом, включая высокую вероятность существенного роста госрасходов, усиление протекционизма и контроля над миграционными потоками. Все это будет способствовать подъему инфляционных ожиданий и более быстрым темпам ужесточения монетарной политики в стране, − написали эксперты Goldman в записке клиентам. – Что касается Европы, то сохраняющаяся неопределенность по поводу Brexit продолжит оказывать давление на фунт, а последствия референдума по конституционной реформе в Италии и выборы в ряде стран, включая Францию, Германию и Нидерланды, будут и далее давить на евро".
В Goldman прогнозируют 10%-й рост доллара к корзине валют, состоящей из фунта и евро с равными весами. Стоп-лосс должен сработать снижении доллара к корзине на 5%. Данным прогноз предполагает падение курса евро к доллару до паритета в перспективе 12 месяцев и снижение пары фунт/доллар до 1.14.
Главные риски для идеи – начало сворачивания программы QE европейским центробанком и отсрочка запуска процесса размежевания Британии и ЕС.
2. Юань продолжит ослабляться
В Goldman ожидают, что китайские власти продолжат политику постепенной девальвации своей валюты. Стратеги советуют купить 12-месячных расчетный форвардный контракт на пару USD/CNY с ценой исполнения 7.07 юаней за доллар, предполагая, что он достигнет отметки 7.30. Закрыть позицию следует при снижении до 6.75.
"Фундаментальная проблема для китайских властей состоит в том, что в условиях растущего доллара поддержание курса юаня к корзине валют основных торговых партнеров требует значительного роста пары USD/CNY, что может вызвать новую волну оттока капитала, − отмечают в Goldman. – Наш базовый сценарий подразумевает, что власти КНР продолжат постепенно опускать официальный курс юаня под давлением внутренних факторов и укрепления доллара к мировым валютам".
За последний год юань подешевел по отношению доллару на 7.5%. Для достижения указанным контрактом отметки 7.30 потребуется даже несколько меньшая девальвация китайской валюты в ближайшие 12 месяцев.
3. Ряд валют emerging markets были "перепроданы" после победы Трампа
Стратеги Goldman предлагают открыть длинную позицию по корзине валют, состоящей из бразильского реала, российского рубля, индийской рупии и южноафриканского ранда в равных пропорциях с одновременной продажей южнокорейского вона и сингапурского доллара. Последние две валюты также используются некоторыми инвесторами, которые хотят "зашортить" Китай.
"Ожидаемый доход от данной сделки, включая 7%-й эффект carry trade, составляет 14%", − написал Гарзарелли.
После оглашения итогов президентских выборов в США некоторые из этих высоволатильных валют неоправданно попали под распродажу, когда инвесторы лихорадочно избавлялись от активов развивающихся рынков. И это сделало их привлекательными для покупки, считают в банке.
"Экономики стран, валюты которых мы советуем покупать в данной идее, довольно слабо зависят от торговых связей и спроса со стороны США, поэтому они не должны особо пострадать, если Трамп все же станет реализовывать обнародованные им в ходе предвыборной кампании протекционистские меры на практике", − добавил Гарзарелли.
4. Ряд развивающихся стран имеют хорошие перспективы роста, не зависящие от ситуации в Китае и Штатах
"Анализируя развивающиеся рынки, мы выяснили, что такие страны, как Бразилия, Польша и Индия имеют неплохие перспективы экономического роста, которые при этом практически не зависят от ситуации в Китае или торговой политики США", − написали стратеги банка.
Goldman рекомендует составить портфель, в который входят с равными весами индексы Warsaw Stock Exchange Total Return Index, Ibovespa Brasil Sao Paulo Stock Exchange Index и NSE Nifty 50 Index. Ожидаемая доходность за год – 20%, закрыть позицию следует при снижении на 10%.
5. Ставка на дальнейший рост инфляционных ожиданий может сработать
Стратеги Goldman, как и год назад, вновь советуют открыть длинную позицию по инструменту 10-Year Breakeven Inflation Rate, который представляет собой разницу доходностей обычных 10-летних "трежериз" и 10-летних американских госбумаг с защитой от инфляции.
В банке ожидают, что указанный спрэд достигнет 230 базисных пунктов, а закрыть позицию следует при сужении до 160 базисных пунктов.
В этот раз Goldman также считает, что подобная идея может сработать и для Европы. Этому должны будут способствовать стабилизация цен на энергоносители, а также все меньшая популярность мер бюджетной экономии среди европейских политиков. При этом центробанки стран региона скорее всего довольно спокойно отнесутся к тому, что инфляция на какой-то период превысит целевой уровень.
6. Европейские компании продолжат увеличивать дивидендные выплаты
Последняя идея – ставка на рост дивидендных выплат европейских компаний. В Goldman рекомендуют покупку инструмента Euro Stoxx 50 Dividend Future с экспирацией в 2018 г.
Как отмечают в банке, европейские компании стабильно повышают дивиденды, несмотря на относительно слабый рост прибыли. И подобная ситуация, вероятно, сохранится в обозримом будущем, причем получить представление о динамике дивидендных выплат можно будет уже довольно скоро – 70-80% компаний Европы объявляют планы по дивидендам в конце 1-го квартала. Кстати, аналогичная дивидендная идея, озвученная год назад, принесла доходность на уровне 7%.
Указанный индекс сейчас торгуется на отметке 112 пунктов. Goldman ожидает роста до 125 пунктов, а закрыть позицию следует при снижении 105 пунктов.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter