23 ноября 2016 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
Японский Центробанк грозится скупить все короткие бумаги.
Общая картина
По инерции после американских выборов акции немного подросли, облигации немного упали. Доллар продолжил стремительное укрепление на росте доходностей американских долговых бумаг. Но товарные рынки продолжают игнорировать долларовый фактор, ориентируясь на внутренние новости.
Сектора
Акции.
На неделе догорали движения, начавшиеся после выборов Д. Трампа. И повальное падение волатильности.
Те индексы, которые не успели выйти к максимумам, подтягивались к ним. Примечательно, что недавний лидер роста DOW практически не изменился на неделе, а наибольший рост показал именно NASDAQ, который больше всех отставал. Другими словами американские фондовые индексы восстанавливали те пропорции, которые были до выборов, только на более высоких уровнях.
Во всем мире поголовно очень маленькие недельные свечки. Даже в Китае начались торги в сверх узком диапазоне у верхов. На рынках пришло осознание, что до сих пор нет никакой информации о реальных шагах будущего президента, а размах возможных сценариев столь значителен, что самостоятельно начинать входить в какие-то позиции рискованно. В результате по всем рынкам началось очень напряженное выжидание в боковиках.
При этом на неделе хватало поводов подвигаться. Впервые за несколько недель вышла очень позитивная статистика. В лидерах отчеты по розничным продажам. В США за год +4,8%, в Великобритании совсем уже неприличные +7,4%. В Японии повысили ВВП сразу
на три десятые. Американские новостройки подскочили за месяц на треть! И хотя были плохие отчеты, но статистика впервые очень хорошо поддерживала рынки. В результате настроения в мировой экономике значительно улучшились. Что наглядно заметно по стоимости фрахта.
Были и отдельные исключения из правил. Обвал японской иены по весьма специфичным причинам привел к новым максимумам по Nikkey. На фоне валютной реформы в Индии по павловскому сценарию упал BSE. Но это именно исключения.
Переходя к прогнозам, заметим, что фактор Д. Трампа закончился, но начал действовать фактор роста американской экономики. В нарастающих ожиданиях рождественских продаж это особенно важно.
Валюты
В отличие от акций долларовый индекс темпов не сбавлял. С налета взят 100 уровень.
На дневном графике не видно, но это тринадцатилетний максимуму американской валюты.
В СМИ сейчас можно встретить много путанных рассуждений о причинах роста доллара, и поэтому надо остановиться на этом более подробно. Рост валюты происходит тогда, когда происходит приток капиталов. Но на неделе американские акции если и росли, то совсем суть-суть, а облигации достаточно сильно упали, что на первый взгляд должно означать отток капитала. Откуда и популярность разных конспирологических теорий о назначении курсов ведущими Центробанками, причем временами вполне обоснованных.
Однако, приток капиталов в США идет и идет очень мощный, что фиксируется многими косвенными индикаторами. Привлекает их осмысленная и сознательная готовность американцев повысить плату за привлечение кредитов. А произошло это потому, что по прежней ставке привлекать нужные объемы уже не получалось. А поскольку повышение процентов случилось аккурат на фоне шума после выборов, то столь знаменательное событие прошло практически незамеченным. Даже по американским казночейкам были увеличены объемы эмиссии, не говоря уже про долги корпораций и населения.
На неделе идущий приток капиталов был дополнительно поддержан хорошей американской статистикой. Из-за нее даже появились оценки американского ВВП за четвертый квартал, которые показывают рост более трех процентов, что очень сильный фактор для укрепления валюты.
Наибольшие потери на неделе понесла японская иена, которая закончила неделю ниже 110 иен за доллар. Там произошли весьма значительные события. Напомним, что еще в сентябре Банк Японии отказался от ориентира денежной базы в качестве одного из основных целевых показателей. Вместо этого регулятор решил таргетировать доходность 10-летних гособлигаций на уровне около 0%. И вот аккурат на прошедшей неделе доходность демонстративно перешагнула за этот уровень. Дело дошло до того, что доходность гос. облигаций стала превышать ставку Центробанка, что уже совсем криминал. По этому поводу срочно вне расписания выступил глава ЯЦБ Х. Курода. Он подтвердил решимость выкупать бумаги, причем не в каких-то фиксированных количествах, а неограниченно. По его оценкам, надо выкупить все бумаги со сроками обращения сначала меньше трех лет, а затем меньше пяти лет в собственность японского Центробанка.
Еще одно замечание Х. Курода было не совсем обычно для председателя Центробанка, а точнее совсем вне его полномочий. Он вдруг потребовал от крупнейших корпораций поднятия зарплат персоналу. При этом никаких денег не дал. Частные компании не подчиняются ЯЦБ, поэтому формально он не может говорить такие вещи. Ну да ладно про формальности. По сути дела ход рассуждений был следующий. ЯЦБ пытается разогнать инфляцию в стране и для этого выкупает облигаций на десятки миллиардов ежемесячно. И все как об стенку горох. А все потому, что социально-экономические механизмы высасывают эту ликвидность по своим каналам и возвращают все в устойчивое состояние. В частности, ничего не перепадает персоналу. Который в Японии настолько запуган, что работает больше всех в мире, тщетно пытаясь за счет увеличения времени работы поднять свои заработки. А вот если поднять ему зарплату директивно, что тогда и инфляция появится.
В целом что-то разумное в этой идее есть. Но тогда надо признать, что люди будут получать не за работу, а просто так. И как быть со священным при капитализме праве корпораций забирать у трудящихся всю прибавочную стоимость? Это уже какой-то социализм. Ну, или, по крайней мере, рабочий профсоюз. Так недолго договориться до выделения ЯЦБ в дополнение к первым двум мандатам (обеспечение ценовой стабильности и занятости) третьего мандата в виде охраны прав трудящихся. Что–то в последнее время от ЯЦБ просто бьёт креативом.
Де факто ЯЦБ заявил о нежелании следовать в фарватере траектории американских доходностей. Т.е. в мире теперь два полюса влияния на рынка облигаций – американская и японская. В результате на рынках образовался аномально высокий дифференциал доходностей межу иеной и долларом.
Именно это и является сейчас главным фактором, обваливающим японскую валюту, и попутно укрепляющим долларовый индекс.
В конце недели из Японии пришло сообщение о неожиданном визите в эту страну еще не президента США Д. Трампа. Причем в весьма необычной компании с бравым генералом Флинтом (который должен занять пост госбезопасности), своей старшей дочери Иванки и ее мужа Кушнера. О чем конкретно говорили, не сообщили, но Китай уже сделал заявление, что он надеется, что сотрудничество не будет направлено против третьих стран. Пока же Япония хорошо выполняет свои обязательства по эмиссии, которая почти целиком отправляется в США на поддержку американских долговых пирамид.
Упало на недели и евро. В пятницу выступал М Драги, который обратил внимание на то, что «восстановление экономики еврозоны по-прежнему в значительной степени опирается на аккомодационную политику банка». И поэтому она будет продолжена, в особенности в условиях, когда рост американских ставок будет тормозить экономический рост. Ничего нового.
Продолжает дрейфовать вниз китайский юань. Постепенно подошли к весьма важным уровням.
Валюты развивающихся стран продолжают оставаться в затравленном состоянии, в которое они были загнаны после победы Трампа. Даже различные примирительные речи
будущего президента США не могут переломить ситуацию. В Мексике дело дошло до того, что пришлось вмешаться местному Центробанку, который был вынужден поднять ставку на 0.50% до 5.25% для предотвращения обвальных тенденций по мексиканскому песо. Пока не очень помогло.
Российский рубль откорректировался после падения из-за американских выборов и нырка нефти ниже 45 в прошлую пятницу.
Неделя закрыта точно на 65 уровне, который является центральным для диапазона колебаний за последние месяцы. С технической точки зрения все спокойно.
Похожие выводы следуют из основных макроэкономических показателей
Стабилизация на низах.
На ближайшую неделю ожидаю доминирования внешних факторов. За их вычетом базовый сценарий боковик.
Облигации
После обвала прошлой недели темпы падения американских казночеек сильно упали, но падение продолжается. В пятницу вечером обновили новый минимум.
На неделе стала известна статистика, которая привела американцев к принципиальному решению платить большие проценты за привлеченные средства. Оказалось, что за сентябрь прошла рекордная распродажа американских бондов. А за период с августа 2015 г. по сентябрь 2016 г. был зафиксирован рекордный объем продаж американских казначейских облигаций - $374,7 млрд.
Вот и главный фактор, который сейчас определяет погоду на облигационных рынках. И он не сокращается. Так только за неделю объем трежерис на их счетах сократился еще на $14 млрд и составил $2,788 трлн. Между прочим, это новый антирекорд с 2012 года.
Новый минимум был достигнут по длинным казночейкам в пятницу, после того, как в четверг в конгрессе с полугодовым докладом выступила Д. Йеллен. От нее ждали комментариев о случившемся обвале, но она просто его не заметила. По сути был повтор тезисов до выборов Д. Трампа. В частности, прозвучала фраза что базовая ставка может быть повышена «относительно скоро». После этого вероятность поднятия ставки в декабре стала почти полной.
Интрига здесь в том, что по слухам в ФРС весьма напуганы заявлениями Д. Трампа о росте госхраходов на инфраструктурные проекты, и поэтому многие голуби уже сделались ястребами.
Д. Трамп во время предвыборной гонки неоднократно обвинял ФРС в подыгрывании Х.Клинтом путем оттягивания момента поднятия ставки и в создании "огромного мыльного пузыря" в экономике и на рынке акций США, который прорвется после ухода Барака Обамы и повышения процентных ставок. Поэтому уместным был вопрос журналистов о том, намерена ли Д. Йеллен работать на этом посту и далее. Он ответила, что пока все по-прежнему и ее срок заканчивается в январе 2018 года. Это совпадает с последними заявлениями республиканцев. По сообщениям The Wall Street Journal старший советник Трампа по экономике Джуди Шелтон заявила, что республиканцы не будут требовать немедленной отставки Д. Йеллен. Как и сжать в тюрьму Х Клинтон.
После недолгой стабилизации начали вновь расти короткие ставки. Потребность в деньгах становится все более очевидной.
Появились первые количественные оценки о том, чем грозит мировым рынкам недавнее падение облигаций. Рост долгового рынка приводит к росту его потенциальных
потерь при повышении ставки. Ниже показан график на сколько снизится капитализация рынка ( mv - marker value) при повышении ставки на 100 базисных пунктов.
В современных условиях цена такого роста доходностей составляет более триллиона долларов. И это только американский рынок.
Товары
Над всей товарной группой нависла угроза повышения американцами протекционистских таможенных пошлин. В качестве обоснования указывается на более высокие тарифы за пределами США.
Ранее Д.Трамп открыто называл Китай валютным манипулятором. Поэтому не удивительно, что Китай особенно занервничал поводу поездки Д. Трампа в Японию.
Энергетика
Еще в начале недели Brent отскочила вверх от 45 уровня, тем самым сформировав на графике фигуру фальшивого пробоя. Далее продолжался боковик в диапазон 46,0-47,5, что является средними ценами за последние месяцы. Классическая коррекционная неделя.
Переговоры перед заседанием ОПЕК 30 ноября активизируются. Но пока четных сигналов с этого фронта не поступает, ограничиваясь локальными и противоречивыми слухами. После того как Саудовская Аравия смогла крупно занять на внешних рынках, ее активность в продвижении обязывающего соглашения по ограничению добычи снизилась, и на роль неформального лидера переговорного процесса постепенно выходит Россия. Кстати, не член ОПЕК. На неделе А.Новак делал несколько заявлений о готовности нашей страны присоединиться к различным соглашениям ОПЕК, что каждый раз приводило к подбросу цены. Впрочем, это не мешает России наращивать производство нефти. Как всему ОПЕК.
Каждый пытается переиграть другого, из-за чего общее дело страдает.
Недельный отчет об американских запасах вышел плохим. Запасы нефть подросли на +5,3 млн, дистилляты еще на миллион. Особенно тревожно выглядит увеличение производства бензина после окончания автомобильного сезона.
В результате запасы снова начали отходить вверх от нормальных значений, чего не наблюдалось в начале осени.
Количество буровых в США резко подросло на 20 шт. (19 "зашли" на нефть, 1 "зашла" на газ). Тем самым снижение прошлой недели с лихвой компенсировано. Кстати, американское производство престало быть стабильным и начало подрастать.
Суммируя, в ближайшие пару недель все будет определяться ожиданиями заседания ОПЕК, до которого сильные движения на рынках маловероятны. Но общие условия на рынках начали ухудшаться. Не исключаю повторов тестирования 45 уровня по нефти.
Металлы
Мнения инвестбанков о чрезмерности роста по промышленным металлам после американских выборов распространились по рынкам. На неделе господствовали многочисленные коррекции. Но нигде цены не опустились ниже первоначальных уровней пару недель назад. А по минормым металлам даже коррекции были даже слабыми. По технике можно ожидать опускание цен до сильных уровней поддержек и там стабилизацию, прежде чем металлы решатся на новую волну вверх.
Главный драйвер роста – обещания Д. Трампа запустить инфраструктурные проекты не получили подтверждений на прошедшей неделе. Нет не только сроков, но и даже указаний, какие именно проекты собираются запустить. Остается только Китай, но этот фактор уже во многом в цене. Плюс угроза сдувания стального пузыря.
Суммируя, пока ценам лучше отстояться.
Драгоценные металлы продолжили падение. Это, пожалуй, единственная группа товаров, которая честно отследила рост доллара. Золото подошло к важному уровню 1200. Поскольку доллар пока и не думает сбавлять темпы, то могут зацепить стопы и нырнуть вниз. Но сильного падения не жду. Фактор раскручиваемой инфляции будет работать в среднесрочном плане за драгоценные металлы. Надо начинать думать о формировании длинной позиции в этом секторе.
Зерновые
Коррекционные настроения настигли и зерновые рынки, где и так было мало движений. Закрытие торгов по ведущим культурам внутри текущих торговых диапазонов. Типичные зимние торги продолжаются.
Софты
Разнонаправленные торги.
Кофе
Кофе продолжало крутиться вокруг 160 уровня. Приблизительно также, как и бразильский реал крутится на одном месте после трамповского обвала. С погодой существенных подвижек нет, что и выводит валютный фактор на первое место по значимости. Пока очень нервный боковик после аномально сильных движений, что обещает сильное движение в ближайшие дни. Ситуация явно не равновесная. Поэтому снижать продажу нельзя, хотя мы стоим очень далеко от текущих цен. Ждем.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0
Ордера. Декабрь продажа 174. Стоп 178.
Какао
Падение продолжается. Цены сходили до 2400. Наши стопы неделей были очень правильные, и даже несколько запоздалые. Надежные уровни поддержек пока не сформировались, поэтому покупать рано. Падению надо выдохнуться самостоятельно. Но надо отметит, что цены на неделе упали меньше, чем вырос доллар. Похоже, что дно уже где-то близко.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Нет.
Сахар
Новый нырок цен вниз взял наш ордер по 20,40. Движение было обусловлено преимущественно укреплением доллара, что с учетом перекупленности долларового индекса в ближайшее время создает неплохие предпосылки для отката наверх. Но поскольку близко находится 20 уровень с множественными стопами, то надо ставить стоп.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: Покупка март 20,40.
Позиция: Покупка март 20,40.
Ордера. Март. Закрытие покупки 21,40, продажа 23,10. Стоп 18,9
Апельсиновый сок
Цены продолжают крутиться чуть ниже 220, и восходящий тренд продолжается. Может быть новый очень сильный удар вверх. Входить в этот рынок, находящийся на грани нервного срыва, нельзя.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
После очередной попытки продавить цены ниже 68 уровня, произошел энергичный отскок вверх с пробоем верхней границы диапазона 82 цента за фунт. Рост особенно информативен, поскольку прошел на фоне роста доллара и девальвации китайского юаня. Можно поднимать ордера на покупку.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Декабрь. Покупка 68,2. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистики было много. И впервые за последнее время неделя была положительной.
Великолепными были розничные продажи в СЩА и Великобритании, новый постипотечный максимум по новостройкам, сильный рост ВВП и промпроизводства в Японии, высокое сальдо торгового баланса и промышленный выпуск в Еврозоне.
С негативной стороны отметим китайские розничные продажи, британскую безработицу, американские оптовые цены, промышленный выпуск и отток капитала.
Но американские розничные продажи перевесили итоговое впечатление в плюс.
ВВП
Японский ВВП за третий квартал отскочил от нулевой отметки.
Ожидали всего +0,2%, что вызвало сильное положительное удивление. Примечательно, что даже столь сильные данные не помогли в понедельник японской иене, которая продолжила снижаться против доллара на пост Трамповской эйфории.
Немецкий ВВП вырос за квартал на +0,2%, что на десятую оказалось ниже ожиданий.
Годовое изменение +1,7%, что совпало с ожиданиями. Нейтральный результат.
Уточнение европейского ВВП ничего не поменяло. По-прежнему +0,3% за квартал и +1,6% за год.
Безработица
Британская безработица показала плохие результаты в октябре. Число новых безработных показало наибольший прирост с 2011 года.
Ожидания были плохими +2,5 тыс., но и они оказались намного лучше фактических значений, откуда сильное разочарование. Кроме того, прошлые сентябрьские данные сильно пересмотрели в худшую сторону с +0,7 тыс. до +5,6 тыс. Итого изменение за месяц составило более +12 тыс. человек, что очень много.
Норма безработицы пока не успела отреагировать на столь сильный зигзаг отчетности, и даже снизилась на десятую до нового минимума 4,8%. Расхождение между двумя показателями сильное и в следующем месяце они должны сблизиться. Я бы поставил на ухудшение ситуации на британских трудовых рынках, ввиду общих негативных прогнозов.
Недельные американские данные показали совсем несуразное значение
Очередной минимум за всю историю наблюдений в пересчете на одного человека.
Конечно, это хороший и даже очень хороший результат. Но он также показывает нарастающую неадекватность этого показателя. Фактически все, кого государство считает трудовой силой, уже задействованы. Поэтому просто некому остается подавать заявки на пособия в рамках текущего порядка. А включать в трудовую силу разных полит некорректных членов общества государство пока не решается.
Промышленность
Уточнение промышленного производства не часто приводит к неожиданностям. Но на этот раз в Японии вместо предварительного нулевого значения вышло +0,6%.
Годовое изменение выросло до +,5%, что на те же +0,6% превзошло ожидания.
Наиболее вероятное объяснение – рост китайских промышленных заказов в этот период времени.
Европейское промышленное производство снизилось в сентябре на -0,8%. Несмотря на снижение, отчет скорее был положительным. Ожидания были еще хуже -1,0%, а августовский рост был намного больше +1,6%. Т.е. по сумме двух месяцев плюс, и на этом фоне снижение в сентябре было банальным откатом. В результате годовое изменение остается положительным.
Ожидания по годовому изменению были +1,0%, что принесло небольшое положительное удивление.
Американские коммерческие запасы вышли нейтральными и небольшими – всего +0,1%.
Ожидания были чуть повыше +0,2% но без удивлений. В сочетании с неважными данными по промпроизводству текущий незначительный положительный прирост по запасам скорее свидетельство затоваривания.
Тем более что октябрьские данные по промпроизводству показали нулевые изменения.
Ожидания были положительными, что принесло разочарование. Более того, прошлые положительные данные +0,1% пересмотрели в минус до -0,2%.
Загрузка промышленных мощностей также показала нулевые результаты в октябре и минус -0,2% в сентябре.
Итого вырисовывается весьма удручающая картина отсутствия роста американского промпроизводства три месяца подряд. Особенно плохо это смотрится на фоне трехпроцентного роста американского ВВП за последнюю пару кварталов. Летний всплеск активности остался в прошлом.
Строительство
Индекс строителей NAHB не изменился в сентябре, но остается у последних максимумов.
Полное совпадение с ожиданиями. Нейтральный отчет.
Новый постипотечный максимум по новостройкам. По разрешениям также высокое число.
Число новых домов подскочило за месяц на более чем +300 тыс. кв. м. или почти на треть. Согласитесь, не каждый день такие чудеса происходят, что требует объяснений. Но на сей раз все просто. В начале лета число новых домов начало подходить к 1200. А в августе и сентябре они суммарно подотстали от этого уровня около -150 тыс. Поскольку в октябре сейчас больше этого уровня чуть менее +150 тыс. то суммарно за три месяца получаем стабильные темпы. И даже небольшой положительный уклон. Или совсем по простому – наверстали упущенное за пару месяцев.
Тем не менее, ожидания были превзойдены сильно. По новостройкам ожидалось 1150, по разрешениями 1200. В результате очень сильное положительное удивление.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
В США вышел великолепнейший отчет по розничным продажам. +0,8% за октябрь, а сентябрьские данные пересмотрели с +0,6% до +1,0%! Итого почти два процента за пару месяцев.
Обычно столь высокие результаты получаются за счет случайных выбросов высоковолатильных компонент. Но на этот раз и с этим все хорошо. Без автомобилей прирост также +0,8%, а прошлые данные пересмотрели вверх с +0,5% до +0,7%.
Нечто подобное прогнозировалось аналитиками, из-за чего ожидались весьма высокие +0,6% и +0,4% по корневой компоненте. Но даже они были побиты, что принесло значительное положительное удивление.
Значение этого отчета далеко вышло за пределы сектора. Ведь за год рост розничных продаж подскочил до +4,8%!
После него вероятность поднятия ставки в декабре перевалила за 90%. И появились первые оценки американского ВВП за 4 квартал, которые начали превышать три процента. Поскольку и в третьем квартале были столь высокие темпы, то получаем очень хорошее второе полугодие.
Еще более сильный отчет по розничным продажам вышел в Великобритании, где только за октябрь цены выросли на +1,9%, что неплохо даже для годового показателя. А за год прирост составил совсем уж фантастические +7,4%.
После таких многолетних максимумов резонно возникает вопрос о перегретости экономики. Оппоненты говорят, что пока рано бить тревогу. Так в США рост пока все еще ниже темпов инфляции плюс рост населения. Другими словами американцы в пересчете на одного человека и в фиксированных ценах продолжают сокращать свои покупки. Еще есть куда расти. Поэтому отдельной тревожной ноткой звучит тезис о том, что отчеты розничных продаж в англосаксонских странах являются еще одним дополнительным косвенным свидетельством о начале инфляционных процессов, которые пока не просматриваются по основным ценовым показателям. Тем более, что в последнее время выходили слабые данные и по безработице и по промышленному выпуску, что явно не способствует росту продаж.
Цены
Британские потребительские цены выросли в октябре на +0,1%, что на две десятые оказались ниже ожиданий. Годовое изменение снизилось с +1,1% до +0,9% за счет эффекта базы, что вызвало некоторое разочарование.
Темпы сильно ниже целевых +2,0%.
Наоборот оптовые цены PPI показали хороший результат, прибавив за месяц +0,6% при ожиданиях +0,3%.
В результате годовое изменение выросло до +2,1%. Хотя во многом столь большое число является следствием провала ценовой динамики год назад, но, тем не менее, темпы хорошие.
Европейская инфляция в октябре вышла на новый многолетний максимум.
Основным факторам роста был эффект базы с очень низкими ценами год назад, прежде всего на энергетику. Сейчас этот эффект нивелируется. Так корневая инфляция уже несколько месяцев фактически стоит на одном значении.
Американские оптовые цены PPI не изменись в октябре.
Это стало намного хуже ожиданий относительно высоких +0,3%, что принесло на рынки разочарование. Еще большее удивление пришло от корневой компоненты, которое вообще показало отрицательное изменение -0,2% при положительных ожиданиях +0,2%.
Есть гипотеза, что замедление темпов роста оптовых цен является временным явлением, поскольку импортные цены стабилизировались. И если Д. Трамп поднимет заградительные тарифы на импорт, как обещал, что мы может увидеть скачок оптовых цен.
Результаты отчеты противоречат общему мнению на рынках о раскрутке инфляции, чему имеется достаточно много свидетельств от прочих индикаторов. И в этом отношении даже вызвали некоторое недоверие. Поэтому перед тем, как делать выводы, надо дождаться подтверждения в следующем отчете.
Тем более, что потребительские цены не только хорошо прибавили, но и ускорились. После +0,3% в сентябре в октябре вышло +0,4%. В результате годовое изменение достигло максимума с 2014 года.
Корневая компонента без продовольствия и энергоносителей пока намного скромнее.+0,1% в сентябре и +0,2% в октябре. Это нормально, поскольку осень является сезоном роста стоимости сельхоз продуктов. Поэтому годовое изменение корневой компоненты снизилось на десятую до +2,1%. Отметим, что это все равно выше целевых значений инфляции +2,0%.
Финансовые потоки
Европейский торговый баланс за сентябрь вернулся к последним максимумам
Ожидания были существенно ниже около 22,5 млрд евро, что привело к положительному удивлению. Но под влиянием выборов Трампа, этот факт никак не повлиял на стремительное падение евро против американского доллара.
Неприятно удивил отток капиталов из США в сентябре.
Т.е. данные о выходе из американских казночеек в сентябре подтвердились. Это одно из худших значений за последние годы. Сильное расхождение с положительными ожиданиями около +20 млрд.
Удивительно, но, несмотря на отток, в сентябре долларовый индекс не претерпел больших изменений.
Индексы настроений
Немецкий ZEW подрос в ноябре
Ожидания были всего +8,1%, что привело к положительному удивлению.
Значения недалеко от максимума за последние полтора года, т.е. высокие.
После трех отрицательных значений индекс ФБР Нью-Йорка смог вернуться в положительную область.
Результат стал положительной неожиданностью, поскольку аналитики снова ожидали минус -2,5%. Несмотря на рост, настроения в Нью-Йорке остаются намного хуже в целом неплохой американской статистики. Поскольку традиционно этот город ассоциируется с финансами, получаем, что в этом секторе есть что-то очень нехорошее. Впрочем, это и так всем хорошо известно в виде крупнейшего в мире долга под 20 трлн долларов.
В соседней Филадельфии цены индекс несколько припал.
Но в данном случае значение уверенно положительное. И без неожиданностей.
Китай
Промышленное производство не изменилось в октябре, как и ожидали.
А вот розничные продажи сильно разочаровали
Помимо повторения многолетнего минимума, сильное отставание от ожиданий +10,7%, которые повторяли сентябрьский результат
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной строкой
Японский Центробанк грозится скупить все короткие бумаги.
Общая картина
По инерции после американских выборов акции немного подросли, облигации немного упали. Доллар продолжил стремительное укрепление на росте доходностей американских долговых бумаг. Но товарные рынки продолжают игнорировать долларовый фактор, ориентируясь на внутренние новости.
Сектора
Акции.
На неделе догорали движения, начавшиеся после выборов Д. Трампа. И повальное падение волатильности.
Те индексы, которые не успели выйти к максимумам, подтягивались к ним. Примечательно, что недавний лидер роста DOW практически не изменился на неделе, а наибольший рост показал именно NASDAQ, который больше всех отставал. Другими словами американские фондовые индексы восстанавливали те пропорции, которые были до выборов, только на более высоких уровнях.
Во всем мире поголовно очень маленькие недельные свечки. Даже в Китае начались торги в сверх узком диапазоне у верхов. На рынках пришло осознание, что до сих пор нет никакой информации о реальных шагах будущего президента, а размах возможных сценариев столь значителен, что самостоятельно начинать входить в какие-то позиции рискованно. В результате по всем рынкам началось очень напряженное выжидание в боковиках.
При этом на неделе хватало поводов подвигаться. Впервые за несколько недель вышла очень позитивная статистика. В лидерах отчеты по розничным продажам. В США за год +4,8%, в Великобритании совсем уже неприличные +7,4%. В Японии повысили ВВП сразу
на три десятые. Американские новостройки подскочили за месяц на треть! И хотя были плохие отчеты, но статистика впервые очень хорошо поддерживала рынки. В результате настроения в мировой экономике значительно улучшились. Что наглядно заметно по стоимости фрахта.
Были и отдельные исключения из правил. Обвал японской иены по весьма специфичным причинам привел к новым максимумам по Nikkey. На фоне валютной реформы в Индии по павловскому сценарию упал BSE. Но это именно исключения.
Переходя к прогнозам, заметим, что фактор Д. Трампа закончился, но начал действовать фактор роста американской экономики. В нарастающих ожиданиях рождественских продаж это особенно важно.
Валюты
В отличие от акций долларовый индекс темпов не сбавлял. С налета взят 100 уровень.
На дневном графике не видно, но это тринадцатилетний максимуму американской валюты.
В СМИ сейчас можно встретить много путанных рассуждений о причинах роста доллара, и поэтому надо остановиться на этом более подробно. Рост валюты происходит тогда, когда происходит приток капиталов. Но на неделе американские акции если и росли, то совсем суть-суть, а облигации достаточно сильно упали, что на первый взгляд должно означать отток капитала. Откуда и популярность разных конспирологических теорий о назначении курсов ведущими Центробанками, причем временами вполне обоснованных.
Однако, приток капиталов в США идет и идет очень мощный, что фиксируется многими косвенными индикаторами. Привлекает их осмысленная и сознательная готовность американцев повысить плату за привлечение кредитов. А произошло это потому, что по прежней ставке привлекать нужные объемы уже не получалось. А поскольку повышение процентов случилось аккурат на фоне шума после выборов, то столь знаменательное событие прошло практически незамеченным. Даже по американским казночейкам были увеличены объемы эмиссии, не говоря уже про долги корпораций и населения.
На неделе идущий приток капиталов был дополнительно поддержан хорошей американской статистикой. Из-за нее даже появились оценки американского ВВП за четвертый квартал, которые показывают рост более трех процентов, что очень сильный фактор для укрепления валюты.
Наибольшие потери на неделе понесла японская иена, которая закончила неделю ниже 110 иен за доллар. Там произошли весьма значительные события. Напомним, что еще в сентябре Банк Японии отказался от ориентира денежной базы в качестве одного из основных целевых показателей. Вместо этого регулятор решил таргетировать доходность 10-летних гособлигаций на уровне около 0%. И вот аккурат на прошедшей неделе доходность демонстративно перешагнула за этот уровень. Дело дошло до того, что доходность гос. облигаций стала превышать ставку Центробанка, что уже совсем криминал. По этому поводу срочно вне расписания выступил глава ЯЦБ Х. Курода. Он подтвердил решимость выкупать бумаги, причем не в каких-то фиксированных количествах, а неограниченно. По его оценкам, надо выкупить все бумаги со сроками обращения сначала меньше трех лет, а затем меньше пяти лет в собственность японского Центробанка.
Еще одно замечание Х. Курода было не совсем обычно для председателя Центробанка, а точнее совсем вне его полномочий. Он вдруг потребовал от крупнейших корпораций поднятия зарплат персоналу. При этом никаких денег не дал. Частные компании не подчиняются ЯЦБ, поэтому формально он не может говорить такие вещи. Ну да ладно про формальности. По сути дела ход рассуждений был следующий. ЯЦБ пытается разогнать инфляцию в стране и для этого выкупает облигаций на десятки миллиардов ежемесячно. И все как об стенку горох. А все потому, что социально-экономические механизмы высасывают эту ликвидность по своим каналам и возвращают все в устойчивое состояние. В частности, ничего не перепадает персоналу. Который в Японии настолько запуган, что работает больше всех в мире, тщетно пытаясь за счет увеличения времени работы поднять свои заработки. А вот если поднять ему зарплату директивно, что тогда и инфляция появится.
В целом что-то разумное в этой идее есть. Но тогда надо признать, что люди будут получать не за работу, а просто так. И как быть со священным при капитализме праве корпораций забирать у трудящихся всю прибавочную стоимость? Это уже какой-то социализм. Ну, или, по крайней мере, рабочий профсоюз. Так недолго договориться до выделения ЯЦБ в дополнение к первым двум мандатам (обеспечение ценовой стабильности и занятости) третьего мандата в виде охраны прав трудящихся. Что–то в последнее время от ЯЦБ просто бьёт креативом.
Де факто ЯЦБ заявил о нежелании следовать в фарватере траектории американских доходностей. Т.е. в мире теперь два полюса влияния на рынка облигаций – американская и японская. В результате на рынках образовался аномально высокий дифференциал доходностей межу иеной и долларом.
Именно это и является сейчас главным фактором, обваливающим японскую валюту, и попутно укрепляющим долларовый индекс.
В конце недели из Японии пришло сообщение о неожиданном визите в эту страну еще не президента США Д. Трампа. Причем в весьма необычной компании с бравым генералом Флинтом (который должен занять пост госбезопасности), своей старшей дочери Иванки и ее мужа Кушнера. О чем конкретно говорили, не сообщили, но Китай уже сделал заявление, что он надеется, что сотрудничество не будет направлено против третьих стран. Пока же Япония хорошо выполняет свои обязательства по эмиссии, которая почти целиком отправляется в США на поддержку американских долговых пирамид.
Упало на недели и евро. В пятницу выступал М Драги, который обратил внимание на то, что «восстановление экономики еврозоны по-прежнему в значительной степени опирается на аккомодационную политику банка». И поэтому она будет продолжена, в особенности в условиях, когда рост американских ставок будет тормозить экономический рост. Ничего нового.
Продолжает дрейфовать вниз китайский юань. Постепенно подошли к весьма важным уровням.
Валюты развивающихся стран продолжают оставаться в затравленном состоянии, в которое они были загнаны после победы Трампа. Даже различные примирительные речи
будущего президента США не могут переломить ситуацию. В Мексике дело дошло до того, что пришлось вмешаться местному Центробанку, который был вынужден поднять ставку на 0.50% до 5.25% для предотвращения обвальных тенденций по мексиканскому песо. Пока не очень помогло.
Российский рубль откорректировался после падения из-за американских выборов и нырка нефти ниже 45 в прошлую пятницу.
Неделя закрыта точно на 65 уровне, который является центральным для диапазона колебаний за последние месяцы. С технической точки зрения все спокойно.
Похожие выводы следуют из основных макроэкономических показателей
Стабилизация на низах.
На ближайшую неделю ожидаю доминирования внешних факторов. За их вычетом базовый сценарий боковик.
Облигации
После обвала прошлой недели темпы падения американских казночеек сильно упали, но падение продолжается. В пятницу вечером обновили новый минимум.
На неделе стала известна статистика, которая привела американцев к принципиальному решению платить большие проценты за привлеченные средства. Оказалось, что за сентябрь прошла рекордная распродажа американских бондов. А за период с августа 2015 г. по сентябрь 2016 г. был зафиксирован рекордный объем продаж американских казначейских облигаций - $374,7 млрд.
Вот и главный фактор, который сейчас определяет погоду на облигационных рынках. И он не сокращается. Так только за неделю объем трежерис на их счетах сократился еще на $14 млрд и составил $2,788 трлн. Между прочим, это новый антирекорд с 2012 года.
Новый минимум был достигнут по длинным казночейкам в пятницу, после того, как в четверг в конгрессе с полугодовым докладом выступила Д. Йеллен. От нее ждали комментариев о случившемся обвале, но она просто его не заметила. По сути был повтор тезисов до выборов Д. Трампа. В частности, прозвучала фраза что базовая ставка может быть повышена «относительно скоро». После этого вероятность поднятия ставки в декабре стала почти полной.
Интрига здесь в том, что по слухам в ФРС весьма напуганы заявлениями Д. Трампа о росте госхраходов на инфраструктурные проекты, и поэтому многие голуби уже сделались ястребами.
Д. Трамп во время предвыборной гонки неоднократно обвинял ФРС в подыгрывании Х.Клинтом путем оттягивания момента поднятия ставки и в создании "огромного мыльного пузыря" в экономике и на рынке акций США, который прорвется после ухода Барака Обамы и повышения процентных ставок. Поэтому уместным был вопрос журналистов о том, намерена ли Д. Йеллен работать на этом посту и далее. Он ответила, что пока все по-прежнему и ее срок заканчивается в январе 2018 года. Это совпадает с последними заявлениями республиканцев. По сообщениям The Wall Street Journal старший советник Трампа по экономике Джуди Шелтон заявила, что республиканцы не будут требовать немедленной отставки Д. Йеллен. Как и сжать в тюрьму Х Клинтон.
После недолгой стабилизации начали вновь расти короткие ставки. Потребность в деньгах становится все более очевидной.
Появились первые количественные оценки о том, чем грозит мировым рынкам недавнее падение облигаций. Рост долгового рынка приводит к росту его потенциальных
потерь при повышении ставки. Ниже показан график на сколько снизится капитализация рынка ( mv - marker value) при повышении ставки на 100 базисных пунктов.
В современных условиях цена такого роста доходностей составляет более триллиона долларов. И это только американский рынок.
Товары
Над всей товарной группой нависла угроза повышения американцами протекционистских таможенных пошлин. В качестве обоснования указывается на более высокие тарифы за пределами США.
Ранее Д.Трамп открыто называл Китай валютным манипулятором. Поэтому не удивительно, что Китай особенно занервничал поводу поездки Д. Трампа в Японию.
Энергетика
Еще в начале недели Brent отскочила вверх от 45 уровня, тем самым сформировав на графике фигуру фальшивого пробоя. Далее продолжался боковик в диапазон 46,0-47,5, что является средними ценами за последние месяцы. Классическая коррекционная неделя.
Переговоры перед заседанием ОПЕК 30 ноября активизируются. Но пока четных сигналов с этого фронта не поступает, ограничиваясь локальными и противоречивыми слухами. После того как Саудовская Аравия смогла крупно занять на внешних рынках, ее активность в продвижении обязывающего соглашения по ограничению добычи снизилась, и на роль неформального лидера переговорного процесса постепенно выходит Россия. Кстати, не член ОПЕК. На неделе А.Новак делал несколько заявлений о готовности нашей страны присоединиться к различным соглашениям ОПЕК, что каждый раз приводило к подбросу цены. Впрочем, это не мешает России наращивать производство нефти. Как всему ОПЕК.
Каждый пытается переиграть другого, из-за чего общее дело страдает.
Недельный отчет об американских запасах вышел плохим. Запасы нефть подросли на +5,3 млн, дистилляты еще на миллион. Особенно тревожно выглядит увеличение производства бензина после окончания автомобильного сезона.
В результате запасы снова начали отходить вверх от нормальных значений, чего не наблюдалось в начале осени.
Количество буровых в США резко подросло на 20 шт. (19 "зашли" на нефть, 1 "зашла" на газ). Тем самым снижение прошлой недели с лихвой компенсировано. Кстати, американское производство престало быть стабильным и начало подрастать.
Суммируя, в ближайшие пару недель все будет определяться ожиданиями заседания ОПЕК, до которого сильные движения на рынках маловероятны. Но общие условия на рынках начали ухудшаться. Не исключаю повторов тестирования 45 уровня по нефти.
Металлы
Мнения инвестбанков о чрезмерности роста по промышленным металлам после американских выборов распространились по рынкам. На неделе господствовали многочисленные коррекции. Но нигде цены не опустились ниже первоначальных уровней пару недель назад. А по минормым металлам даже коррекции были даже слабыми. По технике можно ожидать опускание цен до сильных уровней поддержек и там стабилизацию, прежде чем металлы решатся на новую волну вверх.
Главный драйвер роста – обещания Д. Трампа запустить инфраструктурные проекты не получили подтверждений на прошедшей неделе. Нет не только сроков, но и даже указаний, какие именно проекты собираются запустить. Остается только Китай, но этот фактор уже во многом в цене. Плюс угроза сдувания стального пузыря.
Суммируя, пока ценам лучше отстояться.
Драгоценные металлы продолжили падение. Это, пожалуй, единственная группа товаров, которая честно отследила рост доллара. Золото подошло к важному уровню 1200. Поскольку доллар пока и не думает сбавлять темпы, то могут зацепить стопы и нырнуть вниз. Но сильного падения не жду. Фактор раскручиваемой инфляции будет работать в среднесрочном плане за драгоценные металлы. Надо начинать думать о формировании длинной позиции в этом секторе.
Зерновые
Коррекционные настроения настигли и зерновые рынки, где и так было мало движений. Закрытие торгов по ведущим культурам внутри текущих торговых диапазонов. Типичные зимние торги продолжаются.
Софты
Разнонаправленные торги.
Кофе
Кофе продолжало крутиться вокруг 160 уровня. Приблизительно также, как и бразильский реал крутится на одном месте после трамповского обвала. С погодой существенных подвижек нет, что и выводит валютный фактор на первое место по значимости. Пока очень нервный боковик после аномально сильных движений, что обещает сильное движение в ближайшие дни. Ситуация явно не равновесная. Поэтому снижать продажу нельзя, хотя мы стоим очень далеко от текущих цен. Ждем.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0
Ордера. Декабрь продажа 174. Стоп 178.
Какао
Падение продолжается. Цены сходили до 2400. Наши стопы неделей были очень правильные, и даже несколько запоздалые. Надежные уровни поддержек пока не сформировались, поэтому покупать рано. Падению надо выдохнуться самостоятельно. Но надо отметит, что цены на неделе упали меньше, чем вырос доллар. Похоже, что дно уже где-то близко.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Нет.
Сахар
Новый нырок цен вниз взял наш ордер по 20,40. Движение было обусловлено преимущественно укреплением доллара, что с учетом перекупленности долларового индекса в ближайшее время создает неплохие предпосылки для отката наверх. Но поскольку близко находится 20 уровень с множественными стопами, то надо ставить стоп.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8.
Сделки на неделе: Покупка март 20,40.
Позиция: Покупка март 20,40.
Ордера. Март. Закрытие покупки 21,40, продажа 23,10. Стоп 18,9
Апельсиновый сок
Цены продолжают крутиться чуть ниже 220, и восходящий тренд продолжается. Может быть новый очень сильный удар вверх. Входить в этот рынок, находящийся на грани нервного срыва, нельзя.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
После очередной попытки продавить цены ниже 68 уровня, произошел энергичный отскок вверх с пробоем верхней границы диапазона 82 цента за фунт. Рост особенно информативен, поскольку прошел на фоне роста доллара и девальвации китайского юаня. Можно поднимать ордера на покупку.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Декабрь. Покупка 68,2. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистики было много. И впервые за последнее время неделя была положительной.
Великолепными были розничные продажи в СЩА и Великобритании, новый постипотечный максимум по новостройкам, сильный рост ВВП и промпроизводства в Японии, высокое сальдо торгового баланса и промышленный выпуск в Еврозоне.
С негативной стороны отметим китайские розничные продажи, британскую безработицу, американские оптовые цены, промышленный выпуск и отток капитала.
Но американские розничные продажи перевесили итоговое впечатление в плюс.
ВВП
Японский ВВП за третий квартал отскочил от нулевой отметки.
Ожидали всего +0,2%, что вызвало сильное положительное удивление. Примечательно, что даже столь сильные данные не помогли в понедельник японской иене, которая продолжила снижаться против доллара на пост Трамповской эйфории.
Немецкий ВВП вырос за квартал на +0,2%, что на десятую оказалось ниже ожиданий.
Годовое изменение +1,7%, что совпало с ожиданиями. Нейтральный результат.
Уточнение европейского ВВП ничего не поменяло. По-прежнему +0,3% за квартал и +1,6% за год.
Безработица
Британская безработица показала плохие результаты в октябре. Число новых безработных показало наибольший прирост с 2011 года.
Ожидания были плохими +2,5 тыс., но и они оказались намного лучше фактических значений, откуда сильное разочарование. Кроме того, прошлые сентябрьские данные сильно пересмотрели в худшую сторону с +0,7 тыс. до +5,6 тыс. Итого изменение за месяц составило более +12 тыс. человек, что очень много.
Норма безработицы пока не успела отреагировать на столь сильный зигзаг отчетности, и даже снизилась на десятую до нового минимума 4,8%. Расхождение между двумя показателями сильное и в следующем месяце они должны сблизиться. Я бы поставил на ухудшение ситуации на британских трудовых рынках, ввиду общих негативных прогнозов.
Недельные американские данные показали совсем несуразное значение
Очередной минимум за всю историю наблюдений в пересчете на одного человека.
Конечно, это хороший и даже очень хороший результат. Но он также показывает нарастающую неадекватность этого показателя. Фактически все, кого государство считает трудовой силой, уже задействованы. Поэтому просто некому остается подавать заявки на пособия в рамках текущего порядка. А включать в трудовую силу разных полит некорректных членов общества государство пока не решается.
Промышленность
Уточнение промышленного производства не часто приводит к неожиданностям. Но на этот раз в Японии вместо предварительного нулевого значения вышло +0,6%.
Годовое изменение выросло до +,5%, что на те же +0,6% превзошло ожидания.
Наиболее вероятное объяснение – рост китайских промышленных заказов в этот период времени.
Европейское промышленное производство снизилось в сентябре на -0,8%. Несмотря на снижение, отчет скорее был положительным. Ожидания были еще хуже -1,0%, а августовский рост был намного больше +1,6%. Т.е. по сумме двух месяцев плюс, и на этом фоне снижение в сентябре было банальным откатом. В результате годовое изменение остается положительным.
Ожидания по годовому изменению были +1,0%, что принесло небольшое положительное удивление.
Американские коммерческие запасы вышли нейтральными и небольшими – всего +0,1%.
Ожидания были чуть повыше +0,2% но без удивлений. В сочетании с неважными данными по промпроизводству текущий незначительный положительный прирост по запасам скорее свидетельство затоваривания.
Тем более что октябрьские данные по промпроизводству показали нулевые изменения.
Ожидания были положительными, что принесло разочарование. Более того, прошлые положительные данные +0,1% пересмотрели в минус до -0,2%.
Загрузка промышленных мощностей также показала нулевые результаты в октябре и минус -0,2% в сентябре.
Итого вырисовывается весьма удручающая картина отсутствия роста американского промпроизводства три месяца подряд. Особенно плохо это смотрится на фоне трехпроцентного роста американского ВВП за последнюю пару кварталов. Летний всплеск активности остался в прошлом.
Строительство
Индекс строителей NAHB не изменился в сентябре, но остается у последних максимумов.
Полное совпадение с ожиданиями. Нейтральный отчет.
Новый постипотечный максимум по новостройкам. По разрешениям также высокое число.
Число новых домов подскочило за месяц на более чем +300 тыс. кв. м. или почти на треть. Согласитесь, не каждый день такие чудеса происходят, что требует объяснений. Но на сей раз все просто. В начале лета число новых домов начало подходить к 1200. А в августе и сентябре они суммарно подотстали от этого уровня около -150 тыс. Поскольку в октябре сейчас больше этого уровня чуть менее +150 тыс. то суммарно за три месяца получаем стабильные темпы. И даже небольшой положительный уклон. Или совсем по простому – наверстали упущенное за пару месяцев.
Тем не менее, ожидания были превзойдены сильно. По новостройкам ожидалось 1150, по разрешениями 1200. В результате очень сильное положительное удивление.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
В США вышел великолепнейший отчет по розничным продажам. +0,8% за октябрь, а сентябрьские данные пересмотрели с +0,6% до +1,0%! Итого почти два процента за пару месяцев.
Обычно столь высокие результаты получаются за счет случайных выбросов высоковолатильных компонент. Но на этот раз и с этим все хорошо. Без автомобилей прирост также +0,8%, а прошлые данные пересмотрели вверх с +0,5% до +0,7%.
Нечто подобное прогнозировалось аналитиками, из-за чего ожидались весьма высокие +0,6% и +0,4% по корневой компоненте. Но даже они были побиты, что принесло значительное положительное удивление.
Значение этого отчета далеко вышло за пределы сектора. Ведь за год рост розничных продаж подскочил до +4,8%!
После него вероятность поднятия ставки в декабре перевалила за 90%. И появились первые оценки американского ВВП за 4 квартал, которые начали превышать три процента. Поскольку и в третьем квартале были столь высокие темпы, то получаем очень хорошее второе полугодие.
Еще более сильный отчет по розничным продажам вышел в Великобритании, где только за октябрь цены выросли на +1,9%, что неплохо даже для годового показателя. А за год прирост составил совсем уж фантастические +7,4%.
После таких многолетних максимумов резонно возникает вопрос о перегретости экономики. Оппоненты говорят, что пока рано бить тревогу. Так в США рост пока все еще ниже темпов инфляции плюс рост населения. Другими словами американцы в пересчете на одного человека и в фиксированных ценах продолжают сокращать свои покупки. Еще есть куда расти. Поэтому отдельной тревожной ноткой звучит тезис о том, что отчеты розничных продаж в англосаксонских странах являются еще одним дополнительным косвенным свидетельством о начале инфляционных процессов, которые пока не просматриваются по основным ценовым показателям. Тем более, что в последнее время выходили слабые данные и по безработице и по промышленному выпуску, что явно не способствует росту продаж.
Цены
Британские потребительские цены выросли в октябре на +0,1%, что на две десятые оказались ниже ожиданий. Годовое изменение снизилось с +1,1% до +0,9% за счет эффекта базы, что вызвало некоторое разочарование.
Темпы сильно ниже целевых +2,0%.
Наоборот оптовые цены PPI показали хороший результат, прибавив за месяц +0,6% при ожиданиях +0,3%.
В результате годовое изменение выросло до +2,1%. Хотя во многом столь большое число является следствием провала ценовой динамики год назад, но, тем не менее, темпы хорошие.
Европейская инфляция в октябре вышла на новый многолетний максимум.
Основным факторам роста был эффект базы с очень низкими ценами год назад, прежде всего на энергетику. Сейчас этот эффект нивелируется. Так корневая инфляция уже несколько месяцев фактически стоит на одном значении.
Американские оптовые цены PPI не изменись в октябре.
Это стало намного хуже ожиданий относительно высоких +0,3%, что принесло на рынки разочарование. Еще большее удивление пришло от корневой компоненты, которое вообще показало отрицательное изменение -0,2% при положительных ожиданиях +0,2%.
Есть гипотеза, что замедление темпов роста оптовых цен является временным явлением, поскольку импортные цены стабилизировались. И если Д. Трамп поднимет заградительные тарифы на импорт, как обещал, что мы может увидеть скачок оптовых цен.
Результаты отчеты противоречат общему мнению на рынках о раскрутке инфляции, чему имеется достаточно много свидетельств от прочих индикаторов. И в этом отношении даже вызвали некоторое недоверие. Поэтому перед тем, как делать выводы, надо дождаться подтверждения в следующем отчете.
Тем более, что потребительские цены не только хорошо прибавили, но и ускорились. После +0,3% в сентябре в октябре вышло +0,4%. В результате годовое изменение достигло максимума с 2014 года.
Корневая компонента без продовольствия и энергоносителей пока намного скромнее.+0,1% в сентябре и +0,2% в октябре. Это нормально, поскольку осень является сезоном роста стоимости сельхоз продуктов. Поэтому годовое изменение корневой компоненты снизилось на десятую до +2,1%. Отметим, что это все равно выше целевых значений инфляции +2,0%.
Финансовые потоки
Европейский торговый баланс за сентябрь вернулся к последним максимумам
Ожидания были существенно ниже около 22,5 млрд евро, что привело к положительному удивлению. Но под влиянием выборов Трампа, этот факт никак не повлиял на стремительное падение евро против американского доллара.
Неприятно удивил отток капиталов из США в сентябре.
Т.е. данные о выходе из американских казночеек в сентябре подтвердились. Это одно из худших значений за последние годы. Сильное расхождение с положительными ожиданиями около +20 млрд.
Удивительно, но, несмотря на отток, в сентябре долларовый индекс не претерпел больших изменений.
Индексы настроений
Немецкий ZEW подрос в ноябре
Ожидания были всего +8,1%, что привело к положительному удивлению.
Значения недалеко от максимума за последние полтора года, т.е. высокие.
После трех отрицательных значений индекс ФБР Нью-Йорка смог вернуться в положительную область.
Результат стал положительной неожиданностью, поскольку аналитики снова ожидали минус -2,5%. Несмотря на рост, настроения в Нью-Йорке остаются намного хуже в целом неплохой американской статистики. Поскольку традиционно этот город ассоциируется с финансами, получаем, что в этом секторе есть что-то очень нехорошее. Впрочем, это и так всем хорошо известно в виде крупнейшего в мире долга под 20 трлн долларов.
В соседней Филадельфии цены индекс несколько припал.
Но в данном случае значение уверенно положительное. И без неожиданностей.
Китай
Промышленное производство не изменилось в октябре, как и ожидали.
А вот розничные продажи сильно разочаровали
Помимо повторения многолетнего минимума, сильное отставание от ожиданий +10,7%, которые повторяли сентябрьский результат
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter