24 декабря 2016 Инвесткафе Комбаев Олег
Ноябрьская макростатистика позволяет говорить о некоторых позитивных тенденциях в экономике России. В первую очередь отмечу, что промышленность за указанный период выросла на 2,7% г/г, продемонстрировав лучшую динамику за последние два года. Важно, что улучшение показателей зафиксировано во всех ключевых составляющих компонентах промпроизводства.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Консенсус-прогноз аналитиков на конец января предусматривал увеличение объемов промпроизводства всего на 0,6% г/г. Возможно, причиной существенного превышения этих ожиданий объясняется изменением формулы расчета показателей Росстата. Если обратиться к альтернативным исследованиям бизнес-активности в России, в них видны те же признаки ускорения роста. Так, ноябрьский индекс PMI указал на максимальную за последние пять лет позитивную динамику в обрабатывающей отрасли, на устойчивое общее улучшение рыночной конъюнктуры и усиление спроса на товары российского производства.
В то же время пять месяцев подряд сокращается число рабочих мест, хотя этот процесс идет минимальными темпами. Кроме того, это нормальные явление, когда его следствием выступает рост производительности.
Russia Manufacturing PMI
Источник: tradingeconomics.com.
Улучшились и показатели в сфере услуг. Services-PMI фиксирует достижение деловой активностью в секторе четырехмесячного максимума, а темпы сокращения занятости были наименьшими за три месяца.
Russia Services PMI
Источник: tradingeconomics.com.
Впервые за два года в ноябре повысились объемы строительства — на 1,4% г/г. Это важный опережающий показатель, поскольку оживление в строительной отрасли начинается только в том случае, если оптимистичные ожидания в экономике обретают долгосрочный характер. Учитывая, как долго эта отрасль падала, вероятно, в ней можно ожидать продолжения позитивного тренда.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Объемы сельского хозяйства в предпоследнем месяце года повысились на 5,6% г/г, почти в полтора раза первысив результат октября. Агропром стабильно развивается последние два года, так что здесь налицо закрепление положительного тренда.
Что касается негативных моментов в статистике, то они связаны с внутренним спросом. В ноябре реальные располагаемые доходы населения снизились на 5,6% г/г, и эта тенденция развивается уже 25 месяцев.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Эта тенденция оказывает серьезное давление на показатели розничной торговли. За ноябрь розничные продажи упали на 4,1% г/г, что очень близко к темпам предыдущего месяца и ненамного отличается от средних результатов за весь 2016 год.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Номинальная зарплата выросла на 7,6% г/г, а реальная — на 1,7% г/г. То, что реальная зарплата выбралась из негативной зоны, хороший признак, но, очевидно, ожидания граждан пока не позволяют им уверенно наращивать потребление.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Итак, несмотря на ряд оговорок, определенные признаки того, что экономика делает попытки оттолкнуться от дна, появились. Впрочем, это еще не означает переход к росту, и текущее оживление вполне может вновь обернуться стагнацией. Внутренний спрос по-прежнему слаб, а внешний в условиях изоляции от мировой экономики не может обеспечить опережающий темп развития, о котором говорили президент и премьер-министр. Как и прежде, ключевым драйвером отечественного рынка остаются цены на нефть. Для продолжения роста ММВБ в будущем году необходимо появление дефицита черного золота в мире.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Консенсус-прогноз аналитиков на конец января предусматривал увеличение объемов промпроизводства всего на 0,6% г/г. Возможно, причиной существенного превышения этих ожиданий объясняется изменением формулы расчета показателей Росстата. Если обратиться к альтернативным исследованиям бизнес-активности в России, в них видны те же признаки ускорения роста. Так, ноябрьский индекс PMI указал на максимальную за последние пять лет позитивную динамику в обрабатывающей отрасли, на устойчивое общее улучшение рыночной конъюнктуры и усиление спроса на товары российского производства.
В то же время пять месяцев подряд сокращается число рабочих мест, хотя этот процесс идет минимальными темпами. Кроме того, это нормальные явление, когда его следствием выступает рост производительности.
Russia Manufacturing PMI
Источник: tradingeconomics.com.
Улучшились и показатели в сфере услуг. Services-PMI фиксирует достижение деловой активностью в секторе четырехмесячного максимума, а темпы сокращения занятости были наименьшими за три месяца.
Russia Services PMI
Источник: tradingeconomics.com.
Впервые за два года в ноябре повысились объемы строительства — на 1,4% г/г. Это важный опережающий показатель, поскольку оживление в строительной отрасли начинается только в том случае, если оптимистичные ожидания в экономике обретают долгосрочный характер. Учитывая, как долго эта отрасль падала, вероятно, в ней можно ожидать продолжения позитивного тренда.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Объемы сельского хозяйства в предпоследнем месяце года повысились на 5,6% г/г, почти в полтора раза первысив результат октября. Агропром стабильно развивается последние два года, так что здесь налицо закрепление положительного тренда.
Что касается негативных моментов в статистике, то они связаны с внутренним спросом. В ноябре реальные располагаемые доходы населения снизились на 5,6% г/г, и эта тенденция развивается уже 25 месяцев.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Эта тенденция оказывает серьезное давление на показатели розничной торговли. За ноябрь розничные продажи упали на 4,1% г/г, что очень близко к темпам предыдущего месяца и ненамного отличается от средних результатов за весь 2016 год.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Номинальная зарплата выросла на 7,6% г/г, а реальная — на 1,7% г/г. То, что реальная зарплата выбралась из негативной зоны, хороший признак, но, очевидно, ожидания граждан пока не позволяют им уверенно наращивать потребление.
Источник: Росстат, графика и расчеты Инвесткафе.
Итак, несмотря на ряд оговорок, определенные признаки того, что экономика делает попытки оттолкнуться от дна, появились. Впрочем, это еще не означает переход к росту, и текущее оживление вполне может вновь обернуться стагнацией. Внутренний спрос по-прежнему слаб, а внешний в условиях изоляции от мировой экономики не может обеспечить опережающий темп развития, о котором говорили президент и премьер-министр. Как и прежде, ключевым драйвером отечественного рынка остаются цены на нефть. Для продолжения роста ММВБ в будущем году необходимо появление дефицита черного золота в мире.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter