Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) http://bcs-express.ru/ |

Рубль – позитив в цене, риски превалируют

  20 марта 2017
USD/RUB TOM 57.47 (+0.45%) 14:12 мск
EUR/RUB TOM 61.82 (+0.60%) 14:12 мск
Бивалютная корзина 59.42 (+0.50%) 14:12 мск

Факторы в поддержку рубля
• Налоговый период в РФ (пик выплат 27.03) и продажи валюты экспортерами.
• Стабильная динамика долгосрочных ОФЗ. Выпуски 26207 и 26218 с погашением через 10 и 15 лет утром 20.03 дорожали в пределах 0.5%. «Carry trade» в рубле и ожидания снижения ставки ЦБР 24.03 на 25 б.п..

Негативные факторы для рубля
• Снижение цен на нефть. И Brent, и WTI торгуются ниже 200-дневной средней. Brent 51.30$ (-0.89%).
• Выступление примерно 8 управляющих ФРС в рамках текущей недели, которые могут оживить спекуляции и опасения среди инвесторов, что следующее повышение ставок в США может состояться уже в июне.
• Комментарий аналитиков в обзоре Goldman Sachs за «weekend», что в кулуарах ФРС уже чуть ли не обсуждается такой вопрос как сокращение активов на балансе ФРС.
• Несколько разочаровывающие итоги саммита G20 17-18.03. Неопределенность и опасения, связанные с предстоящими переговорами США и ЕС, Мексики и Китая по вопросам внешней торговли.
• Геополитика. Череда резких заявлений представителей США и Ю.Кореи в последние дни относительно С.Кореи.
• Перекупленность рынка акций США и риски коррекции в S&P500 во 2кв17 на фоне завершения «Trump rally».
• Высокая вероятность новых словесных интервенций со стороны чиновников РФ на текущих уровнях против дальнейшего укрепления рубля. Заявления министра финансов РФ А.Силуанова 20.03, что рубль сейчас переоценен на 10-12%.
• Слушания в США о роли РФ в кибератаках, целью которых могли стать президентские выборов в США минувшей осенью.

Звучит избито, но 57.50 и ниже – это «дешевой» доллар в моем понимании или интересная ставка на покупку USDRUB исходя из текущих рисков. Повышение прогноза по кредитному рейтингу РФ агентством Standard&Poor’s в минувшую пятницу уже значительной степени в цене и больше напоминает констатацию фактов, уже отыгранных инвесторами.

Если свести все к индикаторам рынка, то далее роковым для рубля и отечественных активов может быть снижение Brent к и особенно ниже 50$ (психологический рубеж), либо в контексте в целом истории с аппетитом к риску падение S&P500 ниже 21-дневного скользящего среднего в районе 2362, либо уход ниже ключевой краткосрочной поддержки 2355-2360.

Рубль – позитив в цене, риски превалируют

S&P500 (Daily)

Рисков очень много, и они еще и близко не в цене, хотя многие активы (S&P500, рубль и ОФЗ, etc) стоят очень высоко или стоят в моменте «дорого».

Р.Тиллерсон делает ряд резких заявлений по С.Кореи в пятницу, CNBC в выходные публикует статью с бывшим министром обороны США Уилльямом Коэном, который отмечает, что мирные опции с Пхеньяном исчерпаны, Reuters в понедельник публикует статью, в которой Ю.Корея высказывает беспокойство по поводу ВПК проблемного соседа.

Геополитика все еще в игре. Многие забыли, но Eurasia Group приход к власти Д.Трампа отметила своей стратегией на 2017 г под названием «Геополитическая зима», отметив ряд геополитических рисков, которые нам еще предстоит отыграть.

Но не только геополитика сейчас несет неопределенность, которую так не любят рынки. Неопределенность по-прежнему окружают внешнеторговую политику США, о которой мы пока толком ничего не знаем. Зато мы можем точно знать, что даже если администрации Д.Трампа удастся обойти острые углы и избежать протекционизма, то рынки, которые склонны перестраховываться и так легко пугаются, могут во 2кв17 или позже авансом отреагировать продажами в рисковых активах, опасаясь неопределенности, связанной с предстоящими переговорами США с Мексикой, Китаем, ЕС по вопросам внешней торговли.

Не меньшая неопределенность или интрига связаны с таким болезненным вопросом как сокращение активов на балансе ФРС, что, как и «QE tapering» в мае 2013 г, может создать значительную волатильность в Treasuries, а заодно и развивающихся рынках. Комментарий аналитиков Goldman Sachs в обзоре в выходные, что данная тема уже чуть ли не обсуждается внутри ФРС, тоже существенный риск, который еще только предстоит отыграть.

Большое количество неопределенности предполагает низкий потенциал роста рисковых активов или высокое нежелание инвесторов наращивать позиции в акциях США, либо активах развивающихся рынков.

Кстати, весь оптимизм по поводу «dovish hike» на прошлой неделе может уже в ближайшие дни сойти на нет. Так с 20 по 24 марта ожидается около восьми выступлений управляющих ФРС, включая У.Дадли из ФРБ Нью-Йорка 21.03 и Д.Йеллен 23.04, которые могут вернуть инвесторов на землю, невольно подтвердив, что уже в июне может состояться следующее повышение ставок в США.

Аналогичный риск мы и имеем и в случае с ЕЦБ, учитывая сегодняшние данные о рекордных за 5 лет темпах роста индекса цен производителей Германии в феврале. Такая статистика подогревает спекуляции о том, что ЕЦБ скоро может повысить депозитную ставку, что в целом хорошее топливо для истории в духе мировые ЦБ уходят от стимулирующей политики («снимают рынки с иглы»).

Технический анализ
В фокусе диапазон 57/57.50-59.50, который со временем вполне может претендовать на формирование разворотной фигуры ТА «двойное дно» в USDRUB.

Уровни сопротивления - 59.50, 60-60.5, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 57.50, 55.


USDRUB (Daily)

Мои позиции (март-апрель)
Ставка на постепенное восстановление пары USDRUB в район 60/60.5 или даже выше во 2кв2017 г. 57.50 – это «дешевый» доллар для меня.

Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 3000 пунктов в ближайшие несколько лет. Не исключено, что во 2кв17 будет возможность сформировать позиции на покупку в районе 1900-1950 пунктов по индексу ММВБ. Уже сейчас уровни где-то привлекательные, но не все риски реализовались.

Календарь
>17.03 – второе заседание мониторинговой комиссии ОПЕК
23.03 – выступление главы ФРС Д.Йеллен
24.03 – заседание ЦБ РФ (прогноз – снижение ключевой ставки на 25-50 б.п.).
При полном или частичном использовании материалов в интернете обязательно должно сопровождаться гиперссылкой на сайт. Об использовании информации.
Поддержите Элиттрейдер ссылаясь на материалы сайта в ваших блогах и на любимых форумах