22 марта 2017 Sberbank CIB
Данные Росстата за февраль указывает на сохранение январских тенденций: по сравнению с февралем прошлого года продолжалось сокращение оборота розничной торговли и строительства, тогда как в сельском хозяйстве и на транспорте наблюдался умеренный рост. Хотя на февральскую статистику, вероятно, негативно повлияли календарные факторы (прошлый год был високосным, и в феврале этого года было на один день меньше, а также на два рабочих дня меньше, чем в прошлом году, за счет более продолжительных праздников), тем не менее средний результат за 2 месяца 2017 года (в январе этого года было на два рабочих дня больше, чем в январе 2016) показывает, что макроэкономическая динамика в стране с начала года была очень умеренной.
Хотя зарплаты продолжали расти (по сравнению с февралем прошлого года они увеличились на 6.0% в номинальном выражении и на 1.3% в реальном выражении), реальный располагаемый доход все равно сократился на 4.1% в сравнении с февралем 2016 года, тогда как в январе по сравнению с январем прошлого года он взлетел на 8.1% (в том числе за счет однократных выплат пенсионерам). В результате в феврале также продолжилось падение розничных продаж - на 2.6% по сравнению с февралем прошлого года, тогда как в январе годовое снижение составило 2.3%. Хотя динамика розничного товарооборота по сравнению с февралем прошлого года, с поправкой на отрицательный календарный эффект, вероятно, окажется лучше, рост розничных продаж, скорее всего, все равно будет близок к нулю или ниже. Услуги населению также сократились на 3.0% по сравнению с февралем прошлого года. Также слабая динамика наблюдалась в строительстве: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года активность в этом секторе в феврале снизилась на 4.5%, а за 2 мес. 2017 года ее падение составило 3.5%.
В то же время по-прежнему благоприятная динамика отмечена в сельском хозяйстве и на транспорте, где рост составил соответственно 0.2% и 3.8% по сравнению с февралем прошлого года. Результаты февраля оказались ниже январских (годовой рост 0.6% против 8.2% в январе), однако частично это может быть обусловлено эффектом високосного года.
В целом, хотя на февральскую статистику негативно повлиял календарный эффект, даже с поправкой на это обстоятельство, активность в экономике за 2 месяца 2017 года была все же очень умеренной. Это подтверждает верность нашего прогноза, согласно которому рост экономики, возможно, начнет ускоряться во втором полугодии, после того как Банк России понизит ключевую ставку и рубль начнет ослабевать.
Помимо данных Росстата были опубликованы данные ЦБ по банковскому сектору за февраль 2017 года.
После нескольких месяцев сокращения корпоративного кредитного портфеля отрадно было отметить некоторое улучшение динамики, хотя по-прежнему вялое. В розничных депозитах сохраняются хорошие годовые темпы роста (12%). В феврале сектор продолжал генерировать прибыль, хотя без учета Сбербанка его доход на капитал за два месяца 2017 года составил всего около 6%.
Кредиты. Рубль в феврале укрепился на 4%, так что показатели баланса были занижены. С поправкой на изменение валютных курсов в феврале по сравнению с январем корпоративные кредиты увеличились на 0.5%, тогда как розничные кредиты выросли на 0.3%. У Сбербанка помесячные темпы роста корпоративных и розничных кредитов с поправкой на изменение валютных курсов были в целом на уровне сектора.
Депозиты. После незначительного сезонного спада в январе (на 0.6%) розничные депозиты в феврале снова стали расти, поднявшись на 1.1% с поправкой на курсовые разницы, что подразумевает рост на 12% по сравнению с февралем прошлого года. Корпоративные депозиты почти не изменились в сравнении с январем. Совокупные валютные депозиты по сравнению с январем упали на 0.6% в долларовом исчислении, тогда как совокупные рублевые депозиты выросли на 1.0%. Изменение розничных депозитов Сбербанка в феврале было на уровне остального сектора.
Доналоговая прибыль. В феврале доналоговая прибыль в секторе составила 98 млрд. руб., или 32 млрд. руб. исключая Сбербанк. За два месяца года прибыль до налогов сектора составила 212 млрд. руб., или 71 млрд. руб. исключая Сбербанк.
Просроченные кредиты. Коэффициент просроченной задолженности, учитывающий только просроченную часть ссуды, в феврале немного увеличился как по розничным кредитам (с 8.1% до 8.2%), так и по корпоративным (с 6.5% до 6.7%).
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Хотя зарплаты продолжали расти (по сравнению с февралем прошлого года они увеличились на 6.0% в номинальном выражении и на 1.3% в реальном выражении), реальный располагаемый доход все равно сократился на 4.1% в сравнении с февралем 2016 года, тогда как в январе по сравнению с январем прошлого года он взлетел на 8.1% (в том числе за счет однократных выплат пенсионерам). В результате в феврале также продолжилось падение розничных продаж - на 2.6% по сравнению с февралем прошлого года, тогда как в январе годовое снижение составило 2.3%. Хотя динамика розничного товарооборота по сравнению с февралем прошлого года, с поправкой на отрицательный календарный эффект, вероятно, окажется лучше, рост розничных продаж, скорее всего, все равно будет близок к нулю или ниже. Услуги населению также сократились на 3.0% по сравнению с февралем прошлого года. Также слабая динамика наблюдалась в строительстве: по сравнению с аналогичным периодом прошлого года активность в этом секторе в феврале снизилась на 4.5%, а за 2 мес. 2017 года ее падение составило 3.5%.
В то же время по-прежнему благоприятная динамика отмечена в сельском хозяйстве и на транспорте, где рост составил соответственно 0.2% и 3.8% по сравнению с февралем прошлого года. Результаты февраля оказались ниже январских (годовой рост 0.6% против 8.2% в январе), однако частично это может быть обусловлено эффектом високосного года.
В целом, хотя на февральскую статистику негативно повлиял календарный эффект, даже с поправкой на это обстоятельство, активность в экономике за 2 месяца 2017 года была все же очень умеренной. Это подтверждает верность нашего прогноза, согласно которому рост экономики, возможно, начнет ускоряться во втором полугодии, после того как Банк России понизит ключевую ставку и рубль начнет ослабевать.
Помимо данных Росстата были опубликованы данные ЦБ по банковскому сектору за февраль 2017 года.
После нескольких месяцев сокращения корпоративного кредитного портфеля отрадно было отметить некоторое улучшение динамики, хотя по-прежнему вялое. В розничных депозитах сохраняются хорошие годовые темпы роста (12%). В феврале сектор продолжал генерировать прибыль, хотя без учета Сбербанка его доход на капитал за два месяца 2017 года составил всего около 6%.
Кредиты. Рубль в феврале укрепился на 4%, так что показатели баланса были занижены. С поправкой на изменение валютных курсов в феврале по сравнению с январем корпоративные кредиты увеличились на 0.5%, тогда как розничные кредиты выросли на 0.3%. У Сбербанка помесячные темпы роста корпоративных и розничных кредитов с поправкой на изменение валютных курсов были в целом на уровне сектора.
Депозиты. После незначительного сезонного спада в январе (на 0.6%) розничные депозиты в феврале снова стали расти, поднявшись на 1.1% с поправкой на курсовые разницы, что подразумевает рост на 12% по сравнению с февралем прошлого года. Корпоративные депозиты почти не изменились в сравнении с январем. Совокупные валютные депозиты по сравнению с январем упали на 0.6% в долларовом исчислении, тогда как совокупные рублевые депозиты выросли на 1.0%. Изменение розничных депозитов Сбербанка в феврале было на уровне остального сектора.
Доналоговая прибыль. В феврале доналоговая прибыль в секторе составила 98 млрд. руб., или 32 млрд. руб. исключая Сбербанк. За два месяца года прибыль до налогов сектора составила 212 млрд. руб., или 71 млрд. руб. исключая Сбербанк.
Просроченные кредиты. Коэффициент просроченной задолженности, учитывающий только просроченную часть ссуды, в феврале немного увеличился как по розничным кредитам (с 8.1% до 8.2%), так и по корпоративным (с 6.5% до 6.7%).
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter