29 марта 2017 ИХ "Финам" Сысоев Вадим
Компания Eaton Corporation предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.
Ключевым плюсом компании Eaton Corporation является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, благодаря чему ей удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.
За последние пять лет Eaton Corporation увеличила свободный денежный поток в два раза до $1,9 млрд, тогда как в 2017 году он ожидается на уровне $2,172 млрд.
Компания Eaton Corporation более 10 лет стабильно повышает дивиденды. Среднегодовые темпы роста дивидендов за последние десять лет составляют 12%.
Компания Eaton Corporation недооценена по всем ключевым мультипликаторам по отношению к основным конкурентам в секторе.
Мы присваиваем акциям Eaton Corporation рекомендацию "Покупать" и устанавливаем целевую цену на уровне $80.
Краткое описание эмитента
Компания Eaton Corporation предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.
Структура Eaton Corporation состоит из четырех подразделений: электротехническое (производство автоматических выключателей для защиты двигателей и электросетей, измерительных и инженерных систем, силовых выключателей), гидравлическое (производство гидравлических систем, тормозные системы), автотранспортное (производство трансмиссий, систем управления топливом, блоков цилиндров и клапанов), аэрокосмическое (производство систем управления для самолетов). Стоит отметить, что электротехническое направление генерирует 61% от общего объема выручки, тогда как автотранспортное, гидравлическое и аэрокосмическое по 18%, 12%, 9% соответственно.
Помимо этого, Eaton генерирует 55% объема выручки на территории США. На текущий момент капитализация Eaton составляет $32,6 млрд.
Сравнительная динамика акций Eaton и индекса S&P500
Факторы роста
Ключевым плюсом компании Eaton является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, в частности, в нефтегазовом секторе, авиации, сельском хозяйстве, машиностроении, электроэнергетике, здравоохранении благодаря чему компании удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.
Отметим, что практически все указанные сектора могут оказаться в выигрыше после того, как президентом США стал Дональд Трамп, который пообещал обновить инфраструктуру страны, запросив у конгрессменов $1 трлн. В связи с этим большинство компаний из вышеуказанных секторов могут увеличить капитальные затраты, а Eaton Corporation нарастить портфель заказов.
Также плюсом является то, что за последние пять лет Eaton увеличила свободный денежный поток в два раза до $1,9 млрд, тогда как в текущем году он прогнозируется уже на уровне $2,172 млрд. Кроме того, Eaton более 10 лет стабильно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 3,29%), причем среднегодовые темпы роста дивидендов за последние десять лет составляют 12%. Наконец, менеджмент компании сообщил о программе обратного выкупа акций в период с 2015 по 2020 год на сумму $3 млрд, что также оказывает дополнительную поддержку котировкам акций.
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели Eaton за четвертый квартал. Выручка компании снизилась на 3,76% до $4,86 млрд, что практически совпало с ожиданиями аналитиков. В отчете отмечается, что выручка без учета сделок по слияниям и поглощениям (organic sales) упала на 3% и на 1% повлияла разница валютных курсов. Чистая прибыль снизилась на 5,26% и составила $504 млн или $1,12 на акцию по сравнению с $532 млн или $1,15 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики ждали $1,1 на бумагу, а компания прогнозировала ее в диапазоне $1,05-1,15.
Стоит отметить, что в первом квартале 2017 года менеджмент компании прогнозирует прибыль на акцию в диапазоне $0,8-0,9, а также ожидает, что выручка по итогам года практически не изменится. Помимо этого, по итогам года Eaton прогнозирует операционную прибыль на акцию в диапазоне $4,3-4,6. Наконец, Eaton ожидает увеличения объемов заказов в электротехническом и гидравлическом подразделениях.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
В целом стоит отметить, что Eaton на протяжении многих лет демонстрирует стабильные финансовые результаты несмотря на замедление темпов роста мировой экономики, а также внутренних проблем на некоторых рынках сбыта, в частности, в РФ. В 2016 году Eaton отчитался о незначительном снижении годовой выручки с $20,85 млрд до $19,75 млрд. Чистая прибыль в 2016 году составила $1,92 млрд и практически не изменилась по сравнению с 2015 годом.
Что касается мультипликаторов, то на текущий момент компания Eaton недооценена практически по всем ключевым метрикам по отношению к основным конкурентам в секторе. Отметим, что по показателю P/E ntm и P/E ltm у компании есть потенциал роста в размере 27% и 45% соответственно. Неплохо выглядят показатели P/B и P/S, которые находятся на уровне 2,06 и 1,65, тогда как среднерыночные значения составляют 4,04 и 2,29.
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций Eaton торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей в районе $84. Локально цена консолидируется в боковом коридоре около $72-74. Стохастические линии направлены на юг, поэтому пока цена все еще может продолжить консолидацию вблизи текущих значений перед возобновлением восходящего движения.
С учетом вышеизложенного, мы ожидаем, что акции Eaton Corporation в среднесрочной перспективе могут вырасти до $80.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter