"ЛУКОЙЛ" - акции с потенциалом

"ЛУКОЙЛ" - акции с потенциалом


Краткое описание эмитента

"Лукойл" - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний с полным производственным циклом от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов. Предприятия Группы "Лукойл" работают более чем в 30 странах. На долю "Лукойла" приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов, более 80% деятельности компании осуществляется в РФ. "Лукойл" - полностью частная компания, 46% акций находятся в свободном обращении. Ее ценные бумаги одни из самых ликвидных на российском фондовом рынке.
У компании хорошая производственная база. "Лукойл" эксплуатирует 18 месторождений с доказанными запасами свыше 16 млрд бнэ. Ему принадлежат четыре крупных и два мини-НПЗ в РФ, заводы за рубежом. Совокупная мощность НПЗ компании составляет более 80 млн т нефти в год. Под брендом "Лукойла" действует сеть из более чем 5 550 АЗС.
Добыча нефти в 2016 году снизилась на 8,64% до 91,99 млн т. Добыча товарного газа сохранилась на уровне 2015 года и составила 20,32 млн м3. В 2017 году компания рассчитывает нарастить добычу углеводородов за счет роста добычи газа.
Несмотря на снижение выручки, EBITDA и чистой прибыли по результатам 2016 года, мы ожидаем роста показателей в 2017 году.
Оцененные по основным мультипликаторам, акции компании можно считать недооцененными относительно конкурентов.

Мы присваиваем обыкновенным акциям "Лукойла" рекомендацию "Покупать".



ПАО "Лукойл" опубликовало отчетность по международным стандартам финансовой отчетности. Несмотря на снижение основных финансовых показателей, мы оцениваем перспективы компании достаточно высоко. Мы ожидаем в 2017 году роста EBITDA и чистой прибыли компании, так как факторы, способствовавшие снижению этих показателей в 2015 и 2016 год, перестанут оказывать отрицательное влияние. Оценка "Лукойла" на основе основных мультипликаторов в сравнении с нефтегазовыми компаниями, сопоставимыми по профилю деятельности и капитализации, свидетельствует о наличии хорошего потенциала для роста его акций.

Финансовые результаты

Из отчета компании следует, что выручка "Лукойла" по МСФО в прошлом году снизилась на 9,1%, до 5,227 трлн рублей. Показатель EBITDA за отчетный период уменьшился на 10,5%, до 730,7 млрд рублей с 816,7 млрд рублей годом ранее, что в основном связано с сокращением объема компенсационной нефти по проекту "Западная Курна-2" в Ираке в связи c компенсацией значительной части исторических расходов в 2015 году. Без учета данного проекта показатель EBITDA вырос бы на 1,7% и составил 691,3 млрд рублей против 679,5 годом ранее.

Чистая прибыль "Лукойла", относящаяся к акционерам компании, в 2016 году сократилась по сравнению с предыдущим годом на 29% и составила 206,8 млрд рублей. Снижение прибыли связано, главным образом, с неденежным эффектом по курсовым разницам из-за волатильности валютного курса. Убыток из-за курсовых разниц в 2016 году составил 112 миллиардов рублей по сравнению с 111 миллиардами рублей прибыли по курсовым разницам годом ранее. Без учета данного фактора чистая прибыль выросла бы на 46,4%, что объясняется низкой базой 2015 года. Убыток 2015 года в свою очередь объясняется проведенным в том году существенным списанием активов. Мы полагаем, что в 2017 году на деятельность компании перестанут оказывать влияние перечисленные негативные факторы, в связи с чем прогнозируем рост показателей EBITDA и чистой прибыли по результатам года.

Капитальные затраты "Лукойла" в 2016 г. снизились на 15,8% по сравнению с показателем за предыдущий год и составили 511,5 млрд руб. "Лукойл" в 2017 г. планирует увеличить капитальные вложения до 550-600 млрд руб. При этом в добычу планируется направить 85% затрат, в переработку - 15%. На проекты в России придется 70% вложений, за рубежом - 30%.

Свободный денежный поток по итогам 2016 года достиг 255,1 млрд рублей, что на 2,7% больше по сравнению с 2015 годом. Положительное влияние на свободный денежный поток оказало сокращение капитальных затрат и рабочего капитала.

Чистый долг "Лукойла" сократился за 2016 год на 27,4% - до 437 млрд рублей по сравнению с 602 млрд рублей на конец 2015. Отношение чистого долга к EBITDA при этом снизилось с 0,74 до 0,6 (при расчете в рублях). Общий долг компании снизился по итогам года с 860 млрд руб. до 698 млрд рублей.

В целом финансовые результаты ПАО "Лукойл" мы оцениваем позитивно, и рассчитываем в текущем году на рост показателей прибыли.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей ПАО "Лукойл" на 2017 г.



Дивиденды

В октябре 2016 года компания приняла новую дивидендную политику. На выплату дивидендов направляется не менее 25% консолидированной чистой прибыли ПАО "ЛУКОЙЛ" по МСФО. При этом компания стремится ежегодно повышать размер дивидендов на одну обыкновенную акцию не менее чем на уровень рублёвой инфляции за отчетный год. При определении уровня рублёвой инфляции компания ориентируется на Индекс потребительских цен, публикуемый Росстатом.

Для достижения равномерности дивидендных выплат компания стремится выплачивать дивиденды акционерам не реже чем дважды в год: промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев и итоговые дивиденды по результатам отчетного года.

По результатам 2015 года акционеры "Лукойла" получили дивиденды в размере 177 рублей на акцию, дивидендная доходность составила 6,9%. За 9 месяцев 2016 года компания выплатила 75 рублей на акцию, а значит, с учетом инфляции, по итогам 2016 года акционеры вправе рассчитывать на получение еще около 110 рублей дивидендов.



Оценка

Относительно маленький чистый долг ПАО "ЛУКОЙЛ", а также низкий показатель EV/EBITDA, равный 4,80 и характерный для большинства отечественных нефтегазовых компаний, свидетельствуют о значительной недооценке компании относительно сопоставимых по капитализации зарубежных конкурентов. ПАО "ЛУКОЙЛ" – частная компания, полностью работающая на конкурентных рыночных принципах, имеющая зарубежные активы и с большой долей экспортных продаж. Это позволяет нам отказаться от значительного дисконта при оценке эмитента. Мы рассчитали целевую стоимость "ЛУКОЙЛа" по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2017 г. Для учета странового риска (риски ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) мы применили дисконт в размере 15%.

Итоговая наша прогнозная стоимость "Лукойла" составила $58 330 млн., $68,58 на обыкновенную акцию или 3 953 рубля по курсу на дату оценки. Таким образом, наша оценка предполагает почти 30% потенциал роста стоимости акций от текущих уровней. Мы считаем акции "ЛУКОЙЛа" неплохой среднесрочной инвестицией в расчете на рост финансовых показателей компании и на ликвидацию рынком фактора недооценки компании относительно аналогов по основным индикаторам.

Сравнительные коэффициенты

Для сравнения мы использовали показатели компаний отрасли, сопоставимых капитализации и производственным параметрам.



Технический анализ

В 2016 году акции "Лукойла" демонстрировали положительную динамику, подорожав на 47% и обогнав индекс ММВБ (+26,27%). Снижение с начала 2017 года составило 12,5%. Коррекция от максимальной цены закрытия января 2017 года составила около 14%.

На месячном графике видно, что котировки "Лукойла" остаются в рамках долгосрочной восходящей тенденции, что подтверждает вероятность достижения нашей прогнозной цены в среднесрочной перспективе.



Впрочем, вряд ли это произойдет быстро. На недельном графике видно, что на рубеже наступившего года котировки пробили линию полугодового восходящего тренда. Коррекция пока оказалось недолгой, и вскоре цены приостановили падение на уровне поддержки в районе 2900-3000 рублей за акцию. Пробитие этого уровня может означать продолжение коррекции до уровня 2600. Однако пока более вероятным выглядит формирование бокового диапазона колебаний с нижней границей на озвученном уровне поддержки и верхним в районе 3300-3400, для чего еще бумаге предстоит преодолеть локальное сопротивление на 3150-3200.
Источник http://www.finam.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=334854 обязательна
Условия использования материалов

Лучший европейский брокер

19 октября 2018
HYCM | Обзор рынка | Oil | Gold (XAU/USD) | EUR|USD | GBP|USD | AUD|USD | Silver (XAG/USD)

Технический Анализ

19 октября 2018

40 лет На финансовом рынке. 20 лет Лицензирована в Великобритании. 0.2 pips спреды с быстрым исполнением. 24/5 Служба поддержки клиентов с персональным менеджером
Открыть торговый счет

Брокер бинарных опционов

Binarium предоставляет профессиональные услуги начиная с 2012 года. Получите бонус 100% на депозит от 2000 рублей
Живой журнал | Периодика | Главное Рябов Павел

Днище

19 октября 2018
goldenfront.ru | Финансист | Главное Маклауд Алесдер

Джон Ло: триста лет спустя

19 октября 2018