12 апреля 2017 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Четыре раза в год на рынках США наступает период, насыщенный корпоративными событиями. В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В четверг ведущие банки США (JP Morgan, Citigroup, Wells Fargo) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за 1-й квартал 2017 календарного года. При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Adobe, Oracle.
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после январского релиза акции Apple за один день выросли примерно на 6%.
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом. То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза:
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса;
8. в текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию изменений валютных курсов, ситуации на сырьевых рынках, положении дел в Китае на результаты;
9. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также см. список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде, то следует отметить, что, по данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли компаний S&P 500 г/г может составить 8,9% (максимум с 4-го кв. 2013 года). Тем временем, выручка может вырасти на 7,1%.
К основным факторам давления на финансовые показатели многих американских корпораций, можно отнести достаточно сильный доллар, а также рост заработных плат в США. Тем временем, ситуация в сырьевых сегментах несколько стабилизировалась, а рост активности в облигационном сегменте играет в пользу в пользу банковской индустрии. Важным моментом является и низкая база для сравнения, которая может позволить продемонстрировать прирост прибыли ряда секторов (аналогичный период 2016 года).
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за низкой базы их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (точной оценки FactSet не представила). Тем временем, финансовый сектор может продемонстрировать рост консолидированной eps на 14%.
Отметим повышение ключевой ставки ФРС в марте, а также планы по еще двухступенчатому увеличению индикатора в 2017 году. Все это в теории играет в пользу кредитно-депозитных операций американских банков, ибо расширяет их процентную маржу. В перспективе – дерегулирование индустрии, которое может подогреть торговую активность финучреждений. Надо понимать, что в текущих условиях ослабления кредитования банки не спешат перекладывать повышение ставок ФРС на клиентов, так что теория несколько расходится с практикой. Зато может наблюдаться рост доходов от операций с облигациями.
Подводя итоги, следует отметить, что в последнее время существует тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Это позволяет многим компаниям США с легкостью «опережать» консенсус-оценки экспертов. За последнюю пятилетку среднее опережение составило 4,1%. Таким образом, приятных сюрпризов не стоит исключать.
В качестве фактора риска можно обозначить сильный доллар. Замедление экономики Китая также свидетельствует не в пользу корпоративных прибылей, ибо КНР является вторым по значению источником доходов для S&P 500. Впрочем, по сравнению с аналогичным периодом 2016 года ситуация несколько улучшилась. Но это не об автопроме, так как с начала года в Китае сократили налоговые стимулы для покупателей автомобилей.
График Индекса доллара (DXY) за пять лет
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2017 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 9,8%, При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 294%.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью:
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/мнениями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В четверг ведущие банки США (JP Morgan, Citigroup, Wells Fargo) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за 1-й квартал 2017 календарного года. При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Adobe, Oracle.
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после январского релиза акции Apple за один день выросли примерно на 6%.
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним часто происходит с существенным гэпом. То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза:
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса;
8. в текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию изменений валютных курсов, ситуации на сырьевых рынках, положении дел в Китае на результаты;
9. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков. Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также см. список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде, то следует отметить, что, по данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли компаний S&P 500 г/г может составить 8,9% (максимум с 4-го кв. 2013 года). Тем временем, выручка может вырасти на 7,1%.
К основным факторам давления на финансовые показатели многих американских корпораций, можно отнести достаточно сильный доллар, а также рост заработных плат в США. Тем временем, ситуация в сырьевых сегментах несколько стабилизировалась, а рост активности в облигационном сегменте играет в пользу в пользу банковской индустрии. Важным моментом является и низкая база для сравнения, которая может позволить продемонстрировать прирост прибыли ряда секторов (аналогичный период 2016 года).
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за низкой базы их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (точной оценки FactSet не представила). Тем временем, финансовый сектор может продемонстрировать рост консолидированной eps на 14%.
Отметим повышение ключевой ставки ФРС в марте, а также планы по еще двухступенчатому увеличению индикатора в 2017 году. Все это в теории играет в пользу кредитно-депозитных операций американских банков, ибо расширяет их процентную маржу. В перспективе – дерегулирование индустрии, которое может подогреть торговую активность финучреждений. Надо понимать, что в текущих условиях ослабления кредитования банки не спешат перекладывать повышение ставок ФРС на клиентов, так что теория несколько расходится с практикой. Зато может наблюдаться рост доходов от операций с облигациями.
Подводя итоги, следует отметить, что в последнее время существует тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели. Это позволяет многим компаниям США с легкостью «опережать» консенсус-оценки экспертов. За последнюю пятилетку среднее опережение составило 4,1%. Таким образом, приятных сюрпризов не стоит исключать.
В качестве фактора риска можно обозначить сильный доллар. Замедление экономики Китая также свидетельствует не в пользу корпоративных прибылей, ибо КНР является вторым по значению источником доходов для S&P 500. Впрочем, по сравнению с аналогичным периодом 2016 года ситуация несколько улучшилась. Но это не об автопроме, так как с начала года в Китае сократили налоговые стимулы для покупателей автомобилей.
График Индекса доллара (DXY) за пять лет
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2017 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 9,8%, При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 294%.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью:
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/мнениями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter