Месячный график
Этот год полон парадоксов для золота. Так, фактор приближение заседания ФРС США 14 июня, ожидания практически неизбежного повышения ставки не оказывают давление на металл и не обеспечивают на валютном рынке рост долларового индекса. Какими бы не были классические представления, фондовый рынок США подрастал до недавнего времени вместе с золотом и treasuries, и инвесторы продавали - разве что - некоторые commodities – нефть, медь и никель. Можно, конечно, полагать, что американский фондовый рынок нашел, наконец, свои максимальные значения. Тем не менее индекс волатильности акций VIX стоит на исторических минимумах и кажется что, не предвещает обвала американских акций. Резкие всплески по волатильности акций в апреле и мае свидетельствовали о тревогах вокруг высокой оценки бумаг. Но к началу лета ничего страшного на Уолл-Стрит не произошло. Веря в преодоление всех препонов на пути налоговой реформы Трампа, фондовые инвесторы ожидают её эффективного проведения до конца года. И при этом текущие показатели экономического роста в США вызывает вопросы к ФРС в отношении намерения регулятора повысить ещё 2 раза ставку в течение 2017 года.
Мы уже писали, что максимальные ожидания ещё двух повышения американской ставки в 2017г. наблюдались 9 мая. С тех пор фьючерсная оценка такого сценария находится ниже 50%. Так, на 6 июня фьючерсная вероятность того, что ставка будет находиться на уровне выше 1.25% к концу 2017 года, была на уровне 43.3%, а 7 июня 45.6%. В принципе, это не мало, учитывая традиционный скепсис рынка к формулируемым намерениям управляющих ФРС повысить ставку 2 раза в 2017г. Если бы динамика доллара в 2017г. была бы другой, а именно повышательной, то цена золота была бы около $1200 за унцию, а не около $1300. - И инвесторы не смотрели бы на уровень цены в районе 1375 во второй половине года.
Долларовый индекс с 3 января 2017г. находится в даунтренде, последняя волна снижения началась 9 мая. Наблюдая понижательную динамику, приходится признать, что факторы откладывания налоговой реформы Трампа и нерешенность бюджетных вопросов, включая установление потолка Госдолга США, имеет перевес над желаниями регулятора ужесточить монетарную политику. Возможно, ФРС и повысит ставку 2 раза в 2017г., но видение перспектив американской экономики по сравнению с экономиками евро, фунта, йены ухудшилось по сравнению с тем, что ожидал рынок в конце 2016 года, а у европейской экономики, соответственно, улучшились. К этому следует прибавить, что яркий станс президента Трампа в упоре приоритета национальных интересов над глобальными может ухудшать видение американского доллара как глобальной резервной валюты. Трамп не перешел реперной черты в отношениях с Китаем, не обратил свою агрессию против Северной Кореи, что удержало мир от какого-то немыслимого разворота. Однако выход США из парижского климатического пакта, расследования против Трампа в Конгрессе, чреватые импичментом задают тот свой градус неопределенности на финансовых рынках, подпитывая интерес к драгоценным металлам – золоту и серебру.
Золото в 2017г. приобретает вид “акции”, чьим активом является не только страховка против катастрофы на финансовом рынке, но и ставка на неожиданность, на изменения в привычном миропорядке, которые не обязательно чреваты катастрофой.
С “невалютной” же точки зрения с конца февраля мы наблюдаем с конца февраля очень высокую краткосрочную корреляцию (обратную) движения доходностей 10-летних treasuries и цены золота. В день повышения ставки ФРС 15 марта доходность была 2.493%, а золото стоило 1219.68, на 6 июня доходность была 2.1451%, а золото 1294.17. С макроэкономической точки зрения за этим феноменом стоит снижение темпов инфляции в США, что в данной ситуации оказывает поддержку драгоценному металлу. Core CPI (индекс потребительских цен) (г/г) показывал 2.2% в феврале, 2% в марте, 1.9% в апреле, общий индекс CPI также демонстрировал снижение, соответственно, 2,7%, 2,4%, 2.2%. Первый квартал в США показал ослабление момента роста, но ожидаемого ускорения экономики во втором квартале - в апреле ФРС и рынок не увидели. К огорчению ястребов из ФРС майский доклад о занятости в США был вовсе не сильным.
График ниже иллюстрирует взаимообратное движение доходностей 10-летних treasuries и цены золота
Другие факторы поддержки золота.
Мы уже писали, что регуляторы более активно поддерживает золото в 2017г., чем в 2016г. К пулу приобретателей металла присоединился Банк Турции. В первом квартале 2017г. ЦБ России сохранил первое место среди централизованных покупателей - 64.9 тонн, Банк Турции приобрел 50.8 тонн, Банк Китая приобрел 21 тонны, Банк Казахстана 9.6 тонн. В апреле Турция приобрела 8.2 тонны, Россия 7.2 тонны, Казахстан 3.2 тонны.
Народный банк Китая в марте-апреле золото не приобретал. Напротив, в март 2017г. Китай увеличил вложения в американские госбумаги на $27.9 млрд до $1.09 трлн (17.9% иностранных вложений в treasuries) – это наивысший помесячный темп покупок Народного банка КНР с марта 2015г. За второе полугодие 2016г-1 квартал 2017г. Китай приобретал US treasuries в декабре 2016г. и в феврале-марте 2017г. Поддержка американских бумаг регулятором в данном случае играет на пользу золота, поскольку увеличивает спрос частных инвесторов на этот актив из-за падения доходностей treasuries. В самом же Китае в 2017г. отмечается рост спроса на золото по причинам поиска защиты от девальвационных рисков национальной валюты юаня, рынка недвижимости и акций. Ожидается, что чистый импорт золота через Гонконг возрастет в этом году до 1000 тонн (647 тонн в 2016г.) В первом квартале спрос на золото в КНР возрос на 14.7% (г/г, 304.14 тонн), при этом инвестиционный спрос на золотые слитки возрос на 60.2% (101.19 тонн). Важно еще подчеркнуть, что собственное производство золото в Китае сократилось в первом квартале на 9.3% (101.2 тонн) – ( по данным China Gold Association.)
На графике ниже видно, что сброс американских активов Китаем во второй половине 2016г. совпадает с ростом доходностей US treasuries перед декабрьским повышением ставки ФРС. Весной 2017г. рост американских активов в Китае совпадает с ростом золота и падением доходностей treasuries
Импорт золота в Индию, согласно оценкам GFMS, вырос за первые 5 месяцев 2017г. на 144% до 424.1 тонн. Импорт в мае возрос в 4 раза до 103 тонн (25.3 в мае 2016г.) 3 июня правительством были объявлены ставка по GST (Goods and Services Tax) на золото в размере 3%. GST с 1 июля заменит региональные и центральные пошлины на реализуемые товары единым налогом. В ювелирной отрасли опасались, что его установят в размере 5%, поэтому индийские ювелиры активно пополняли в мае свои производственные запасы. Пониженная ставка GST (3%), как ожидается, сохранит спрос на металл на высоком уровне. Таким образом, слабый 2016 год (импорт золота в страну в 2016г. снизился на 39%) сменился сильным 2017г.
Золотые ETF показывали снижение физических активов с 10 ноября 2016г. по 31 января 2017г., затем начались покупки, объем активов имел пики 2 марта и 19 апреля (19.04 - 60.104 млн), с 11 мая активы снова подрастали, на 6 июня в ETF было 60.09 млн унций металла. Размер активов на 31.12.2015г. был 45.349 млн унций, на 31.12 2016 – 57.114 млн.
На диаграмме ниже месячные изменения вложений в золотые ETF и цена золота в 2016-17гг. (на 31.05.2017г.)
На месячном графике видно формирование модели перевернутая голова-плечи с поддержкой правого плеча в районе 1122. Еще в обзоре (26.10) мы писали: “возможно, формирование более гигантской модели перевернутая голова плечи с линией сопротивления шеи в районе 1375 (максимум 2016г.)” При этом поддержка плеча 1131 и голова на 1046.” Последний минимум цены в декабре 2016г. был показан на уровне 1122, что в принципе отвечает идее формирования правого плеча в заданном районе (1131).
Недельный график
В обзоре 4 мая мы скорректировали волновую картину движения цены. Тем не менее она все равно полна условностей и возможны новые расширительные трактовки. Для того чтобы сохранить предположение о пяти волнах роста (по Эллиоту), нам пришлось изменить видение границ третьей волны с ( 1195.08-1337) на (1180.66-1295.56), а первую волна рассчитывать как движение в диапазоне (1120.89-1220.26). Мы писали 4 мая, что “Коррекционное движение 4-ой волны может опускать цену вплоть до 1200. Умеренный сценарий коррекции предполагает отскок цены от уровней 1215-1220 - от линии повышения локальных минимумов 2017г. “ На графиках видно, что майский минимум был (09.05.17) на уровне 1214.39. Также мы писали в обзоре: “В этом случае выход в район 1337 откладывается по времени и приходится уже на последнюю пятую волну .”
Таким образом, согласно представляемой модели волнового движения, сейчас цена двигается в рамках указанной пятой волны и на графике трейдерами обсуждается сценарии формирования двойной вершины или прорыва психологического уровня 1300 (в рамках движения гипотетической пятой волны.)
Дневной график
На дневном графике, что после 9 мая по цене золота сформировался восходящий канал. Повышательный тренд поддержало снижение долларового индекса и доходностей американских treasuries. 2 июня рост золота стимулировал слабый доклад о занятости в США, а 5 июня катаро-саудовский конфликт вокруг выплат Дохой большого выкупа террористам. В результате всех макроэкономических и геополитических новостей цена металла вышла на годовые максимумы(1295.56) и обновила их до 1296.15. Вариант радикального прорыва годовых максимумов по золоту поставит первую цель Фибоначчи прорыва - 1345.7. Мы считаем, что этот сценарий относится к разряду оптимистичных. Согласно волновым предположением, если они верны – смотри выше недельный обзор, движение вверх сейчас должно ограничивать сопротивление 1337. Вариант рост доходностей treasuries и долларового индекса перед заседанием ФРС 14 июня вполне могут ограничивать потенциал движения вверх. С другой стороны, формирование двойной вершины около 1300 влечет за собой риски отката в район 1250. На этой неделе основные новости по золоту придут в четверг. 8 июня заседает ЕЦБ с повесткой дня актуальной для курса евро/доллар, проходят парламентские выборы в Великобритании, и бывший директор ФБР Коми дает показания в Конгрессе по поводу оказания на него давления Трампом. Тема показаний Коми чревата ослаблением доллара, если после его рассказа возрастут вероятности импичмента президента. Напротив, спокойный день может привести к фиксации прибыли по золотым контрактам
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
[img]https://onlinebroker.ru/upload/iblock/03a/XAUm%20small.jpg[/img]
Этот год полон парадоксов для золота. Так, фактор приближение заседания ФРС США 14 июня, ожидания практически неизбежного повышения ставки не оказывают давление на металл и не обеспечивают на валютном рынке рост долларового индекса. Какими бы не были классические представления, фондовый рынок США подрастал до недавнего времени вместе с золотом и treasuries, и инвесторы продавали - разве что - некоторые commodities – нефть, медь и никель. Можно, конечно, полагать, что американский фондовый рынок нашел, наконец, свои максимальные значения. Тем не менее индекс волатильности акций VIX стоит на исторических минимумах и кажется что, не предвещает обвала американских акций. Резкие всплески по волатильности акций в апреле и мае свидетельствовали о тревогах вокруг высокой оценки бумаг. Но к началу лета ничего страшного на Уолл-Стрит не произошло. Веря в преодоление всех препонов на пути налоговой реформы Трампа, фондовые инвесторы ожидают её эффективного проведения до конца года. И при этом текущие показатели экономического роста в США вызывает вопросы к ФРС в отношении намерения регулятора повысить ещё 2 раза ставку в течение 2017 года.
Мы уже писали, что максимальные ожидания ещё двух повышения американской ставки в 2017г. наблюдались 9 мая. С тех пор фьючерсная оценка такого сценария находится ниже 50%. Так, на 6 июня фьючерсная вероятность того, что ставка будет находиться на уровне выше 1.25% к концу 2017 года, была на уровне 43.3%, а 7 июня 45.6%. В принципе, это не мало, учитывая традиционный скепсис рынка к формулируемым намерениям управляющих ФРС повысить ставку 2 раза в 2017г. Если бы динамика доллара в 2017г. была бы другой, а именно повышательной, то цена золота была бы около $1200 за унцию, а не около $1300. - И инвесторы не смотрели бы на уровень цены в районе 1375 во второй половине года.
Долларовый индекс с 3 января 2017г. находится в даунтренде, последняя волна снижения началась 9 мая. Наблюдая понижательную динамику, приходится признать, что факторы откладывания налоговой реформы Трампа и нерешенность бюджетных вопросов, включая установление потолка Госдолга США, имеет перевес над желаниями регулятора ужесточить монетарную политику. Возможно, ФРС и повысит ставку 2 раза в 2017г., но видение перспектив американской экономики по сравнению с экономиками евро, фунта, йены ухудшилось по сравнению с тем, что ожидал рынок в конце 2016 года, а у европейской экономики, соответственно, улучшились. К этому следует прибавить, что яркий станс президента Трампа в упоре приоритета национальных интересов над глобальными может ухудшать видение американского доллара как глобальной резервной валюты. Трамп не перешел реперной черты в отношениях с Китаем, не обратил свою агрессию против Северной Кореи, что удержало мир от какого-то немыслимого разворота. Однако выход США из парижского климатического пакта, расследования против Трампа в Конгрессе, чреватые импичментом задают тот свой градус неопределенности на финансовых рынках, подпитывая интерес к драгоценным металлам – золоту и серебру.
Золото в 2017г. приобретает вид “акции”, чьим активом является не только страховка против катастрофы на финансовом рынке, но и ставка на неожиданность, на изменения в привычном миропорядке, которые не обязательно чреваты катастрофой.
С “невалютной” же точки зрения с конца февраля мы наблюдаем с конца февраля очень высокую краткосрочную корреляцию (обратную) движения доходностей 10-летних treasuries и цены золота. В день повышения ставки ФРС 15 марта доходность была 2.493%, а золото стоило 1219.68, на 6 июня доходность была 2.1451%, а золото 1294.17. С макроэкономической точки зрения за этим феноменом стоит снижение темпов инфляции в США, что в данной ситуации оказывает поддержку драгоценному металлу. Core CPI (индекс потребительских цен) (г/г) показывал 2.2% в феврале, 2% в марте, 1.9% в апреле, общий индекс CPI также демонстрировал снижение, соответственно, 2,7%, 2,4%, 2.2%. Первый квартал в США показал ослабление момента роста, но ожидаемого ускорения экономики во втором квартале - в апреле ФРС и рынок не увидели. К огорчению ястребов из ФРС майский доклад о занятости в США был вовсе не сильным.
График ниже иллюстрирует взаимообратное движение доходностей 10-летних treasuries и цены золота
[img]https://onlinebroker.ru/upload/iblock/03a/XAU%20yieldsmall.jpg[/img]
Другие факторы поддержки золота.
Мы уже писали, что регуляторы более активно поддерживает золото в 2017г., чем в 2016г. К пулу приобретателей металла присоединился Банк Турции. В первом квартале 2017г. ЦБ России сохранил первое место среди централизованных покупателей - 64.9 тонн, Банк Турции приобрел 50.8 тонн, Банк Китая приобрел 21 тонны, Банк Казахстана 9.6 тонн. В апреле Турция приобрела 8.2 тонны, Россия 7.2 тонны, Казахстан 3.2 тонны.
Народный банк Китая в марте-апреле золото не приобретал. Напротив, в март 2017г. Китай увеличил вложения в американские госбумаги на $27.9 млрд до $1.09 трлн (17.9% иностранных вложений в treasuries) – это наивысший помесячный темп покупок Народного банка КНР с марта 2015г. За второе полугодие 2016г-1 квартал 2017г. Китай приобретал US treasuries в декабре 2016г. и в феврале-марте 2017г. Поддержка американских бумаг регулятором в данном случае играет на пользу золота, поскольку увеличивает спрос частных инвесторов на этот актив из-за падения доходностей treasuries. В самом же Китае в 2017г. отмечается рост спроса на золото по причинам поиска защиты от девальвационных рисков национальной валюты юаня, рынка недвижимости и акций. Ожидается, что чистый импорт золота через Гонконг возрастет в этом году до 1000 тонн (647 тонн в 2016г.) В первом квартале спрос на золото в КНР возрос на 14.7% (г/г, 304.14 тонн), при этом инвестиционный спрос на золотые слитки возрос на 60.2% (101.19 тонн). Важно еще подчеркнуть, что собственное производство золото в Китае сократилось в первом квартале на 9.3% (101.2 тонн) – ( по данным China Gold Association.)
На графике ниже видно, что сброс американских активов Китаем во второй половине 2016г. совпадает с ростом доходностей US treasuries перед декабрьским повышением ставки ФРС. Весной 2017г. рост американских активов в Китае совпадает с ростом золота и падением доходностей treasuries
Импорт золота в Индию, согласно оценкам GFMS, вырос за первые 5 месяцев 2017г. на 144% до 424.1 тонн. Импорт в мае возрос в 4 раза до 103 тонн (25.3 в мае 2016г.) 3 июня правительством были объявлены ставка по GST (Goods and Services Tax) на золото в размере 3%. GST с 1 июля заменит региональные и центральные пошлины на реализуемые товары единым налогом. В ювелирной отрасли опасались, что его установят в размере 5%, поэтому индийские ювелиры активно пополняли в мае свои производственные запасы. Пониженная ставка GST (3%), как ожидается, сохранит спрос на металл на высоком уровне. Таким образом, слабый 2016 год (импорт золота в страну в 2016г. снизился на 39%) сменился сильным 2017г.
Золотые ETF показывали снижение физических активов с 10 ноября 2016г. по 31 января 2017г., затем начались покупки, объем активов имел пики 2 марта и 19 апреля (19.04 - 60.104 млн), с 11 мая активы снова подрастали, на 6 июня в ETF было 60.09 млн унций металла. Размер активов на 31.12.2015г. был 45.349 млн унций, на 31.12 2016 – 57.114 млн.
На диаграмме ниже месячные изменения вложений в золотые ETF и цена золота в 2016-17гг. (на 31.05.2017г.)
На месячном графике видно формирование модели перевернутая голова-плечи с поддержкой правого плеча в районе 1122. Еще в обзоре (26.10) мы писали: “возможно, формирование более гигантской модели перевернутая голова плечи с линией сопротивления шеи в районе 1375 (максимум 2016г.)” При этом поддержка плеча 1131 и голова на 1046.” Последний минимум цены в декабре 2016г. был показан на уровне 1122, что в принципе отвечает идее формирования правого плеча в заданном районе (1131).
Недельный график
[img]https://onlinebroker.ru/upload/iblock/03a/XAU%20w%20Curncysmall.jpg[/img]
В обзоре 4 мая мы скорректировали волновую картину движения цены. Тем не менее она все равно полна условностей и возможны новые расширительные трактовки. Для того чтобы сохранить предположение о пяти волнах роста (по Эллиоту), нам пришлось изменить видение границ третьей волны с ( 1195.08-1337) на (1180.66-1295.56), а первую волна рассчитывать как движение в диапазоне (1120.89-1220.26). Мы писали 4 мая, что “Коррекционное движение 4-ой волны может опускать цену вплоть до 1200. Умеренный сценарий коррекции предполагает отскок цены от уровней 1215-1220 - от линии повышения локальных минимумов 2017г. “ На графиках видно, что майский минимум был (09.05.17) на уровне 1214.39. Также мы писали в обзоре: “В этом случае выход в район 1337 откладывается по времени и приходится уже на последнюю пятую волну .”
Таким образом, согласно представляемой модели волнового движения, сейчас цена двигается в рамках указанной пятой волны и на графике трейдерами обсуждается сценарии формирования двойной вершины или прорыва психологического уровня 1300 (в рамках движения гипотетической пятой волны.)
Дневной график
На дневном графике, что после 9 мая по цене золота сформировался восходящий канал. Повышательный тренд поддержало снижение долларового индекса и доходностей американских treasuries. 2 июня рост золота стимулировал слабый доклад о занятости в США, а 5 июня катаро-саудовский конфликт вокруг выплат Дохой большого выкупа террористам. В результате всех макроэкономических и геополитических новостей цена металла вышла на годовые максимумы(1295.56) и обновила их до 1296.15. Вариант радикального прорыва годовых максимумов по золоту поставит первую цель Фибоначчи прорыва - 1345.7. Мы считаем, что этот сценарий относится к разряду оптимистичных. Согласно волновым предположением, если они верны – смотри выше недельный обзор, движение вверх сейчас должно ограничивать сопротивление 1337. Вариант рост доходностей treasuries и долларового индекса перед заседанием ФРС 14 июня вполне могут ограничивать потенциал движения вверх. С другой стороны, формирование двойной вершины около 1300 влечет за собой риски отката в район 1250. На этой неделе основные новости по золоту придут в четверг. 8 июня заседает ЕЦБ с повесткой дня актуальной для курса евро/доллар, проходят парламентские выборы в Великобритании, и бывший директор ФБР Коми дает показания в Конгрессе по поводу оказания на него давления Трампом. Тема показаний Коми чревата ослаблением доллара, если после его рассказа возрастут вероятности импичмента президента. Напротив, спокойный день может привести к фиксации прибыли по золотым контрактам
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter