Банк Санкт-Петербург | Обзор рынка

Рынок сохраняет скептические настроения в отношении вклада ОПЕКа в стабилизацию цен на нефть

23 июня 2017  Источник https://www.bspb.ru/
ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,9% до $45,2/барр., а российская нефть Urals - на 1,4% до $44,1/барр. Курс доллара снизился на 0,6% до 59,94 руб., курс евро - на 0,7% до 66,89 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2435 п. Индекс РТС прибавил 0,5%, закрывшись на отметке 978 п. Индекс ММВБ вырос на 0,5% до 1860 п.

НЕФТЬ. Торговая сессия четверга завершилась в «зеленой зоне» – нефть марки Brent торговалась в районе $45,6/барр. После сильного падения последовала коррекция, в том числе на фоне снижения запасов нефти в США. Кроме того, тропический шторм «Синди», сформировавшийся в Мексиканском заливе и послуживший сокращению добычи местных нефтяных вышек на 17%, в четверг вечером накрыл США. По оценкам ING Commodities, ураган послужит дополнительным фактором снижения запасов нефти в штатах на следующей неделе. Котировки, однако, могут продемонстрировать негативную реакцию на данные о числе буровых установок в США, количество которых пока продолжает еженедельно увеличиваться.

Рынок сохраняет скептические настроения в отношении вклада ОПЕКа в стабилизацию цен на нефть. Ключевые нефтедобывающие страны ведут переговоры о возможности дальнейшего сокращения добычи, так как видят необходимость в применении новых мер стабилизации цен. Основным препятствием для балансировки рынка является растущая добыча США и ряда других стран.

В соответствии с опубликованными вчера данными об импорте Китаем сырья Россия на протяжении пяти месяцев сохраняет статус крупнейшего поставщика нефти. Рекордное количество было отгружено в мае (1,35 млн барр./сутки), таким образом поставки в Китай увеличились на 9% в годовом выражении. Однако, ожидается, что спрос на нефть упадет в летние месяцы.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс рубля к доллару США после довольно стремительного ослабления нашел равновесие на уровне 59,5-60 руб./долл. в соответствии с нашими ожиданиями. Ситуация на рынке нефти остается определяющей для курса национальной валюты. С начала этой недели рубль показал максимальное снижение (-3,6%) среди валют EM. Цена нефти за этот период снизилась чуть более чем на 4% ($45,3/барр.). Рынок нефти, на наш взгляд, достиг локального дна и будет пытаться отыгрывать потери последних недель, хотя риски еще одной волны снижения до $42-43/барр. по Brent, конечно, остаются. Полагаем, что нефть в среднесрочном периоде будет находиться в диапазоне $45-50/барр., т.е. сместится в более низкую ценовую зону.

Уровень реальных процентных ставок в России остается одним из самых высоких в мире, и ожидания по дальнейшему снижению ключевой ставки на фоне достижения цели по инфляции Банком России сохраняются. Все это поддерживает спрос на рублевые активы в рамках операций carry trade. На фоне снижения цен на нефть и падении курса рубля продажи в ОФЗ были не такими значительными, и рынок в целом остается стабильным. Если бы мы наблюдали реальное сворачивание carry trade, то рубль показал бы куда более серьезное снижение против доллара США. Косвенным подтверждением этого является тот факт, что стоимость бочки нефти URALS в рублях как была на уровне 2670 руб. в начале июня (перед падением цен на нефть), так и сейчас, когда за баррель URALS дают $44,5, а USDRUB торгуется около 59,5 руб./долл. (44,5*59,5 = 2650).

Конечно, в случае дальнейшего снижения нефтяных котировок, например в сторону $40/барр., доходность рублевого carry может стать менее привлекательной для нерезидентов (кроме дифференциала процентных ставок важен и сам курс рубля), что действительно может привести к сворачиванию части позиций в рублевых активах со стороны нерезидентов и, как следствие, к серьезному падению курса рубля (3000-3100 руб./барр.).

Риски для рубля также кроются в сезонном сжатии положительного сальдо текущего счета платежного баланса (более высокий импорт, дивидендные выплаты и т.п.). Также давление на рубль продолжат оказывать продолжающиеся покупки валюты в резервы Минфина в рамках переходного бюджетного правила.
В понедельник уплачиваются основные налоговые выплаты месяца – НДС, НДПИ и акцизы. Суммарный объем выплат может составить более 700 млрд руб. Поэтому повышенный спрос на рубли окажет локальную поддержку курсу национальной валюты.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=347146. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.