Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Мировые рынки завершили неделю небольшим снижением

26 июня 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Основные фондовые индексы завершили неделю снижением, реагируя на поступающую статистику и растущую неопределенность в отношении нефтяного рынка. Заявления представителей ФРС не внесли какой-либо ясности.

В США ключевой темой были выступления трех представителей ФРС, мнения которых в отношении перспектив денежно-кредитной политики в США разделились. Член совета управляющих ФРС Джером Пауэлл не уделил внимания в своей речи вопросам монетарной политики, сосредоточившись на заявления относительно регулирования банковской сферы. Глава ФРБ Сент-Луиса высказал мнение, что регулятору стоит сделать паузу в повышении базовой процентной ставки и понаблюдать за динамикой основных экономических индикаторов. Его коллега из ФРБ Сан-Франциско, напротив, говорил о необходимости продолжить постепенное ужесточение процентной политики, поскольку инфляция в 2018 г. достигнет целевых 2.0%. Как видно из заявлений представителей ФРС, сделанных на прошлой неделе, единого мнения у них не наблюдается, поскольку одни делают акцент на неочевидности восстановления экономики после слабого первого квартала, другие отмечают перспективы роста инфляции.

В Европе негатива добавила поступающая статистика. Так, сводный индекс деловой активности в еврозоне в июне опустился до 5-месячного минимума – с 56.8 п. до 55.7 п. Последние данные по региону были позитивными и зачастую превышали рыночные ожидания. Тем не менее, данные отдельно и по сфере услуг, и по производственному сектору оказались слабее прогнозов.

Условия рынка комфортны перед пиком налоговых платежей

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка постепенно улучшалась на протяжении всей прошлой недели, достигнув в пятницу максимально комфортных значений. Всего за неделю ставки МБК снизились на 15-40 бп. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 8.96% годовых (-15 бп), 7-дневные – под 9.13% годовых (-4 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.81% годовых (+3 бп).

На текущей неделе пройдут основные налоговые платежи июня. На уплату НДС, НДПИ и акцизов сегодня потребуется около 710 млрд руб. Еще 200 млрд руб. пойдет на уплату налога на прибыль в среду. С учетом текущего состояния рынка, эти платежи смогут поднять уровень краткосрочных процентных ставок на 10-20 бп.

Рубль продолжил отыгрывать потери с позволения нефтяных цен

Пятничные торги валютного рынка завершились умеренным укреплением рубля. Российская валюта отыгрывала потери прошлой недели, что сопровождалось аналогичной динамикой нефтяного рынка. Курс доллара на закрытие биржи составил 59.39 руб. (-55 коп.), курс евро – 66.48 руб. (-41 коп.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции на неуверенных заявлениях представителей Федрезерва относительно дальнейшего изменения параметров денежно-кредитной политики. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 40 бп до $1.1190.

Волна ослабления рубля постепенно утихает по мере поддержки со стороны восстановления нефтяных котировок. На неделе рубль будет поддержан за счет покупки валюты экспортерами для уплаты налогов. Оставшийся объем платежей составит порядка 900 млрд руб. С учетом относительно высоких номинальных курсов, компании могут более активно проявить себя на валютном рынке. Внешние рынки сохраняют безыдейность, поэтому нефтяной рынок служит для них основным ориентиром. Таким образом, формальных поводов для отказа от инвестиций в развивающиеся рынки сейчас пока не наблюдается, внешний фон для рубля должен остаться нейтральным.

ОФЗ провели неплохую неделю

Долговые рынки ЕМ на минувшей недели испытывали давление со стороны нефтяного рынка и опасений бегства капитала с развивающихся рынков. Доходности базовых активов были стабильными. В итоге суверенные кредитные спрэды расширились на 5-10 бп. Российские евробонды оправились после репрайсинга со стороны первичного рынка. Доходности суверенных выпусков в пятницу опустились на 1-3 бп, но по итогам недели ставки в дальних бумагах поднялись на 17-19 бп, на среднем участке – на 8-10 бп.

Внутренний долговой рынок абстрагирован от волатильности рубля. Пока ни что не говорит о потере интереса инвесторов к госбумагам. Напротив, по мере роста доходностей дальних ОФЗ выше 8% к ним был проявлен заметный интерес. Доходности дальних выпусков в пятницу снизились на 6-11 бп, на среднем участке кривой – на 10-14 бп.

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=347369. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.