Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль после Д.Йеллен

13 июля 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 60.07 (+0.07) 14:39 мск
EUR/RUB TOM 68.48 (-0.03%) 14:39 мск
Бивалютная корзина 63.84 (-0.02%) 14:39 мск

Факторы в поддержку рубля
• Предпосылки для коррекции. Умеренная перепроданность рубля после худшей динамики среди развивающихся валют в июне-июле, появлении «короткой» позиции по рублю у хедж-фондов и крупных спекулянтов (CFTC).
• Скорый старт налогового периода в РФ и увеличение предложения валюты со стороны экспортеров.
• Осторожная риторика Д.Йеллен (признаки «dovish tone») в рамках полугодового доклада в Конгрессе США 12.07 и «relief rally» на рынке облигаций и в развивающихся валютах.

Негативные факторы для рубля
• Снижение цен на нефть. Brent 47.36$ (-0.80%).
• Представители Демократической партии в США направили в Палату представителей законопроект об ужесточении санкций к РФ и Ирану, который был утвержден в середине июня в Сенате.
• Сохраняющаяся неопределенность в отношениях РФ и США; осторожное отношение инвесторов к активам РФ до прояснения ситуации с «русским следом» в текущем расследовании по выборам в США в 2016 г.
• Спрос на валюту со стороны инвесторов, которым предназначены дивидендные выплаты компаний РФ.
• Сезонный фактор или постепенное ухудшение текущего счета РФ во 2п17 и далее.

Д.Йеллен в своем полугодовом докладе в Конгрессе США 13 июля всего лишь разрядила обстановку на финансовых рынках, не более того. Последние пару недель после выступления М.Драги (ЕЦБ) 27 июня финансовые рынки находились в состоянии стресса, дисконтируя «QE Tapering» в случае с ЕЦБ и «Quantitative tightening» в случае с ФРС. На фоне этого с конца июня мы только и наблюдали снижение цен на гособлигации G7, а заодно и продажи в российских ОФЗ и евробондах, а также слабость рубля и развивающихся валют. Д.Йеллен своими осторожными комментариями в среду о том, что значительного повышения ставок не потребуется и, что инфляция является основной неопределенностью, всего лишь спровоцировала «relief rally» или коррекцию к трендам последних нескольких недель.

Не исключено, что рынки неправильно интерпретировали выступление главы ФРС, приписав ей излишне «голубиную» риторику, чем она была на самом деле. Во-первых, Д.Йеллен не сказала ничего нового в среду, а, во-вторых, реальность все равно такова, что ФРС в рамках заседания 19-20.09 может объявить о «QT», а в декабре еще раз повысить процентные ставки.

Поэтому весь оптимизм с выступлением Д.Йеллен – это может быть история 1-2 дней на рынках. Реальность все еще такова, что многие рассматривают переход к «QT» как значительный риск или новое беспрецедентное событие в мировой практике, поэтому фактор ФРС и ЕЦБ могут давить на рынке вплоть до сентября-октября, когда Д.Йеллен и М.Драги сделают конкретные шаги по нормализации ДКП, и часть неопределенности уйдет, либо уже будет к этому времени дисконтирована рынками.

Как следствие, до заседания ФРС 19-20.09 я бы не исключал еще одной волны распродаж в развивающихся валютах и возможного роста USDRUB к 62, как и рост доходности 10-летних Treasuries в район 2.6%.

Текущее укрепление рубля и коррекция вполне закономерны, учитывая то, что в июне и июле рубль был худшей среди развивающихся валют, а спекулянты в последнее время, согласно CFTC, набрали рекордную позицию на продажу в рубле за последние полтора года. Для меня все это скорее не возможность поставить на возобновление нисходящего тренда в USDRUB и снижение в район 55-56, а скорее возможность купить доллар ниже 60 (желательно ближе к 59) с целью 62 в 3кв2017 или просто в расчете на торги в ближайшие месяцы выше 59 по данной валютной паре.

Я бы также отметил, что конвертация дивидендных выплат инвесторам в валюту, а также новости о внесении в Палату представителей США законопроекта об ужесточении санкций против РФ и Ирана могут свести на нет для рубля положительный эффект от старта налогового периода в РФ.

Можно смотреть на налоговый период еще и в контексте того, что неспособность пары USDRUB ощутимо снизиться ниже 60 на продажах валюты экспортерами будет означать то, что позиционирование по-прежнему не на стороне рубля, и топлива для его дальнейшего укрепления нет.

Технический анализ
Есть два ориентира для коррекции в USDRUB – это поддержка 59.50/70, на которую приходится 21- и 200-дневное скользящее среднее, и далее уровни 58.50/59, которые в течение всей весны были значимым сопротивлением, а теперь могут быть не менее значимой поддержкой.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60-60.5, 61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.

Рубль после Д.Йеллен

USDRUB (Daily).

Позиции (лето 2017 г)
Повышательные риски в USDRUB ощутимо возросли по итогам июня, что может привести в летние месяцы к росту курса доллара до 62. Также возросли риски (вероятность), что во 2п2017 г курс USDRUB может подняться до 65-67.

В краткосрочном периоде 58.5-59 претендует на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Календарь
12-13.07 – полугодовой доклад Д.Йеллен по ДКП в Конгрессе США
12-14.07 – Международный Финансовый Конгресс в С-Петербурге
14.07 – статистика по буровым Baker Hughes, данные CFTC по позициям крупных спекулянтов в рубле
25-26.07 – заседание ФРС
28.07 – заседание ЦБ РФ
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.07 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=350347. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.