Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Глава ЕЦБ укрепил евро

21 июля 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Настроения на мировых площадках в четверг оставались неопределенными. Нахождение основных фондовых индексов на максимальных отметках требует наличия более действенных драйверов для продолжения роста.

Внимание инвесторов вчера было направлено на заседание европейского Центробанка. Глава Банка отметил улучшение ситуации в экономике, однако низкий уровень инфляции вынуждает регулятора продолжить проведение стимулирующей монетарной политики. На текущем заседании ЕЦБ не обсуждалось изменение сроков или объемов программы выкупа активов, к этим вопросам ЕЦБ намерен вернутся осенью. Марио Драги отметил, что при необходимости может быть рассмотрен вопрос о расширении или продлении мер количественного смягчения. Несмотря на это, глава ЕЦБ прямо не указал на свою обеспокоенность недавним укреплением курса евро.

Реакция на заседание ЕЦБ проявилась в дальнейшем укреплении евро, что особенно было заметно в паре с долларом. Пара поднялась выше уровня $1.16, что является максимумом почти за 2 года. На наш взгляд, внимание рынков постепенно переключится с ФРС на европейский ЦБ, поскольку ситуация в экономиках обоих регионах схожая, что заставит инвесторов продолжить позитивную переоценку единой валюты

Условия рынка без изменений

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера слегка ухудшилась в ответ на приближение крупных налоговых платежей. Тем не менее, уровень краткосрочных процентных ставок за текущую неделю практически не изменился. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.23% годовых (+3 бп), 7-дневные – под 9.23% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.10% годовых (+7 бп).

Окончание периода усреднения обязательных резервов и относительно невысокие объемы привлечения ликвидности на депозитных аукционах ЦБ РФ должны сохранить относительно благоприятные условия на рынке. Следующие налоговые платежи пройдут во второй половине следующей недели и потребуют порядка 900 млрд руб.

Рубль нейтрален, отыгрывает глобальное укрепление евро

Валютные торги четверга завершились нейтрально для рубля. Цены на нефть были стабильными перед заседанием ОПЕК+, тогда как главной тенденцией дня стало широкомасштабное укрепление единой валюты. Курс доллара на закрытие биржи составил 58.94 руб. (-6 коп.), курс евро – 68.57 руб. (+65 коп.). На международном валютном рынке доллар вновь несет ощутимые потери к евро после нейтральных итогов заседания ЕЦБ. По итогам дня основная валютная пара подскочила на 1.1 пп до отметки $1.1630.

Нефтяные цены консолидируются вокруг отметки $49 за барр. в ожидании заседания нефтедобывающих стран. Несмотря на нейтральный новостной фон перед этой встречей, уровень котировок отражает надежды на то, что ОПЕК+ сможет как-то ускорить ребалансировку нефтяного рынка, либо анонсировать возможные меры.

Рубль выглядит довольно стабильно на протяжении всей недели, отыгрывая лишь движения в основной паре на Форекс. Отношение инвесторов к рискам ЕМ остается благоприятным, что затрагивает и российскую валюту. В начале следующей недели стоит ожидать внутренней поддержки рубля. Перед уплатой НДПИ в среду экспортеры, вероятно, могут обозначить свое присутствие на валютном рынке. Более того, если встреча ОПЕК+ разочарует нефтяной рынок, то поток валютной выручки на продажу может амортизировать для рубля негативные реакции

Долговые рынки без изменений

Евробонды ЕМ вчера не нашли поводов для продолжения существенного роста, который продолжается уже вторую неделю кряду. Доходности базовых активов также отошли от локальных максимумов, однако суверенные кредитные спрэды практически не изменились. Российские евробонды в среду компенсировали отставание от средней динамики аналогичных бумаг ЕМ, однако вчера также выглядели нейтрально. Доходности вдоль суверенной криво опустились на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок находится без идей. Шансы на продолжение цикла смягчения процентной политики ЦБ РФ на июльском заседании минимальны с учетом состояния инфляции и ожиданий. Рубль за неделю не смог показать самостоятельной динамики, отыгрывая глобальное укрепление евро. Таким образом, поводов уводить доходности ниже текущий уровней пока выглядит нецелесообразным
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=351549. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.