8 августа 2017 Фридом Финанс | 3M Company
Сильные финансовые показатели Apple окончательно закрепляют общий положительный результат, продемонстрированный американскими корпорациями в ходе сезона отчетов. Август – период отпусков, и до начала сентября можно ждать снижения объемов торгов на биржах США
Фондовый рынок США: Индекс DJ-30 впервые выше 22 000
С момента выборов индекс DJ-30 прибавил почти 23% и преодолел отметку 22 000 пунктов. И во многом это действительно заслуга Дональда Трампа. Несмотря на некоторый сумбур в его действиях, отсутствие единения в Республиканской партии и малом проценте реализации предвыборных обещаний, реакция инвесторов явно положительная. Между тем основой восходящей динамики все равно является нечто более существенное, чем политика: с ноября прошлого года американские компании постоянно повышают свои прибыли. Каждый следующий сезон отчетов оказывается немного лучше предыдущего, и пока этот тренд продолжается, рынок продолжит расти. Наступил август, и вторая его половина - это традиционно один из самых спокойных периодов на рынке. Крупнейшие компании уже отчитались, у политиков вот-вот начнутся каникулы, в отпуска уйдут и многие финансисты. До сентября не произойдет почти ничего важного, кроме встречи банкиров в Джексон Хоуле 24-26 августа. В этом году, помимо Джанет Йеллен и других глав федеральных банков, туда приедет председатель ЕЦБ Марио Драги. Встреча крупнейших мировых экономистов для обсуждения дальнейшей монетарной политики может задать тон второй половине года. Инвесторов будет интересовать то, как быстро будут поднимать ставки мировые центробанки и как это скажется на национальных экономиках. Обычно в Джексон Хоуле раскрывается не так много планов, как того ждут перед встречей. Однако даже подтверждение намерений, озвученных ранее, будет воспринято положительно, так как это будет свидетельствовать о сохранении уверенности в росте экономики. Ближайшее ключевое для американского рынка событие произойдет только 20 сентября. В этот день станут известны итоги заседания ФРС, и я жду, что именно на этой встрече регулятор сообщит о сроках и темпах сокращения баланса. В этот же день ФРС выпустит экономический прогноз, а Джанет Йеллен на пресс-конференции подробнее объяснит, как намерен далее действовать регулятор. Перечисленные события вызовут всплеск волатильности на рынке, несмотря на то, что Федрезерв планомерно готовил инвесторов к этому шагу. Причем ставку центробанк не изменит, оставив принятие этого решения до декабрьской встречи. Осень будет интересной и не обойдется без коррекций, так как планируются как минимум сообщения от ЕЦБ и Банка Англии относительно сроков повышения ставки. Если на этом фоне макростатистика в регионе не будет демонстрировать восстановления, это приведет к спаду европейских индексов. Америка по сравнению с Европой останется более устойчивой, так как ее экономика растет увереннее, а компании более стабильно наращивают доходы.
Ожидаем
• Сохранения восходящего тренда индексом S&P500
• Роста цены на нефть марки Brent до $56 за баррель
Важные новости
На 2 августа отчиталось 350 компаний из состава индекса S&P500. Около 75% из них представляют данные лучше ожиданий. Общая выручка увеличилась почти на 6%, а совокупная прибыль растет более чем на 10%. Лидером по темпам роста доходов (+17%) стал технологический сектор. В аутсайдерах оказался сектор коммуналь- ных услуг, демонстрирующий снижение общей прибыли почти на 4%. Сезон прохо- дит позитивно, на его фоне индекс S&P500 прибавил почти 1% и закрепился выше от- метки 2460 пунктов.
26 июля ФРС дала понять, что сокращение баланса в $4,5 трлн начнется в ближайшие месяцы. В заявлении Комитета по открытым рынкам (FOMC) говорится, что регулятор приступит к этим действиям «относительно скоро», тогда как ранее в анонсе фигури- ровала формулировка «в этом году». ФРС, как и ожидалось, оставила процентную ставку в диапазоне от 1% до 1,25%. Рынок отреагировал на итоги заседания положи- тельно. Считаем, что в сентябре регулятор сообщит дату начала уменьшения баланса, а следующее повышение ставки состоится в декабре.
24 июля Саудовская Аравия объявила, что помимо сокращения добычи она ограничит экспорт нефти до 6,6 млн баррелей в день. Дальнейшее уменьшение объемов произ- водства углеводородного сырья на встре- че в Санкт-Петербурге не обсуждалось. Однако министр нефти Саудовской Аравии Халид аль-Фалих сказал, что Нигерия, ко- торая пока освобождена от выполнения соглашения, заявила о готовности ограни- чить свою добычу приблизительно до 1,8 млн баррелей в день. Эти заявления вкупе с сокращением запасов в США способство- вали росту цены черного золота на 5% за две недели.
27 июля Министерство торговли сообщило, что объем заказов на товары длительного пользования в США в июне увеличился на 6,5%, существенно превысив прогноз и показав самый сильный рост с сентября прошлого года. Эти данные стали основной причиной роста ETF сектора ритейла (XRT) почти на 1,5%.
Российский рынок: Холодное лето 17-го
Тренды российского и американского рынков могут разойтись
На первый план вновь выходит геополитика. Главной темой стали новые санкции и то, как они могут отразиться на рынке. Вместе с тем никакой паники среди биржевых игроков расширение санкций не вызвало. Это можно объяснить тем, что часть иностранных инвесторов уже сократила объем операций, основу которых составлял керри- трейд. Новости о санкциях вызвали лишь незначительное снижение котировок новых суверенных евробондов, которые, впрочем, торгуются выше номинала. Беспокойство инвесторов могут вызвать не санкции, а совсем другое обстоятельство. Американский рынок, вопреки опасениям скептиков, продолжает обновлять максимумы на фоне хороших корпоративных отчетов. Это отметил даже президент США в своем Twitter. При этом ситуация далека от «пузыря»: средневзвешенный показатель Р/Е примерно на треть ниже, чем в 2008 году, а драйвером роста фондовых индексов являются не только достигнутые финансовые результаты, но и ожидания снижения корпоративных налогов. В то же время в России наблюдается другая тенденция. Цена на нефть в рублях с апреля выросла примерно на 7%, баррель стоит дороже 3000. Однако сальдо торгового баланса сокращается, а счет текущих операций с начала года вышел в минус. Это может способствовать дальнейшему ослаблению рубля и снижению инвестиционной привлекательности инструментов фондового рынка. Таким образом, тренды на биржах России и США в августе могут разойтись.
Новости рынков и компаний
Газпром увеличил добычу и экспорт. За семь месяцев производство газа поднялось на 19%, до 266 млрд куб. м. Поставки в дальнее зарубежье в 1-м полугодии выросли на 12%. По итогам года компания рассчитывает добыть не менее 450 млрд куб. м газа.
ГМК Норникель представил производственные результаты за 1-е полугодие. Выпуск никеля сократился на 15% в годовом выражении, до 103 тыс. тонн, но пик падения добычи пройден. Цена на никель в июле достигла $10 тыс. за тонну. Производство меди за год выросло на 10%, до 195 тыс. тонн, а объемы выпуска металлов платиновой группы остались на прежнем уровне.
Роснефть рассмотрит возможность увеличения дивидендов с 35% до 50% прибыли по МСФО. Собрание акционеров состоится 29 сентября. Не исключено, что на нем будет принято решение о выплате промежуточных дивидендов.
Яндекс отчитался за 1-е полугодие ростом консолидированной выру- чки на 24%, до 42,7 млрд руб. Чистая прибыль компании поднялась на 38% в сопоставлении год к году и достигла 4,3 млрд руб. Наиболее динамично развивающимися в плане роста доходов сегментами стали сервис по онлайн-заказу такси и экспериментальные направления.
Ожидаем
Мы ожидаем, что рынок в августе может скорректироваться до уровня 1800 п. по индексу ММВБ, если нефть опустится ниже $48 за баррель. Выше рынка будут бумаги сырьевых компаний. В центре внимания финансовая отчетность ритейлеров, динамика продаж которых отражает состояние потребительского сектора. Пара USD/ RUB, будет торговаться в диапазоне 60,00–62,00
Наша стратегия
В качестве краткосрочных спекулятивных идей можно рассмотреть покупку акций АЛРОСы, Русгидро, ГМК Норникель и Московской биржи с прицелом на отскок в пределах 4–6%. В качестве среднесрочных идей предлагаем покупку акций Мегафона, Мостотреста и Ленты.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
MTS усилит присутствие в Башкирии
27 июля ведущий телекоммуникационный оператор в России и СНГ MTS PJSC (NYSE: MBT) объявил о приобретении 100% регионального сетевого оператора Bashkortostan Cellular Communication ОАО (BCC) за 300 млн руб., включая чистый долг. Сделка позволит MTS усилить присутствие в Башкирии за счет получения дополнительных частот. включая две полосы по 15 МГц на 2100 МГц, а также две полосы по 4,4 МГц в спектре на 450 МГц.
VEB одобрил реструктуризацию долга
27 июля российский государственный банк развития Внешэкономбанк (VEB) одобрил реструктуризацию долга по угольному проекту Elga, принадлежащему горнодобывающей компании Mechel PAO (MTL).
Yandex продемонстрировал рост
28 июля Yandex N.V. (YNDX) представил достаточно сильную отчетность за 2-й квартал, продемонстрировав рост финансовых показателей в различных бизнес-сегментах. Скорректированный доход Яндекса, исключая компенсации на основе акций, увеличился на 2% по сравнению с прошлым годом и достиг до 3,906 млрд руб. Выручка без учета затрат на приобретение трафика (ex-TAC), которые Yandex уподобляет комиссионным сборам за продажу, повысилась на 23%, до 17,888 млрд руб. Доля Яндекса на российском поисковом рынке (включая мобильный) во 2-м квартале в среднем равнялась 54,3 при 54,7% в 1-м квартале. Другая выручка компании (нерекламная) повысилась на 59%, до 1,170 млрд руб., прежде всего благодаря сервису Яндекс.Такси.
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
• Apple Inc. (AAPL) сообщила о получении в 3-м квартале прибыли в размере $8,72 млрд ($1,67 на акцию) по сравнению с $7,8 млрд ($1,42 на акцию) годом ранее. Выручка компании за отчетный период повысилась с $42,36 млрд до $45,41 млрд. Продажи в Китае составили $8 млрд при прогнозе $8,57 млрд. Зато выручка от сервисных услуг увеличилась сразу на 22%, до $7,26 млрд. Показатель прибыли ожидался на отметке $1,57 на акцию при выручке $44,89 млрд. За отчетный период компания продала 41,03 млн iPhone, что оказалось на уровне ожиданий. Продажи компьютеров Mac составили 4,29 млн, а продажи iPad — 11,4 млн, неожиданно увеличившись на 15%. Также Apple повысила прогноз по выручке за 4-й квартал до $49-52 млрд. На фоне публикации отчета акции компании обновили абсолютный максимум, прибавив порядка 5%.
• 26 июля компания Facebook Inc. (FB) сообщила о получении во 2-м квартале прибыли в размере $3,89 млрд ($1,32 на акцию) по сравнению с $2,28 млн ($0,78 на акцию) годом ранее. Выручка за отчетный период выросла с прошлогодних $6,4 млрд до $9,3 млрд. Прибыль ожидалась на уровне $1,12 на акцию при выручке в $9,2 млрд. Компания сообщила о росте числа активных ежедневных пользователей на 17%, до 1,32 млрд, что соответствовало консенсусу. Выход отчетности стал драйвером роста акций примерно на 3%, до уровня $170.
• 28 июля Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) предложило снизить содержание никотина в сигаретах. Новость вызвала обвал в акциях табачных компаний: с момента выхода сообщения бумаги Altria Group (MO) подешевели более чем на 11%, а котировки British American Tobacco (BTI) потеряли более 8%. Наиболее устойчивой к негативу оказалась Philip Morris (PM), чьи акции опустились лишь примерно на 2,7%. Поддержку Philip Morris оказал тот факт, что значительная часть ее производственных мощностей расположена за пределами США. Кроме того, компания продвигает альтернативный продукт — бездымную сигарету iQOS, которая может соответствовать новым нормам.
• 28 июля компания Amazon.com Inc (AMZN) сообщила о получении во 2-м квартале прибыли в размере $197 млн ($0,4 на акцию) по сравнению с $857 млн ($1,78 на акцию) годом ранее. Выручка онлайн-ритейлера за отчетный период выросла с $30,4 млрд до $37,96 млрд. Показатель прибыли ожидался на уровне $1,41 на акцию при выручке в $37,2 млрд. В текущем квартале компания планирует выручку в диапазоне $39,25-41,75 млрд. Операционный доход прогнозируется в диапазоне от убытка $400 млн до прибыли $300 млн. Со дня релиза квартальных результатов акции компании скорректировались на 5%.
• 26 июля Gilead Sciences (GILD) сообщила о получении во 2-м квартале прибыли в размере $3,37 млрд ($2,33 на акцию) по сравнению с $4,18 млрд ($2,58 на акцию) годом ранее. Скорректированная прибыль составила $2,56 на акцию. Выручка за отчетный период снизилась с $7,78 млрд до $7,14 млрд. Ожидания по прибыли были на уровне $2,29 на акцию при выручке в $6,33 млрд. С момента выхода новости котировки компании поднялись на 1,6%.
3M Company - выбор консервативного инвестора со взглядом на будущее!
Тикер: MMM
Текущая цена: $201,17
Целевая цена: $265
Прибыльность: 32%
3M Company развивает бизнес по пяти направлениям, среди которых индустрия, безопасность и графика, здравоохранение, электроника и потребительская отрасль. Выручка компании в связи с этим характеризуется высокой степенью диверсификации: 33,6%, 19%, 18%, 15% и 14,4% по вышеперечисленным сегментам соответственно. 3М производит стикеры, клейкую ленту, клей, губки для мытья посуды, полимеры, силиконовые прослойки для изоляции электрических контактов. Фирма генерирует выручку в четырех регионах. Это США, АТР, Европа/Ближний Восток/Африка и Латинская Америка/Канада. Из них только американское направление показало рост за последние три года. 3М отлично подойдет для инвесторов, которые любят диверсифицированные холдинги с хорошими дивидендами или считают, что рынок слишком сильно вырос и скоро можно ожидать коррекцию. Сейчас корпорация находится на стадии трансформации бизнеса по трем ключевым пунктам: управление активами, инвестиции в исследования и инновации и увеличение эффективности текущего бизнеса. Под управлением активами подразумевается использование свободных денежных средств для инвестирования в перспективные проекты и стратегический мониторинг текущих направлений. Одно из таких направлений — сделки слияния и поглощения (M&A). Бюджет на M&A у компании до 2020 года составил $24–29 млрд. Одна из таких сделок — поглощение части бизнеса Scott Safety от Johnson Controls (JCI) за $2 млрд — состоится совсем скоро. Инвестиции в инновации — это финансирование исследований, на которые 3М тратит $1,8 млрд при росте на 10,5% за пять лет. В 2015 году корпорация создала венчурный фонд для инвестирования в здравоохранение и технологии. Таким образом, стратегия 3М состоит в трансформации основных сегментов бизнеса с фокусом на сектор технологий и фармацевтики, которые являются самыми перспективными направлениями в экономике, а также в покупке менее крупных конкурентов
С начала 2015 года до второй половины 2016-го выручка 3М падала, но последние три квартала показатель стабильно растет. Оборот 3М за 2016 год составил $30,1 млрд при маржинальности в 16,6% ($5 млрд). В финансовой отчетности корпорации стоит обратить внимание на размер долга, который достиг $15,7 млрд, включая пенсионные выплаты. Соотношение D/E превышает 112, и это критический уровень. Однако финансовое состояние холдинга в целом уменьшает опасения по поводу долговой нагрузки. Показатель банкротства Altman’s Z score у 3М находится на уровне 8,16, а обычно при банкротстве он должен быть равен 1,8 или ниже. В Altman’s Z score входят обобщенные финансовые метрики, которые позволяют в целом оценить риск банкротства той или иной компании. 3М имеет положительный денежный поток в $1 млрд. Риски даже у такой диверсифицированной компании есть. Среди них высокая конкуренция, большой долг и валютные издержки. Борьбу с конкурентами 3M ведет путем инвестирования в новые и существующие отрасли бизнеса. Компания способна справиться со своей долговой нагрузкой за счет роста выручки, который будет продолжаться, и маржинальности, которая уже превысила 16%. Валютные издержки при продажах в $30 млрд составят несколько десятков миллионов долларов, притом что размер хеджирующих активов на балансе корпорации более $100 млн. Мы считаем, что валютные издержки представляют собой оборотную сторону диверсификации и глобализации и от них, к сожалению, полностью не избавиться.
Акции для активного трейдинга
HL
Название: Hecla Mining Company
Сектор: Природные ресурсы (самый крупный добытчик серебра в США)
Изменение за последние пять торговых сессий: +6,74%
Средняя внутридневная волатильность: 3,5%
Средний объем торгов (млн акций в день): 5,8
Текущая цена: $5,47
Преодолен локальный уровень сопротивления. В ближайшее время можно ждать роста примерно до уровня $6.
PBF
Название: PBF Energy Inc.
Сектор: Природные ресурсы (переработка и поставки нефтепродуктов)
Изменение за последние пять торговых сессий: +4,48%
Средняя внутридневная волатильность: 3,5%
Средний объем торгов (млн акций в день): 2,2
Текущая цена: $23,56
Длящийся с марта «боковик» преодолен и сейчас высока вероятность повышения цены акции до уровня $27.
D
Название: Dominion Energy
Сектор: Коммунальные услуги (производство и поставки электроэнергии)
Изменение за последние пять торговых сессий: +0,66%
Средняя внутридневная волатильность: 0,75%
Средний объем торгов (млн акций в день): 2,35
Текущая цена: $77,76
Пробито локальное сопротивление. На этой и следующей неделе ждем роста до уровня $80
CNDT
Название: Conduent Incorporated
Сектор: Услуги (крупнейший в мире поставщик услуг в области автоматизации и аналитики для бизнеса)
Изменение за последние пять торговых сессий: +2,13%
Средняя внутридневная волатильность: 1,7%
Средний объем торгов (млн акций в день): 1,9
Текущая цена: $16,84
Восстановление после коррекции продолжилось преодолением сильного уровня сопротивления. Цена продолжит стремиться к годовым максимумам в районе $18
Обзор венчурных инвестиций
Сложно назвать эту компанию стартапом, но она таковым является. Palantir занимается предоставлением ПО, которое может собирать, анализировать и визуализировать информацию, предоставляя решения для различных ситуац ий. Например, используя программы компании, можно предотвратить крупные банковские махинации или сократить миллиардные расходы правительства. Palantir уже привлекла $2 млрд инвестиций из 13 источников, среди которых есть крупные фонды прямых инвестиций, в частности Kortschak Investments. Фирма начала поглощать другие стартапы с 2013 года, на сегодня число этих сделок достигло шести.
Стартап, который занимается производством устройств для геймеров и ПО для них. Компания Razer была основана в 2005 год у и за это время привлекла $175 млн в четырех инвестиционных раундах. Уже в 2014-м, во втором инвестиционном раунде, компанию оценили в $1 млрд. Месяц назад Razer инвестировала почти $20 млн в MOL (система онлайн-платежей). Razer чувствует себя настолько комфортно в финансовом плане, что не планирует выход на IPO в ближайшие два года, поскольку ей хватает денег на глобальную экспансию
Онлайн-площадка для общения, создания контента и размещения ссылок на различные материалы. С момента основания в 2005 году в компанию было вложено $50,1 млн. Однако 1 августа 2017 года Reddit удалось перекрыть совокупный объем этих инвестиций вчетверо и привлечь $200 млн от инвестора, который предпочел не раскрывать свое имя. Теперь онлайн-площадка оценивается в $1,8 млрд.
Стартап, который разрабатывает систему полной автономности автомобиля на базе информации с камеры. Эта система может собирать и анализировать данные в режиме реального времени, делать оповещения об опасности и давать советы в конце каждой поездки. Если автомобиль попал в аварию, то искусственный интеллект собирает о ней все данные, чтобы предотвратить повторение подобных инцидентов в будущем. Компания привлекла $173,85 млн, из которых $159 млн получила в последнем на сегодня раунде, состоявшемся 19 июля 2017 года.
Кто идет на IPO: Venator Materials (VNTR)
О компании Venator Materials — это ведущий производитель химикатов для обработки различных поверхностей. Применение этих составов улучшает качество продукции и срок ее службы. Кроме того, компания выпускает составы для обработки древесины и очистки воды, а также пигментные добавки с максимально широким спектром применения — от покраски зданий до производства косметики. Присутствуют в производственной линейке компании и другие виды продукции. Venator Materials является лидером в своем бизнесе как на североамериканском, так и на европейском рынке. У компании есть 27 производственных площадок, специализирующихся на выпуске различных химических составов для вышеупомянутых целей. Venator Materials обслуживает заказы партнеров из 110 стран. Выручка компании за 12 месяцев к 31 марта 2017 года достигла $2,1 млрд. Venator Materials принадлежит Huntsman Corp. — огромной корпорации, которая отделила от себя этот быстрорастущий узкоспециализированный бизнес. Производство диоксида титана (TiO2) имеет большие перспективы: в 2016 году спрос на этот химикат вырос на 8%, а его производство из-за сложности технологии увеличилось только на 1%. Данный фактор в обозримом будущем станет катализатором роста цены TiO2 на 25%.
Финансовые показатели За 2016 год на производстве диоксида титана (главном направлении своего бизнеса) компания заработала $1,554 млрд, или 67% совокупной выручки. Выпуск различных добавок за тот же период принес Venator Materials $585 млн дохода. Как и любому другому стартапу, Venator Materials пока не удалось получить прибыль: за прошлый год ее убыток составил $77 млн. Долг VNTR достиг $917 млн, что не так много для производственной фирмы. Оценочная капитализация компании превышает $1 млрд, но это не очень существенно по сравнению с выручкой, равной $2 млрд. После первичного размещения капитализация Venator Materials вырастет как минимум в 1,5 раза.
Резюме Venator Materials планирует провести IPO на сумму более $400 млн, разместив 22 млн акций по цене, которая предварительно определена на уровне $21. Долей 78,6% в компании продолжит владеть материнская Huntsman Corp. Мы считаем, что в скором времени предприятие выйдет в прибыль, а потенциал роста акции определяем в 22% от текущей цены, равной $21.Таргет: $25,62
Отрасли и компании: лидеры рынка
Отскок в ценах на нефть и приостановка позитивной динамики на рынке сделали
энергетический и коммунальный секторы лидерами роста за последние две недели
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter